15
Таблица 1
Этапы анализа финансового состояния организации по методике
В.В. Ковалева
18
Наименование этапа
Показатель
Анализ структуры активов
и пассивов
Активы и пассивы баланса фирмы
Анализ «Отчета о
финансовых результатах»
Процентное изменение статей отчета по
сравнению с предыдущим периодом
Анализ денежных потоков
Изменение денежных потоков:
- от основной деятельности
- от неосновной деятельности
Анализ ликвидности
Коэффициент общей ликвидности
Анализ финансовой
устойчивости
Коэффициент финансирования
Анализ оборачиваемости
элементов текущих
активов и пассивов
Период оборота дебиторской задолженности
Период оборота кредиторской задолженности
Период оборота запасов
Анализ финансового цикла
Длительность финансового цикла
Анализ рентабельности
продаж
Рентабельность продаж
Анализ рентабельности и
оборачиваемости активов
Рентабельность и оборачиваемость активов
Е.М. Рогова и Е.А. Ткаченко предлагают проводить анализ финансового
состояния организации в следующей последовательности (таблица 2).
Таблица 2
Последовательность анализа финансового состояния организации
по методике Е.М. Роговой и Е.А. Ткаченко
19
Этап анализа
Направления исследования и рассчитываемые
показатели
1
2
1. Предварительный
обзор экономического
и финансового
положения субъекта
хозяйствования
- динамика имущественного положения на начало и
конец отчетного периода – динамика статей актива
баланса;
- условия работы организации в отчетном периоде;
- результаты, достигнутые в отчетном периоде –
динамика прибыли;
- перспективы финансово-хозяйственной деятельности
2. Оценка и анализ экономического потенциала организации
2.1. Оценка
имущественного
положения
- сумма хозяйственных средств организации;
- доля активной части основных средств;
- техническое состояние и основных средств –
коэффициент годности, износа, выбытия, обновления;
- удельный вес быстрореализуемых активов;
- доля арендованных основных средств;
- удельный вес дебиторской задолженности и др.
18
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 3-е изд.
— М.: Финансы и статистика, 2015. — 390 с.
19
Финансовый менеджмент : учебник для бакалавров / Е.М. Рогова, Е.А. Ткаченко. – М. : Юрайт, 2017. – С.235-
236
16
Продолжение таблицы 2
1
2
2.2. Оценка
финансового
положения
Оценка ликвидности:
- величина собственных оборотных средств
- маневренность функционирующего капитала
- коэффициент текущей, быстрой и абсолютной
ликвидности
- доля собственных оборотных средств в покрытии
запасов
- коэффициент покрытия запасов
Оценка финансовой устойчивости:
- коэффициент концентрации собственного капитала
- коэффициент финансовой зависимости
- коэффициент маневренности собственного капитала
- коэффициент структуры долгосрочных вложений
- коэффициент долгосрочного привлечения средств
- коэффициент соотношения собственных и
привлеченных средств
3. Оценка результативности деятельности организации
3.1. Оценка деловой
активности
- оборачиваемость капитала и активов
- степень выполнения плана
- уровень эффективности использования ресурсов
предприятия
- продолжительность операционного цикла
- коэффициент устойчивости экономического роста
3.2. Анализ
рентабельности
- рентабельность авансированного капитала
- рентабельность собственного капитала
3.3. Оценка
положения на рынке
ценных бумаг
- доход на акцию
- ценность акции
- дивидендная доходность акции
- дивидендный выход
- коэффициент котировки акции
4. Определение
неудовлетворительной
структуры баланса
- коэффициент восстановления платежеспособности -
не менее 1
- коэффициент утраты платежеспособности
Для оценки финансового состояния организации используется
множество показателей, при этом все их рассчитывать и анализировать
оперативном режиме невозможно и нецелесообразно. Каждое предприятие в
зависимости от специфики своей деятельности должно определиться с
ключевыми объектами контроля и периодичностью их расчета и анализа.
Так для торгового предприятия наиболее важны показатели
рентабельности торговых точек, уровень товарных запасов и их
оборачиваемость; для производственного предприятия - рентабельность
производственных фондов, для предприятия, которое постоянно отгружает
17
товар с длительной отсрочкой платежа, - показатели, характеризующие
дебиторскую задолженность
20
.
В целом анализ финансового состояния организации предполагает
оценку следующих групп показателей:
1) показатели ликвидности и платежеспособности:
- коэффициент текущей ликвидности дает общую оценку ликвидности
организации, показывая, сколько рублей оборотных активов приходится на
рубль текущих краткосрочных обязательств;
- коэффициент быстрой ликвидности исчисляется по более узкому кругу
мобильных активов, из которого исключена наименее ликвидная их часть -
производственные запасы - и показывает, какую часть текущих обязательств
можно будет погасить, если положение станет действительно критическим;
- коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какая часть
краткосрочных долгов предприятия может быть погашена немедленно за счет
имеющихся денежных средств
21
;
2) показатели финансовой устойчивости:
- сумма собственных оборотных средств - разница суммы собственного
капитала и долгосрочных обязательств и внеоборотных активов – показывает
сумму собственных оборотных активов, которая доступна для ежедневной
операционной деятельности компании
22
;
- коэффициент концентрации собственного капитала - доля
собственников в общей сумме авансированных в ее деятельность средств;
- коэффициент обеспечения оборотных активов собственными
средствами - индикатор способности компании финансировать оборотный
капитал за счет собственных оборотных средств
23
;
- маневренность собственного капитала, характеризующий долю
20
Новикова И. Показатели финансового состояния предприятия // Финансовый директор. – 2017. – №3. – С.13
21
Ефимова О.В. Анализ показателей ликвидности // Бухгалтерский учет. – 2014. – № 6. – С. 55
22
Заирова С.О. Оценка платежеспособности предприятия как элемент его финансовой устойчивости // Научные
исследования. – 2018. - №1. – С.32
23
Кузьмина Д.П. Бухгалтерский баланс как форма годовой бухгалтерской отчетности // Молодой ученый. -
2016. - №20. - С. 335-338
18
собственного капитала, используемую для финансирования текущей
деятельности организации;
- коэффициент обеспечения собственными оборотными средствами
запасов характеризует долю запасов, которая финансируется за счет ресурсов,
привлеченных на постоянной основе;
- коэффициент финансовой независимости - показывает, какую часть
своих активов компания способна профинансировать за счет собственных
финансовых ресурсов
24
;
- коэффициент финансовой стабильности - отношение собственных
средств к заемным финансовым ресурсам - говорит о способности компании
отвечать по своим обязательствам в средне- и долгосрочной перспективе.
Нормативное значение показателя находится в пределах 0,67-1,5. Значение
ниже 0,67 свидетельствует о высоком уровне финансовых рисков. Значение
выше 1,5 может означать наличие дополнительных резервов повышения
эффективности за счет привлечения заемных средств
25
;
- коэффициент финансовой устойчивости – отношение суммы
собственного капитала и долгосрочных ссуд к пассивам - говорит о
способности компании оставаться платежеспособной в долгосрочной
перспективе. Нормативное значение находится в пределах 0,7-0,9
26
.
В качестве основного оценочного показателя финансовой устойчивости,
как правило, используют коэффициент финансирования, показывающий,
сколько собственных средств, вложенных в активы организации, приходится на
каждый рубль заемных средств;
3) показатели деловой активности:
- оборачиваемость запасов, дебиторской задолженности и кредиторской
задолженности, при расчете которых используются среднеарифметические
значения на начало и конец рассматриваемого периода;
24
Ковалев В.В. Финансовый анализ: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности. - 3-е изд.
— М.: Финансы и статистика, 2015. — С.152
25
Диагностика финансового состояния предприятия. URL: http://helpiks.org/7-11462.html
26
Мельник М.В. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия. - М: Форум, 2015. – С.120
19
- длительность оборота запасов, дебиторской задолженности и
кредиторской задолженности;
- длительность операционного цикла - времени от закупки сырья до
оплаты готовой продукции (если организация работает на условиях
предоплаты, то моментом окончания операционного цикла будет отгрузка, а не
оплата готовой продукции);
- длительность финансового цикла, т.е. времени это период времени от
оплаты сырья до получения денежных средств за реализованную продукцию.
Финансовый цикл определяет потребность в оборотном капитале, т.е.
потребность в финансировании операционного цикла, не покрытую
кредиторской задолженностью
27
;
4) показатели рентабельности:
- рентабельность продаж (маржа прибыли) - сколько прибыли
приходится на единицу реализованной продукции;
- рентабельность собственного капитала - эффективность использования
собственного капитала;
- рентабельность активов (экономическая рентабельность) –
эффективность использования всего имущества организации;
- фондорентабельность - эффективность использования основных
средств и прочих долгосрочных активов;
- рентабельность основной деятельности - прибыль от реализации на 1
руб. затрат;
- рентабельность перманентного капитала - эффективность
использования капитала, вложенного в деятельность организации на
длительный срок;
- период окупаемости собственного капитала - число лет, в течение
которых полностью окупятся вложения в данную организацию
28
.
27
Вахрушина М.А., Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: учебник. – М.: Вузовский учебник, 2014. –
С.187
28
Финансовый менеджмент: учебник для академического бакалавриата / Г. Б. Поляк [и др.] ; отв. ред. Г. Б.
Поляк. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2016. — С.321
20
Ввиду того, что в существующих условиях хозяйствования существует
значительный риск организации оказаться несостоятельной, при анализе ее
финансового состояния производится оценка уровня ее банкротства.
Для оценки уровня банкротства организации применяются следующие
методики:
- модель Альтмана:
z = 1,2x
1
+ 1,4x
2
+ 3,3x
3
+ 0,6x
4
+ 0,999x
5
, (1)
где x
1
- степень ликвидности активов;
x
2
- уровень рентабельности активов;
x
3
- уровень доходности активов;
x
4
- коэффициент отношения собственного капитала к заемному;
x
5
- оборачиваемость активов.
Уровень угрозы банкротства по модели Альтмана оценивается по
следующей шкале (таблица 3).
Таблица 3
Оценка уровня банкротства по модели Альтмана
29
Значение z
до 1,8
1,81-2,70
2,71-2,91
3 и выше
Вероятность
банкротства
очень
высокая
высокая
возможная
очень
низкая
- модель Таффлера:
z = 0,53x1 + 0,13x2 + 0,18 x3 + 0,16 x4, (2)
где x1 - отношение прибыли до уплаты налогов к текущим
обязательствам;
x2 - отношение текущих активов к общей сумме обязательств;
x3 - отношение текущих обязательств к валюте баланса;
x4 - отношение выручки к валюте баланса;
29
Диагностика банкротства и ее метод. URL: http://www.bibliotekar.ru/finance-2/76.htm
21
Так при z>0,3 отмечается приемлемое финансовое состояние, при z < 0,2
отмечается высокая вероятность банкротства
30
;
- модель Спрингейта:
Z = 1,03A + 3,07B + 0,66C + 0,4D, (3)
где А = оборотный капитал/ сумма активов;
B = не распределенная прибыль/сумма активов;
C = прибыль до налогообложения/текущие обязательства;
D = прибыль до налогообложения/сумма активов
31
.
Так при Z < 0,862 отмечается высокая вероятность наступления
неплатежеспособности
32
.
Рейтинговая оценка организации проводится также на основании
классической градации финансового состояния от D до AAA (рисунок 1).
Рисунок 1. Методика рейтинговой оценки финансового состояния
предприятия
33
30
Модель Таффлера (четырехфакторная модель банкротства) URL: http://finance-
m.info/bankruptcy_model_taffler.html
31
Модель Спрингейта (четырехфакторная модель банкротства). URL: http://finance-
m.info/bankruptcy_model_springate.html
32
Модели банкротства (диагностика вероятности банкротства). URL: http://finance-
m.info/bankruptcy_models.html
33
Рейтинговая оценка финансового состояния предприятия. URL: https://www.finalon.com/ru/metody-analiza/235-
rejtingovaya-otsenka-finansovogo-sostoyaniya-predpriyatiya
22
Таким образом, для анализа финансового состояния организации могут
применяться методики различных авторов и множество различных показателей,
при этом в зависимости от специфики деятельности организации и целей
анализа для анализа и контроля могут использоваться отдельные ключевые
показатели. В целом анализ финансового состояния организации предполагает
оценку показателей ликвидности и платежеспособности, финансовой
устойчивости, деловой активности и результативности деятельности, а также
оценки возможности ее банкротства и завершается формулированием выводов
и предложений по улучшению финансового состояния предприятия.
1.3. Бухгалтерский баланс как источник информации для анализа
финансового состояния организации
Наилучшим источником информации для принятия управленческих
решений в области планирования, контроля, анализа и оценки деятельности
предприятия является бухгалтерская отчетность.
Информация, содержащаяся в бухгалтерской отчетности, позволяет
менеджменту организации осуществить прогнозирование, планирование,
контроль, анализ и оценку экономической эффективности хозяйственной
деятельности организации. Такая информация, обобщенно характеризующая
состояние объектов управления за различные промежутки времени, позволяет
выявить важнейшие тенденции развития объекта управления и определяющие
такое развитие факторы, объективно оценить достигнутые результаты
деятельности, и наметить задачи на будущее
34
.
Бухгалтерский баланс является наиболее информативной формой
отчетности. Показатели баланса характеризуют имущественное и финансовое
положение организации не только по состоянию на отчетную дату, но также
позволяют оценить изменение его финансового состояния
35
.
Основная задача бухгалтерского баланса – показать собственнику, чем
34
Вахрушина М.А., Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: учебник. – М.: Вузовский учебник, 2014. –
С. 28
35
Попова Е.Н., Попова Т.Н. Значение и функции бухгалтерского баланса в рыночной экономике // Молодой
ученый. - 2014. - №21.2. - С. 43
23
он владеет или какой капитал находится под его контролем, позволяет
получить представление о величине материальных ценностей, их запасах, о
состоянии расчетов, о размерах инвестиций, а также дать достоверное и полное
представление о финансовом положении организации.
Баланс организации является отправной точкой для анализа ее
финансового состояния и предоставляет пользователям информацию о ресурсах
организации (активах) и источников капитала (собственный капитал и
обязательства). Как правило, он также предоставляет информацию о
способности получать доход в будущем, а также о движении денежных
потоков, которые могут возникнуть из-за изменения суммы дебиторской
задолженности и объема товарно-материальных запасов
36
.
Тем не менее, баланс имеет ограничения, особенно в отношении того,
как активы и обязательства оцениваются. Использование исторических затрат,
а не справедливой стоимости, для измерения некоторых объектов на балансе
означает, что финансовому аналитику, возможно, потребуется внести
изменения, чтобы определить реальную (экономическую) чистую стоимость
компании
37
.
Бухгалтерский баланс отображает финансовую позицию компании и
включает в себя следующие элементы:
- активы, которые являют собой ресурсы, которые принадлежат
организации, а также предоплаты или расходы будущих периодов – это
денежные средства, дебиторская задолженность, инвентарь, предоплаченное
страхование, землю, оборудование, транспортные средства, мебель и прочее;
- обязательства, которые включают в себя краткосрочные и
долгосрочные обязательства - это кредиторская задолженность, кредиты,
подлежащая выплате заработная плата, проценты к уплате, депозиты клиентов
и прочее;
36
Финансовый менеджмент: учебник для академического бакалавриата / Г. Б. Поляк [и др.] ; отв. ред. Г. Б.
Поляк. - 4-е изд., перераб. и доп. - М. : Юрайт, 2016. — С.201
37
Анализ бухгалтерской отчетности. URL: https://www.finalon.com/ru/finansovyj-analiz-obshchaya-
kharakteristika/233-analiz-bukhgalterskoj-otchetnosti
24
- собственный капитал, который представлен уставным капиталом и
нераспределенной прибылью (непокрытым убытком), а также может включать
собственные акции, выкупленные у акционеров, переоценку внеоборотных
активов, добавочный капитал, резервный капитал.
Стоит заметить, что активы и пассивы организации составляют
балансовое уравнение: активы равны сумме обязательств и собственного
капитала. Это означает, что сумма активов должна быть равной сумме
источников финансирования организации
38
.
Активы генерируются либо путем покупки (инвестиционная
деятельность), либо создаются с помощью хозяйственной деятельности
(операционной деятельности), либо в процессе финансовой деятельности
(например, выдача долга).
Используя данные об обязательствах и собственном капитале, аналитик
может определить, как активы покупаются или финансируются. Источники
финансирования могут быть получены от собственников или от кредиторов
(через прямое финансирование или непрямое финансирование (торговое
финансирование))
39
.
Активы в балансе организации делятся на внеоборотные и оборотные.
Различие между оборотным и внеоборотным активом состоит в следующем.
Оборотный актив превратится в денежные средства в течение периода до
одного года после даты баланса (за исключением ситуации, когда
операционный цикл превышает один год). Соответственно, внеоборотный
актив будет превращен в денежные средства и эквиваленты без потери его
стоимости в течение периода больше одного года
40
.
Существуют следующие виды активов, которые отражаются в
бухгалтерском балансе:
38
Кузьмина Е.С., Воливок О.А. Бухгалтерский баланс как информационная база анализа финансового состояния
предприятия и оценка вероятности его банкротства // Молодой ученый. - 2016. - №6. - С. 467
39
Финансовый менеджмент : учебник для бакалавров / В. Н. Незамайкин, И. Л. Юрзинова. – М. : Юрайт, 2016. –
С.202
40
Румянцева Е.Е. Экономический анализ. Учебник и практикум для академического бакалавриата. — М.:
Юрайт, 2016. — С.88