25
К
вп
является коэффициентом восстановления платежеспособности;
К
тл
представляется коэффициентом текущей ликвидности в начале (0) и
в конце (1) отчетных периодов;
К
норм
является нормативным значением коэффициента текущей
ликвидности (К
норм
= 2);
T представляется анализируемым отчетным периодом.
Коэффициент утраты платежеспособности является отражением
возможности утраты платежеспособности компании на протяжении
трехмесячного периода. Расчет данного показателя осуществляется с
использованием следующей формулы:
К
УП
=
К
ТЛ
1
+
3
Т
∗(К
ТЛ
1
−К
ТЛ
0
)
Кнорм.
,
(4)
где:
К
уп
является коэффициентом потери платежеспособности;
К
тл
представляется коэффициентом текущей ликвидности в начале (0) и
в конце (1) отчетных периодов;
К
норм
является нормативным значением коэффициента текущей
ликвидности (К
норм
= 2);
T представляется анализируемым отчетным периодом.
3. Коэффициенты оценки оборачиваемости активов, являющиеся
характеристикой степени оборотов быстро сформированных активов в
процессе хозяйственной деятельности компании.
Показатель оборачиваемости активов является отражением
интенсивности использования предприятием имеющихся
активов. Коэффициент является определением эффективности использования
собственных средств при производстве и реализации товаров.
Расчет оборачиваемости активов проводится с использованием
следующей формулы:
К
АО
=
Выручка
Среднегодовая стоимость активов
,
26
(5)
4. Коэффициенты оценки рентабельности, являющиеся характеристикой
способности компании генерации необходимых доходов в процессе
хозяйственной деятельности и определением общей эффективности
использования активов и вложенного капитала.
Рентабельность является относительным показателем экономической
эффективности. Рентабельность представляется комплексным отражением не
только степени эффективности применения материальных, трудовых и
финансовых ресурсов, но и использования природных запасов.
Расчет коэффициента рентабельности осуществляется в виде отношения
прибыли к активам, ресурсам либо потокам. Данный показатель выражается
прибылью в отношении единицы вложенных средств, а также прибылью
каждой полученной денежной единицы.
Основными показателями, характеризующими рентабельность
деятельности предприятия, являются следующие коэффициенты:
1. Общая рентабельность
2. Рентабельность реализации
3. Рентабельность активов
4. Производственная рентабельность
Рентабельность представляет собой результирующий показатель
эффективности деятельности любого предприятия. Расчет коэффициентов
рентабельности производится с использованием следующей формулы:
Расчет коэффициента рентабельности =
Чистая,балансовая прибыль
Производственный показатель
,
(6)
Общая рентабельность является обобщающим показателем
экономической эффективности компании, отрасли, хозяйства,
представляющимся отношением полученной в определенном периоде
валовой/балансовой прибыли и средних значений стоимости основных и
оборотных средств.
27
«Финансовая организация считается неспособной удовлетворить
требования кредиторов по денежным обязательствам, подтвержденные
вступившими в законную силу судебными актами требования о выплате
выходных пособий и (или) об оплате труда лиц, работающих или работавших
по трудовому договору, и (или) исполнить обязанность по уплате
обязательных платежей при наличии хотя бы одного из признаков
банкротства», например, платежеспособность финансовой организации не
была восстановлена в период деятельности временной администрации -
Статья 183.16. Признаки банкротства и рассмотрение дела о банкротстве
финансовой организации. ФЗ 127 от 26/10/2002 (ред. от 03/07/2019) «О
несостоятельности (банкротстве)».
По отношению к должникам применяются следующие процедуры в
виде:
- наблюдения;
- финансового оздоровления;
- внешнего управления;
- конкурсного производства;
- мирового соглашения.
По окончании процедуры банкротства производится либо ликвидация
компании, являющейся должником в соответствии с Гражданским кодексом,
предусматривающим момент завершения ликвидации юридического лица в
виде включения соответствующих записей в Едином государственном реестре
юридических лиц, либо удовлетворение кредиторских требований.
Прогнозирование и оценка состояния банкротства компаний в стране
осуществляются с использованием методов российских ученых, поскольку
применение зарубежных методик не учитывает существование и влияние
факторов, которые рассчитываются исходя из данных, содержащихся в
российских бухгалтерских отчетных документах. Одним из исследователей
тематики прогнозирования банкротства представляется Ковалев В.В.,
28
разработавший на основе трудов зарубежных аудиторов систему показателей
двух уровней.
В первую группу включаются факторы, которые в складывающейся
динамики изменений демонстрируют возможные в дальнейшем значительные
финансовые затруднения, включая банкротство, представляющиеся в виде:
превышения критических пределов просроченной кредиторской
задолженности;
чрезмерного использования краткосрочного кредитования как
финансового источника долгосрочных вложений;
устойчивых низких значений коэффициентов ликвидности;
постоянной недостаточности оборотных средств;
устойчиво увеличивающейся до критического предела доли заимствования
в общей массе финансовых источников;
неправильной реинвестиционной политики;
высокого удельного веса просроченной дебиторской задолженности.
Вторая группа включает факторы, которые при неблагоприятных значениях
не позволяют оценить существующее положение в виде критического, но
одновременно указывающие на определенные условия, ухудшающие
ситуацию, представленные в виде:
вынужденных остановок, а также нарушений производственно-
технологических процессов;
недостаточной диверсификации деятельности компании;
излишнего расчета в отношении прогнозируемого успеха и прибыльности
новых проектов;
участия компании в судебных разбирательствах, имеющих
непредсказуемый исход;
потери основных контрагентов;
недооценки технических и технологических изменений.
Методика прогнозирования банкротства, разработанная Шереметом
А.Д. и Сайфуллиным Р.С., заключается в пятифакторной модели по формуле:
29
R = 2К
0
+ 0,1К
ТЛ
+ 0,08К
ОА
+ 0,45К
М
+ К
ПР
(7)
где: R является рейтинговым числом, определяющим уровень угрозы
банкротства.
Оценка вероятности банкротства представляется следующей:
а) полное соответствие значений коэффициентов минимальным нормативным
уровням считается величиной R = 1;
б) R <1 — характеризует финансовое состояние компании в качестве
неустойчивого/неудовлетворительного с существованием угрозы
банкротства;
в) При R >1 состояние банкротства является маловероятным.
Коэффициенты, которые используются в модели, представляются в
таблице 2.
Таблица 2
Расчетные формулы модели Шеремета-Сайфуллина
Коэффициент
Расчетная формула
Нормативное
значение
К
0
Собственный капитал /Внеоборотные
активы / Оборотные активы
>0,1
К
тл
Оборотные активы / Краткосрочные
обязательства/Доходы будущих
периодов/Резервы предстоящих платежей
≥ 2
К
оа
Выручка от продаж / Активы
≥2,5
К
м
Прибыль от продаж / Выручка от продаж
≥0,445
К
пр
Прибыль до уплаты налогов / Собственный
капитал
≥0,2
Несомненное достоинство данной модели заключается в применимости
в российских условиях, простоте использования в расчетных процессах и
доступности необходимой финансовой информации, а также в относительно
высокой точности.
Недостатки модели представляются в виде переоценки роли
количественных факторов, произвольности выбора системы базовых
количественных критериев.
В практической деятельности используются и иные методики в виде:
30
1. Совместного мнения определенного круга специалистов, заключающегося
в применении мозгового штурма, при котором участниками сначала
генерируется большое количество идей с проведением оценки некоторых
из них. Данная методика характеризуется длительным временным
промежутком, однако обуславливает получение положительных
результатов.
2. Совокупного мнения компаний сбытовой направленности, умеющих
предположить будущий спрос, поскольку занимаются потребительским
рынком.
3. Модели ожидания потребителей, заключающейся в прогнозе совокупного
спроса, который основывается на результатах опросов потребителей
компании в отношении их потребностей и требований.
4. Метода экспертной оценки, заключающегося в сборе мнений
практикующих аналитиков в отношении рассматриваемой проблематики.
Каждому эксперту предоставляются ответы коллег, с учетом которых он
выполняет прогнозирование с обоснованием своей точки зрения. Данные
процедуры проводятся несколько раз до достижения экспертами единого
мнения.
Следующей моделью прогнозирования вероятности банкротства
является методика профессора Зайцевой О.П. в виде регрессионной расчетной
формулы, выглядящей следующим образом:
К
факт
= 0,25*К
1
+ 0,1*К
2
+ 0,2*К
3
+ 0,25*К
4
+ 0,1*К
5
+ 0,1*К
6
(8)
Коэффициенты, которые используются в модели, представляются в
таблице 3.
Таблица 3
Расчетные формулы коэффициентов модели Зайцевой О.П.
Коэффициент
Расчетная формула
Нормативное
значение
31
К
1
Чистый убыток / Собственный капитал
К
1
= 0
К
2
Кредиторская задолженность /
Дебиторская задолженность
К
2
= 1
К
3
Краткосрочные обязательства / Наиболее
ликвидные активы
К
3
= 7
К
4
Чистый убыток / Выручка
К
4
= 0
К
5
Займы / Собственный капитал
К
5
= 0,7
К
6
Активы / Выручка
К
6
=К
6 пр.года
Расчет нормативных значений К
норматив
осуществляется на основе
следующей формулы:
К
норматив
=1,57+ 0.1*К
6 прошлого года
(9)
В случае установления К
факт
>К
норматив
возникает высокая вероятность
банкротства компании. В противном случае риск банкротства является
незначительным.
Преимуществами данной методики являются возможность применения
по отношению к российским условиям, а также простота получения
результатов.
Очевидное несовершенство модели проявляется в необходимости
получения информации о коэффициенте загрузки за прошлые периоды,
обуславливающей ограничение возможности применения методики при
осуществлении внешнего анализа.
Савицкой Г.В. разрабатывается дискриминантная модель для оценки и
прогнозирования вероятности банкротства производственных компаний,
представляющая собой
10
:
Z= 0.111*К
1
+ 13.239*К
2
+ 1.676*К
3
+ 0.515*К
4
+ 3.8*К
5
(10)
Коэффициенты, которые используются в модели, представляются в
таблице 4.
Таблица 4
Расчетные формулы коэффициентов модели Савицкой Г.В.
10
Савицкая, Г.В. Экономический анализ: Учебник / Г.В. Савицкая. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2016. - 649 c.
32
Коэффициент
Расчетная формула
К
1
Собственный оборотный капитал / Оборотные активы
К
2
Оборотные активы / Внеоборотные активы
К
3
Выручка / Среднегодовая величина активов
К
4
Прибыль до уплаты налогов / Среднегодовая величина
активов
К
5
Собственный капитал / Валюта баланса
Одной из первых российских моделей прогнозирования банкротства
является методика Беликова А.Ю. в виде регрессионной формулы модели,
выглядящей следующим образом:
Z= 8.38*K
1
+ 1*K
2
+ 0.054*K
3
+ 0.63*K
4
(11)
Коэффициенты, которые используются в модели, представляются в
таблице 5.
Таблица 5
Расчетные формулы коэффициентов модели Беликова А.Ю.
Коэффициент
Расчетная формула
К
1
Оборотный капитал / Активы
К
2
Чистая прибыль / Собственный капитал
К
3
Выручка / Активы
К
4
Чистая прибыль / Полная себестоимость
Построение модели имеет в основе выборочный анализ торговых
компаний, ставших банкротами, но оставшихся финансово устойчивыми. При
установлении Z <0 риск банкротства является максимальным, почти сто
процентов. В случае значения Z равным 0, риск банкротства является
минимальным, не более десяти процентов.
Главный недостаток данной модели заключается в её применимости
исключительно по отношению к торговым компаниям. При этом
использование данной методики позволяет спрогнозировать кризисную
ситуацию при проявлении очевидных признаков, а не до их возникновения.
33
Диагностика банкротства осуществляется в основном с использованием
количественных методов оценки кризисного положения компании, поскольку
данные модели характеризуются достоверными и более объективными
оценками.
Также применяются и качественные методы, преимущество которых
заключается в возможности реализации имеющейся экспертной практики.
Следовательно, при проведении оценки прогнозирования банкротства
российскими компаниями необходимо исходить из положительного опыта,
накопленного в данной области.
В случае применения компаниями различных методов прогнозирования
собственных банкротств вероятность возникновения данного положения
существенно снижается.
Вывод по первой главе:
Подводя итоги данной главы необходимо отметить, что главной задачей
финансового анализа является отражение процесса изучения финансового
состояния и основных результатов деятельности компании в целях выявления
и мобилизации резервов, повышения их рыночной стоимости и обеспечения
стабильного экономического роста.
Практическое проведение финансового анализа придерживается
основных правил прочтения финансовых отчетов, среди которых ключевыми
являются следующие в виде:
- горизонтального анализа;
- вертикального анализа;
- трендового анализа;
- коэффициентного анализа/метода финансовых коэффициентов;
- факторного анализа.
Основные показатели для провести анализа финансового состояния
организации можно разделить по четырем группам:
34
1. Показатели финансовой устойчивости;
2. Показатели ликвидности;
3. Показатели рентабельности;
4. Показатели деловой активности.
Среди основных методик диагностики банкротства были рассмотрены
следующие модели, такие как: Шеремета-Сайфуллина, Зайцевой О.П.,
Савицкой Г.В., а также Беликовой А.Ю.
2. Анализ финансового состояния деятельности предприятия