15
минимуму финансовых рисков и повышение устойчивости финансового
состояния.
Характер финансового состояния предприятия, а также степень его
устойчивости формируются под влиянием различных факторов. Знание состава
и характера влияния данных факторов позволяет разработать такую политику
финансового управления, которая позволила бы организации сохранить
устойчивое финансовое состояние в результате изменений как внешней, так и
внутренней среды. Общая классификация факторов финансового состояния
организации показана на рисунке 2.
Рисунок 2. Классификация факторов финансовой устойчивости
Среди критериев классификации, представленных на данном рисунке,
наибольшее значения для анализа финансового состояния предприятия имеет
классификация факторов по месту возникновения. По данному критерию
факторы финансового состояния предприятия делятся на внешние и
внутренние. Проведем более детальный анализ состава каждой группы
факторов.
Внутренние факторы финансового состояния возникают в самой
организации и полностью ею контролируются. В составе внутренних факторов
финансового состояния предприятия в первую очередь необходимо выделить
следующие:
Факторы финансовой
устойчивости
организации
Характер влияния
экономические
неэкономические
Возможность
управления
управляемые
Частично
управляемые
Степень влияния
основные
прочие
Место возникновения
внутренние
внешние
Форма выражения
качественные
количественные
16
- факторы, характеризующие финансовые ресурсы и эффективность их
использования, а именно состав и структура активов и пассивов, состав и
структура финансовых ресурсов, соотношение собственных и заемных средств.
- факторы организации управления, а именно качество корпоративного
управления, инновационная деятельность, технологический уровень
производства;
- политика организации в области ценных бумаг, а именно эмиссионная и
дивидендная политика;
- конкурентная позиция организации, а именно доля рынка и стадия
жизненного цикла, доступ к источникам информации.
Ключевая роль в системе внутренних факторов финансового состояния
предприятия принадлежит факторам финансовых ресурсов. Для того чтобы
сохранить устойчивое финансовое состояние организация должна иметь
приемлемые состав и структуру активов и источников их финансирования.
Финансовое состояние организации во многом определяется качеством
оборотных активов, величиной используемых запасов, активов в денежной
форме и т.д. Так при уменьшении остатков оборотных активов организация
будет иметь в обороте больше капитала, однако при этом будет наблюдаться
рост риска неплатежеспособности. Поэтому величина оборотных активов
организации должна быть оптимальной и определяется тем, чтобы держать на
счетах организации минимальную сумму ликвидных средств, необходимых для
оперативного текущего функционирования. В случае недостатка у организации
ликвидных активов, риск роста финансовой неустойчивости усиливается.
Существенным фактором, оказывающим влияние на финансовое
состоянием предприятия, является погашение дебиторской задолженности
предприятия. Одной из причин возникновения дебиторской задолженности
является неотрегулированность отношений предприятия и банка, приводящая к
серьезным финансовым проблемам.
17
Особое внимание необходимо обращать и на следующие факторы,
которые тем или иным образом сказываются на финансовом состоянии
предприятия:
- сезонность - планируя свою деятельность, необходимо непременно учесть
сезонность, обусловленные ею закономерности;
- чрезмерные инвестиции - распространено ошибочное мнение, что успешным
является то предприятие, которое инвестирует много и увеличивает оборот.
Каждое решение относительно инвестиций необходимо предварительно
основательно проанализировать. Поскольку в случае инвестиций уменьшается
объем оборотного капитала, то до вынесения окончательного решения
необходимо убедиться, что при размещении денег в основное имущество не
пострадает финансовая устойчивость.
- инвестиции за счет будущих денежных потоков - следует проявлять
осторожность в тех случаях, когда предприятие для того, чтобы быстро
получить деньги, берет у клиента предоплату и в ответ соглашается оказывать
какую-либо услугу в течение длительного периода времени.
На финансовое состояние предприятия большое влияние оказывает также
структура собственных и заемных средств. Вследствие увеличения удельного
веса заемного капитала на предприятии появляется риск невыполнения
обязательств перед кредиторами. Напротив, организация, которая имеет
достаточный объем собственных финансовых ресурсов, и прежде всего,
прибыли, наиболее финансово устойчива. Факторы организации управления,
политика организации в области ценных бумаг, ее конкурентные позиции в
первую очередь оказывают влияние на уровень прибыли организации, которая
является важнейшим источником формирования собственных средств и таким
образом, также существенно влияют на уровень финансовой устойчивости.
Внешние факторы финансового состояния формируются за пределами
организации, а именно в среде ее функционирования. Возможности
организации оказывать влияние на данные факторы минимальны. В составе
18
внешних факторов финансового состояния организации необходимо выделить
следующие:
- экономические и демографические факторы, такие как инфляция,
законодательные акты, платежеспособный спрос, фаза экономического цикла,
политическая стабильность в государстве, величина сбережений и доходов
населения, возможность получения кредита, уровень конкуренции, угроза
поглощения другими фирмами и т.д.;
- рыночные факторы, такие как наличие ресурсов, уровень использования
техники и технологии, уровень издержек производства, качество продукции,
степень развития маркетинга;
- международные факторы, такие как состояние валютных курсов,
наличие совместных производств, финансовое состояние иностранных
контрагентов и т.д.
Факторы первой группы оказывают влияние на уровень доходов и
расходов организации посредством влияния на платежеспособный спрос,
уровень издержек организации, способность привлечения дополнительных
финансовых ресурсов. Рыночные и международные факторы в первую очередь
определяют уровень конкуренции. Факторы конкуренции на внутреннем рынке
проявляются в освоении организации нового уровня маркетинга, технологий, в
повышении качества продукции и снижении издержек производства за счет
применения современных материалов, конструкций и технологий, что приводит
к росту конкурентоспособности продукции. Факторы конкуренции на
международном уровне проявляются в работе совместных организации и
финансовой состоятельности зарубежных контрагентов.
Таким образом, все факторы финансового состояния предприятия
различны по своей природе, но взаимосвязаны между собой и дополняют друг
друга, поэтому должны учитываться при разработке политики управления
финансовым состоянием предприятия.
19
1.3. Методика анализа финансового состояния предприятия
Финансовое состояние организации выступает как результат многих
действий самой организации, а также непосредственно не зависящих от нее
факторов. Поэтому оценка финансового состояния производится с помощью
системы показателей. В практике анализа финансового состояния организации,
как правило, рассчитываются следующие группы показателей:
1. Показатели состава и структуры имущества организации и источников ее
финансирования;
2. Показатели платежеспособности и ликвидности организации;
3. Показатели финансовой устойчивости организации;
4. Показатели деловой активности организации;
5. Показатели финансовых результатов и рентабельности организации;
6. Показатели, позволяющие осуществить прогноз возможных изменений
финансового состояния организации в будущем.
Раскроем особенности методики расчета всех перечисленных выше групп
показателей
Расчет показателей динамики, состава и структуры имущества
организации и источников его финансирования осуществляется с целью
формирования предварительного мнения относительно финансового состояния
организации. Анализ динамики имущества организации осуществляется исходя
из того, что у организации с устойчивым финансовым состоянием растет
величина активов, что является следствием расширения его
предпринимательской деятельности и увеличения ее экономического
потенциала. Сокращение имущества, наоборот, свидетельствует о
нестабильном финансовом состоянии организации, возникающем вследствие
накопления убытка, необходимости возврата заемных средств, привлеченных
сверх предела безопасности. В таких условиях выбытие наличных активов
может приобретать различные формы: продажа неиспользуемых активов,
передача активов в счет погашения долгов, распределение активов между
20
собственниками предприятия. Оценка динамики имущества организации
осуществляется с использованием метода горизонтального анализа. Как
отмечает Н.С. Пласкова, горизонтальный анализ позволяет выявить тенденции
изменения отдельных статей или их групп, входящих в состав бухгалтерской
отчетности. Этот анализ состоит в сравнении показателей отчетности с
показателями предыдущих периодов
12
.
Наиболее используемыми являются два метода горизонтального анализа:
- простое сравнение статей отчетности и анализ их резких изменений;
- анализ изменений статей отчетности в сравнении с изменениями других
статей.
В ходе структурного анализа имущества организации рассматриваются
соотношения, существующие между различными имущественными
элементами, и определяемые с помощью метода вертикального анализа. По
определению В.И. Бариленко вертикальный анализ показывает структуру
средств предприятия и их источников
13
. Помимо вертикального анализа,
изучение структуры активов предприятия может проводиться и с
использованием метода коэффициентов. Рассчитываемые при этом показатели
представлены в Приложении 1.
Формирование имущества, необходимого для осуществления
деятельности организации, осуществляется за счет различных источников
финансирования, которые по своему экономическому содержанию
представляют собой совокупность прав собственников и обязательств
предприятия. Состав источников финансирования имущества организации,
преобладание одних источников финансирования над другими, изменения в их
структуре непосредственно определяют степень устойчивости финансового
состояния организации. Анализ источников финансирования имущества
позволяет определить, каково происхождение контролируемых предприятием
активов, какие источники финансирования - собственные или заемные –
12
Пласкова Н.С. Анализ финансовой отчетности: Учебник.. 2-е изд. перераб – М.: Эксмо, 2016., с. 21
13
Анализ финансовой отчетности: Учебное пособие/ коллектив авторов; под общ. ред. В.И. Бареленко. 4-е изд.,
перераб.. – М.: Кнорус, 2016. с. 34
21
преобладают при формировании имущества, способна ли организация
своевременно выполнять свои обязательства по заемным средствам. Анализ
источников финансирования имущества также предполагает использование
горизонтального и вертикального методов, а также метода анализа
коэффициентов, рассчитываемые при этом показатели также представлены в
Приложении 1.
Важную роль при проведении анализа финансового состояния
организации выполняют коэффициенты платежеспособности и ликвидности.
Ликвидность в процессе анализа финансового состояния организации
рассчитывается на уровне активов, баланса и организации в целом. Различия
между этими понятиями представлены в таблице 1.
Что же касается понятия «платежеспособность», то оно означает наличие
у предприятия денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов
по кредиторской задолженности, требующей немедленного погашения.
Основными признаками платежеспособности, по мнению Н.А. Казаковой.
являются
14
:
1) наличие в достаточном объеме средств на расчетном счете;
2) отсутствие просроченной кредиторской задолженности.
Таблица 1
Основные аспекты понятия «ликвидность»
Понятие
Определение
Ликвидность актива
Способность актива трансформироваться в денежные
средства
Ликвидность
баланса
Степень покрытия обязательств организации ее активами,
срок превращения которых в деньги соответствует сроку
погашения обязательств
Ликвидность
предприятия
Наличие у предприятия оборотных средств в размере,
теоретически достаточным для погашения краткосрочных
обязательств, хотя бы и с нарушением сроков погашения.
Методика оценки ликвидности и платежеспособности организации
предполагает расчет системы показателей. Существующая в настоящее время
методика оценки ликвидности требует во-первых, проведения ликвидности
бухгалтерского баланса, и во-вторых, расчета финансовых коэффициентов
14
Казакова Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2017. с. 170
22
ликвидности. Задача оценки ликвидности баланса заключается в том, чтобы
определить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок
превращения которых в денежную форму соответствует сроку погашения
обязательств.
По своему экономическому содержанию анализ ликвидности баланса
заключается в сравнении средств по активу, сгруппированных по степени их
ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с
обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашения и
расположенными в порядке возрастания сроков. Группировка статей актива и
пассива для анализа ликвидности баланса показана на рисунке 3.
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги данных
групп по активу и пассиву. Баланс считается абсолютно ликвидным, если
выполняются следующие условия:
4443221/1 ПАПАПАПA
15
Рисунок 3. Группировка статей актива и пассива для анализа
ликвидности баланса
16
Финансовые коэффициенты ликвидности организации представляют
собой финансовые показатели, рассчитываемые на основании отчётности
организации для определения ее способности погашать текущую
15
Казакова Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Инфра – М, 2016. с. 201
16
Зимин Н.Е. Анализ и диагностика финансового состояния предприятий: Учебное пособие. – М.: Эксмо, 2015,
с. 69
23
задолженность за счёт имеющихся оборотных активов
17
. Смысл этих
показателей состоит в сравнении величины краткосрочной задолженности
организации и ее оборотных активов, которые должны обеспечить погашение
этой задолженности. В практике анализа финансового состояния
рассчитывается три основных показателя ликвидности:
1. Коэффициент текущей ликвидности (коэффициент покрытия)
тваобязательсныекраткосроч
активыоборотные
К
лт
.
18
(1)
Данный показатель отражает способность организации погашать
краткосрочные обязательства за счёт только оборотных активов. Нормальным
считается значение коэффициента от 1,5 до 2,5, в зависимости от отрасли.
Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение. Значение ниже 1
говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что организация не в
состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение более 3 может
свидетельствовать о нерациональной структуре капитала. Но при этом
необходимо учитывать, что в зависимости от области деятельности, структуры
и качества активов и т. д. значение коэффициента может сильно меняться.
2. Коэффициент быстрой (промежуточной) ликвидности
тваобязательсныекраткосроч
стьзадолженноядебиторсканаякраткосроч
инвестицииныекраткосрочсредстваденежные
К
лб
..
19
(2)
Данный показатель характеризует способность предприятия погашать
краткосрочные обязательства за счёт более ликвидных оборотных активов. Он
сходен с коэффициентом текущей ликвидности, но отличается от него тем, что
в состав используемых для его расчета оборотных активов включаются только
высоко – и средне ликвидные оборотные активы (деньги на оперативных
счетах, краткосрочные финансовые вложения, дебиторская задолженность с
коротким сроком погашения). Нормальным считается значение коэффициента
17
Киреева Н.В. Экономический и финансовый анализ: Учебник. – М.: Инфра – М, 2014. с. 122
18
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2016. с. 327
19
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2016. с. 327
24
более 0,8 (некоторые аналитики считают оптимальным значением
коэффициента 0,6-1,0) что означает, что денежные средства и предстоящие
поступления от текущей деятельности должны покрывать текущие долги
организации.
3. Коэффициент абсолютной (срочной) ликвидности
тваобязательсныекраткосроч
средстваденежные
К
ла
..
20
(3)
Данный коэффициент характеризует долю краткосрочных обязательств
организации, которые она способна оплатить немедленно, используя для этого
только наличные денежный средства. Нормальным считается значение
коэффициента более 0,2. Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность
организации. С другой стороны, высокий показатель может свидетельствовать
о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой доле неработающих
активов в виде наличных денег и средств на счетах.
Показатели ликвидности являются важным, но недостаточным
индикатором для оценки платежеспособности предприятия. Одним из
важнейших показателей, характеризующих платежеспособность предприятия,
является показатель собственных оборотных средств (СОС). Существует два
основных способа расчета данного показателя:
тваобязательсныеКраткосрочактивыОборотныеCОО
21
(4)
активыыеВнеоборотнкапиталыйПерманентнСОС
(5)
Показатель собственных оборотных средств характеризует своеобразную
маржу безопасности, показывающую, насколько оборотные активы
предприятия превышают его краткосрочные обязательства. Положительное
значение данного показателя и его увеличение в динамике рассматриваются как
фактор платежеспособности предприятия, а отрицательное значение
свидетельствует о высоком риске неплатежеспособности.
20
Савицкая Г.В. Комплексный анализ финансово – хозяйственной деятельности предприятия: Учебник. – М.:
Дрофа, 2016. с. 327
21
Хазанович Е.С. Анализ финансово – хозяйственной деятельности: Учебник. – М.: Кнорус, 2017. с. 193