16
Анализ финансового состояния основывается главным образом на
коэффициентном методе (относительных показателях). Относительные
показатели финансового состояния анализируемой организации можно
сравнить:
с общепринятыми нормами для оценки степени риска и прогнозирования
возможности банкротства;
с аналогичными данными других организаций, что позволяет выявить
свои сильные и слабые стороны и потенциальные возможности;
с аналогичными данными за предыдущие годы для изучения тенденции
улучшения или ухудшения финансового состояния.
Процесс выработки и принятия управленческого решения является
наиболее трудоемкой и ответственной частью управленческого труда. Его
основное содержание - сбор, хранение, передача и анализ данных о
хозяйственной деятельности предприятия.
1.2. Цели и задачи анализа финансового состояния предприятия
Эффективное управление финансово - хозяйственной деятельностью
предприятия в обозначенных экономических условиях зависит от уровня
информационного обеспечения отдельных подразделений и его служб в целом.
С точки зрения практики, субъекты хозяйствования со сложной
производственной структурой, наиболее нуждаются в оперативной
экономической и финансовой информации. На основе информации ими
оптимизируются затраты и финансовые результаты, а также принимаются
эффективные управленческие решения. Решение проблем, направленных на
экономический рост и развитие предприятия, возникающих перед
руководством, связано со значительными затруднениями. И важной причиной
такой ситуации является отсутствие стратегии финансово-экономического
развития субъекта хозяйствования из-за неопределённости и нестабильности в
экономическом мире. Основные положения и рекомендации, реализация
которых способствует совершенствованию методики анализа финансового
17
состояния, определяются радом задач, заключающихся в разработке этапов
проведения анализа финансового состояния, позволяющих качественно
управлять финансовым положением и осуществлять необходимые мероприятия
по улучшению финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Анализ
финансового состояния способствует определению пути стабилизации
положения предприятия на экономическом рынке. Результаты финансового
анализа могут быть использованы финансовыми менеджерами для повышения
ликвидности, платежеспособности, финансовой устойчивости и деловой
активности предприятия. Финансовое состояние предприятия - это комплексная
экономическая оценка деятельности субъекта хозяйствования,
характеризующая наличие различных активов и обязательств, а также его
способность функционировать и развиваться в изменяющейся внешней среде, в
соответствии с текущей и будущей возможностью рассчитываться по своим
обязательствам.
Ключевые слова: анализ, предприятие, функционирование, финансовое
состояние, ликвидность, эффективность.
В современных финансово-экономических обстоятельствах деятельность
каждого хозяйствующего субъекта представляется объектом внимания
обширного диапазона участников рыночных отношений, заинтересованных в
результатах его работы. Для того чтобы разработать планы на перспективу при
текущей экономической ситуации в стране, управленческому персоналу
необходимо обладать способностью оценивать финансовое состояние
предприятия, а также направления развития отрасли его деятельности в
современных условиях.
Уровень финансового состояния определяется конкурентоспособностью
предприятия, его экономическим потенциалом, деловой активностью, являясь
гарантом эффективной реализации экономических интересов всех участников
финансово-хозяйственной деятельности.
Оценивая и анализируя финансовое состояние предприятия в настоящий
момент, финансово-экономические и управленческие службы на предприятии
18
получают возможность спрогнозировать развитие предприятия в будущем и
улучшить его положение.
Актуальность поставленных практических вопросов проведения анализа
финансового состояния предприятия, необходимость финансового
планирования, направленных на обеспечение предприятия необходимыми
финансовыми ресурсами с целью экономического развития и повышения
эффективности его финансово-хозяйственной деятельности на долгосрочный
период обусловили внешние и внутренние условия экономических
взаимоотношений.
Комплексное изучение методики анализа финансового состояния субъектов
хозяйствования, а также разработка операционных и финансовых планов на
основе данных анализа способствует устойчивому развитию любого субъекта
хозяйствования.
Теоретической и методологической основой проведения анализа
финансового состояния являются теории и концепции, представленные в
научных трудах российских и зарубежных ученых по проблеме данного
анализа на предприятии. Научные исследования по проблеме анализа
финансового состояния нашли широкое отражение в трудах таких
отечественных и зарубежных ученых как Балабанов И.Т., Бариленко В.И.,
Ендовицкий Д.А., Донцова Л.В.,
Никифорова Н.А., Любушин Н.П., Мельник М.В., Шеремет А.Д
3
. и
других.
Информационной базой анализа финансового состояния являются:
законодательные и нормативные акты Российской Федерации; статистические
сборники Федеральной службы государственной статистики; отечественные и
зарубежные периодические издания; информационные ресурсы глобальной
сети «Интернет»; материалы научно-практические конференции и семинары;
3
Теория и методика Никифорова Н.А., Любушин Н.П., Мельник М.В., Шеремет А.Д
19
бухгалтерская отчетность и внутренняя информация российских субъектов
хозяйствования.
Под финансовым состоянием понимается основная характеристика
деятельности предприятия на экономическом рынке. В современной
отечественной экономической литературе понятие «финансовое состояние»
имеет неоднозначную трактовку. Отсутствие единого методологического
подхода по его определению обуславливает необходимость в построении
универсальной практической методики анализа финансового состояния. Г.В.
Савицкая считает «финансовое состояние предприятия – экономическая
категория, отражающая состояние капитала в процессе его кругооборота и
способность субъекта хозяйствования к саморазвитию на фиксированный
момент времени». Мы совершенно согласны с ее мнением о том, что
финансово-хозяйственная деятельность предприятия включает в себя
непрерывный процесс кругооборота капитала, с изменяющейся структурой
средств и источников их формирования, наличием и потребностью в
финансовых ресурсах и, как следствие этого, изменением финансового состо-
яния предприятия, внешним проявлением которого выступает
платежеспособность и устойчивость развития.
Во-вторых, финансовое состояние рассматривается как характеристика
размещения средств предприятия, его инвестиционной деятельности, а анализ
финансово- хозяйственной деятельности имеет еще и планово-контрольный
аспект.
Под финансовым состоянием часто понимают платежеспособность
предприятия, т.е. способность финансировать свою деятельность. Однако это
суждение не в полной мере раскрывает широту понятия финансового
состояния.
Понятие финансового состояния намного шире и характеризуется не
только платежеспособностью, но и обеспеченностью финансовыми ресурсами,
целесообразностью их размещения и эффективностью использования,
финансовыми взаимоотношениями c другими юридическими и физическими
20
лицами, ликвидностью и финансовой устойчивостью. Следовательно,
финансовое состояние необходимо рассматривать как составную часть
экономического потенциала предприятия, отражающую финансовые
результаты его деятельности.
Финансовое состояние понимают, как характеристику инвестиционной
привлекательности предприятия, его конкурентоспособности на финансовом
рынке.
Существует учетный подход к определению финансового состояния как
совокупности показателей финансовой отчетности предприятия. Финансовое
состояние характеризуется определенной совокупностью показателей,
отраженных в балансе по состоянию на определенную дату (начало и конец
квартала, полугодия, девяти месяцев, года) как остатки по конкретным счетам
или комплексу счетов бухгалтерского учета.
Финансовое состояние организации характеризует, в самом общем виде,
изменения в размещении средств и источниках их покрытия (собственных или
заемных) на конец периода по сравнению с их началом. Для оценки
финансового состояния применяют систему определенных показателей,
которые характеризуют способность предприятия самостоятельно
финансировать свою деятельность и своевременно рассчитываться по своим
обязательствам.
Изменение финансового состояния за несколько лет позволяет дать оценку
профессиональным и деловым качествам руководящего и инженерно-
технического персонала предприятия.
Оценка финансового состояния предоставляет возможность инвесторам,
партнерам по бизнесу и кредиторам квалифицировать финансовые
возможности и перспективные направления предприятия в будущем. Одним из
основных методов оценки является анализ.
Анализ — это инструмент познания предметов и явлений внутренней и
внешней среды, основанный на разделении целого на составные части и
исследовании их во взаимосвязи и взаимозависимости.
21
Экономический анализ используется не только как инструмент оценки
достигнутого уровня устойчивости в финансовом состоянии предприятия, но и
как оценка изменений этого уровня под воздействием технико-эко- номических
факторов. Одновременно с этим экономический анализ является важнейшим
средством выявления внутрихозяйственных резервов улучшения финансового
состояния предприятия.
Внутренний анализ финансового состояния предприятия - это
исследование механизма формирования, размещения и использования капитала
с целью поиска резервов укрепления финансового состояния, повышения
доходности и наращивания собственного капитала субъекта хозяйствования.
Внутренний анализ осуществляется для нужд управления предприятием. Его
результаты используются также для планирования, контроля и прогноза
финансового состояния.
Внешний анализ финансового состояния предприятия — это исследование
финансового состояния субъекта хозяйствования с целью прогнозирования
степени риска инвестирования капитала и уровня его доходности.
Принято выделять внутренний и внешний анализ финансового состояния,
которые имеют различные цели и содержание (рис.1).
22
Анализ
финансового
состояния
Внешний
финансовый анализ
Исходя из данных
публичной
финансовой
(бухгалтерской
отчетности)
Внутрихозяйственный
Финансовый анализ.
Исходя из данных
бухгалтерского учета
и отчетности
Внутрихозяйственный
Производственный
анализ.
Исходя из данных
управленческого
Рисунок 1. Направления анализа финансового состояния
предприятия
1.3. Методы анализа финансового состояния предприятия и
диагностика уровня банкротства
Основной целью анализа вероятности возникновения несостоятельности
(банкротства) коммерческих организаций является разработка мероприятий по
снижению риска возникновения банкротства и восстановлению
платежеспособности и финансовой устойчивости компании.
Система комплексной оценки анализа вероятности возникновения
несостоятельности (банкротства) коммерческой организации состоит из
следующих основных этапов:
Управленческий
анализ
Финансовый
анализ
23
- анализ текущего состояния деятельности организации: оценка финансовой
устойчивости; платежеспособности; ключевых показателей, характеризующих
вероятность возникновения банкротства;
- оценка конкурентных преимуществ компании, ее положения на рынке,
сильных и слабых сторон ее деятельности.
Как отмечает Никонова Н.В. и Гамулинская Н.В., «существуют два основных
подхода при оценке вероятности банкротства организаций: нормативный и
интегральный, не смотря на различие в последовательности и методике расчета
показателей, их суть сводится к диагностированию степени близости
организации к банкротству».
В свою очередь в экономической практике существует множество
подходов к оценке вероятности возникновения несостоятельности
(банкротства) коммерческих организаций, которые выражены в различных
методиках, представленных российскими и зарубежными авторами. Основные
методики оценки вероятности возникновения несостоятельности (банкротства)
коммерческих компаний представлены ниже.
1. Двухфакторная и пятифакторная модель Альтмана.
Данный подход является наиболее распространенным и широко
используемым как на уровне отечественных, так и на уровне иностранных
компаний. Двухфакторная модель прогнозирования вероятности
несостоятельности (банкротства) Альтмана построена на определении влияния
таких факторов, как коэффициент текущей ликвидности и удельный вес
заемных средств в пассиве баланса компании. Оценка вероятности банкротства
с использованием двухфакторной модели Альтмана производится на основании
применения следующей формулы расчета:
Z = -0,3877 – 1,0736 * Ктл + 0,579 * (ЗК/П) (1)
где, Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ЗК – заемный капитал
компании; П – пассивы бухгалтерского баланса.
Нормативное значение коэффициента Z ˂ = 0, а при Z> 0 вероятность
возникновения риска банкротства является высокой.
24
В нашей стране, применение двухфакторной модели Альтмана было
исследовано М.А. Федотовой, при этом она считает, что для более объективной
оценки вероятности наступления неплатежеспособности (банкротства),
необходимо так же включить в данную модель рентабельность активов. Но, как
показали проведенные исследования и статистические данные, применение
коэффициента рентабельности активов в двухфакторной модели Альтмана, не
является значимым.
Альтманом так же были предложены две пятифакторные модели
прогнозирования банкротства, первая из которых была опубликована в 1968
году и применяется для компаний, чьи акции котируются на рынке, а вторая
модель была предложена в 1983 году и применяется для тех компаний, чьи
акции на рынке не продаются.
Оценка вероятности банкротства с использованием пятифакторной модели
Альтмана для акционерных обществ, производится на основании применения
следующей формулы расчета:
Z = 1,2 * Х1 + 1,4 * Х2 + 3,3 * Х3 + 0,6 * Х4 + Х5 (2)
где, X1 - оборотный капитал к сумме активов предприятия; X2 -
нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия; X3 - прибыль до
налогообложения к общей стоимости активов; X4 - рыночная стоимость
собственного капитала / бухгалтерская (балансовая) стоимость всех
обязательств; Х5 - объем продаж к общей величине активов предприятия.
В итоге были установлены следующие критерии вероятности банкротства:
- если Z меньше 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%;
- если 2,77 меньше или равно Z меньше 1,81 – средняя вероятность краха
компании от 35 до 50%;
- если 2,99 меньше Z меньше 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до
20%;
- если Z меньше или равно 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
25
Точность прогноза в этой модели на горизонте одного года составляет 95%,
на два года – 83%, что является ее достоинством. Естественно, недостаток
данной модели заключается в возможности ее применения только для тех
компаний, чьи акции размещены на фондовом рынке.
Предложенная же модель Альтмана в 1983 году, а если говорить точнее
скорректированная для обычных компаний выглядит следующим образом:
Z = 0,717 * Х1 + 0,847 * Х2 + 3,107 * Х3 + 0,42 * Х4 + 0,995 * Х5 (3)
где, Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.
Если Z меньше 1,23 предприятие признается банкротом, при значении Z в
диапазоне от 1,23 до 2,89 ситуация неопределенна, значение Z более 2,9
присуще стабильным и финансово устойчивым компаниям.
2. Четырехфакторная модель Таффлера.
Данная модель, как отмечает Н.В. Кобозева основана на следующем
подходе «при применении компьютерной техники на первой стадии
вычисляются 80 отношений по данным обанкротившихся и платежеспособных
компаний, затем, используя статистический метод, известный как анализ
многомерного дискриминанта, можно построить модель платежеспособности,
определяя частные соотношения, которые наилучшим образом выделяют в
группы компаний и их коэффициенты».
Как отмечает автор «такой выборочный подсчет соотношений является
типичным для определения некоторых ключевых измерений деятельности
компании, таких, как прибыльность, соответствие оборотного капитала,
финансовый риск и ликвидность, объединяя эти показатели и сводя их
соответствующим образом воедино, модель платежеспособности
воспроизводит точную картину финансового состояния предприятия».
Модель оценки вероятности банкротства предложенная Таффлером,
для анализа компаний, акции которых котируются на биржах, имеет
следующий вид:
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4 (4)