26
где, Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства; Х2 - текущие
активы/общая сумма обязательств; Х3 - текущие обязательства/общая сумма
активов; Х4 - выручка / сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы неплохие
долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем
вероятно.
3. Молель Гордона Л. В. Спрингейта.
Городном Спрингейтом (Gordon LV Springate) в 1978 году, на основании
модели Альтмана и пошагового дискриминантного анализа была разработана
модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия.
В процессе разработки модели из 19 финансовых коэффициентов,
считавшимися лучшими, Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента,
на основании которых была построена модель Спрингейта. Оценка вероятности
банкротства по модели Спрингейта производится по формуле:
Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4 (5)
где, Х1 - Оборотный капитал / Баланс; Х2 - (Прибыль до налогообложения +
Проценты к уплате) / Баланс; Х3 - Прибыль до налогообложения /
Краткосрочные обязательства; Х4 - Выручка (нетто) от реализации / Баланс.
При Z меньше 0,862 компания является потенциальным банкротом.
4. Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной
экономической академии.
Четырехфакторная модель R, предложенная ученными государственной
экономической академии, выглядит следующим образом:
R =8.38*K1 +K2 + 0.054*K3 +0.63*K4 (6)
где К1 – Оборотные активы/ Общи е активы; К2 – Чистая прибыль отчетного
периода/ Собственный капитал; К3 – Выручка от продажи/ Общие активы; К4 –
Чистая прибыль отчетного периода/ Операционные расходы (себестоимость
проданных товаров, коммерческие расходы, управленческие расходы)
Вероятность банкротства организации в соответствии со значением модели
R определяется следующим образом:
27
- значение R менее 0, вероятность банкротства максимальная (90%-100%);
- 0-0,18, вероятность банкротства высокая (60-80%);
- 0,18-0,32, вероятность банкротства средняя (35-50%);
- 0,32-0,42, вероятность банкротства низкая (15-20%);
- более 0,42, вероятность минимальная (до 10%).
5. Модель Лиса.
Модель Лиса, разработанная им в 1972 году, для предприятий
Великобритании имеет следующий вид:
Z = 0.063X1 + 0.092X2 +0.057X3 + 0.001X4 (7)
где X1 – Оборотный капитал/ Сумма активов; X2 – Прибыль от реализации/
Сумма активов; X3 – Нераспределенная прибыль/ Сумма активов; X4 –
Собственный капитал/ Заемный капитал
В случае если Z меньше 0,037 – вероятность банкротства высокая; Z больше
0,037 – вероятность банкротства невелика.
7. Модель Сайфуллина
Это модель прогнозирования риска банкротства, которая может
применяться для любой отрасли и предприятий различного масштаба. Формула
расчета:
R = 2*К1+ 0,1*К2 + 0,08*К3 + 0,45*К4 + К5 (9)
где К1 – коэффициент обеспеченности собственными средствами; К2 –
коэффициент текущей ликвидности; К3 – коэффициент оборачиваемости
активов; К4 – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции); К5
– рентабельность собственного капитала.
Если значение итогового показателя R меньше 1 вероятность банкротства
предприятия высокая, если R больше 1, то вероятность низкая.
Преимуществом данной модели является: простота и понятность данной
модели; применение для любой отрасли, адаптация к российским условиям;
относительно высокая точность.
Таким образом, стоит отметить, что модели оценки вероятности
несостоятельности (банкротства) создаются и развиваются не равномерно, а на
28
их состав оказывают влияние такие факторы как: экономическая активность
стран, нормативно - правовая база, ситуация в экономике определенной страны.
Поэтому целесообразность применение определенной модели для конкретного
предприятия необходимо изначально прорабатывать и оценить.
Такого же мнения придерживается и А.Н. Афанасьева, она считает, что
«применение той или иной модели зависит от многочисленных факторов:
наличия данных о деятельности компании, уровня развития общества в стране,
размера компании, возможности выхода компании на фондовый рынок,
очевидно, чтобы увеличить достоверность и корректность оценки, участникам
рынка необходимо применить несколько моделей, при этом процесс
определения вероятности банкротства, как правило, носит предупредительный
характер при стратегических управленческих решениях, связанных с
устойчивостью предприятия для избежания многочисленных рисков и полной
потери деятельности предприятия в современных не простых экономических и
политических условиях рынка».
Как отмечает А.Е. Солопова «для предупреждения банкротства
руководству предприятия необходимо анализировать существующие
проблемы, выявлять возможные причины наступления кризисного положения и
принимать соответствующие решения по их устранению, благодаря
конкретным предупреждающим действиям можно снизить негативное влияние
внешней и внутренней среды предприятия, что в итоге позволит избежать
появления признаков несостоятельности, при этом, в случае наступления
кризисной ситуации только выявление истинных причин и их устранение
позволит избежать банкротства».
Показатели оценки финансового состояния предприятий.
Для оценки финансового состояния предприятий источниками данных
служат бухгалтерский баланс предприятия и отчет и прибылях и убытках.
Для анализа финансового состояния предприятия используют четыре группы
коэффициентов:
1. показатели платежеспособности и ликвидности;
29
2. показатели финансовой устойчивости;
3. показатели рентабельности;
4. показатели деловой активности;
1. Показатели платежеспособности и ликвидности.
Ликвидность предприятия означает способность его активов быть
превращенными в деньги. Платежеспособность означает способность
предприятия своевременно и в полном объеме погашать свои обязательства.
Для определения ликвидности предприятия рассчитываются следующие
показатели:
Коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
) определяется как отношение
суммы денежных средств и приравненных к ним средств (краткосрочных
финансовых вложений) (Д
ср
) к краткосрочным (текущим) обязательствам
K
а.л.
=
Минимальное нормативное значение данного показателя установлено 0,2-0,25.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть кредиторской
задолженности предприятие может погасить на момент составления
отчетности.
К
ал
=
А
1
=
Д
ср
П
1
+П
2
Д
об
Коэффициент быстрой ликвидности (коэффициент промежуточной
ликвидности)
б.л.
=
Рекомендуемое значение данного показателя от 0,5 до 0,8. Коэффициент
быстрой ликвидности показывает, насколько ликвидные средства предприятия
покрывают краткосрочную кредиторскую задолженность.
Денежные средство+краткосрочные финансовые вложеные
Краткосрочные обязательства
Денежные ср-ва+краткоср.фин.вложения +дебиторская задолженность
краткосрочные обязательства
30
Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) определяется как отношение
денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и части дебиторской
задолженности (Дз) к краткосрочным долговым обязательствам:
Нормативное значение этого коэффициента ≥ 0,7.
Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
) — отношение суммы всех текущих
активов денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и
дебиторской задолженности, к которым добавляется стоимость запасов (за
вычетом расходов будущих периодов и НДС по приобретенным ценностям)
(З
м
), к краткосрочным долговым обязательствам предприятия:
K
т.л.
=
Рекомендуемое значение данного коэффициента – от 1 до 2. Нижний предел
свидетельствует о неплатежеспособности предприятия. Если коэффициент
текущей ликвидности более 2-3, как правило, это говорит о нерациональном
использовании средств предприятия. Коэффициент текущей ликвидности
показывает, достаточно ли у предприятия средств, которые могут быть
использованы им для погашения своих краткосрочных обязательств в течение
года.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными источниками.
K
обеспеченности запасов и затрат =
Данный коэффициент
показывает долю собственных оборотных средств, которые приходятся на
финансирование запасов и затрат.
Оборотные активы
краткосрочные обязательства
Собственные оборотные средства
стоимость запасов
и затрат
31
Собственные оборотные средства показывают, какая часть оборотных
активов предприятия финансируется за счет собственных средств предприятия,
и могут быть рассчитаны как разница между текущими активами и текущими
обязательствами предприятия. Превышение текущих активов над текущими
обязательствами означает наличие финансовых ресурсов для расширения
деятельности предприятия. Однако значительное превышение свидетельствует
о неэффективном использовании ресурсов.
2. Показатели финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость предприятия – это такое состояние его финансовых
ресурсов, их распределение и использование, которое обеспечивает развитие
предприятия на основе роста прибыли и капитала при сохранении
платежеспособности и кредитоспособности в условиях допустимого уровня
риска.
Выделяют четыре типа финансовой устойчивости:
1. абсолютная устойчивость ( встречается крайне редко);
S = 1; 1; 1 , т .е. СОС 0
СД 0
ОИ 0
2. нормативная устойчивость, гарантирует платежеспособность
предприятия;
S = 0; 1; 1 , т .е. СОС 0
СД 0
ОИ 0
3. неустойчивое финансовое состояние, при котором нарушается
платежеспособный баланс, но сохраняется возможность восстановления
равновесия за счет пополнения источников собственных средств и ускорение
оборачиваемости запасов;
S = 0; 0; 1 , т .е. СОС 0
СД 0
32
ОИ 0
4. кризисное финансовое состояние (предприятие находится на грани
банкротства);
S = 0; 0; 0 , т .е. СОС 0
СД 0
ОИ 0
Для характеристики источников формирования запасов используют три
основных показателя:
1.Наличие собственных оборотных средств (СОС):
СОС = раздел пассива баланса - раздел актива баланса
*
Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его увеличение по
сравнению с предыдущим периодом свидетельствует о дальнейшем развитии
деятельности предприятия.
2.Наличие собственных и долгосрочных заемных источников формирования
запасов и затрат (СД):
СД= СОС + р.п.б.
3.Общая величина основных источников формирования запасов и затрат (ОИ):
ОИ= СД + стр. 610 р.п.б.
Выделяют три показателя обеспеченности запасов источниками их
формирования:
1.Излишек (+) или недостаток (-) СОС ( СОС):
СОС = СОС – З ,
где 3 – запасы ( стр. 210 р.а.б.).
2. Излишек (+) или недостаток (-) СД ( СД ):
СД = СД – З
3. Излишек (+) или недостаток (-) ОИ ( ОИ ):
ОИ = ОИ – З
Отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их
формирования интегрируются в трехкомпонентный показатель S:
33
S = СОС ; СД ; ОИ ,
который характеризует тип финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость предприятия базируется на анализе структуры
капитала предприятия и характеризует степень независимости предприятия от
внешних источников финансирования.
Основной целью анализа финансовой устойчивости предприятия является
оценка финансового риска предприятия и определение достаточности
собственного капитала и степени зависимости от привлеченных ресурсов.
Для анализа финансовой устойчивости предприятия используются следующие
показатели:
Коэффициент автономии (коэффициент независимости, коэффициент
концентрации собственного капитала)
Коэффициент автономии =
Коэффициент автономии показывает долю собственных средств в
структуре источников предприятия.
Для этого коэффициента практически невозможно установить нормативное
значение. Нормальное значение для конкретного предприятия должно
устанавливаться исходя из особенностей предприятия, его потребностей в
финансовых ресурсах и целей развития.
Чем выше значение данного коэффициента, тем выше устойчивость
предприятия. Однако когда это значение близко к единице, то это говорит о
недостаточно эффективном финансовом управлении на предприятии, не
умении использовать заемные средства. С другой стороны, крайне низкое
значение говорить о высоком финансовом риске и высокой зависимости от
кредиторов.
Собственные средства
Активы
34
Коэффициент зависимости (коэффициент концентрации заемного капитала)
Коэффициент зависимости =
Данный коэффициент
характеризует долю заемных средств в структуре источников деятельности
предприятия.
Коэффициент финансовой устойчивости (коэффициент долгосрочной
финансовой устойчивости)
Коэффициент фин.
устойчивости =
Данный показатель характеризует долю устойчивых источников
финансирования во всех источниках предприятия, то есть долю тех пассивов,
которые могут быть направлены на финансирование инвестиций.
Коэффициент финансирования
Коэффициент финансирования =
Коэффициент финансирования показывает
структуру пассивов предприятия.
Коэффициент маневренности собственных средств
Коэф. маневренности собст.средств =
Коэффициент маневренности собственных
средств показывает часть собственного капитала, которая вложена в мобильные
активы.
3. Показатели рентабельности.
Рентабельность представляет собой эффективность использования того
или иного вида активов или вида вложенных средств. Основная цель анализа
рентабельности – определение уровня доходности предприятия по различным
Заемные средства
Активы
Собственные средства+Долгосрочный заем.капитал
Активы
Собственные средства
Заемные средства
Собственные оборотные средства
Собственный капитал
35
показателям вложенных средств и видам имущества предприятия и оценку
достаточности уровня полученной доходности.
Для расчета показателей рентабельности используются данные
бухгалтерского баланса предприятия и отчета о прибылях и убытках.
Для анализа рентабельности рассчитываются следующие основные
показатели:
Показатель рентабельности активов, который говорит об эффективности
использования всех активов предприятия и показывает, сколько чистой
прибыли приходится на 1 рубль всех активов предприятия.
Рентабельность активов (имущества)=
Показатель рентабельности
собственных средств
Рентабельность собственных средств =
Данный показатель характеризует доходность использования собственных
средств предприятия и показывает, сколько чистой прибыли получено на 1
рубль вложенных собственных средств.
Показатель рентабельности основной деятельности
Рентабельность осн.
деятельности =
Данный коэффициент показывает эффективность затрат, то есть сколько
прибыли от продаж по основному виду деятельности было получено на 1 рубль
произведенных затрат.
Показатель рентабельности оборота (рентабельности продаж)
Рентабельность оборота =
Прибыль после выплаты налогов
Средная величина активов
Прибыль после выплаты налогов
Средная величина собственных средства
Прибыль от продажа
Себестоимость проданной продукции+комм.и управа.расходы
Прибыль от продаж
Выручка от реализации