24
ликвидности текущих активов, которая определяется временем, необходимым
для превращения их в денежные средства.
Понятия платежеспособности и ликвидности очень близки. От
ликвидности зависит платежеспособность.
Показатели платежеспособности:
Общий коэффициент ликвидности баланса (Л₁) показывает отношение
суммы всех ликвидных средств предприятия к сумме всех платежных
обязательств (как краткосрочных, так и долгосрочных). Нормальное
ограничение этого коэффициента 2,0-2,5.
Коэффициент абсолютной ликвидности (срочности) (Л₂) показывает,
какая часть текущих обязательств может быть погашена средствами,
имеющими абсолютную ликвидность, т.е. деньгами и ценными бумагами со
сроком погашения до одного года. Коэффициент имеет особое значение для
поставщиков ресурсов и банка, кредитующего предприятие. Нормальные
ограничения этого коэффициента, приведенные в различных методиках,
должны быть равны или превышать: 0,2-0,2; 0,2-0,5; 0,2-0,7.
Коэффициент "критической оценки" (Л₃) показывает, какая часть
краткосрочных обязательств предприятия может быть немедленно погашена
за счет денежных средств на различных счетах, в краткосрочных ценных
бумагах, а также поступлений по расчетам (дебиторской задолженности).
Особое значение этот показатель имеет для организаций, кредитующих
предприятие. Нормальные ограничения, указанные в литературе: 0,7-0,8 ≥1,0.
Этот коэффициент еще называется и промежуточным коэффициентом
покрытия.
Коэффициент текущей ликвидности (Л₄) показывает, какую часть
текущих обязательств можно погасить, мобилизовав все оборотные средства.
Он имеет значение для оценки финансовой устойчивости предприятия
покупателями и держателями ценных бумаг предприятия и кредитующими
25
организациями. Допустимое значение коэффициента текущей ликвидности
1,0; нормальные ограничения, указанные в литературе, не менее 2,0-2,5, ≥2,0.
Коэффициент отвлеченности функционирующего капитала (Л₅)
показывает, какая его часть вложена в производственные запасы и отвлечена
в дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем
через 12 месяцев после отчетной даты). Показатель в основном используют
для анализа работы предприятий одной отраслевой принадлежности, так как в
каждой отрасли различны динамика, структура запасов и условия платежей.
Доля оборотных средств в активах (Л₆) характеризует ту часть
стоимости запасов, которая покрывается собственными оборотными
средствами. Традиционно имеет большое значение в анализе финансового
состояния предприятий торговли; рекомендуемая нижняя граница показателя
в этом случае – 50%.
Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
(Л₇), характеризует долю собственных оборотных средств во всех оборотных
средствах предприятия. Нормальное значение – не менее 0,1.
Цель анализа финансовой устойчивости – оценка способности
организации погашать свои обязательства и сохранять права владения в
долгосрочной перспективе. Значительную роль среди показателей
финансовой устойчивости играет величина собственного оборотного
26
капитала, которая влияет на многие относительные показатели финансовой
устойчивости.
Для того чтобы выполнялось условие платежеспособности, необходимо,
чтобы денежные средства и средства в расчетах, а также материальные оборот-
ные активы покрывали краткосрочные пассивы.
Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой
устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа
финансовой устойчивости.
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек
или недостаток источников средств для формирования запасов и затрат, кото-
рый определяется в виде разницы величины источников средств и величины
запасов и затрат.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используются несколько показателей отражающие различные виды
источников (см.табл.2).
Таблица 2
Показатели источников формирования запасов и затрат
27
№
п/п
Показатели
Условные обозначения
1
2
3
1
Источники формирования собственных
средств
СИ
2
Внеоборотные активы
ВА
3
Наличие собственных оборотных средств
(стр.1-стр.2)
СОС
4
Долгосрочные пассивы
ДП
5
Наличие собственных и долгосрочных
заемных источников формирования
средств (стр.3+стр.4)
СД
6
Краткосрочные заемные средства
КЗС
7
Общая величина основных источников
(стр.5+стр.6)
ОИ
8
Общая величина запасов
З
9
Излишек (+), недостаток (-) собственных
оборотных средств (стр.3-стр.8)
∆СОС
10
Излишек (+), недостаток (-) собственных и
долгосрочных заемных источников
формирования запасов (стр.5-стр.8)
∆СД
11
Излишек (+), недостаток (-) общей
величины основных источников
формирования запасов (стр.7-стр.8)
∆ОИ
12
Трехкомпонентный показатель типа
финансовая устойчивость
S= ∆СОС
∆СД ∆ОИ
Показателям наличия источников формирования запасов и затрат
соответствуют показатели обеспеченности запасов и затрат источниками
формирования: а) излишек или недостаток собственных оборотных средств
(∆СОС); б) Излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных
28
источников формирования запасов и затрат (∆СД); в) Излишек или недостаток
величины основных источников для формирования запасов и затрат (∆ОИ).
С помощью этих показателей мы можем определить трехкомпонентный
показатель типа финансовой ситуации:
0,0
0,1
)(
еслиИН
еслиИН
ИНS
Возможно выделение 4-х типов финансовых ситуаций;
1. Абсолютная устойчивость финансового состояния. Этот тип ситуации
встречается крайне редко, представляет собой крайний тип финансовой
устойчивости, т.е. трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации:
S = {1, 1, 1};
2. Нормальная устойчивость финансового состояния, которая
гарантирует платежеспособность, т.е. S = {0, 1, 1};
3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств, за счет сокращения дебиторской задолженности, ускорения
оборачиваемости запасов, т.е. S = {0, 0,1};
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие на грани
банкротства, поскольку в данной ситуации денежные средства, краткосрочные
ценные бумаги и дебиторская задолженность не покрывают даже его
кредиторской задолженности, т.е. S = {0, 0, 0}.
Кроме абсолютных показателей финансовую устойчивость
характеризуют и относительные коэффициенты:
Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (У₁)
свидетельствует о том, сколько заемных средств предприятие привлекло на 1р.
вложенных в активы собственных средств. В мировой практике считается, что
если значение этого коэффициента достигает единицы, то соотношение
заемных и собственных средств имеет критический уровень. Значение этого
29
коэффициента зависит от отраслевых особенностей и уровня инфляции. На
предприятиях отраслей с быстрой оборачиваемостью средств, например, в
торговле, общественном питании, пищевой промышленности значение этого
коэффициента выше.
1
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования (У₂) характеризует, какая часть оборотных активов
финансируется за счет собственных источников. Нормальное значение ≥0,6-
0,8.
Коэффициент финансовой независимости (У₃) характеризует удельный
вес собственных средств в общей сумме источников финансирования.
Рекомендуемое значение: ≥0,5.
Коэффициент финансирования (У₄) характеризует отношение
собственных средств к заемным. Рекомендуемое значение: ≥1. Значение этого
коэффициента зависит от отраслевых особенностей и уровня инфляции.
2
Коэффициент маневренности собственных средств (У₅) характеризует
степень мобильности (гибкости) собственных средств предприятия.
Показатель целесообразно использовать для анализа работы предприятий
одной отраслевой принадлежности. Рекомендуемое значение: 0,5.
Удельный вес долгосрочных заемных средств в общей сумме
привлеченных средств (У₆), характеризует долю долгосрочных займов,
1
Попова, Р.Г.Финансы предприятий / Р.Г. Попова, И.Н. Самонова, И.И. Добросердова. – СПб. : Питер,
2014. – С. 26.
30
привлеченных для финансирования активов предприятия, в общем объеме
всех привлеченных средств.
Коэффициент устойчивости финансирования (У₇) характеризует какая
часть активов финансируется за счет устойчивых источников. Рекомендуемое
значение 0,8-0,9, критическое – ниже 0,75.
Коэффициент концентрации привлеченного капитала (У₈)
характеризует какова доля привлеченных заемных средств в общей сумме
средств, вложенных в предприятие. Рекомендуемое значение ≤0,4.
Коэффициент структуры финансирования основных средств и прочих
вложений (У₉) характеризует какая часть основных средств и внеоборотных
активов профинансирована за счет долгосрочных заемных средств.
Коэффициент финансовой независимости (У₁₀), в части формирования
запасов и затрат, характеризует какая часть запасов и затрат формируется за
счет собственных средств.
Таким образом, анализ структуры собственных и заемных средств
необходим для оценки рационального формирования источников
финансирования предприятия. Учитывая многообразие финансовых
процессов, множественности показателей финансовой устойчивости, различие
в уровне их критических оценок, складывающуюся степень отклонения от них
фактических значений коэффициентов и возникающие в связи с этим
сложности в общей оценке финансовой устойчивости организаций, многие
отечественные и зарубежные аналитики рекомендуют производить
интегральную балльную оценку финансовой устойчивости.
Сущность такой методики заключается в классификации организаций по
уровню риска, т.е. любая анализируемая организация может быть отнесена к
определенному классу в зависимости от «набранного» количества баллов,
31
исходя из фактических значений показателей финансовой устойчивости (см.
Приложение 2).
I класс (100-94 балла) – предприятие имеет отличное финансовое состоя-
ние. Практически отсутствует риск взаимоотношений партнеров с данным
предприятием.
II класс (93-65 балла) – предприятие имеет хорошее финансовое состоя-
ние. Существует незначительный уровень риска взаимоотношений партнеров
с данным предприятием.
III класс (64-52 балла) – предприятие имеет удовлетворительное
финансовое состояние. Риск взаимоотношений партнеров с данным
предприятием значителен.
IV класс (51-21 балла) – предприятие имеет удовлетворительное
финансовое состояние близкое к банкротству. Риск взаимоотношений
партнеров с данным предприятием очень значителен.
V класс (20-0 балла) – предприятие имеет неудовлетворительное финан-
совое состояние, может быть признано банкротом. Взаимоотношения партне-
ров с данным предприятием нецелесообразны.
Анализ финансовой устойчивости осуществляется не только на
определенный момент времени, но и в динамике за ряд лет. В результате
исчисляются отклонения как по абсолютным показателям финансовой
устойчивости (разность между собственным капиталом и внеоборотными
активами; разность между собственным капиталом плюс долгосрочные
обязательства и внеоборотными активами; разность между собственным,
заемным капиталом и внеоборотными активами), так и по относительным
показателям.
Существует большое количество методов прогнозирования финансовых
показателей, но для прогнозирования финансового состояния с позиции
возможного банкротства одним из показателей, может быть назван
коэффициент Альтмана («Z-счет»). Значение коэффициента определяется из
32
уравнения регрессии Альтмана, полученного на основе статистической
обработки данных предприятий-банкротов. Пятифакторная модель Альтмана
представляет собой функцию из пяти показателей, характеризующих
экономический потенциал предприятия и результаты его работы за истекший
период:
Z = 1,2×K 1 + 1,4× K 2 + 3,3×K 3 + 0,6× K 4 + 0,999× K 5 (1)
где Z - интегральный показатель уровня угрозы банкротства;
K1 – отношение собственных оборотных активов к сумме активов;
K2 – рентабельность активов (нераспределенная прибыль к сумме
активов);
K3 – отношение прибыли к сумме активов (уровень доходности
активов);
K4 – коэффициент соотношения собственного и заемного капитала;
K5 – оборачиваемость активов или отношение выручки от реализации к
сумме активов.
Для оценки компаний, которые не являются акционерными, Альтман
предложил модифицированный вариант модели:
Z = 0,717×K 1+ 0,847×K 2 + 3,107×K 3 + 0,42×K 4 + 0,995×K 5 (2)
Величина Z-счета для данной модели трактуется следующим образом:
если Z-счет меньше 1,23, то вероятность банкротства данного предприятия
очень высока. Величина Z-счета более 1,23 говорит о финансовой
33
устойчивости предприятия и низкой вероятности потери
платежеспособности.
1
Одним из направлений анализа является оценка деловой активности
анализируемого объекта. Деловая активность проявляется в динамичности
развития организации, достижении поставленных целей.
Деловая активность в финансовом аспекте проявляется, прежде всего, в
скорости оборота его средств. Анализ деловой активности заключается в
исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых
коэффициентов – показателей оборачиваемости. Они очень важны для
организации, так как от скорости оборота средств зависит размер годового
оборота, с размерами оборота связана относительная величина
условнопостоянных расходов (чем быстрее оборот, тем меньше на каждый
оборот приходится этих расходов), ускорение оборота на той или иной стадии
кругооборота средств влечет за собой ускорение оборота и на других стадиях.
Финансовое положение организации, ее платежеспособность зависят от
того, насколько быстро средства, вложенные в активы, превращаются в реаль-
ные деньги.
Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации, может
оцениваться:
а) скоростью оборота – количество оборотов, которое делают за анализи-
руемый период капитал организации или его составляющие;
б) периодом оборота – средний срок, за который возвращаются в
хозяйственную деятельность организации денежные средства, вложенные в
производственно-коммерческие операции.
В качестве знаменателя данного показателя могут быть использованы:
итог баланса, величина мобильных средств (оборотных активов),
материальных мобильных средств, готовой продукции, дебиторской
1
Кудаков, А.С. Финансы предприятий: текст лекций / А.С. Кудаков. – СПб. : СПбГИЭ, 2014.– С. 155.