24
дней анализируемого периода (год – 360 дней) на величину соответствующего
коэффициента оборачиваемости.
Таблица 2
Показатели деловой активности
№
п/п
Показатели
Алгоритм расчета
1
Коэффициент
оборачиваемости активов
Выручка от реализации ∙ 2 / Активы на
н.п. + Активы на к.п.
2
Коэффициент
оборачиваемости основных
средств
Выручка от реализации ∙ 2 /
Внеоборотные активы на н.п. +
Внеоборотные активы на к.п.
3
Коэффициент
оборачиваемости оборотных
средств
Выручка от реализации ∙ 2 / Оборотные
активы на н.п. + Оборотные активы на
к.п.
4
Коэффициент
оборачиваемости
дебиторской задолженности
Выручка от реализации ∙ 2 / краткоср. ДЗ
сроком погашения менее 12 мес. на н.п.
+ краткоср. ДЗ сроком погашения менее
12 мес. на к.п.
5
Коэффициент
оборачиваемости
кредиторской задолженности
Выручка от реализации ∙ 2 / КЗ на н.п. +
КЗ на к.п.
Для характеристики деловой активности используются также показатели
рентабельности
Рентабельность - это доходность предприятия или предпринимательской
деятельности.
Показатели рентабельности характеризуют как эффективность
деятельности предприятия в целом, так и доходность, эффективность
различных направлений его деятельности. Они более полно, чем прибыль,
отражают окончательные результаты хозяйствования, так как их величина
оказывает соотношение эффекта с наличными или использованными
ресурсами. Коэффициенты рентабельности дают возможность оценить уровень
прибыльности использования активов и пассивов предприятия, хозяйственной
деятельности. Для этого используют соотношение разных видов прибыли
(чистой, прибыли от реализации) и соответствующих показателей
представленных в таблице 3.
25
Таблица 3
Показатели рентабельности
№п/п
Показатели
Алгоритм расчета
1
Рентабельность продаж по
валовой прибыли, %
Валовая прибыль / Выручка от
реализации∙100%
2
Рентабельность продаж по
чистой прибыли, %
Чистая прибыль / Выручка от
реализации∙100%
3
Рентабельность активов, %
Прибыль до налогообложения∙2 / (Активы на
н.п. + Активы на к.п.) ∙ 100%
4
Рентабельности
собственного капитала, %
Чистая прибыль∙2 / (Собственный капитал
на н.п. + Собственный капитал на к.п.) ∙
100%
Анализ финансового состояния предприятия заканчивают комплексной
его оценкой. При анализе финансового состояния своего предприятия после
комплексной оценки разрабатывают мероприятия по улучшению финансового
состояния, обращая особое внимание на разработку финансовой стратегии
предприятия на перспективу и в ближайшие периоды.
Действующий в настоящее время Федеральный закон от 26 октября 2002
г. №127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» в ст. 3 «Признаки
банкротства» устанавливает, что юридическое лицо считается не способным
удовлетворить требования кредиторов по денежным обязательствам и (или)
исполнить обязанности по уплате обязательных платежей, если
соответствующие обязательства и (или) обязанности не исполнены им в
течение трех месяцев с даты, когда они должны были быть исполнены. В нем
представлена система показателей, оценивающих финансовое состояние
предприятия – банкрота
21
.
Оценка рисков банкротства в зарубежных странах происходит с
применением факторных моделей. Наиболее известны зарубежные модели
количественной оценки вероятности банкротства таких авторов: Э. Альтман,
Дж. Фулмер, Ж. Конан, М. Голдер, Р. Лис, Р. Тафлер, Г. Тишоу, Ж. Лего, Г.
Спрингейт и фирма «ДЮПОН»
22
.
21
Федеральный закон "О несостоятельности (банкротстве)" от 26.10.2002 N 127-ФЗ (в ред. Федеральных
законов от 08.06.2020 N 181-ФЗ, с изм., внесенными Федеральными законами от 13.07.2015 N 215-ФЗ)
22
Савицкая Г.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.Ф. Савицкая. – Минск, 2015. – С. 46.
26
Наиболее широко распространенным подходом к анализу вероятности
банкротства предприятия является подход Альтмана
23
.
1. Самой простой и наглядной методикой прогнозирования вероятности
банкротства является двухфакторная модель Альтмана, используя которую
необходимо рассчитать влияние только двух показателей – коэффициента
текущей ликвидности и удельного веса заёмных средств в пассивах:
Z = −0,3877 – 1,0
736 ∗ Ктл + 0,579 ∗ (
ЗК
П
), (18)
где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности;
ЗК – заемный капитал;
П – пассивы.
Высокая вероятность наступления банкротства оценивается при значении
показателя Z > 0, ситуация компании считается критичной.
М.А. Федотова, проводя в России исследование по применению
двухфакторной модели Альтмана, считает, что точность прогноза будет выше
при условии добавления третьего показателя - рентабельность активов. Но
практической ценности модифицированная формула по М.А. Федотовой не
имеет, так как в России отсутствует какая-либо значимая статистика по
организациям-банкротам и весовой фактор, предложенный ею, не был
определен.
2) Самой популярной моделью Альтмана считается пятифакторная
модель Альтмана, опубликованная ученым в 1968 г., для акционерных
обществ, акции которых котируются на рынке:
???? = 1,2 ∗ Х1 + 1,4 ∗ Х2 + 3,3 ∗ Х3 + 0,6 ∗ Х4 + Х5 (19)
где: X1 - оборотный капитал к сумме активов предприятия (оценивается
сумма чистых ликвидных активов компании по отношению к совокупным
активам);
23
Кукукина И.Г. Учет и анализ банкротств / И.Г. Кукукина, И.А. Астраханцева. – М.: Финансы и статистика,
2016. – с. 78.
27
X2 - нераспределенная прибыль к сумме активов предприятия
(отражается уровень финансового рычага компании);
X3 - прибыль до налогообложения к общей стоимости активов.
(отражается эффективность операционной деятельности компании);
X4 - рыночная стоимость собственного капитала / бухгалтерская
(балансовая) стоимость всех обязательств.
Х5 - рентабельность активов предприятия характеризуется объемом
продаж к общей величине активов предприятия.
Подсчитав Z–показатель для конкретного предприятия, делается
заключение:
Если ???? < 1,81 – вероятность банкротства составляет от 80 до 100%.
Если 2,77 <= ????
< 1,81 – средняя вероятность краха компании от 35 до 50%.
Если 2,99 < ???? < 2,77 – вероятность банкротства не велика от 15 до 20%.
Если Z <= 2,99 – ситуация на предприятии стабильна, риск
неплатежеспособности в течении ближайших двух лет крайне мал.
Достоинством модели является точность прогноза – для одного года
точность составляет 95%, на два года – 83%. Недостаток модели заключается в
том, что она по существу может рассматриваться лишь в отношении крупных
компаний, которые размещают свои акции на фондовом рынке.
3. Модель Альтмана, опубликованная в 1983 г., является
модифицированным вариантом пятифакторной модели для компаний, чьи
акции не торгуются на биржевом рынке:
28
Z = 0,717 ∗ Х1 + 0,847 ∗ Х2 + 3,107 ∗ Х3 + 0,42 ∗ Х4 + 0,995 ∗ Х5 (20)
где: Х4 – балансовая стоимость собственного капитала/заемный капитал.
Предприятие признают банкротом, Если Z < 1,23.
Ситуация не определена, если значение Z в диапазоне от 1,23 до 2,89.
У стабильных и финансово устойчивых компаний значение Z более 2,9.
4. Британский ученый Таффлер (Taffler) предложил в 1977 году
четырехфакторную модель, при разработке которой использовал следующий
подход:
Применяя компьютерную технику, вычисляются 80 отношений по
данным обанкротившихся и платежеспособных компаний. Затем, при помощи
статистического метода – анализа многомерного дискриминанта, выстраивается
модель платежеспособности для определения частных соотношений, которые
наилучшим образом выделяют в группы компаний и их коэффициенты.
Такой выборочный подсчет соотношений является типичным для
определения некоторых ключевых измерений деятельности компании, таких,
как прибыльность, соответствие оборотного капитала, финансовый риск и
ликвидность. Объединив эти показатели и сведя их соответствующим образом
воедино, воспроизводится точная картина финансового состояния предприятия:
Z = 0,53X1 + 0,13X2 + 0,18 X3 + 0,16 X4, (21)
где: Х1 - прибыль до уплаты налога / текущие обязательства;
Х2 - текущие активы/общая сумма обязательств;
Х3 - текущие обязательства/общая сумма активов;
Х4 - выручка / сумма активов.
Если величина Z-счета больше 0,3, это говорит о том, что у фирмы
неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более
чем вероятно.
5. Модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия в 1978
году была разработана Гордоном Л. В. Спрингейтом (Gordon LV Springate), в
основе которой заложены модели Альтмана и пошагового дискриминантного
анализа.
29
Спрингейтом было отобрано четыре коэффициента, на основании
которых была построена модель Спрингейта.:
Z = 1,03X1 + 3,07X2 + 0,66X3 + 0,4X4, (22)
где: Х1 - Оборотный капитал / Баланс;
Х2 - (Прибыль до налогообложения + Проценты к уплате) / Баланс;
Х3 - Прибыль до налогообложения / Краткосрочные обязательства;
Х4 - Выручка (нетто) от реализации / Баланс.
При Z < 0,862 компания является потенциальным банкротом.
В процессе тестирования модели Спрингейта на основании данных 40
компаний была достигнута 92,5% точность предсказания
неплатежеспособности на год вперёд.
6. Четырехфакторная модель оценки вероятности банкротства
организаций Великобритании была предложена в 1972 году Лисом им была
разработана следующая формула:
Z = 0.063 ∗ X1 + 0.092 ∗ X2 + 0.057 ∗ X3 + 0.001 ∗ X4, (23)
где Х1 – Оборотный капитал/Всего активов
Х2 - Прибыль от продаж/ Всего активов
Х3 – нераспределенная прибыль/Всего активов
Х4 – Собственный капитал/Заемный капитал
В случае если Z< 0.037 вероятность банкротства высокая, Z> 0.037
вероятность банкротства невелика.
Использовать зарубежные модели для прогнозирования банкротства
российских организаций можно, но с большой осторожностью из-за различий в
законодательной и информационной базе.
Профилактика кризиса (банкротства) предполагает проведение ряда
мероприятий по устранению неплатежеспособности, восстановлению
финансовой устойчивости и обеспечению финансового равновесия.
1.3 Основные методы анализа финансового состояния предприятия
30
Основным источником информации для расчета показателей служит
бухгалтерская отчетность, где содержится система показателей,
характеризующая поступление и расходование денежных средств, а также в
денежной форме движение всех хозяйственных средств предприятия и
источники их образования. Принимая решения экономического характера,
руководство копаний должно сопоставлять и взвешивать их последствия.
Перед тем, как заключить договоры с партнерами, компаниям
необходимо подтвердить уровень своей платежеспособности и финансовой
устойчивости, что подразумевает представление бухгалтерской (финансовой)
отчетности, которая приобрела публичный характер, то есть стала доступной
для всех заинтересованных пользователей.
Поэтому информационной базой для анализа финансового состояния
предприятия является бухгалтерская (финансовая) отчетность, которая
представляет основу финансовых возможностей предприятия.
Преимущества бухгалтерской отчетности перед другими
информационными источниками в том, что она имеет:
1. единую форму отчетности и позволяет использовать единые методы
расчета показателей;
2. публичность и ее открытость позволяет пользоваться ею внешним
заинтересованным лицам;
3. обязательность составления и не приносит дополнительных затрат
на ее получение и проведение анализа;
4. правдивую и действительную информацию потому, что проверяется
аудиторами.
Бухгалтерская отчетность – это единая система данных об
имущественном и финансовом положении организации и о результатах ее
хозяйственной деятельности, составляемая на основе данных бухгалтерского
учета по установленным формам
24
.
24
Ширяев, В. И. Модели финансовых рынков. Оптимальные портфели, управление финансами и рисками.
Учебное пособие / В.И. Ширяев. - М.: Либроком, 2015. С. 114.
31
Представим структуру бухгалтерского баланса на рисунке 1.
Рисунок 1. Структура бухгалтерского баланса предприятия
25
Савицкая Г.Ф. поясняет, что в бухгалтерском балансе отражается
финансовое положение компании в денежном эквиваленте на дату отчета.
Отчет о финансовых результатах отражает степень эффективности
хозяйствования по всем направлениям деятельности и составляет основу
экономического развития организации.
26
Такое толкование бухгалтерской отчетности дает основания считать, что
анализ финансовой деятельности – это исследование показателей баланса и
отчета о финансовых результатах.
Выполнение анализа преследует определенную цель.
Цель анализа финансового состояния предприятия выражается через его
содержание, а содержание анализа финансового состояния предприятия должно
отвечать его задачам в управлении ресурсами с помощью различных методов и
приемов.
Определенные правила, приемы и способы исследования, на которых
базируются аналитические исследования финансово-хозяйственной
деятельности предприятия выполняются в соответствии с выбранными
разработанными методами и методиками.
Все аналитические методы можно сгруппировать в две большие группы:
качественные и количественные.
27
.
25
Савицкая Г.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятий / Г.Ф. Савицкая. – Минск, 2015. – С.198.
26
Савицкая Г.Ф. Анализ хозяйственной деятельности предприятий/ Г.Ф. Савицкая. – Минск, 2015. – С. 199.
27
Бердникова Т.Б. Анализ финансово-хозяйственной деятельности предприятия / Т.Б. Бердникова. – М, 2015. –
С. 148.
32
Качественные или аналитические методы включают в себя: метод
сравнения; метод построения систем аналитических таблиц; метод построения
систем аналитических показателей; метод экспертных оценок; метод сценариев;
Количественные методы или математические включают: бухгалтерский;
статистический; классический; экономико-математический.
Остановимся на основных методах и приемах, применяемых при
выполнении анализа.
Горизонтальный анализ (временной) помогает определить абсолютные и
относительные изменения величин различных статей баланса за отчетный
период путем сравнения каждой позиции отчетности с соответствующей
позицией предыдущего периода.
Вертикальный анализ (структурный) определяет долю отдельных статей
в общей валюте баланса на определенную дату.
Трендовый анализ – динамика показателей в будущем (определение
тренда) проводится путем сравнения каждой позиции отчетности с позициями
ряда предшествующих периодов.
Анализ относительных показателей (коэффициентный анализ) помогает
изучить уровни и динамику относительных показателей финансового
состояния. При анализе относительных показателей их значения сравниваются
с базисными величинами. Просматривается их динамика за ряд смежных
отчетных периодов.
Кроме относительных показателей в анализе финансового состояния
особое место отводится абсолютным показателям, а именно: собственным
оборотным средствам, показателям обеспеченности запасов собственными
оборотными средствами, при помощи которых происходит формирование
критериев, позволяющих определить качество финансового состояния.
Факторный анализ позволяет оценить влияние отдельных факторов на
результативный показатель как прямым методом дробления результативного
показателя на составные части, так и обратным методом, когда отдельные
элементы соединяются в общий результативный показатель.
33
Эти методы используются для выполнения основных задач анализа:
⎯ качественной оценки динамики основных экономических
показателей предприятия;
⎯ количественной оценки изменений показателей;
⎯ определение степени использования основных производственных
средств;
⎯ выявление факторов, обусловивших отклонение фактических
показателей деятельности от нормативных, от достигнутых в предыдущем
периоде;
⎯ выявление резервов повышения эффективности производства и
разработка мероприятий по их использованию;
⎯ подготовка информации для выбора оптимальных управленческих
решений.
Анализ финансового состояния предприятия по степени детализации
делится на экспресс-анализ и углубленный анализ. Экспресс-анализ оценивает
благополучие предприятия и динамику его развития при чтении бухгалтерского
баланса, не занимает много времени и не предполагает каких-либо сложных
расчетов.
Углубленный анализ используется для расчета системы аналитических
коэффициентов, и позволяет получить представление о следующих сторонах
деятельности предприятия: имущественном положении, ликвидности и
платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой активности, прибыли
и рентабельности.
Использование методов – приемов анализа для конкретных целей
изучения финансового состояния предприятия составляет в совокупности
методику анализа.