23
Рисунок 3. Состав финансовых ресурсов по срокам использования
и юридической принадлежности
Финансовые ресурсы, длительное время используемые в процессе
формирования активов, образуют перманентный капитал.
Оценка динамики собственного и заемного капитала формируется на базе
сопоставления темпов роста основных элементов финансовых ресурсов.
Преимущественный рост заемного капитала, приводящий к увеличению его
удельного веса в структуре финансовых ресурсов, оценивается положительно,
при условии, что экономическая рентабельность больше средней процентной
ставки за пользование кредитными ресурсами, то есть если эффект
финансового рычага имеет положительное значение. В противном случае
приветствуется более интенсивный рост собственного капитала, приводящий к
повышению его удельного веса в общей величине финансовых ресурсов
38
.
Структура финансовых ресурсов оценивается положительно, если в ней
превалирует удельный вес капитала, имеющего меньшую цену. Тем не менее, в
условиях значительной величины процентов за пользование заемными
средствами организация считается финансово независимой при условии, что не
менее 50% приходится на собственный капитал, в котором преобладает его
накопленная часть (нераспределенная прибыль и пополненные за счет нее
капитал и резервы). Выполнение данного условия будет означать финансовую
независимость предприятия от внешних источников финансирования. Однако
38
Соловьева, Н.А. Методика экспресс- анализа финансового состояния коммерческой организации /
Н.А. Соловьева, О.Ю. Дягель // Аудит и финансовый анализ. – 2014. – № 2. – с. 161
24
следует помнить, что низкая доля собственного капитала может являться
допустимым фактом в отраслях с низкой фондоемкостью, то есть для
предприятий, имеющих низкое значение удельного веса внеоборотных активов.
В данных обстоятельствах признаком финансовой независимости будет
выступать доля собственных оборотных средств в финансировании текущих
активов
39
.
Следующий этап анализа предполагает анализ динамики, состава и
структуры имущества, который показывает эффективность использования
финансовых ресурсов на основании целесообразности их размещения в
активах. Значение данного этапа анализа заключается в формировании
обоснованной оценки динамики активов, их состава и структуры, степени риска
вложений капитала в них, а также в выявлении резервов роста.
Критерии оценки состава и структуры имущества
40
:
рост стоимости имущества не всегда свидетельствует об
увеличении экономического потенциала организации, поскольку увеличение
может происходить по неликвидным статьям актива, таким как долгосрочная
дебиторская задолженность, сверхнормативные запасы сырья и материалов, не
пользующаяся спросом готовая продукция и товары для перепродажи;
в структуре предприятия производственной сферы чаще всего
преобладают внеоборотные активы, в сфере обращения больший удельный вес
приходится на оборотные активы;
рост удельного веса внеоборотных активов свидетельствует о
повышении уровня финансовой устойчивости организации;
рост удельного веса оборотных активов создает предпосылки для
ускорения оборачиваемости имущества в целом в случае их рациональной
структуры;
39
Соловьева, Н.А. Методика экспресс- анализа финансового состояния коммерческой организации /
Н.А. Соловьева, О.Ю. Дягель // Аудит и финансовый анализ. – 2014. – № 2. – с. 161
40
Крейнина, М.Н. Финансовый менеджмент / М.Н. Крейнина. - Москва: Дело и сервис, 2014. - с. 361
25
наличие дебиторской задолженности со скором погашения более 12
месяцев (долгосрочной), тем более рост ее в абсолютной форме и ее удельного
веса оценивается крайне отрицательно.
в рамках анализа внеоборотных активов определяют тип стратегии
руководства организации на основе преимущественного удельного веса
соответствующих видов внеоборотных активов. Возможно три вида стратегии:
производственный, инновационный и инвестиционный. В зависимости от типа
стратегии в ходе дальнейшего анализа более детально изучается
соответствующий вид внеоборотных активов.
После формирования обобщенной оценки структуры активов и
изменения имущественного положения предприятия следует изучить
эффективность использования финансовых ресурсов. Данные показатели
относятся к оценке деловой активности, которая проводится на третьем этапе
анализа финансового состояния.
Деловая активность характеризует эффективность использования
финансовых и хозяйственных ресурсов коммерческой организации в процессе
всех видов деятельности. Ее оценивают на базе качественных и
количественных показателей. В качестве качественных показателей: широта
рынка сбыта, имидж в среде партнеров по бизнесу, наличие товарного знака,
известного за пределами региона деятельности, развитое международное
сотрудничество и т.д. Количественная оценка проводится на базе
коэффициентов оборачиваемости и может быть проведена по двум
направлениям: степень выполнения плана (установленного вышестоящей
организацией или самостоятельно) по основным показателям, обеспечение
заданных темпов их роста и уровень эффективности использования ресурсов
коммерческой организации
41
.
41
Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В.В. Ковалев. – Москва : Финансы и
статистика, 2015. – с. 25
26
Целью анализа третьего этапа является формирование экономически
обоснованной оценки финансово-экономической отдачи и выявлении резервов
ее роста. Задачи анализа деловой активности
42
:
изучение и оценка тенденции изменения показателей деловой
активности;
исследование влияния основных факторов, обусловивших
изменение показателей деловой активности, и расчет величины их конкретного
влияния;
изучение влияния показателей интенсивности использования
активов и капитала на финансовое состояние и основные оценочные показатели
деятельности организации;
обобщение результатов анализа, разработка конкретных
мероприятий по вовлечению в оборот выявленных резервов
43
.
На четвертом этапе проводится анализ финансовой устойчивости
предприятия. Она характеризует определенную степень независимости от
внешних источников организации. Оценка может проводиться на базе
относительных и абсолютных показателей. При этом возможно четыре типа
финансовой устойчивости, которые представлены в таблице 2.
Таблица 2
Типы финансовой устойчивости
Название типа
Характерное
соотношение
Характеристика типа
устойчивости
Абсолютная
финансовая
устойчивость
МПЗ<СОС
Характерен излишек
оборотных средств. Не
используются заемные
средства,
Нормальная
финансовая
устойчивость
СОС<МПЗ<НИАЗ
Означает, что для
формирования
материальных оборотных
активов обоснованно
используются как
собственные, так и
привлеченные источники
42
Власова, В.В. Конспект лекций по МДК 04.02. «Основы анализа бухгалтерской отчетности» / В.В.
Власова; Российский геологоразведочный ун-т имени С.Орджоникидзе. – Старый Оскол, 2015. – с. 62
43
Митрофанова И.А. Направления совершенствования учета и анализа эффективности использования
основных средств предприятия: монография / И. А. Митрофанова, А. Б. Тлистов, А. Б. Тлистова. – М.; Берлин:
Директ-Медиа, 2018. – с. 58
27
Неустойчивое
финансовое состояние
МПЗ>НИАЗ
Характерен недостаток
нормальных источников
финансирования,
который перекрывается
Кризисное
финансовое состояние
Кризисное финансовое
состояние
C целью конкретизации оценки финансовой устойчивости, полученной
на базе абсолютных показателей, рассчитывают относительные коэффициенты:
коэффициент автономии, коэффициент обеспеченности предприятия
собственными оборотными средствами (СОС), коэффициент обеспеченности
запасов собственными оборотными средствами, коэффициент маневренности
собственного капитала, коэффициент финансовой устойчивости
44
.
Финансовое состояние предприятия с позиции краткосрочной
перспективы оценивается показателями ликвидности и платежеспособности, в
наиболее общем виде характеризующими, может ли оно своевременно и в
полном объеме произвести расчеты по краткосрочным обязательствам перед
контрагентами
45
. Это пятый этап анализа.
Под ликвидностью какого-либо актива понимают способность его
трансформироваться в денежные средства, а степень ликвидности определяется
продолжительностью временного периода, в течение которого эта
трансформация может быть осуществлена. Чем короче период, тем выше
ликвидность данного вида активов. В таком понимании любые активы, которые
можно обратить в деньги, являются ликвидными.
Качественно ликвидность характеризуется ликвидностью баланса,
которая определяется как соответствие средств определенной степени
ликвидности (готовности к платежу) обязательствам, срок погашения которых
тождественен сроку превращения активов в денежную форму; количественно –
44
Федотова М. А. Оценка стоимости активов и бизнеса: учебник для бакалавриата и магистратуры / М.
А. Федотова, В. И. Бусов, О. А. Землянский ; под ред. М. А. Федотовой. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – с.
146
45
Ковалев, В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры / В.В. Ковалев. – Москва : Финансы и
статистика, 2015. – с. 240
28
специальными относительными показателями – коэффициентами
ликвидности
46
.
После формирования оценки уровня ликвидности следует дать оценку
платежеспособности предприятия. Понятие ликвидности и ее
платежеспособности близки, но не идентичны. Платежеспособность зависит от
уровня ликвидности. Основным признаком платежеспособности является
отсутствие просроченной задолженности по краткосрочным обязательствам
предприятия
47
. Ликвидное предприятие может быть и неплатежеспособной,
если имеет место нереальная к взысканию дебиторская задолженность, сырье
низкого качества и не пользующаяся спросом готовая продукция или товары.
Для оценки платежеспособности организации используется коэффициент
платежеспособности, который рассчитывается по формуле:
(1)
Значение коэффициента большее единицы позволяет оценить
организацию как платежеспособную. Для оперативного расчета коэффициента
можно использовать данные текущего учета денежных средств. Для расчета
годового значения можно использовать данные формы №4 «Отчет о движении
денежных средств». Основной причиной неплатежеспособности организации
является наличие долгосрочной дебиторской задолженности
48
.
Следующий этап предполагает оценку вероятности банкротства
предприятия. Существует ряд методик такой оценки. Так, модель Альтмана
предполагает расчет на основе пяти показателей, каждый из которых наделен
определенным весом, установленным статистическими методами
49
.
Z-счeт = 1,2 * К1 + 1,4 * К2 + 3,3 * К3 + 0,6 * К4 + 1,0 * К5 (2)
46
Власова, В.В. Конспект лекций по МДК 04.02. «Основы анализа бухгалтерской отчетности» / В.В.
Власова; Российский геологоразведочный ун-т имени С.Орджоникидзе. – Старый Оскол, 2015. – 120 с. 83
47
Ковалев, В.В. Корпоративные финансы и учет: понятия, алгоритмы, показатели [Электронный
ресурс] : учеб. пособие / Вит. В. Ковалев, В.В. Ковалев .— 3-е изд., перераб. и доп. — М. : Проспект, 2015. — с.
381
48
Ендовицкий, Д.А. Финансовый анализ : учебник / Д.А. Ендовицкий, Н.П. Любушин, Н.Э. Бабичева.
— 3-е изд., перераб. — Москва: КНОРУС, 2016. — с. 146
49
Бычкова С. М., Бадмаева Д. Г. Бухгалтерский учет и анализ: Учебное пособие. 2-е изд. Стандарт
третьего поколения. – СПб.: Питер, 2018. – с. 491
29
где Z - дискриминантная функция, числовые значения которой
диагностируют наличие кризисной ситуации;
К1 - доля чистого оборотного капитала во всех активах организации;
К2 - отношение накопленной прибыли к активам;
К3 - рентабельность активов;
К4 - доля уставного капитала в общей сумме активов (валюте баланса);
К5 - оборачиваемость активов.
Дифференциация по уровням вероятности банкротства следующим
образом:
Z < 1,8 - очень высокая;
1,8 < Z < 2,7 - высокая;
2,8 < Z < 2,9 - невысокая;
Z >= 3 - очень малая.
Данная методика может лишь зафиксировать факт высокой вероятности
банкротства в ближайшем будущем, но не позволяет выявить его причины, а
также факторы, способные в будущем дестабилизировать финансовое
положение у состоятельных организаций
50
.
Методика, предложенная Савицкой Г.В. также состоит из пяти
показателей, представленных в таблице 3.
Таблица 3
Методика Савицкой Г.В.
Показатель и способ расчета
Комментарий
Х1 Собственный оборотный капитал /
Оборотные активы
Коэффициент доли собственного
оборотного капитала в формировании
оборотных активов
Х2 Оборотные активы/ Внеоборотные
активы
Коэффициент отношения оборотного
капитала к собственному
50
Новикова, А.Б. Z-модели оценки вероятности банкротства предприятий корпоративного сектора
экономики: критика, направления совершенствования / А.Б. Новикова, М.А. Халиков // Фундаментальные
исследования. – 2015. – № 2(10) – с. 2214
30
Х3 Выручка от продажи / Оборотные
активы
Коэффициент оборачиваемости
совокупного капитала
Х4 Чистая прибыль / Оборотные активы
Рентабельность активов предприятия
Х5 Собственный капитал (капитала и
резервы) / Оборотные активы
Коэффициент финансовой
независимости (доля собственного
капитала в общей валюте баланса)
Дискриминантная факторная модель диагностики вероятности
банкротства предприятий по данной методике выглядит следующим образом:
Z=0,111Х1+13,239Х2+1,676Х3+0,515Х4+3,80Х5 (3)
При величине Z-счета больше 8 риск банкротства малый. При снижении
значения 2 риск банкротства повышается: от 8 до 5 небольшой, от 5 до 3 -
средний, ниже 3 - большой, ниже 1 - несостоятельность, банкротство
51
.
В качестве третьей методики диагностики банкротства рассмотрим
четырехфакторную прогнозную модель Р. Таффлера и Г. Тишоу. Данная
модель рекомендуется для анализа как модель, учитывающая современные
тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий на структуру
финансовых показателей. Формула расчета имеет вид
52
:
Z = 0,53Х1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16Х4 , (4)
где Х1 - отношение прибыли (убытка) от продаж к сумме текущих
обязательств (показывает степень выполнимости обязательств за счет
внутренних источников финансирования);
Х2 - отношение суммы текущих активов к общей сумме обязательств
(описывает состояние оборотного капитала);
Х3 - отношение суммы текущих обязательств к общей сумме активов
(показатель финансовых рисков);
51
Касьяненко Т. Г. Анализ и оценка рисков в бизнесе: учебник и практикум для СПО / Т. Г.
Касьяненко, Г. А. Маховикова. – 2-е изд., пер. и доп. – М.: Издательство Юрайт, 2018. – с. 275
52
Новикова, А.Б. Z-модели оценки вероятности банкротства предприятий корпоративного сектора
экономики: критика, направления совершенствования / А.Б. Новикова, М.А. Халиков // Фундаментальные
исследования. – 2015. – № 2(10) – с. 2215
31
Х4 - отношение выручки к общей сумме активов (определяет
способность компании рассчитаться по обязательствам).
При Z > 0,3 вероятность банкротства низкая, а при Z< 0,2 высокая.
Существует также методика комплексной оценки несостоятельности
предприятия, разработанная кафедрой экономического анализа и статистики
КГТЭИ. Ее расчет осуществляется на основании коэффициентов с
определенной значимостью, которая установлена с помощью экспертных
оценок. Общий расчет данной модели производится с помощью средней
арифметической определенной значимостью, которая установлена с помощью
экспертных оценок. Общий расчет данной модели производится с помощью
средней арифметической:
(5)
где К1 – усредненное значение коэффициента текущей ликвидности;
К2 – усредненное значение коэффициента обеспеченности собственных
оборотных средств;
К3 – коэффициент рентабельности продаж;
К4 – коэффициент рентабельности собственного капитала;
К5 – коэффициент оборачиваемости оборотных активов;
Оценка вероятности банкротства осуществляется по следующим
значениям:
Кб>0,3 – риска банкротства не существует;
0,1<Кб<0,3 – предприятие приближается к банкротной зоне;
Кб<0,1 – предприятие находится в банкротной зоне;
Таким образом, в финансовом анализе существуют разнообразные
методики, позволяющие оценить текущее финансовое состояние предприятия и
дать прогноз его развития. При этом управление финансовым состоянием
осуществляется на основе составления прогнозных значений будущих
показателей.
32
Эффективность проведенного анализа финансового состояния
предприятия зависит от полноты и качества используемой информации.
Упрощенный подход проведения анализа использует только данные
бухгалтерской отчетности. При этом сужаются рамки такого анализа и
понижается его результативность, потому что остаются неизученными
факторы, имеющие значительное влияние на объективную оценку финансовых
результатов и финансового состояния. Такие факторы могут быть связаны с
отраслевой принадлежностью предприятия, с состоянием внешней среды
(общие тенденции развития рынка, макроэкономические факторы и другие), а
также другими существенными факторами воздействия, например,
стратегическая направленность деятельности, заданная учредителями бизнеса и
руководящим составом. Упущение таких факторов влечет возможность ошибки
в оценке устойчивости финансовой деятельности и финансового состояния в
целом
53
.
53
Бердникова, Л. Ф. Финансовое состояние организации: понятие и факторы, на него влияющие / Л.
Ф. Бердникова, Е. С. Портнова // Молодой ученый. — 2016. — №17. — с. 373-374