56
покрытия производственных и сбытовых потребностей. Состоянием на конец
2017 г. ООО «Эстер» имеющейся суммы собственных оборотных средств не
хватит для создания существенного объема запасов (-36,09%), что указывает
на неспособность компании продолжать эффективно функционировать в
условиях сокращения доступа к внешним источникам финансирования,
например, к товарным кредитам поставщиков или банковским кредитам. Это
повышает риски потери устойчивости. В течение периода 2015-2017 гг. доля
собственных средств для покрытия потребности в запасах повышается на
0,23, что обеспечивает уверенность в бесперебойной ежедневной
деятельности.
Если первый подход к оценке финансовой устойчивости
предусматривает изучение достаточности собственных оборотных средств
для финансирования запасов и прочих активов, то второй группой
показателей являются те, которые определяют уровень зависимости от
финансовых ресурсов, привлеченных извне. Показатель финансовой
автономии является одним из наиболее важных в этой группе. У Общества
«Эстер» доля собственного капитала предприятия равна только 2,52% от
общего объема сформированных активов, что говорит о нахождении
показателя вне нормативных пределов в 2017 г. Это приводит к снижению
доверия со стороны различных партнеров в рамках финансово-
хозяйственных отношений. Это не гарантия банкротства предприятия, но
важно проводить взвешенную финансовую политику для обеспечения
стабильности положения предприятия.
Значение показателя финансовой зависимости говорит, что в 2017 г. на
каждый рубль резервов и собственного капитала в Общества «Эстер» есть
39,69 рублей пассивов, что свидетельствует о нахождении значения вне
нормативных пределов. Для обеспечения более высокого доверия к
предприятию необходимо работать над сокращением зависимости от
привлеченных извне источников финансирования. На каждый рубль
сформированного собственного капитала у компании имеется 38,69 рублей
57
заемного капитала.
Низкая доля собственных оборотных средств в собственном капитале
Общества «Эстер» (-854,85%) указывает на низкую финансовую гибкость,
что связано с отвлечением собственного капитала на финансирование
внеоборотных активов. Зависимость ежедневной деятельности от
привлеченных извне источников финансирования является ощутимой.
Таблица 19
Определение типа финансовой устойчивости Общества
«Эстер», тыс. руб.
Показатели
2015
2016
2017
Собственный капитал и резервы предприятия
90 548
118 316
162 005
Внеоборотные активы (первый раздел
баланса)
1 589 248
1 503 649
1 546 902
Наличие собственных оборотных средств (стр.
1 – стр. 2)
-1 498 700
-1 385 333
-1 384 897
Долгосрочные кредиты и прочие долгосрочные
обязательства
3 021 835
4 383 168
3 971 385
Наличие собственных и долгосрочных средств
для формирования запасов и затрат
(стр. 3 + стр. 4)
1 523 135
2 997 835
2 586 488
Краткосрочные кредиты и прочие текущие
обязательства
2 696 133
1 520 581
2 297 345
Общая величина основных источников средств
для формирования запасов (стр. 5 + стр. 6)
4 219 268
4 518 416
4 883 833
Общая величина запасов
2 543 082
3 089 225
3 837 227
Излишек (+), недостаток (-) собственных
оборотных средств (стр. 3 – стр. 8)
-4 041 782
-4 474 558
-5 222 124
Излишек (+), недостаток (-) собственных
оборотных средств и долгосрочных заемных
средств для формирования запасов (стр. 5 –
стр. 8)
-1 019 947
-91 390
-1 250 739
Излишек (+), недостаток (-) общей величины
основных источников средств для
формирования запасов (стр. 7 – стр. 8)
1 676 186
1 429 191
1 046 606
Тип финансовой устойчивости
Проблемно
е
состояние
Проблемно
е
состояние
Проблемно
е
состояние
Показатель краткосрочной задолженности Общества «Эстер»
свидетельствует о том, что основной акцент в политике финансирования
предприятия с помощью внешних источников сделан на долгосрочных
источниках в 2017 г., ведь только 36,65% - это краткосрочные обязательства.
За 2015-2017 гг. коэффициент снизился на 0,11.
Текущее значение коэффициента финансовой устойчивости
58
свидетельствует, что ООО «Эстер» финансирует 64,28% своих активов за
счет долгосрочных обязательств и постоянного капитала, а значит риск
потери финансовой устойчивости существует на конец периода
исследования, что связано с высокой чувствительностью к изменениям на
финансовом рынке.
Мобильность активов Общества «Эстер» высокая в 2017 г., что
обеспечивает способность быстро перестраивать свои бизнес-процессы в
случае необходимости. На каждый рубль активов, привлеченных на период
больше одного года, приходится 3,16 рублей оборотных активов Общества
«Эстер».
Таблица 20
Динамика прочих показателей платежеспособности
Общества «Эстер», которые базируются на достаточности
денежного потока)
Коэффициенты
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),
+,–
2015
2016
2017
2016/
2015
2017/
2016
2017/
2015
Степень платежеспособности
общая, мес.
11,64
11,87
13,18
0,23
1,3
1,54
Коэффициент задолженности
по кредитам банков и займам,
мес.
8,33
8,84
8,39
0,52
-0,45
0,07
Коэффициент задолженности
по кредиторской
задолженности, мес.
3,31
3,03
4,78
-0,28
1,75
1,47
Коэффициент покрытия
процентов
1,03
1,06
1,11
0,03
0,05
0,08
ООО «Эстер» характеризуется проблемным финансовым положением в
2017 г. Необходимо привлечь еще 1 250 739 тыс. руб. собственных
оборотных средств и долгосрочных заемных средств, чтобы обеспечить
бесперебойную ежедневную деятельность.
Такое положение дел объясняется несколькими аспектами. Во-первых,
сумма запасов была существенной в течение 2017 г. Таким образом, для
59
Общества «Эстер» требуется собственных оборотных средств и
долгосрочных источников для продолжения стабильной ежедневной
деятельности больше текущего уровня. Во-вторых, у Общества «Эстер»
недостаточный объем постоянных элементов капитала и обязательств,
привлеченных на период больше года, в сравнении со стоимостью запасов.
Поэтому зависимость ежедневной деятельности от внешних источников
является высокой.
Текущее положение создает неблагоприятные условия для
продолжения деятельности Общества «Эстер». Предприятие сможет
эффективно функционировать только в случае наличия доступа к рынку
краткосрочных и долгосрочных финансовых ресурсов. Это создает
некоторые риски устойчивости финансово-экономической системы.
Коэффициент общей степени платежеспособности говорит о снижении
способности платить по обязательствам, ведь ООО «Эстер» потребуется на
текущий момент на 1,54 месяцев больше, чем в 2015 г. для этого.
Если предположить, что поток средств от продажи товаров, работ и
услуг будет оставаться на уровне 2017 г., то ООО «Эстер» сможет погасить
свои обязательства в течение 13,18 месяцев.
Доверие со стороны кредитных учреждений снижается, ведь для
Общества «Эстер» необходимо 8,39 месяцев в 2017 г. для обеспечения
погашения долгов по кредитам банков и займам в срок. Однако в 2015 г.
значение коэффициента было 8,33 месяцев.
Происходит снижение платежеспособности Общества «Эстер» по
кредиторской задолженности в 2017 г.
Предприятию требуется на 1,47 месяцев больше для того, чтобы
погасить свои обязательства перед поставщиками и прочими кредиторами.
В случае ухудшения отношений с поставщиками последние могут
потребовать досрочного погашения полученных товарных кредитов или
внесения авансовых платежей за будущие поставки.
Также важно отметить способность предприятия отвечать по
60
начисленным в рамках договоров займа процентам.
На каждый рубль начисленных и погашенных процентов приходится
1,11 рублей (EBIT) прибыли до налогообложения и выплаты процентов в
2017 г.
Сформировалась динамика в течение периода 2015-2017 гг., которая
указывает, что текущая ситуация в части погашения процентных
обязательств улучшается.
2.4. Анализ рентабельности, деловой активности и оценка возможности
банкротства предприятия
Каждый рубль, направленный в активы Общества «Эстер», позволил
заработать 0,007 рублей чистой прибыли в 2017 г. Низкое значение
показателя говорит о том, что в целом предприятие действовало
неэффективно.
Такая ситуация связана с действием определенных факторов, а именно
рост финансового результата с 27 876 тыс. руб. до 43 886 тыс. руб.
положительно влиял на рентабельность активов, однако увеличение суммы
привлеченных активов с 5 808 516 тыс. руб. до 6 430 735 тыс. руб. вело к
снижению рентабельности активов. Как результат, значение показателя
окупаемости активов в 2017 г. составило 141,88 лет.
Каждый рубль привлеченного собственного капитала позволил
сгенерировать 0,3131 рублей чистой прибыли для собственников в 2017
Высокое значение показателя рентабельности делает предприятие
привлекательным объектом для инвестирования, а это означает, что в случае
необходимо собственники всегда готовы вложить дополнительные средства в
развитие. Текущее значение рентабельности собственного капитала
обеспечило окупаемость собственного капитала на уровне 3,19 лет.
61
Таблица 21
Динамика показателей рентабельности (убыточности)
Общества «Эстер»
Коэффициент
Год
Абсолютный
прирост
(отклонение),+,–
2016
2017
2017/ 2016
Рентабельность (пассивов) активов, %
0,47
0,7
0,23
Рентабельность собственного капитала, %
26,69
31,31
4,62
Рентабельность производственных фондов,
%
0,99
1,27
0,28
Рентабельность реализованной продукции
по прибыли от продаж, %
14,28
13,93
-0,35
Рентабельность реализованной продукции
по чистой прибыли, %
0,47
0,77
0,3
Коэффициент реинвестирования, %
99,61
99,55
-0,06
Коэффициент устойчивости
экономического роста, %
23,47
26,97
3,5
Период окупаемости активов, год
212,2
141,88
-70,32
Период окупаемости собственного
капитала, год
3,75
3,19
-0,55
Значение показателя рентабельности производственных фондов
Общества «Эстер» равно 1,27%, что на 0,28% больше значения на конец 2015
г.
Политика управления операционными расходами была качественной,
ведь у Общества «Эстер» на каждый рубль продаж приходится 0,1621 рублей
прибыли от продаж в 2017 г. Управленцы постоянно работают над поиском
возможностей для увеличения операционной маржи, поэтому в течение 2015-
2017 гг. прирост составил 3,95%.
Значение показателя реинвестирования в 2017 г. указывает на то, что
99,55% чистой прибыли реинвестировано в работу Общества «Эстер». Таким
образом, текущая политика распределения чистой прибыли подразумевает
выделение части суммы на обеспечение дальнейшего развития.
Текущее значение показателя устойчивости экономического роста в
2017 г. четко указывает, что 26,97% суммы собственного капитала наращено
путем реинвестирования чистой прибыли.
62
Таблица 22
Показатели деловой активности Общества «Эстер»
(показатели оборачиваемости)
Коэффициент
Год
Абс.
прирост
(откл.)
2016
2017
2017/
2016
Оборачиваемость собственного капитала
57,13
40,73
-16,4
Оборачиваемость активов, коэффициент
трансформации
1,01
0,92
-0,09
Фондоотдача
3
484,08
2
071,32
-1 412,76
Коэффициент оборачиваемости оборотных
средств (обороты)
1,37
1,21
-0,15
Период одного оборота оборотных средств (дней)
263,6
296,47
32,86
Коэффициент оборачиваемости запасов (обороты)
1,77
1,38
-0,39
Период одного оборота запасов (дней)
202,94
260,67
57,73
Коэффициент оборачиваемости дебиторской
задолженности (обороты)
4,07
4,92
0,84
Период погашения дебиторской задолженности
88,35
73,2
-15,15
Коэффициент оборачиваемости кредиторской
задолженности (обороты)
3,19
2,53
-0,66
Период погашения кредиторской задолженности
(дней)
112,95
142,35
29,4
Период производственного цикла (дней)
202,94
260,67
57,73
Период операционного цикла (дней)
291,29
333,87
42,58
Период финансового цикла (дней)
178,33
191,52
13,18
Коэффициент оборачиваемости собственного капитала демонстрирует
эффективность его использования. На каждый привлеченный рубль резервов
и собственного капитала ООО «Эстер» продало 40,73 рублей товаров, работ
и услуг в 2017 г. Фактором снижения интенсивности использования
собственного капитала является уменьшение выручки и повышение
стоимости собственного капитала, что приводит к снижению
оборачиваемости этого элемента пассива.
Каждый рубль Общества «Эстер» позволил получить 0,92 выручки в
течение 2017 г. Каждый привлеченный рубль, вложенный в основные
средства Общества «Эстер», позволил Общества «Эстер» реализовать 2
071,32 рублей товаров и услуг. Снижение на 1 412,76 говорит о проблемах в
сфере управления основными средствами предприятия.
63
Дебиторская задолженность Общества «Эстер» совершала 4,92 оборота
в год, а период одного оборота составил 73,199 247 025 783 дней. Рост
интенсивности оборота дебиторской задолженности на 0,84 говорит о
повышении эффективности управления взаимоотношениями с дебиторами.
Первые привлекали ресурсы Общества «Эстер» в среднем на 73,2 дней, а
ООО «Эстер» погашало свои обязательства перед кредиторами в течение
142,35 дней. Как результат, в предприятия достаточно средств кредиторов
как для рассрочки и отсрочки платежей дебиторов, так и для использования
по прочим направлениям. Период операционного цикла Общества «Эстер»
составил около 333,87 дней. Это период, в течение которого основные
оборотные активы проходят полный цикл от денежной формы обратно в
денежную форму. Рост показателя на 42,58 дней говорит об уменьшении
эффективности производственного и сбытового процесса Общества «Эстер».
В отличие от операционного цикла, финансовый учитывает еще и период, в
течение которого происходит погашение кредиторской задолженности.
Длительность периода составила 191,52 дней.
Таблица 23
Двухфакторная модель Альтмана
Показатели
Год
2015
2016
2017
Коэффициент покрытия
1,56
2,97
2,13
Коэффициент концентрации заемного капитала
0,98
0,98
0,97
Z =
-1,5
-3,01
-2,11
В 2017 г. значение показателя составляет –0,3877–
1,0736*2,13+0,579*0,97=-2,11. Это означает, что вероятность банкротства
Общества «Эстер» низкая.
64
Таблица 24
Пятифакторная модель Альтмана
Показатели
Год
2015
2016
2017
Оборотный капитал к сумме активов предприятия
0,26
0,5
0,4
Соотношение нераспределенной прибыли к сумме активов
0,02
0,02
0,03
Прибыль до уплаты налогов к сумме активов
0
0,01
0,01
Отношение собственного капитала к задолженности
0,02
0,02
0,03
Отношение выручки к сумме активов
1,01
0,99
0,89
Z =
1,23
1,39
1,23
В 2017 г. значение показателя Z составляет
0,717*0,4+0,847*0,03+3,107*0,01+0,42*0,03 +0,995*0,89=1,23. Вероятность,
что ООО «Эстер» обанкротится, составляет 50 %.
Таблица 25
Модель Романа Лиса
Показатели
Год
2015
2016
2017
Оборотный капитал к сумме активов предприятия
0,26
0,5
0,4
Прибыль от продаж к сумме активов
0,11
0,14
0,12
Чистая прибыль к сумме активов
0
0
0,01
Отношение собственного капитала к задолженности
0,02
0,02
0,03
Z =
0,03
0,04
0,04
Значение показателя Z модели Лиса составляет 0,063*0,4+
0,092*0,12+0,057*0,01+0,001*0,03 =0,04. В 2017 г. вероятность банкротства
Общества «Эстер» невелика.
Таблица 26
Модель Таффлера и Тишоу
Показатели
Год
2015
2016
2017
Операционная прибыль к краткосрочным обязательствам
0,23
0,56
0,35
Отношение оборотных активов к сумме всех обязательств
0,74
0,77
0,78
Краткосрочные обязательства к сумме активов
0,46
0,25
0,36
Выручка к сумме активов
1,01
0,99
0,89
Z =
0,47
0,6
0,49
Z Таффлера-Тишоу составляет
0,53*0,35+0,13*0,78+0,18*0,36+0,16*0,89=0,49. Состояние Общества «Эстер»
стабильное.
65
Рейтинговая оценка позволяет подытожить финансовое состояние и
эффективность организации. Для этого используется классическая градация
финансового состояния от D до AAA.
Необходимо активизировать маркетинговую деятельность Общества
«Эстер» для обеспечения стабильного развития предприятия. Для этого
необходимо разработать комплексную коммуникационную стратегию,
формировать лояльность клиентов, расширять сбытовую суть. Только в таких
условиях можно обеспечить стабильное развитие предприятия в
долгосрочной перспективе.
Таблица 27
Рейтинговая оценка Общества «Эстер»
Показатель
Вес
показ
ателя
Рейтинговая
оценка
Средняя
оценка
Оценк
а с
учетом
веса
Предпосл
едний
период
20
17
1
2
3
4
5=0,35*3
+0,65*4
6=5*2
Рентабельность продукции по
чистой прибыли
0,15
0
0
0
0
Рентабельность активов
0,15
0
0
0
0
Финансовая автономия
0,15
-1
-1
-1
-0,15
Текущая ликвидность
0,1
1
1
1
0,1
Прирост сбыта(без НДС)
0,1
-1
-1
-1
-0,1
Рентабельность продукции по
прибыли от продаж
0,1
0
0
0
0
Темп прироста собственного
капитала
0,1
1
1
1
0,1
Быстрая ликвидность
0,05
1
0
0,35
0,0175
Коэффициент обеспечения
оборотных активов
собственными средствами
0,05
-1
-1
-1
-0,05
Коэффициент финансовой
устойчивости
0,05
0
0
0
0
Итого
1
-
-
-
-0,0825
Исходя из полученных показателей и коэффициентов, финансовое
состояние организации удовлетворительное (В).
Обеспечить максимальную эффективность хозяйственной деятельности
возможно только в условиях создания системной политики управления