25
обоснованные нормативы, выявить наиболее значимые факторы. К данным
методам можно отнести: методы теории графов, метод построения дерева
решений, методы байесовского анализа, теория игр, теория массового
обслуживания, методы сетевого планирования и управления, анализ
чувствительности, имитационное моделирование.
Так В.В. Ковалев, как и другие аналитики, согласно классификации
методов в пятую группу включает методы финансовых вычислений. К данным
методам относят приемы расчетов по операциям наращения и дисконтирования,
и методы оценки денежных потоков
27
.
Одновременно с формализованными и неформализованными методами
экономисты Н.А. Казакова, В.А. Файдушенко выделяют качественные и
количественные методы финансового анализа
28
.
Среди количественных методов финансового анализа выделяют:
статистические; бухгалтерские; экономико-математические.
К статистическим методам можно отнести такие традиционные методы,
как: наблюдение, абсолютные и относительные показатели, средние величины,
сравнения, группирования, детализация, ряды динамики, корреляционный
анализ, дисперсионный анализ, индексный метод.
В состав бухгалтерских методов относятся: метод двойной записи,
балансовый метод.
Основными экономико-математическими методами считаются методы
элементарной математики, математического анализа, математической
статистики, экономические методы, методы математического
программирования, методы экономической кибернетики.
Качественные методы применяются в тех ситуациях, когда нельзя
результаты выразить или оценить количественно или, когда требуется учесть
влияние отдельных качественных факторов. К качественным методам относятся
эвристические методы финансового анализа, которые включают: метод
27
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. – М.: Финансы и статистика, 2014. – С. 74
28
Лиференко Г.Н. Финансовый анализ предприятия: Учебное пособие для ВУЗов. – М.: Экзамен, 2017. – С. 174
26
экспертных оценок, метод мозгового штурма, разработку сценариев, деловые
игры
29
.
Итак, можно прийти к заключению, что обширный ряд задач, требует
сочетания формализованных и неформализованных методов, приемов и
моделей финансового анализа, способных отразить объективное финансовое
положение предприятия, которые являются основой для принятия
управленческих решений.
1.3 Система показателей, используемых для анализа финансового
состояния
В общем случае финансовые показатели являются абсолютными и
относительными показателями, которые характеризуют финансово-
экономическое состояние и производительность предприятия. Финансовый
коэффициент наиболее часто представляет собой соотношение двух или более
чисел, в этом случае говорят об относительном показателе. Основными
группами финансовых показателей являются:
показатели ликвидности – указывают на способность компании
отвечать по своим обязательствам в течение года с даты составления баланса;
показатели финансовой устойчивости – указывают на способность
компании отвечать по своим обязательствам в течение более длительного
периода времени. Используя индикаторы этой группы, можно понять, способна
ли компания действовать бесперебойно в течение ближайших нескольких лет;
показатели оборачиваемости (деловой активности) – показывают
эффективность использования ограниченного объема ресурсов в операционном
процессе предприятия;
показатели рентабельности – демонстрируют способность
компании генерировать прибыль или убыток;
29
Лысов И.А. Понятие, сущность и значение финансовых результатов предприятия // Вестник НГИЭИ. 2015.
№3 (46). С.60-64
27
имущественного положения – характеризуют особенности
политики управления внеоборотными активами, а особенно основными
средствами;
показатели дивидендной политики и стоимости компании –
позволяют понять особенности дивидендной политики предприятия, а также
изменение стоимости предприятия во времени.
Финансовые показатели необходимы для изучения различных сфер
деятельности предприятия, а именно ликвидности и платежеспособности,
кредитной политики, политики управления основными средствами,
источниками финансирования, активами и т. д. Использование различных
групп показателей позволит получить комплексную картину об финансово-
экономической деятельности предприятия. Как результат, аналитик сможет
сформулировать качественные выводы о положении компании, а также
предложить возможные пути повышения эффективности деятельности
компании
30
.
Способность предприятия отвечать по текущим обязательствам является
важной для всех пользователей финансовой отчетности. Если предприятие не
может поддерживать краткосрочную платежеспособность, оно не будет в
состоянии поддерживать долгосрочную способность платить по долгам, также
не будет в состоянии удовлетворить своих акционеров. Даже если
рентабельность является высокой, компания может оказаться банкротом при
условии, что краткосрочные обязательства перед кредиторами не будут
погашены.
Относительные показатели ликвидности указывают на
сбалансированность текущих обязательств и оборотных активов и
свидетельствуют об уровне риска наличия разрывов в платежном календаре.
Значение этих коэффициентов, находится в пределах нормативных значений,
свидетельствует о сбалансированности структуры капитала, способности
30
Остапенко, В.Д. Финансовое состояние предприятия: оценка, пути улучшения / В.Д. Остапенко, Л.Я.
Подъяблонская, В.Н.Мешков // Экономист. – 2015. – №7. – С. 68-74.
28
предприятия отвечать по своим краткосрочным обязательствам, т.е.
своевременно погашать имеющиеся долги. Этот процесс основан на
преобразовании оборотных активов в денежные средства для последующего
направления на расчетные счета поставщиков, зарплатные счета персонала, в
бюджетные фонды и т.п.
Методика расчета относительных показателей ликвидности
представлена в таблице 1.
Таблица 1
Методика расчета относительных показателей ликвидности
Показатель
Формула расчета
Показатель покрытия
Определяется как отношение оборотных активов
к краткосрочным обязательствам
Показатель быстрой
ликвидности
Рассчитывается как соотношение оборотных
средств (без учета запасов) к текущим
обязательствам.
Показатель абсолютной
ликвидности
Является соотношением денежных средств и
краткосрочных финансовых инвестиций к
краткосрочным обязательствам
Высокое значение показателей является негативным, ведь
свидетельствует о чрезмерном отвлечение ресурсов предприятия на
формирование денежных средств, что приводит к неэффективному
использованию имеющихся финансовых ресурсов. Ведь в условиях нормальной
экономической ситуации при среднем уровне ожидаемой рентабельности
предприятия эффективнее вкладывать свободные денежные ресурсы в
собственную деятельность, чем формировать вклады на депозитных счетах
(срочных и до востребования).
Низкое значение показателей ликвидности является негативным, ведь
свидетельствует о проблемах со способностью отвечать по своим
краткосрочным обязательствам. Это снижает доверие контрагентов и партнеров
к предприятию, что негативно влияет на стоимость привлечения заемных
ресурсов - банковских и коммерческих кредитов, ведет к повышению риска
решения финансовых проблем в судебном порядке.
29
Платежеспособность означает способность компании выполнять свои
долгосрочные долговые обязательства. Оценка способности компании
выплатить свои долгосрочные обязательства (т.е. погасить проценты и
основной кредит), как правило, включает в себя углубленный анализ
компонентов ее финансовой структуры. Коэффициенты финансовой
устойчивости предоставляют информацию об относительной сумме долга в
структуре капитала компании и достаточности прибыли и денежного потока
для покрытия процентных расходов и других фиксированных расходов.
Аналитики пытаются понять использование компанией долга по
нескольким основным причинам. Одной из причин является то, что сумма
долга в структуре капитала компании имеет важное значение для оценки риска
и доходности компании, в частности, ее финансового рычага. Рычаг (левередж)
имеет увеличительный эффект, который возникает из-за наличия постоянных
расходов (расходы, которые остаются неизменными в пределах некоторого
диапазона активности). Рычаг может принимать две формы: операционный
леверидж и финансовый леверидж
31
.
Операционный рычаг увеличивает влияние изменений объема продаж на
операционную прибыль. Прибыльные компании могут использовать
операционные рычаги, потому что когда их доходы увеличиваются, за счет
операционного рычага происходит повышение операционной прибыли. Это
связано с тем, что хотя переменные издержки будут расти пропорционально
доходу, постоянные издержки не будут увеличиваться.
При финансировании фирмы (т.е. привлечении капитала для нее)
использование долга приводит к использованию финансового рычага. Каждый
привлеченный рубль кредита приводит не только к увеличению процентных
обязательств, но и росту прибыли до налогообложения компании
32
. Если
учесть, что компания может заработать больше на полученные средства, чем он
31
Шихавцова, А.И. Анализ финансовых показателей деятельности предприятия / А.И. Шихавцова // Экономика
и управление. – 2014. – № 17. – С. 25-33.
32
Станиславчик Е. Инструменты управления прибылью: анализ прибыли по данным отчетности // Финансовая
газета. - 2014. - № 49. – С. 36
30
платит в виде процентов по этим средствам, то привлечение некоторого уровня
долга в структуру капитала компании может увеличить прибыльность капитала
акционеров.
Относительные показатели финансовой устойчивости указывают на
уровень финансовых рисков для предприятии и уровень зависимости субъектов
хозяйствования от заемного капитала, обеспеченность собственным капиталом.
Высокая финансовая устойчивость указывает на способность оперативно
реагировать на внешние и внутренние стрессы без необходимости снижения
финансового и производственного потенциала предприятия
33
.
Подходы к определению и названию коэффициентов варьируются среди
профессиональных аналитиков и поставщиков финансовых данных, некоторые,
например, используют в расчетах проценты по краткосрочным и долгосрочным
долговым обязательствам и не учитывают обязательства, такие как
кредиторская задолженность. Другие аналитики используют определения,
которые более инклюзивные (например, все обязательства) или ограниченные
(например, только долгосрочные кредиты и займы). При использовании
различных определений общего долга существенно меняются выводы о
платежеспособности компании.
Методика расчета показателей финансовой устойчивости представлена в
таблице 2.
Таблица 2
Методика расчета показателей финансовой устойчивости
Показатель
Формула расчета
Сумма собственных
оборотных средств
определяется как разница суммы собственного
капитала и долгосрочных обязательств и
внеоборотных активов
Коэффициент обеспечения
оборотных активов
собственными средствами
является соотношением собственных оборотных
средств к оборотным активам
Маневренность
собственного капитала
определяется как соотношение запасов к
собственным оборотным средствам
33
Скороход Н.И. Комплексный экономический анализ хозяйственной деятельности: учебное пособие. – М.:
АтиСО, 2014. – С. 300
31
Продолжение таблицы 2
1
2
Маневренность собственных
оборотных средств
рассчитывается как соотношение денежных
средств к собственным оборотным средствам
Коэффициент обеспечения
собственными оборотными
средствами запасов
является соотношением собственных оборотных
средств к сумме запасов
Коэффициент автономии
является соотношением собственного капитала к
сумме пассивов
Коэффициент концентрации
заемного капитала
означает соотношение заемного капитала к сумме
пассива
Коэффициент финансовой
стабильности
определяется как соотношение собственных
средств к заемным финансовым ресурсам
Выводы по результатам расчета показателей финансовой устойчивости
Если показатели финансовой устойчивости, находящихся в рамках
нормативных значений, это свидетельствует о высокой независимости от
внешних источников привлечения финансовых ресурсов, низкой вероятности
банкротства, способности быстро приспособиться к изменению конъюнктуры
рынка и т.д. В то же время чрезмерно высокие значения показателей, например,
показателя финансовой автономии может свидетельствовать о том, что
организация использует имеющийся потенциал частично.
Показатели деловой активности являются важными в рамках анализа
финансово-экономического состояния.
Коэффициенты деловой активности также известны как коэффициенты
оборачиваемости, коэффициенты использования активов или коэффициенты
операционной эффективности. Эта категория показателей предназначена для
измерения того, насколько хорошо компания управляет различными аспектами
своей деятельности, в частности, насколько эффективно она управляет
различными своими активами
34
.
Таким образом, коэффициенты деловой активности отвечают на вопрос -
34
Шарипов Ш.А. Анализ формирования и распределения прибыли предприятия // Таврический научный
обозреватель. 2016. №11-2 (16). С.174-177
32
насколько эффективно используются активы компанией. Эти показатели
отражают качество управления как оборотным капиталом, так и
долгосрочными активами. Эффективность оказывает прямое влияние на
ликвидность (способность компании выполнять свои краткосрочные
обязательства), так что некоторые коэффициенты деловой активности также
полезны при оценке ликвидности.
Методика расчета показателей деловой активности представлена в
таблице 3.
Таблица 3
Методика расчета показателей деловой активности
Показатель
Формула расчета
Оборачиваемость активов
Означает соотношение чистой выручки от
реализации продукции к среднегодовой сумме
активов предприятия
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных средств
Рассчитывается как соотношение чистой выручки
от реализации к среднегодовой остаточной
стоимости оборотных активов
Период оборота оборотных
средств
360 / Коэффициент оборачиваемости оборотных
средств
Коэффициент
оборачиваемости запасов
Определяется на основе сопоставления
показателя себестоимости продукции и
среднегодовой стоимости запасов
Период одного оборота
запасов
360 / Коэффициент оборачиваемости запасов
Оборачиваемость
дебиторской задолженности
Определяется сопоставлением чистого дохода от
реализации продукции и среднегодовой сумме
дебиторской задолженности
Период погашения
дебиторской задолженности
(дней)
360 / Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности
Производственный цикл
Равен периоду одного оборота запасов
Период операционного
цикла
Период одного оборота запасов + Период
погашения дебиторской задолженности
Период финансового цикла
Период операционного цикла - период погашения
кредиторской задолженности
Коэффициент
оборачиваемости
собственного капитала
Соотношение дохода к среднегодовой сумме
собственного капитала
33
Коэффициенты деловой активности, как правило, сочетают информацию
о финансовых результатах в числителе с балансовыми статьями в знаменателе.
Поскольку отчет о финансовых результатах измеряет, что произошло в течение
периода, а в балансе показывается состояние только в конце периода,
используются, как правило, средние данные баланса для обеспечения
согласованности результатов анализа.
В общем случае рентабельность означает свойство приносить прибыль.
Хотя рентабельность не всегда является единственной и главной целью работы
предприятия, это важная черта, которая свидетельствует об эффективности
функционирования в условиях рынка. Сравнивая показатели рентабельности со
значениями конкурентов, требованиями собственников и т.д. можно сказать о
качестве работы менеджмента предприятия.
Возможность получения прибыли на вложенный капитал является
ключевым фактором, определяющим общую стоимость компании и стоимость
ее ценных бумаг. Следовательно, для многих аналитиков рассмотрение вопроса
рентабельности является ключевым направлением их аналитических усилий.
Рентабельность отражает конкурентные позиции компании на рынке,
возможности расширения, качество управления предприятием. Отчет о
финансовых результатах показывает источники прибылей, компоненты
доходов и расходов. Прибыли могут быть распределены между акционерами
или реинвестированы в компанию.
Методика расчета показателей прибыльности и рентабельности
представлена в таблице 4.
Таблица 4
Методика расчета показателей прибыльности и рентабельности
Показатель
Формула расчета
Рентабельность собственного
капитала
Чистая прибыль (убыток)/
Среднегодовая стоимость собственного
капитала *100%
Рентабельность
производственных фондов
Чистая прибыль (убыток) /
Среднегодовая стоимость производственных
фондов *100%
34
Продолжение таблицы 4
1
2
Рентабельность продаж по
прибыли от реализации
Прибыль (убыток) от продаж/
Выручка *100%
Рентабельность продаж по
чистой прибыли
Чистая прибыль (убыток) /
Выручка *100%
В общем случае, высокое значение показателя рентабельности
свидетельствует об эффективной работе предприятия. Нормативной
тенденцией является повышение значения показателей прибыльности.
Таким образом, современный финансовый анализ содержит достаточно
обширный круг вопросов, которые выступают далеко за границы традиционной
оценки финансового состояния предприятия, выполняемой на основании
финансовой и статистической отчетности.
Вид финансового анализа зависит от определенных условий каждого
отдельного предприятия. Тем не менее, многие специалисты придерживаются
точки зрения, что обязательно необходимы комплексный и регулярные
финансовые анализы. Остальные виды финансового анализа могут
применяться при необходимых для этого обстоятельствах.
Анализ финансово-хозяйственной деятельности основывается на
определенных информационных источниках, от качества которых зависит то,
насколько точно он будет проведен. Искажения в источниках информации
приводят к ошибочным выводам и неэффективным управленческим решениям
на их основе.
Использование всех показателей, входящих в систему информационного
обеспечения, позволяет осуществить полный анализ финансово-хозяйственной
деятельности и выявить на его основе резервы эффективности деятельности.