13
обстановка, когда владельцы бизнеса выполняют обязанности и менеджеров
высшего звена.
Другой группировкой участников финансового анализа могут яв-
ляться собственники компаний и фондовые рынки. Несвоевременная и
необъективная оценка финансового состояния организации зачастую высту-
пает основанием необъективной рыночной оценки акций. В западных госу-
дарствах, где финансовая аналитика располагает более развитой историей
эволюции, функционирует сеть аналитических и консалтинговых компаний,
регулярно мониторящих динамику развития организации и располагающих в
результате этого объективной информацией
12
.
Заинтересованной стороной объективной финансовой оценки со-
стояния бизнеса выступают и кредиторы организаций, кои должны быть во-
время извещены об уровне кредитного риска и в ситуации надобности лими-
тировать собственную инвестиционную инициативность. Собственники биз-
неса при этом имеют возможность лимитировать выплату дивидендов.
Для реализации объективной оценки уровня финансового состоя-
ния организаций надобно гарантировать сопоставимость исходных сведений
и единообразия методического подхода к его количественной оценке в рам-
ках государства и рынка, на котором действует организация. Анализ финан-
сового состояния компании реализуется по данным ее бухгалтерской отчет-
ности путем вычисления комплекса коэффициентов
13
.
Российские финансовые аналитики следуют мнению, что полноцен-
ный финансовый анализ в нынешних условиях тяжело реализуем, т.к.
отсутствует довольно разработанная методическая и нормативно - правовая
база для указанного вида анализа.
Внушительные претензии возможно предъявлять к нормативно -
правовой базе финансовых коэффициентов, оценивающих степень лик-
12
Орлова Евгения Петровна Проблемы объективной оценки уровня финансового состояния организации // Концепт.
2015. №S9. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-obektivnoy-otsenki-urovnya-finansovogo-sostoyaniya-organizatsii
(дата обращения: 29.10.2018).
13
Орлова Евгения Петровна Проблемы объективной оценки уровня финансового состояния организации //
Концепт. 2015. №S9. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/problemy-obektivnoy-otsenki-urovnya-finansovogo-
sostoyaniya-organizatsii (дата обращения: 29.10.2018).
14
видности и финансовой устойчивости. К примеру, рекомендованное значе-
ние коэффициента текущей ликвидности, равное 2, в последние годы крити-
куется, и аргументируется, что нормальную платежеспособность могут иметь
компании и со значением данного коэффициента равным 1,2–1,5.
Рекомендованные численные значения не принимают во внимание
специфику деятельности компаний, что примечательно отличает их от нор-
мативных значений финансовых коэффициентов, употребляемых в зарубеж-
ной практике.
Модели, которые могут быть применены при индивидуальном расчете
нормативных значений финансовых коэффициентов лимитированы, техноло-
гии их расчета разноречивы. При присутствии в организации высококвали-
фицированных специалистов-аналитиков возможно советовать к примене-
нию методических рекомендаций М. Н. Крейниной
1415
по вычислению инди-
видуальных оптимальных значений финансовых коэффициентов для кон-
кретных компаний.
Целесообразно отметить, что вычисление индивидуальных норматив-
ных значений финансовых коэффициентов диктует присутствие высококва-
лифицированных специалистов - аналитиков. Кроме того, можно выделить и
другие проблемы.
1. Проблема идентификации, группировки статей баланса и иных
форм бухгалтерской отчетности компании для потребностей их анализа
определяется установленной формой официальной бухгалтерской отчетно-
сти, выступающей базовым первоисточником данных для анализа. Проблема
незначительна, в ситуации, когда аналитик осуществляет анализ «вручную»,
но генерирует огромные трудности, если используется компьютерная про-
грамма.
14
Прокопенко К. И., Шурко Н. В. Методика налогового анализа на предприятии торговой отрасли на примере ООО
«Кроха и Компания» // Молодой ученый. — 2015. — №21. — С. 446-450. — URL https://moluch.ru/archive/101/22823/
(дата обращения: 30.10.2018).
15
Лавренчук Елена Николаевна Налоговый анализ // УЭкС. 2011. №25. URL: https://cyberleninka.ru/article/n/nalogovyy-
analiz (дата обращения: 30.10.2018)
15
Во-первых, регулярная замена форм бухгалтерской отчетности регу-
лярно генерирует сложности, ввиду того что аналитик, само собой разумеет-
ся, модифицирует собственные расчеты под реорганизованные формы
16
.
Во-вторых, сама по себе группировка в данных публичной отчетности
далеко не всегда удобоприменима или пригодна для анализа. Ряд авторов
для вычисления показателей ликвидности, финансовой устойчивости сове-
туют не вносить поправки в разделы баланса, иные же полагают необходи-
мым уточнять их, и, соответственно, вносят в вычисление коэффициентов
внушительные исправления, что значительно усложняет все вычисления
17
.
2. Проблема информативности бухгалтерской отчетности высту-
пает последствием первого изъяна. Имеется ввиду шанс получить на базисе
бухгалтерской отчетности массив полезных сведений для осуществления
анализа. Реформирование бухгалтерской отчетности в 2003 и 2010 годах
спровоцировало исчезновение из баланса расшифровки дебиторской и кре-
диторской задолженности, запасов организации. Наряду с этим ликвидиро-
вана форма № 5, в ней приводилась расшифровка внушительной доли статей
бухгалтерского баланса, в том числе отображалась информация по суммам
просроченной задолженности. Снижение информативности бухгалтерской
отчетности отнимает шансы оценки качества дебиторской и кредиторской
задолженности
18
.
Из отчетной формы о финансовых результатах (формы 2) сгинули
раздельные сведения о прочих операционных и внереализационных доходах
(расходах) - они консолидированы в прочие доходы и расходы. Все вышеука-
занное ощутимо убавило информативность отчетности, поскольку по ряду
компаний строка «прочие операционные доходы» была соизмерима с выруч-
кой, а операционные расходы - с себестоимостью. Фактически, для реализа-
16
Бочаров В.В., Молдован А.А., Румянцева Т.В., Скороход А.Ю., Тереладзе Д.И., Федорова С.В., Шведова Н.Ю., Юрьев
С.В., Черненко В.А., Федоров К.И. Финансовый менеджмент // Учебник и практикум для академического бакалавриата /
Санкт-Петербург, 2016. Сер. Бакалавр. Академический курс
17
Сухорукова Е. С. Актуальные вопросы анализа финансового состояния организации // Молодой ученый. — 2014. —
№21.2. — С. 97-99. — URL https://moluch.ru/archive/80/14502/ (дата обращения: 29.10.2018).
18
Сухорукова Е. С. Актуальные вопросы анализа финансового состояния организации // Молодой ученый. — 2014. —
№21.2. — С. 97-99. — URL https://moluch.ru/archive/80/14502/ (дата обращения: 29.10.2018).
16
ции анализа в данной ситуации слишком мало сведений отчетной формы и
нужно прибегнуть к внутриучетным данным
19
.
3. Проблема достоверности информации. Итоги финансового ана-
лиза аналогично зачастую базируются на не всецело достоверной (исковер-
канной) информации, которая может быть исковеркана по ряду причин, ко-
торые носят как субъективный, так и объективный характер. Российские ана-
литики зачастую слишком занижают или укрывают всякими ухищрениями
обретенные доходы (прибыль), в том числе в лимитах налоговой оптимиза-
ции
20
. И, в указанной ситуации, чтобы оценить достоверность отправной ин-
формации и приобрести истинные итоги финансового анализа требуется све-
дения независимого аудита, который санкционирует обнаружение преднаме-
ренных и непреднамеренных ошибок.
4. Наряду с уже зафиксированными изъянами, на сегодняшний день
присутствует довольно слабая разработанность ряда аспектов финансово-
го анализа
21
.
К примеру, анализ кэш-фло, который обыкновенно лимитируется
анализом отчета о движении денежных средств, не предоставляет информа-
ции вообще, кроме соотнесения годового кэш-фло от текущей инвестицион-
ной и финансовой деятельности. Наряду с этим первичная финансовая ин-
формация сохраняется практически лишенной доступа для специалиста -
аналитика. Ученые излагают методики анализа потока кэш-фло, базирующи-
еся на вычислении и оценке надлежащих коэффициентов
22
.
Тем не менее, сведения из публичной бухгалтерской отчетности рас-
полагают возможностью вычисления подобных коэффициентов однократно
ежегодно, что нивелирует ценность анализа до нулевого уровня. Всем давно
известно, что рассчитать кэш-фло возможно и прямым, и косвенным спосо-
19
Жиляков Д.И., Зарецкая В.Г. Проблемы анализа финансово-экономического состояния организаций различных сфер
деятельности // Вестник Орловского государственного аграрного университета – 2016 - №3 - С.58.
20
Сухорукова Е. С. Актуальные вопросы анализа финансового состояния организации // Молодой ученый. — 2014. —
№21.2. — С. 97-99. — URL https://moluch.ru/archive/80/14502/ (дата обращения: 29.10.2018)
21
Черненко В.А., Цацулин А.Н., Дяченко А.А., Воронов В.С., Леонтьев В.Е., Радковская Н.П., Дороган Н.Д., Омарова
Д.О., Скороход А.Ю., Евстафьева И.Ю., Федоров К.И., Федорова С.В., Юрьев С.В. под ред. М. В. Романовского, В. А.
Черненко // Современные проблемы корпоративных финансов. - Санкт-Петербург, 2015
22
Бланк, И.А. Основы финансового менеджмента [Текст] / И.А. Бланк. - Т.2. - М.: Ника - Центр, 2013. – С. 122
17
бом. При этом для расчета кэш-фло компании прямым способом необходи-
мы по большей части сведения первичного бухгалтерского учета, а для рас-
чета косвенным способом довольно сведений официальной бухгалтерской
отчетности. Учёным О.В. Ефимовой раскрывается технология расчета кэш-
фло прямым и косвенным способом со ссылкой на источник информации по
каждой составляющей потока (оборот по дебету, кредиту определенных сче-
тов для расчета прямым способом, бухгалтерский баланс, отчетная форма о
финансовых результатах - косвенным способом)
23
.
В процессе финансового анализа зачастую рассчитывается поток
движения денежных средств косвенным способом и сопоставляется с теми
цифровыми значениями, которые дают компании в отчетной форме о движе-
нии денежных средств. Но итоги анализа в подавляющем большинстве слу-
чаев оказываются неудачными, приобретенные расчетные значения не сов-
падают с данными отчетности. Однако методику расчета проконтролировать
стороннему аналитику практически невозможно.
5. Проблемы анализа финансового состояния усложняются отсут-
ствием интегральной оценки деятельности организаций, на базисе кото-
рой возможно в целом диагностировать финансовое состояние, степень его
ухудшения или совершенствования по сравнению с предыдущими периода-
ми, в сравнении с конкурентами компании. Наряду с этим ни один частный
показатель (прибыль, выручка, рентабельность) не может комплексно оха-
рактеризовать финансовое состояние. Весьма нередко однозначная оценка
финансового состояния хозяйствующего субъекта требуется, когда нужно
разрешить проблему финансирования, раздела установленного бюджета в
обстоятельствах его лимитированности.
Зарубежные интегральные индикаторы, которые употребляются
большинством отечественных аналитиков для оценивания вероятности
банкротства организаций, также не соответствуют российской практике. Та-
23
Ефимова, О. В. Анализ финансовой отчетности [Текст]/ О.В.Ефимова, М.В.Мельник, Е.И.Бородина. - 7 изд,, перераб.
и доп. - М.: Изд-во Омега-Л, 2018. – С.137
18
ким образом, на сегодняшний день назрела надобность интегральной оценки
финансового состояния. Она представляет из себя некий латентный индика-
тор, который невозможно замерять непосредственно, но есть шанс попытать-
ся конструировать и применять в практике анализа, оценки и прогноза.
6. Существенно убавляют результативность финансового аналитика
изъяны нормативно-правовой среды, о чем упоминалось выше примени-
тельно к коэффициентам. От качества нормативно-правовой базы зачастую
зависят итоги анализа, диагностирующие способность компаний благопо-
лучно осуществлять стратегические приоритеты собственной деятельности.
Если организация вожделеет достижения финансовой устойчивости, ей нуж-
но работать в обстоятельствах надежной, долговременно управляемой си-
стемы, гарантирующей стабильный и последовательный подход к ратифика-
ции стратегических решений
24
. Между тем, вопреки солидным усовершен-
ствованиям, случившимся в России в последние десятилетия, деятельность
регулирующих органов еще не всегда результативна, а их решения не доста-
точно аргументированы
25
.
7. Целесообразно зафиксировать и те изъяны, которые сопряжены с
позиционированием субъекта анализа. Анализ финансового состояния
может осуществляться с разных точек зрения (по правилам реализации ар-
битражными управляющими финансового анализа компании, по методике
Федеральной службы по финансовому оздоровлению и банкротству РФ, по
методике Федеральной налоговой службы) на базисе разнообразного объёма
доступной информации, что провоцирует расхождения в диагностике одно-
типных показателей. В нынешней теории и практике анализ финансового со-
стояния компании реализуется на базисе вычисления и оценки финансовых
коэффициентов. Коэффициентный анализ, применяемый в наше время в чи-
стом виде, инициирует внушительное число неточностей в оценке финансо-
вого состояния и обоснованно критикуется многими специалистами - анали-
24
Насакина, Л.А. Основы информационного обеспечения стратегического управления предприятием сферы услуг
[Текст] / Л.А. Насакина // Наука - промышленности и сервису. – Тольятти, 2012. - № 7. С. 198
25
Исаева Ш.М., Ясулова Х.С. Современные проблемы проведения анализа финансово-экономического состояния ком-
пании и пути их решения // Современные проблемы науки и образования. – 2015 – № 2-3.
19
тиками, о чем также упоминалось выше. Финансовое состояние компании
целесообразно анализировать не только с позиций пропорции частей балан-
са
26
.
Целесообразно в значительной степени принимать во внимание тех-
ническую, технологическую компоненту при анализе, возвращаться к анали-
зу исполнения производственной программы, незавершенного производства,
более доскональному анализу затрат, в том числе в разрезе дифференциро-
ванных подразделений и продуктов, анализу присутствия и употребления ос-
новных средств. Помимо этого, при оценке платежеспособности компании и
её финансовой устойчивости надобно принимать во внимание специфику и
обстоятельства функционирования анализируемой компании, обусловлива-
ющие структуру активов и пассивов.
Перечисленные изъяны анализа финансового состояния не являются
исчерпывающими. Любой высококвалифицированный специалист-аналитик
может выделить в этот перечень еще ряд иных. Тем не менее, обнаружен-
ные изъяны предопределят тенденции эволюцию финансового анализа на
ближайшую перспективу.
Таким образом, на сегодняшний день изъяны анализа финансового со-
стояния организации в целом определены: отсутствием единого понятийного
и методического аппарата анализируемых показателей; проблемами иденти-
фикации, группировки статей баланса и других форм бухгалтерской отчетно-
сти компании для нужд их анализа; проблемой информативности бухгалтер-
ской (финансовой) отчетности; несовершенством нормативно-правовой сре-
ды и недостатками отечественной системы бухгалтерского учета и отчетно-
сти; скудным исследованием ряда аспектов финансового анализа; отсутстви-
ем интегральной оценки деятельности хозяйствующего субъекта; отсутстви-
ем возможности оценить уровень руководства организации; сложностью по-
зиционирования субъекта анализа финансового состояния.
26
Колмаков В.В., Коровин С.Ю. Совершенствование подходов и методик анализа финансового состояния компании //
Вестник НГИЭИ – 2015 - №5 (48) – С.67.
20
1.2 Методические подходы к проведению анализа финансового
состояния предприятия
Как уже говорилось в предыдущем параграфе, одной из проблем про-
ведения грамотного анализа финансового состояния является отсутствие
единой методико -нормативной базы. Однако существует ряд документов,
регламентирующих расчеты, которые применяются в различных методиках.
В 1999 г. возникли Методические указания по заполнению форм от-
четности руководителей федеральных государственных унитарных предпри-
ятий и представителей РФ в органах управления открытых акционерных об-
ществ
27
. Затем, в 2001 г. была принята Методика ФСФО
28
, Порядок проверки
текущего финансового состояния организации – получателя бюджетного
кредита на осуществление инвестиционных проектов в угольной отрасли,
размещаемых на конкурсной основе
29
.
В 2003 г. учреждены правила проведения арбитражным управляющим
финансового анализа
30
, постановление Правительства РФ «О реализации Фе-
дерального закона «О финансовом оздоровлении сельскохозяйственных то-
варопроизводителей»
31
.
В 2006 г. разработана методика проведения учета и анализа финансо-
вого состояния и платежеспособности стратегических предприятий и органи-
заций
32
, Правила функционирования розничных рынков электрической энер-
27
Распоряжение Мингосимущества РФ от 11.11.1999 N 1506-р (ред. от 11.05.2000) <Об утверждении Методических
указаний по заполнению форм отчетности руководителей федеральных государственных унитарных предприятий и
представителей Российской Федерации в органах управления открытых акционерных обществ> // не опубликован (утра-
тил силу)
28
Приказ ФСФО РФ от 23.01.2001 N 16 "Об утверждении "Методических указаний по проведению анализа финансового
состояния организаций" // "Вестник ФСФО РФ", N 2, 2001 (утратил силу)
29
Приказ Минфина РФ от 06.11.2001 N 274 (ред. от 15.02.2002) "Об утверждении Порядка проверки текущего финансо-
вого состояния организации - получателя бюджетного кредита" (вместе с "Порядком проверки текущего финансового
состояния организации - получателя бюджетного кредита на осуществление инвестиционных проектов в угольной от-
расли, размещаемых на конкурсной основе") // "Финансовый вестник. Финансы, налоги, страхование, бухгалтерский
учет", N 1, 2002
30
Постановление Правительства РФ от 25.06.2003 N 367 "Об утверждении Правил проведения арбитражным управляю-
щим финансового анализа" // Собрание законодательства Российской Федерации от 30 июня 2003 г. -N 26. - ст. 2664
31
Постановление Правительства РФ от 30.01.2003 N 52 (ред. от 27.11.2014) "О реализации Федерального закона "О фи-
нансовом оздоровлении сельскохозяйственных товаропроизводителей" (вместе с "Методикой расчета показателей фи-
нансового состояния сельскохозяйственных товаропроизводителей", "Требованиями к участнику программы финансо-
вого оздоровления сельскохозяйственных товаропроизводителей") //"Собрание законодательства РФ", 10.02.2003, N 6,
ст. 523.
32
Приказ Минэкономразвития РФ от 21.04.2006 N 104 (ред. от 13.12.2011) "Об утверждении Методики проведения Фе-
деральной налоговой службой учета и анализа финансового состояния и платежеспособности стратегических предприя-
21
гии в переходный период реформирования электроэнергетики
33
(обновлен-
ные постановлением Правительства РФ от 04.05.2012 N 442
34
). В 2007 г.
учрежденны методические рекомендации по составлению плана (программы)
финансового оздоровления
35
, Указания ЦБ РФ «О требованиях Банка России
к показателям бухгалтерской отчетности и другой информации об организа-
циях, обязанных по векселям (кредитным договорам), которые предоставля-
ются кредитными организациями в обеспечение кредитов Банка России»
36
,
уточненные в 2010 г.
37
Однако, на сегодняшний день все еще отсутствует
единая методология оценки финансового состояния, что стимулирует созда-
ние множества методик оценки. Рассмотрим наиболее известны.
Ключевые стадии анализа компании по методике А.Д. Шеремета и
Р.С. Сайфулина
38
и их краткое содержание предоставлены в табл. 1.1.
Помимо описанных выше операций, методика предполагает возмож-
ность вычисления нижеперечисленных финансовых коэффициентов:
- коэффициент рентабельности
- коэффициент эффективности управления
- коэффициент рыночной устойчивости
тий и организаций" (Зарегистрировано в Минюсте РФ 21.06.2006 N 7953) // Бюллетень нормативных актов федеральных
органов исполнительной власти от 3 июля 2006 г. N 27
33
Постановление Правительства РФ от 31.08.2006 N 530 (ред. от 29.12.2011) "Об утверждении основных положений
функционирования розничных рынков электрической энергии" (с изм. и доп., вступающими в силу с 01.04.2012) // "Со-
брание законодательства РФ", 11.09.2006, N 37, ст. 3876. (утратил силу)
34
Постановление Правительства РФ от 04.05.2012 N 442 (ред. от 27.09.2018) "О функционировании розничных рынков
электрической энергии, полном и (или) частичном ограничении режима потребления электрической энергии" (вместе с
"Основными положениями функционирования розничных рынков электрической энергии", "Правилами полного и (или)
частичного ограничения режима потребления электрической энергии") // "Собрание законодательства РФ", 04.06.2012,
N 23, ст. 3008
35
Приказ Минпромэнерго РФ N 57, Минэкономразвития РФ N 134 от 25.04.2007 "Об утверждении Методических реко-
мендаций по составлению плана (программы) финансового оздоровления" // "Журнал руководителя и главного бухгал-
тера ЖКХ", N 9, сентябрь, 2007 (ч. II) (Рекомендации)
36
Указание Банка России от 12.11.2007 N 1904-У (ред. от 30.12.2008) "О требованиях Банка России к показателям бух-
галтерской отчетности и другой информации об организациях, обязанных по векселям (кредитным договорам), которые
предоставляются кредитными организациями в обеспечение кредитов Банка России" // "Вестник Банка России", N 69,
17.12.2007 (утратил силу)
37
Указание Банка России от 17.12.2010 N 2541-У (ред. от 31.12.2013) "О требованиях Банка России к показателям от-
четности и другой информации об организациях, обязанных по векселям (кредитным договорам), которые предоставля-
ются кредитными организациями в обеспечение кредитов Банка России" // Вестник Банка России, N 70, 22.12.2010
38
Шеремет, А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. — 3-е изд., перераб. и доп. / А. Д. Ше-
ремет, Р. С. Сайфулин, Е. В. Негашев. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 208 с.
22
Таблица 1.1
Этапы проведения анализа финансового состояния предприятия
по методике А.Д. Шеремета, Р.С. Сайфулина
Наименование
этапаъ
Содержание этапаъ
1.Общая оценка
финансовогоъ
состояния и его
изучениеъ за
отчетный периодъ
-составлениеъ агрегированного балансаъъ
- вертикальныйъъ и горизонтальныйъ анализ
агрегированногоъъ баланса по статьямъъ
- расчетъ финансовыхъ коэффициентовъ
- детализация измененийъ по статьям активаъ и
пассива балансаъ
2.Анализ финансовой
устойчивости
- определение излишка (недостатка) источников
средств для формирования запасов и затрат
- определение степени покрытия внеоборотных
активов источниками средств
3.Анализъ
ликвидностиъ
баланса, деловой
активностиъ и
платежеспособности
предприятияъ
анализ ликвидностиъ баланса:
- группировкаъ статей активов и пассивов
- сопоставление соответствующихъ итогов активовъ и
пассивовъ
- определение текущейъ и перспективной
ликвидностиъ баланса
- оценка степениъ ликвидности
анализъ деловой активности:
- расчет коэффициентовъ оборачиваемости
различныхъ групп активовъ
- сравнениеъ их с нормативнымиъ величинами и
оценкаъ деловой активностиъ
- анализъ платежеспособности
Целесообразно отметить, что ключевой целью реализации анализа
финансового состояния компании на базисе указанной методики (техноло-
гии), выступает гарантирование результативного управления финансовым
состоянием компании и оценка финансовой устойчивости его деловых парт-
неров.
По большому счету, можно констатировать, что технология анализа
А. Д. Шеремета и Р. С. Сайфулина
39
представляется максимально популяр-
ной, достаточно широко применимой, и имеет ряд достоинств по сравнению
с иными технологиями (методиками). Она компактна, одновременно содер-
жит ряд наиболее существенных и достаточно емких финансовых показате-
лей, исходя из которых формируется общая картина о положении дел в ком-
пании. Тем не менее, вопреки всем преимуществам, она не принимает во
39
Шеремет, А. Д., Сайфулин Р. С., Негашев Е. В. Методика финансового анализа. — 3-е изд., перераб. и доп. / А. Д. Ше-
ремет, Р. С. Сайфулин, Е. В. Негашев. — М.: ИНФРА-М, 2012. — 208 с.