25
Таблица 3
Баланс ликвидности
Активы
Условия
абсолютной
ликвидности
Пассивы
А1
Денежные средства
+ Краткосрочные
финансовые
вложения
>=
Кредиторская
задолженность +
Прочие
краткосрочные
пассивы
П1
А2
Дебиторская
задолженность +
Прочие оборотные
активы
>=
Краткосрочные
кредиты и заемные
средства
П2
А3
Запасы и затраты +
Долгосрочные
финансовые
вложения
>=
Долгосрочные
кредиты и заемные
средства
П3
А4
Внеоборотные
активы
<=
Капитал и Резервы
П4
Группы активов в таблице расположены по степени убывания
ликвидности. Ликвидность активов - их способность трансформироваться в
денежные средства с минимальными возможными потерями. Группы
пассивов расположены по степени возрастания сроков оплаты. Следует
отметить, что деление на данные группы является условным и в зависимости
от различных условий отнесение к той или иной группе может меняться.
Первые три группы активов (А1, А2, А3) называют текущими, которые
могут быть переведены в денежные средства в течение одного года или
производственного цикла. Соответственно первые три группы пассивов (П1,
П2, П3) обозначаются как текущие пассивы, то есть те, которые могут быть
погашены в течение одного года или одного производственного цикла, или,
другими словами, за счет текущих активов. [23]
Первые три условия, указанные в табл. 3 являются обязательными для
определения баланса организации абсолютно ликвидным. Последнее условие
является дополнительным и выполняется автоматически при соблюдении
первых трех.
26
На основе вышеуказанной группировки можно рассчитать также
коэффициенты ликвидности.
В практике финансового анализа существует три основные показателя
ликвидности.
Коэффициент текущей (общей) ликвидности (коэффициент покрытия;
англ. current ratio, CR) — финансовый коэффициент, равный отношению
текущих (оборотных) активов к краткосрочным обязательствам (текущим
пассивам). Это наиболее общий и часто используемый показатель
ликвидности. Формула:
Ктл = ОА / КО
где: Ктл – коэффициент текущей ликвидности; ОА – оборотные
активы; КО – краткосрочные обязательства.
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем
показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия.
Нормальным считается значение коэффициента 2 и более (это значение
наиболее часто используется в российских нормативных актах; в мировой
практике считается нормальным от 1.5 до 2.5, в зависимости от отрасли).
Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем, что
предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета. Значение
более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала.
Коэффициент быстрой ликвидности (иногда называют промежуточной
или срочной ликвидности; англ. quick ratio, QR) — финансовый
коэффициент, равный отношению высоколиквидных текущих активов к
краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником данных
служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей
ликвидности, но в составе активов не учитываются материально-
производственные запасы так как при их вынужденной реализации убытки
будут максимальными среди всех оборотных средств. Формула быстрой
ликвидности:
27
Кбл = (Краткосрочная дебиторская задолженность + Краткосрочные
финансовые вложения + Денежные средства) / Текущие обязательства
Коэффициент отражает способность компании погашать свои текущие
обязательства в случае возникновения сложностей с реализацией продукции.
Нормальным считается значение коэффициента не менее 1.
Коэффициент абсолютной ликвидности — финансовый коэффициент,
равный отношению денежных средств и краткосрочных финансовых
вложений к краткосрочным обязательствам (текущим пассивам). Источником
данных служит бухгалтерский баланс компании аналогично, как для текущей
ликвидности, но в составе активов учитываются только денежные и близкие
к ним по сути средства:
Кал = (Денежные средства + краткосрочные финансовые вложения) /
Текущие обязательства
В отличие от двух приведенных выше, данный коэффициент не нашел
широкого распространения на западе. Согласно российским нормативным
актам нормальным считается значение коэффициента не менее 0,2. [24]
Нормативным значением для коэффициента абсолютной ликвидности
можно считать 0,2. Это означает, что каждый день должно погашаться не
менее 20% краткосрочных обязательств. Нормальным значением для
коэффициента покрытия является 1,5-2,5. Значение показателя ниже 1
является свидетельством высоких рисков неоплаты организацией своих
текущих счетов. Однако значение выше 3 говорит о том, что организация
имеет нерациональную структуру капитала. Однако, данные нормативные
значения не являются одинаковыми для всех организаций, они зависят от
вида деятельности, размера организации, экономических условий.
Оценка финансовой устойчивости – следующий элемент анализа
финансового состояния [35]. Финансовая устойчивость характеризуется как
стабильность финансового положения предприятия, которая обеспечивается
необходимой долей собственного капитала в составе совокупных источников
финансирования. Необходимая или достаточная доля собственного капитала
28
означает, что предприятие использует заемные источники финансирования
только в том размере, в котором оно может обеспечить полный и
своевременный возврат. Проблема, связанная со способностью предприятия
отвечать по долгосрочным обязательствам и есть суть оценки финансовой
устойчивости. Показатели, которые характеризуют данную часть анализа
финансового состояния - коэффициенты обеспеченности оборотных активов
источниками их формирования и прочие коэффициенты финансовой
устойчивости.
Величина абсолютных показателей определяет уровень финансовой
устойчивости компании. Существует четыре типа финансовой устойчивости,
которые представлены на рис. 5.
Рис. 5 Финансовое состояние в зависимости от обеспеченности
запасов и затрат источниками их формирования
Положительное значение абсолютных показателей финансовой
устойчивости (Излишек (недостаток) собственных источников формирования
запасов и затрат (∆Ec), Излишек (недостаток) собственных и долгосрочных
заемных источников формирования запасов и затрат (∆Et), Излишек
(недостаток) общей величины источников формирования запасов и затрат
29
(∆Es)) говорит о том, что анализируемая организация обладает абсолютной
финансовой устойчивостью, а именно имеет достаточное количество
собственных источников формирования запасов и затрат. Отрицательное
значение ∆Ec является показателем нормальной финансовой устойчивости,
организация не имеет достаточного количества собственных источников
формирования запасов и затрат, однако привлечение долгосрочных кредитов
и займов обеспечивают данную потребность. Неустойчивое финансовое
состояние характеризуется отрицательными значениями коэффициентов ∆Ec
и ∆Et, то есть существует возможность восстановить равновесие путем
привлечения заемных средств. Неустойчивое финансовое состояние
объясняется невозможностью покрыть собственными средствами даже
кредиторскую задолженность.[19]
Обозначенные показатели необходимо рассчитывать в динамике для
определения направления развития компании в плане обеспеченности
запасов и затрат источниками их формирования.
Следующим этапом анализа финансового состояния является оценка
финансовых результатов, которая заключается, прежде всего, в оценке
доходов, расходов и прибылей (убытков). Согласно ПБУ 9/99 [5] и ст.248 НК
РФ [1] доходами от реализации или от основной деятельности признается
выручка от реализации товаров, работ, услуг. Расходами признается
уменьшение экономических выгод вследствие выбытия активов и (или)
возникновения обязательств ПБУ 10/99 [6]. Коммерческие и управленческие
расходы те, которые не зависят от объема выпускаемой продукции.
Себестоимость является переменными расходами компании и зависит от
объема выпуска продукции (работ, услуг). Доходы от реализации, или
выручка, за вычетом себестоимости продаж образует валовую прибыль.
Валовая прибыль минус коммерческие и управленческие расходы образует
прибыль или убыток от продаж. Прибавив к данному показателю проценты к
получению, доходы от участия в других организациях, прочие доходы и
вычтя проценты к уплате и прочие расходы получим прибыль или убыток до
30
налогообложения. Убрав отложенные налоговые активы и текущий налог на
прибыль, прибавив отложенные налоговые обязательства будет рассчитана
чистая прибыль (убыток).
Оценка финансовых результатов предполагает определение их
динамики и размера. Источником информации для данной части анализа
финансового состояния служит Отчет о финансовых результатах. Как и для
анализа финансовых ресурсов, для оценки финансовых результатов создается
аналитическая форма, а также ее агрегированный вариант.
Кроме того, возможно проведение вертикального анализа, который
заключается в исчислении доли отдельных показателей в выручке, а именно,
Прибыли от продаж, Прибыли до налогообложения, Налога на прибыль и
Чистой прибыли.
Оценка финансовых результатов кроме анализа доходов, расходов,
прибылей (убытков) включает в себя расчет точки безубыточности - BEP-
анализ (break-evenpoint) или CVP-анализ (Cost-Volume-Profit). Его целью -
оценка изменения прибыли при изменении объемов производства и (или)
издержек. В основе данного анализа лежит определение точки
безубыточности, которая подразумевает под собой такой объем
производства, при котором прибыль равна нулю. Точка безубыточности
также носит название критической точки, точки перелома, мертвой точки и
пр.
Для расчета точки безубыточности понадобится такие показатели:
CVP / BEP (cost-volume-profit
/ break-even point)
Точка безубыточности
TFC (total fixed cost)
Постоянные расходы
TVC (total variable cost)
Переменные расходы
AVC (average variable cost)
Переменные расходы на одну
единицу продукции
31
TR (total revnue)
Выручка (доходы)
P (price)
Цена реализации
Q
Объем производства в
натуральном измерении
MR* (marginal revenue)
Маргинальный доход
*Маргинальный доход можно рассчитать как разницу между выручкой
(TR) и общими переменными расходами (TVC) или между ценой (P) и
переменными расходами на единицу товара (AVC).
1.Расчет точки безубыточности (ТБУ) в натуральном эквиваленте:
BEPнат = TFC / (P-AVC)
Зная количество товаров, можно рассчитать точку безубыточности в
денежном эквиваленте:
BEPден = BEP нат * P
Графическое изображение точки безубыточности представлено на рис.
6, где видно, что критическая точка достигается при уровне прибыли,
равному нулю, и при равенстве затрат и доходов.
Рис. 6. Графическое изображение точки безубыточности
Данный рисунок строится на предположении, что переменные затраты
изменяются пропорционально объему выпуска.
32
Анализ финансовых результатов состоит также в оценке
рентабельности деятельности организации. Рентабельность – показатель,
показывающий размер прибыли, приходящийся на один рубль вложенных
затрат. В зависимости от выбранного знаменателя выделяют несколько видов
показателей. На рис. 7 представлена схема показателей рентабельности
капитала и рентабельности продаж [62].
Рис.7. Показатели рентабельности деятельности организации
Следует также уточнить назначение некоторых наиболее важных
показателей. Рентабельность товаров по отношению к выручке показывает,
сколько прибыли приходится на рубль реализованной продукции. Чистая
рентабельность показывает сумму чистой прибыли на рубль выручки,
экономическая – эффективность использования всего имущества
предприятия. Рентабельность акционерного капитала дает представление об
эффективности использования собственного капитала. [40]
Анализ рентабельности проводится на основании аналитической
формы отчета о финансовых результатах. В дополнение к вычислению
показателей на определенную дату, необходимо также провести динамику
33
изменений показателей за период времени и выявить отклонения от базисных
значений. (Приложение 1)
Следующей частью анализа финансового состояния является оценка
деловой активности организации. Для принятия грамотных управленческих
решений предприятие должно находить оптимальное соотношение между
объемом используемых ресурсов и благами, изготовляемыми с их помощью.
Эффективность использования ресурсов и зависит от деловой активности.
Данный термин подразумевает под собой комплексную оценку
эффективности имеющихся у организации ресурсов, оказывающих влияние
на финансовые результаты компании [15]. Для оценки деловой активности
могут использоваться как качественные, так и количественные показатели
(рис. 8).
Рис. 8 Показатели оценки деловой активности
Показатели оборачиваемости показывают продолжительность
прохождения ресурсами стадий обращения и производства. Следует также
уточнить факторы, влияющие на интенсивность и скорость оборота.
Таковыми являются размер деятельности организации, отрасль, к которой
она принадлежит, география поставщиков и покупателей и их
платежеспособность, количество и размер потребляемых ресурсов, темпы
34
роста производства и реализации (продажи). Величина, обратная
оборачиваемости – фондоемкость – показывает стоимость оборотного
капитала, приходящуюся на 1 рубль продукции. Периоды оборота включают
в себя расчет продолжительности производственного и финансового циклов.
Продолжительность производственного цикла показывает, сколько дней
необходимо организации для приобретения ресурсов и производства
продукции. Чем ниже данный показатель, тем эффективнее деятельность
организации. Финансовый цикл – период между оплатой поставщикам
материалов и оплатой покупателем приобретенных товаров. Большое
значение данного показателя говорит о том, что организация нуждается в
денежных средствах для приобретения оборотных активов. Оптимальным
значением является ноль или отрицательное число.
Относительные показатели деловой активности (оборачиваемости)
характеризующие эффективность использования ресурсов организации, это
коэффициенты оборачиваемости. Средняя величина показателей
определяется как средняя хронологическая за определенный период (по
количеству имеющихся данных); в простейшем случае ее можно определить
как полусумму показателей на начало и конец отчетного периода.
Рассмотрим формулы расчета наиболее распространенных
коэффициентов оборачиваемости (деловой активности).[22]
Коэффициент оборачиваемости активов
Оборачиваемость средств, вложенных в имущество организации,
может оцениваться:
• скоростью оборота – количеством оборотов, которое делают за
анализируемый период капитал организации или его составляющие;
• периодом оборота – средним сроком, за который возвращаются в
хозяйственную деятельность организации денежные средства,
вложенные в производственно-коммерческие операции.
Коэффициент оборачиваемости активов отражает степень
оборачиваемости всех активов, находящихся в распоряжении организации,