42
Величина прибыли, наряду с уровнем рентабельности зависят от снаб-
женческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря,
эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.
Прямой расчет валовой прибыли осуществляется по формуле:
П
в.
= ВН – С , где:
ВН – выручка-нетто;
С – себестоимость от проданных товаров.
Расчет прибыли от реализации продукции может быть вычислен по
формуле:
Пр. = ВН – С – Ркм. – Рупр., где:
Ркм. – коммерческие расходы;
Рупр . – управленческие расходы.
Прибыль до налогообложения вычисляется по формуле:
П
н
= П
р.
+ Допер.
– Ропер. + Двр. – Ввр. , где:
Допер. – операционные доходы;
Ропер. – операционные расходы;
Двр. – внереализационные доходы;
Рвр. – внереализационные расходы.
Расчет прибыли от обычной деятельности осуществляется по формуле:
П
од
= П
н
– Н , где:
Н – налог на прибыль.
Чистая прибыль вычисляется по формуле:
П
ч
= П
од.
+ Дч.
– Рч.,
где:
Дч. – чрезвычайные доходы;
Рч. – чрезвычайные расходы.
В таблице 11 представлен анализ состава и динамики прибыли за 2015–
2016 гг.
43
Таблица 11
Анализ состава и динамики прибыли за 2015 – 2016 гг.
Показатель
2015 г.
2016 г.
Объем реализации (тыс. руб.)
115 543
130 416
Себестоимость проданных товаров (тыс. руб.)
3 139
2 890
Валовая прибыль (тыс. руб.)
112 404
127 526
Прибыль от реализации продукции (тыс. руб.)
16 704
17 091
Прибыль до налогообложения (тыс. руб.)
3 648 182
134 828
Прибыль от обычной деятельности (тыс. руб.)
3 602 868
84 393
Чистая прибыль (тыс. руб.)
3 600 488
86 585
Сравнение динамики объема продаж продукции показал, что объем
реализации увеличился на 13%, при этом себестоимость проданных товаров
уменьшилась на 18%.
Этот факт указывает на то, что организация самостоятельно
устанавливает размеры торговых надбавок и наценок на реализуемую
продукцию. Размер наценок и надбавок устанавливается на основе реального
спроса и предложения на предлагаемый компанией товар с учетом покрытия
издержек и получения прибыли.
Анализ финансовой устойчивости
Без анализа финансовой устойчивости оценивание финансового состоя-
ния организации будет неполным. Оценка величины структуры активов и пас-
сивов является основной задачей анализа финансовой устойчивости. Необхо-
димость этого в том, чтобы получить ответы на вопросы: снижается или растет
уровень независимости организации, насколько в целом организация неза-
висима с финансовой точки зрения, и отвечает ли состояние его пассивов и ак-
тивов задачам его финансово-хозяйственной деятельности. Показатели, на ос-
нове которых формируется характеристика независимости по каждому эле-
менту активов и по имуществу в целом, предоставляют возможность измерять,
44
насколько устойчива и устойчива ли в финансовом отношении анализируемая
коммерческая организация.
Финансовая устойчивость – это некая стабильность финансового поло-
жения предприятия, обеспеченная необходимой долей собственного капитала.
Иными словами финансовая устойчивость организации — это такое ее
состояние финансовых ресурсов, их использование и распределение, которое
обеспечивает на основе роста капитала и прибыли развитие организации, со-
храняя кредитоспособность и платежеспособность в условиях допустимого
уровня риска. Исходя из этого, формируется финансовая устойчивость в про-
цессе всей производственно-хозяйственной деятельности, а так же является ос-
новным компонентом общей устойчивости организации.
Немаловажно, чтобы состояние финансовых ресурсов отвечало требова-
ниям рынка и соответствовало потребностям развития организации, потому что
недостаточная финансовая устойчивость, как правило, приводит к отсутствию у
организации средств на развитие производства и к ее неплатежеспособности, а
избыточная — препятствует развитию, обременяя излишними резервами и за-
пасами затраты организации. Получается, что суть финансовой устойчивости
можно определить эффективным формированием, использованием и распреде-
лением финансовых ресурсов, а ее внешним проявлением выступает платеже-
способность.
Информационной базой для расчета показателей финансовой устойчи-
вости является бухгалтерский баланс.
Анализ финансовой устойчивости может проводиться с помощью абсо-
лютных и относительных показателей, но чаще всего используют относитель-
ные показатели.
Относительные показатели создают для аналитиков основу для исследо-
вания, их считают и анализируют и, в конечном итоге, используют на предпри-
ятии по назначению в различных сферах деятельности. Аналитика доходов и
расходов, баланса и бюджета предприятия также входит в анализ относитель-
45
ных показателей. Чаще всего для проведения анализа финансовой устойчивости
применяют целый ряд коэффициентов и показателей.
Основными показателями финансовой устойчивости являются
следующие коэффициенты:
автономии;
финансового левериджа;
покрытия инвестиций;
обеспеченности запасов и затрат собственными оборотными сред-
ствами;
мобильности оборотных средств;
маневренности собственного капитала.
Они показывают в определенный уровень финансовой устойчивости, но,
все-таки, не дают ответа на вопрос, достаточно ли такого уровня для данного
предприятия. Традиционно их расчет производится по показателям фактиче-
ского или планового баланса пассивов и активов. Расчет относительных показа-
телей финансовой устойчивости для ПАО «М.Видео» приведен в таблице 12.
Таблица 12
Относительные показатели финансовой устойчивости пред-
приятия ПАО «М.Видео»
Показатель
Описание показателя и его
нормальное значение
2014
год
2015
год
2016
год
Коэффициент авто-
номии
Отношение собственного капи-
тала к общей сумме капитала.
Нормальное значение: 0,5 и бо-
лее.
0,98
0,99
0,99
Коэффициент фи-
нансового левери-
джа
Отношение заемного капитала к
собственному.
0,002
0,0002
0,0018
Коэффициент обес-
печенности соб-
ственными оборот-
ными средствами
Отношение собственного капи-
тала к оборотным активам. Нор-
мальное значение: 0,1 и более.
1,78
2,03
4,27
Коэффициент по-
крытия инвестиций
Отношение собственного капи-
тала и долгосрочных обяза-
тельств к общей сумме капитала.
Нормальное значение для дан-
ной отрасли: 0,7 и более.
0,98
0,99
0,99
46
Коэффициент ма-
невренности соб-
ственного капитала
Отношение собственных оборот-
ных средств к источникам соб-
ственных средств: 0,2 до 0,5
0,56
0,49
0,23
Коэффициент мо-
бильности оборот-
ных средств
Отношение наиболее мобильной
части оборотных средств (де-
нежных средств и финансовых
вложений) к общей стоимости
оборотных активов
0,224
0,282
0,898
Коэффициент автономии – доля собственных источников в общей
величине имущества организации считается нормальным, если значение К
авт
≥
0,5 (это означает, что не меньше половины всех источников финансирования
активов должно приходиться на собственные), так как кредиторы в этом случае
имеют достаточные гарантии возврата своих средств. Из рассчитанных в
таблице данных можно увидеть, что за все года коэффициент автономии
показывает достаточно высокое значение. А это значит что, чем больше доля
внеоборотных активов у организации, тем больше требуется долгосрочных
источников для их финансирования. И это в свою очередь означает, что доля
собственного капитала должна быть больше тогда будет выше коэффициент
автономии.
Коэффициент финансовой активности (уровень финансового
левериджа) – характеризует степень риска и устойчивость компании. По
сравнению с показанием предыдущего года К
фин.акт
. незначительно увеличился
и приблизился к уровню 2014 года.
При высоких значениях коэффициента финансового левериджа
финансовое положение организации становится крайне неустойчивым, так как
она теряет финансовую независимость. Этот коэффициент составил 0,0018 в
2016 году. Такое значение показателя очень мало, так как доля заемного
капитала составляет всего лишь 1%, а собственного – 99%.
Коэффициент обеспеченности запасов и затрат собственными обо-
ротными средствами – доля средств, принадлежащих организации, в её обо-
ротных активах. Чем выше значение этого коэффициента, тем больше финансо-
вая независимость (устойчивость) организации. Но следует заметить, что не
всегда низкое значение коэффициента свидетельствует о неэффективном
47
управлении финансами – снижение величины
об
К
может быть вызвано высокой
оборачиваемостью оборотных средств, что является положительным фактором.
Как видно из расчетов
об
К
, компания «М.Видео» на протяжении
последних трех лет ежегодно стабильно увеличивает свою финансовую
независимость вдвое.
Коэффициент покрытия инвестиций позволяет увидеть, насколько
устойчивые источники финансирования деятельности в общем капитале
предприятия. Данный коэффициент является основной характеристикой
устойчивости. В нашем случае данный показатель является стабильно высоким.
Коэффициент маневренности собственного капитала – это доля соб-
ственных оборотных средств в общей сумме собственного капитала. Коэффи-
циент показывает, насколько собственные источники средств мобильны с фи-
нансовой точки зрения. Считается, что нормальное значение дл этого показате-
ля должно быть в пределах от 0,2 до 0,5. Чем больше эта величина, тем больше
возможностей для финансового маневра.
По приведенным в таблице расчетам видно, что за последние три года
значение К
ман
стабильно снижается, но, не смотря на это, все еще находится в
пределах нормы, что свидетельствует о перманентном снижении мобильности
собственных средств.
В заключение параграфа хотелось бы привести комментарий президента
компании «М.Видео» Александра Тынкована относительно итогов работы
компании в 2016 году: «Итоги 2016 года доказывают, что построенная и
внедренная нами бизнес-модель «М.Видео» работает успешно, позволяя даже в
сложные для отрасли периоды демонстрировать достойные показатели,
опережающие результат российского рынка домашней электроники в целом.
При этом мы остаемся финансово устойчивым предприятием с высоким
положительным денежным потоком».
48
2.4. Прогнозирование платежеспособности предприятия
Платежеспособность является основным показателем на предприятии,
характеризующим его финансовую устойчивость. То есть возможность
своевременно решать наличными денежными ресурсами свои обязательства.
Оценивание платежеспособности по балансу производится на основании
характеристики ликвидности оборотных активов, определяемой временем,
которое необходимо для превращения в денежные средства. Ликвидность
данного актива выше, если требуется меньше времени для его инкассации.
Ликвидность баланса предприятия тесно связана с его платёжеспособностью.
Для анализа платежеспособности организации рассчитаем общий
показатель платежеспособности, вычисляемый по формуле:
321
321
1
3,05,0
3,05,0
ППП
AAA
L
Общий показатель платежеспособности позволяет провести оценку
изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности, то
есть позволяет определить ликвидность бизнеса.
Нормативное значение для коэффициента общей платежеспособности
>2. Данное неравенство выполняется только тогда, когда предприятие
финансируется за счет собственных источников финансирования как минимум
на 50%. Важно отметить, что слишком большие значения показателя указывают
на наличие неиспользуемых собственных средств.
Произведем подсчеты показателя за последние два года:
2015 г.:
L
1
= 1981;
2016 г.:
L
2
= 308,8;
49
Значения при расчетах получены достаточно высокие, но наблюдается
тенденция к уменьшению показателя 2016 г. относительно 2015 г., что
свидетельствует о некотором снижении платежеспособности компании, но в
целом предприятие демонстрирует способность к долгосрочному
функционированию.
Для оценки вероятности банкротства рассмотрим для нашей
организации пятифакторную модель Альтмана, поскольку это наиболее
распространенный метод. Необходимые факторы, которые в ней используются:
Доля рабочего капитала во всех обязательствах организации, кото-
рую определяют как отношение разности между текущими активами (ТА) и те-
кущими обязательствами (ТО) ко всем обязательствам (ЗС):
2,128
1
ЗС
ТОТА
К
Показание коэффициента указывает на долю текущих активов, которая
остается после исполнения текущих обязательств, в общих заемных средствах.
Возрастание в динамике этого показателя благоприятно воздействует на
финансовое состояние организации в целом.
Рентабельность активов по чистой прибыли – это отношение не-
распределенной прибыли организации (ЧП) к стоимости активов (А) за тот же
период:
0138,0
2
А
ЧП
К
Значение коэффициента указывает, сколько приходится чистой прибыли
на 1 рубль активов организации. Увеличение в динамике этого показателя
положительно влияет на уровень финансового состояния организации.
Общая рентабельность активов – показывает как прибыль до упла-
ты налогов (БПР) относится к стоимости активов (А) за тот же период:
0157,0
3
А
БПР
К
Значение коэффициента дает характеристику общему уровню
управления финансово-хозяйственной деятельностью организации. Увеличение
50
в динамике этого показателя так же благоприятно влияет на финансовое
состояние организации.
Следующий фактор (отношение рыночной стоимости обыкновен-
ных и привилегированных акций к стоимости активов) обычно заменяют на ко-
эффициент платежеспособности. Рассчитывается он как отношение соб-
ственного капитала (СК) к заемному (ЗК):
8,552
4
ЗК
СК
К
Капиталоотдача активов – это показатель отношения выручки от
продаж (В) к стоимости активов (А) за тот же период:
0151,0
5
А
В
К
.
Значение этого коэффициента дает характеристику общему уровню
деловой активности организации. Описывает скорость оборота денежных
средств, которые вложенны в активы. Увеличение в динамике этого показателя
благоприятно влияет на финансовое состояние организации.
Основываясь на этих показателях можно рассчитать интегральный по-
казатель вида:
Z = 1,2·К
1
+ 1,4·К
2
+ 3,3·К
3
+ 0,6·К
4
+ 1,0·К
5
,
где множители перед показателями – это весовые коэффициенты, харак-
теризующие значимость каждого частного критерия.
Рассчитаем интегральный показатель Z для ПАО «М.Видео»:
Z = 1,2·128,2 + 1,4·0,0138 + 3,3·0,0157 + 0,6·552,8 + 1,0·0,0151
Z =153,84+0,0193+0,0158+331,68+0,0151
Z =485,57
Зависимость между значением Z и уровнем банкротства представлена в
виде таблицы:
51
Таблица 13
Значение показателя Z
Вероятность банкротства
Если Z>3,0
Очень низкая
Если 2,71<Z<2,9
Банкротство возможно при определенных обстоя-
тельствах
Если 1,81<Z<2,7
Средняя
Если Z<1,8
Очень высокая
Исходя из данных таблицы видно, что интегральный показатель Z в 2016
г., который составил 485,57 свидетельствует о том, что вероятность банкрот-
ства компании ничтожно мала и вестей о вероятном банкротстве в ближайшем
будущем можно не опасаться. Компания «М.Видео» пребывает на данный мо-
мент в очень надежном финансовом состоянии, что говорит о ее неоспоримом
преимуществе для потенциальных партнеров, инвесторов или кредитных учре-
ждений на случай обоснования условий кредита.
Для укрепления уверенности в правильности и объективности
результатов, полученных на основе модели Альтмана, проверим
платежеспособность ПАО «М.Видео» еще одним способом – прогнозированием
вероятности банкротства на основе модели Таффлера.
Данная модель была разработана британским ученым Ричардом Таф-
флером в 1977 году. Это линейная регрессионная модель с четырьмя финансо-
выми коэффициентами для оценки финансового здоровья коммерческих пред-
приятий и организаций. Так называемый, тест Таффлера, то есть модель банк-
ротства Таффлера рекомендуется для проведения анализа как модель, учиты-
вающая современные тенденции бизнеса и влияние перспективных технологий
на структуру финансовых показателей.
Z = 0,53X1 + 0,13Х2 + 0,18Х3 + 0,16X4
Таблица 14
Формула
Х1
Прибыль от продаж/ Краткосрочные обязательства
Х2
Оборотные активы/ (Краткосрочные обязательства + долгосрочные обя-
зательства)
Х3
Краткосрочные обязательства/ Валюта баланса
Х4
Выручка/ Валюта баланса