15
Группа III – кризисное финансовое положение.
Рисунок 1 Методика анализа финансового состояния
1. Оценка бухгалтерского
баланса
Вертикальный анализ баланса
Горизонтальный анализ баланса
2. Анализ рентабельности
деятельности организации
Анализ отчета о финансовых
результатах
2. Анализ относительных
показателей рентабельности
3. Анализ деловой активности
4. Анализ финансовой
устойчивости
4. Анализ абсолютных
показателей финансовой
устойчивости
4. Оценка коэффициентов
финансовой устойчивости
5. Анализ ликвидности
Анализ абсолютных показателей
ликвидности
5. Анализ ликвидности
6. Анализ моделей вероятности
банкротства
16
Логика проведения анализа состоит в том, чем больше показателей
относится к первой группе по качеству, тем лучше финансовое состояние
предприятия. Основным показателем в данной модели является коэффициент
Бивера, который показывает отношение чистой прибыли к заемным средствам.
Чем больше это показатель, тем быстрее компания сможет рассчитаться с
долгами за счет чистой прибыли.
Таблица 3
Показатели модели Уильяма Бивера [5, с. 218]
Наименование показателя
Значение показателя
Группа 1
Группа 2
Группа 3
1. Коэффициент Бивера
Более 0,35
От 0,17 до 0,3
От 0,16 до–
0,15
2. К текущей ликвидности
L4
2L43,2 и
более
1L42
L41
3. Экономическая
рентабельность
(R4), %
6-8 и более
5-2
От 1 до -22
4. Финансовый леверидж
(рычаг), %
Менее 35%
40-60%
Более 60%
5. Коэффициент покрытия
ОА собственными
средствами
0,4 и более
0,3-0,1
Менее 0,1
или
отрицательное
значение
Пятифакторная модель оценки финансовой устойчивости Эдварда
Альтмана.
Модель Альтмана представляет собой линейную функцию, компоненты
которой рассчитаны по данным исследования совокупности из 33 компаний.
Модель ZF выражена формулой (1).
ZF = 0,717 Х1 + 0,847 Х2+ 3,107 Х3 + 0,42 Х4 + 0.995 Х5 (1)
Таблица 4
Показатели модели Альтмана рассчитанные по РСБУ [5, с. 235]
Показатель
Х1
Х2
Х3
Х4
Х5
Формула
СОС
ОА
ЧП
ВБ
Пдн
ВБ
СК
ЗК
ВырПрод
ВБ
17
Окончание таблицы 4
1
2
3
4
5
6
Расчет по
РСБУ
.1300 .1100
.1200
сс
с
.2400
.1600
с
с
.2300
.1600
с
с
.1300
.1400 .1500
с
сс
.2110
.1600
с
с
По данной модели предприятию грозит банкротство, если значение
показателя ZF <1,23. Если же значение ZF>1,23 – вероятность банкротства в
ближайшее время достаточно низкая.
Пятифакторная Модель Коннана – Гольдера описывает вероятность
банкротства для различных значений индекса KG:
KG = - 0,16Х1-0,22Х2+ 0,87Х3 +0,10Х4 -0,24Х5 (2)
Таблица 5
Показатели модели Коннана – Гольдера [5, с. 247]
Показатель
Формула
Х1
ДС КФВ ДЗ
ВБ
Х2
СК ДО
ВБ
Х3
%Кр НалогПр
ВР
Х4
.Зар Плата
ПРваловая
Х5
НераспрПрибыль
ЗК
Значение индекса Коннана – Гольдера, и вероятности банкротства
рассмотрены в таблице 6.
Таблица 6
Значения индекса Коннана – Гольдера и вероятность банкротства
[5, с. 248]
Индекс KG
+0,048
- 0,026
- 0,068
- 0,107
- 0,164
Вероятность банкротства,
в %
90
70
50
30
10
18
В соответствии с таблицей 6 определяется вероятность потери
финансовой устойчивости и платежеспособности. При значении показателя
более 0,048 вероятность банкротства составляет более 90%. Соответственно
при значении показателя ниже -0,164 вероятность наступления
неблагоприятного события менее 10%.
Одним из критериев оценки финансовой устойчивости организации
является излишек или недостаток источников средств для формирования
запасов. Так обеспеченность запасов источниками формирования – сущность
финансовой устойчивости [9, c. 331].
Для детального отражения разных видов источников в формировании
запасов используют следующую систему показателей:
а) наличие собственных оборотных средств на конец периода:
СОС = СК – ВОА (2)
где СОС – собственные оборотные средства на конец периода;
СК – собственный капитал;
ВОА – внеоборотные активы;
б) наличие собственных и долгосрочных источников финансирования
запасов (СДИ):
СДИ = СК – ВОА + ДО = СОС + ДО (3)
где ДО – долгосрочные кредиты и займы;
в) общая величина основных источников формирования запасов (ОИ):
ОИЗ = СДИ + КрО (4)
где КрО – краткосрочные кредиты и займы.
В результате можно определить три показателя обеспеченности запасов
19
источниками их финансирования:
а) излишек (+), недостаток (–) собственных оборотных средств:
СОС = СОС – З (5)
где СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств;
З – запасы;
б) излишек (+), недостаток (–) собственных и долгосрочных источников
финансирования запасов (ДСДИ):
СДИ = СДИ – З (6)
в) излишек (+), недостаток (–) общей величины основных источников
покрытия запасов (ДОИ):
ОИ = ОИЗ – З (7)
Приведенные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансированная трансформируются в трехфакторную модель
(М):
М = (СОС; СДИ; ОИ) (8)
Эта модель выражает тип финансовой устойчивости предприятия. На
практике встречаются четыре типа финансовой устойчивости (табл. 7)
Таблица 7
Показатели трехфакторной модели финансовой устойчивости [8, c.
78]
Тип
финансовой
устойчивост
и
Трехфакторна
я модель
Источники
финансировани
я запасов
Краткая
характеристика
финансовой
устойчивости
1.
Абсолютная
ФУ
М=(+;+;+)
СОС
Высокий уровень
платежеспособности
20
Окончание таблицы 7
1
2
3
4
2.
Нормальная
ФУ
М=(-;+;+)
СОС+ДКЗ
Нормальная
платежеспособность.
Рациональное
использование заемных
средств. Высокая
доходность текущей
деятельности.
3.
Неустойчиво
е
финансовое
состояние
М= (-;-;+)
СОС+ДКЗ+ККЗ
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Необходимость
привлечения
дополнительных
источников
финансирования.
Возможно восстановление
платежеспособности.
4. Кризисное
финансовое
состояние
М=(-;-;-)
-
Предприятие полностью
неплатежеспособности и
находится на грани
банкротства
Важными показателями, характеризующими структуру капитала и
определяющими устойчивость предприятия, являются сумма чистых активов и
их доля в общей валюте баланса. Величина чистых активов (реальная величина
собственного капитала) показывает, что останется собственникам предприятия
после погашения всех обязательств в случае ликвидации предприятия [12, c.
465].
Понятие чистые активы вернулось в отечественную практику с введением
Гражданского кодекса Российской Федерации.
Под стоимостью чистых активов понимается величина, определяемая
путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его
пассивов, принимаемых к расчету.
активов в акционерных обществах.
Так чистые активы можно рассчитать следующим образом:
(9)
21
При этом следует принимать во внимание, что величина чистых активов
является довольно условной, поскольку рассчитана по данным бухгалтерского
баланса по учетным ценам. Однако, величина их должна быть больше
уставного капитала.
Если чистые активы меньше величины уставного капитала, акционерное
общество обязано уменьшить свой уставный капитал до величины его чистых
активов, а если чистые активы менее установленного минимального размера
уставного капитала, то в соответствии с действующими законодательными
актами общество обязано принять решение о самоликвидации.
При неблагоприятном соотношении чистых активов и уставного капитала
усилия должны быть направлены на увеличение прибыли и рентабельности,
погашение задолженности учредителей по взносам в уставный капитал и др.
[12, c. 465].
Заслуживает внимания концепция оценки финансовой устойчивости,
предложенная М.С. Абрютиной и А.В. Грачевым [12, с. 315], в основе которой
лежит деление активов предприятия на:
а) финансовые активы:
1) мобильные финансовые активы — высоколиквидные активы
(денежные средства и легкореализуемые краткосрочные финансовые
вложения);
2) немобильные финансовые активы — долгосрочные финансовые
вложения, все виды дебиторской задолженности, срочные депозиты;
б) нефинансовые активы:
1) долгосрочные нефинансовые активы — основные средства,
нематериальные активы, незавершенное строительство;
2) оборотные нефинансовые активы, включающие запасы и затраты.
Нефинансовые активы и немобильные финансовые активы вместе
составляют немобильные активы.
Сумма всех финансовых активов и нефинансовых оборотных активов
составляет ликвидные активы.
22
Согласно этой концепции, финансовое равновесие и устойчивость
финансового положения достигаются, если нефинансовые активы покрываются
собственным капиталом, а финансовые — заемным. Запас устойчивости
увеличивается по мере превышения собственного капитала над нефинансовыми
активами или по мере превышения финансовых активов над заемным
капиталом. Противоположное отклонение от параметров равновесия в сторону
превышения нефинансовых активов над собственным капиталом
свидетельствует о потере устойчивости.
В соответствии с этими отклонениями от параметров равновесия
выделяют несколько вариантов устойчивости (таблица 8).
Таблица 8
Варианты финансово-экономического состояния предприятия
Признак варианта
Вариант
Мобильные финансовые активы
больше всех обязательств
Суперустойчивость (абсолютная
платежеспособность)
Мобильные финансовые активы
меньше всех обязательств, но сумма
всех финансовых активов больше их
Достаточная устойчивость
(гарантированная платежеспособность)
Собственный капитал равен
нефинансовым активам, а
финансовые активы равны всем
обязательствам
Финансовое равновесие
(гарантированная платежеспособность)
Собственный капитал больше
долгосрочных финансовых активов,
но меньше всей суммы нефинансовых
активов
Допустимая финансовая напряженность
(потенциальная платежеспособность)
Собственный капитал меньше
долгосрочных нефинансовых активов
Зона риска (потеря платежеспособности)
Граница между допустимым и рискованным вариантами заимствования
средств проходит по критической черте (собственный капитал равен сумме
долгосрочных нефинансовых активов). В области напряженности разность
между собственным капиталом и долгосрочными нефинансовыми активами
положительная. Напротив, в состоянии риска эта разность будет
отрицательной.
Основываясь на данной концепции финансового равновесия, для
факторного анализа трех коэффициентов можно использовать следующие
модели:
23
В практическом управлении производством недостаточно знать,
устойчиво предприятие в финансово-экономическом отношении или
неустойчиво. Важно знать степень устойчивости и неустойчивости. Таким
образом, шкала измерения финансово-экономического состояния предприятия
может быть представлена в виде трех позиций.
чистое кредитование – превышение собственного капитала над
нефинансовыми активами (избыток) равно по абсолютной величине
превышению финансовых активов над заемным капиталом;
равновесие – положение, при котором все нефинансовые активы –
собственные, а все финансовые активы – заемные. Это положение является
нормальным состоянием предприятия, но оно редко встречается;
чистое заимствование – недостаток собственного капитала для
финансирования нефинансовых активов равен по абсолютной величине
превышению заемного капитала над финансовыми активами.
Индикатор финансово-экономической (финансовой) устойчивости
предприятия – разность между собственным капиталом и нефинансовыми
активами, по которой вычисляется чистое кредитование и чистое
заимствование [9, с. 149].
1.3 Направления улучшения финансового состояния предприятия
Разработка мероприятий по улучшению финансово - экономического
состояния предприятия является заключительным этапом анализа,
необходимость которого обоснована результатами анализа финансово -
экономической деятельности. К числу возможных мероприятий можно отнести
мероприятия, направленные на восстановление ликвидности,
платежеспособности и финансовой независимости, повышению эффективности
использования основных и оборотных средств, по предотвращению
банкротства, что, в конечном счете, обеспечит улучшение структуры баланса
[9, с. 314].
24
К числу первоочередных мероприятий относятся мероприятия, связанные
с увеличением уставного капитала, а также наращивание текущих активов за
счет улучшения результатов финансово - экономической деятельности.
Реализация этих мероприятий приведет к увеличению раздела III «Капитал и
резервы» баланса.
При этом рост прибыли от реализации мероприятий по улучшению
финансово - хозяйственной деятельности должен быть достаточным для
нормального превышения текущих активов над текущими обязательствами.
С целью повышения эффективности использования капитала организации
можно на ряду с изложенными предложить проведение следующих
мероприятий:
1) нормирование оборотных средств, т.е. планирование минимальной
потребности в оборотных средствах по всем составляющим элементам,
необходимым организации для ее нормальной, бесперебойной деятельности;
2) выбор наиболее оправданного метода учета товарно-материальных
ценностей (ФИФО, ЛИФО, метод средних цен), который наилучшим образом
соответствовал бы действующей экономической стратегии и тактике
организации;
3) улучшение расчетно-платежной дисциплины с целью сокращения
риска неплатежей;
4) сокращение затрат на производство и реализацию продукции;
5) ускорение производственного цикла. Это достигается в первую
очередь за счет реконструкции, модернизации действующих и внедрения новых
производственных мощностей и технологий;
6) экономически оправданное замедление кредиторской
задолженности. Среднее время, предоставляемое кредиторами за
приобретаемые товары и услуги, должно соответствовать времени,
предоставленному дебиторам за отгруженные товары и услуги. Иначе говоря,
речь идет об экономически оправданном размере коммерческого кредита.