45
Перспективная платежеспособность за 2016 год 56518≥0. Предприятие
платежеспособно, платежный излишек составил 56518 тыс.руб. (56518 - 0).
Перспективная платежеспособность за 2017 год 85506≥0. Предприятие
платежеспособно, платежный излишек составил 85506 тыс.руб. (85506 - 0).
Таким образом, можно дать прогноз о платежеспособности предприятия.
Выводы по разделу: предприятие имеет очень высокий уровень ликвидности.
Кроме этого, имеется негативная тенденция опережающего роста
краткосрочных обязательств по сравнению с изменением дебиторской
задолженности. В целом на конец анализируемого периода текущая
платежеспособность предприятия возросла.
Таким образом, можно дать прогноз, что в дальнейшем предприятие
будет платежеспособным.
Выполним расчет и сравнительную оценку показателей рентабельности,
характеризующих эффективность использования ресурсов предприятия.
Таблица 20
Анализ прибыли, тыс. руб.
Показатели
2016
2017
Отклонение
Темпы
роста
1.
Выручка от продаж
1061441
1024451
-36990
96,52
2.
Себестоимость продаж
730237
725637
-4600
99,37
3.
Прибыль от продаж (п.1-п.2)
331204
298814
-32390
90,22
4.
Прочие доходы и расходы, кроме
процентов к уплате
16198
-6089
-22287
-37,59
5.
Прибыль до налогообложения (п.3+п.4)
347402
292725
-54677
84,26
6.
Проценты к уплате
-
-
-
-
7.
Изменение налоговых активов и
обязательств, налог на прибыль и прочее
-472
-4804
-4332
1017,8
8.
Чистая прибыль (п.5-п.6+п.7)
346930
287921
-59009
82,99
В отчетном году у предприятия имеется прибыль от продаж в размере
298814 тыс. руб.
Считается, что предприятие работает в отчетном периоде эффективно,
если
Tp
A
<Tp
V
<Tp
ЧП
где Tp
A
- темп роста активов,
46
Tp
V
- темп роста выручки,
Tp
ЧП
- темп роста чистой прибыли.
Представленное соотношение называется «золотым правилом»
экономики.
Tp
A
(2016)=113,35%.
Tp
V
(2016)= 96,52%.
Tp
ЧП
(2016)= 82,99%.
Это означает, что активы опережают в своем росте выручку, что
свидетельствует о замедлении оборачиваемости средств предприятия. Чистая
прибыль возросла не так значительно как выручка. Таким образом, за данный
период, соотношение не выполняется.
Таблица 21
Анализ рентабельности
Показатели
2016
2017
Отклонение
1.Рентабельность продаж, %
31,2
29,17
-2,03
2.Рентабельность продаж по прибыли до
налогообложения, %
32,73
28,57
-4,16
3.Рентабельность продаж по чистой прибыли, %
32,68
28,1
-4,58
4.Прибыль от продаж на рубль, вложенный в
производство и реализацию продукции (работ, услуг), %
45,36
41,18
-4,18
Прибыль от продаж в анализируемом периоде составляет 29,17% от
полученной выручки.
Таблица 22
Показатели, характеризующие рентабельность использования
вложенного в предпринимательскую деятельность капитала
Показатели
Значение
Отклонение
2016
2017
1.Рентабельность собственного капитала
27,57
17.94
-9,63
2.Рентабельность чистого капитала
100
100
0
3.Рентабельность активов
24,17
16,36
-7,81
4.Прибыль на инвестированный капитал
27,61
18,24
-9,37
5.Рентабельность производственных фондов
244,52
211,16
-33,36
6.Фондоотдача
12,86
12,05
-0,81
За отчетный период каждый рубль собственного капитала предприятия
принес 17,94 руб. чистой прибыли. Рентабельность активов на конец
47
анализируемого периода показывает высокую эффективность использования
имущества. Она снизилась на 7,81%. Фондоотдача показывает эффективность
использования основных средств организации. Фондоотдача уменьшилась на
0,81 и составила 12,05 руб., что говорит об увеличении суммы
амортизационных отчислений, приходящихся на один рубль объема продаж, и,
следовательно, падении доли прибыли в цене товара. Рентабельность чистого
капитала предприятия возросла, что показывает достаточную эффективность
привлечения инвестиций в предприятие.
Целью анализа деловой активности является оценка качества
менеджмента по критерию скорости преобразования активов предприятия в
денежные средства.
Таблица 23
Коэффициенты эффективности работы предприятия
Показатели
2016
2017
Отклонение
1.Оборачиваемость оборотных средств
0,7
0,57
-0,13
2.Оборачиваемость запасов
12,73
8,43
-4,3
3.Оборачиваемость дебиторской задолженности
0,88
0,89
0,01
4.Оборачиваемость кредиторской задолженности
6,87
10,09
3,22
5.Оборачиваемость краткосрочной задолженности
6,87
10,09
3,22
6.Оборачиваемость активов (капитала)
0,6
0,51
-0,09
7.Оборачиваемость собственного чистого капитала
0,66
0,54
-0,12
8.Оборачиваемость оборотных активов
0,64
0,53
-0,11
Коэффициент общей оборачиваемости капитала показывает
эффективность использования имущества, отражает скорость оборота всего
капитала предприятия. Продолжительность нахождения капитала в активах
предприятия сократилась на 0,09 и составила 0,51 раз.
Оборачиваемость дебиторской задолженности хуже оборачиваемости
кредиторской, что является неблагоприятным фактором для предприятия.
Дебиторская задолженность оборачивается быстрее чем оборотные
средства. Это означает высокую интенсивность поступления денежных средств,
то есть в итоге – увеличение собственных средств.
48
Одновременное снижение показателей рентабельности и
оборачиваемости активов является показателем наличия проблем, связанных, с
реализацией продукции (темпы роста выручки замедляются).
Коэффициент отдачи собственного чистого капитала показывает
скорость оборота собственного капитала. На предприятии на каждый рубль
инвестированных собственных средств приходится 0,54 руб. выручки от
продаж.
Таблица 24
Эффективность работы предприятия, дни
Показатели
2016
2017
Отклонение
1. Длительность оборота оборотных средств
395,6
529,4
133,8
2.Длительность оборота запасов (срок хранения)
26,5
28,2
1,7
3.Длительность оборота дебиторской задолженности
(оборачиваемость средств в расчетах)
305,1
423,5
118,4
4.Длительность оборота кредиторской задолженности
60,1
54,3
-5,8
5.Длительность оборота краткосрочной задолженности
60,1
54,3
-5,8
6.Длительность оборота активов
486,5
620,7
134,2
7.Длительность оборота собственного чистого капитала
428,6
562,5
133,9
8.Длительность оборота оборотных активов
455,7
590,2
134,5
9.Среднедневной расход денежных средств, РДС
2028,4
2015,7
-12,7
10.Интервал самофинансирования (норма более 90
дней) (А1/РДС)
1093,1
1126
32,9
11.Продолжительность операционного цикла, дни
(п.1+п.2)
422,1
557,6
135,5
12.Продолжительность финансового цикла, дни (п.11-
п.4)
362
503,3
141,3
13.Длительность оборота чистого производственного
оборотного капитала, дни (п.2+п.3-п.4)
271,5
397,4
125,9
Оборачиваемость активов за анализируемый период показывает, что
предприятие получает выручку, равную сумме всех активов за 529,4
календарных дня. Показатель длительности оборота краткосрочной
задолженности по денежным платежам (54,3 дн.), не превышал 180 дней. У
предприятия хватит средств для расплаты с кредиторами. Финансовое
равновесие предприятия зависит от соответствия предоставленных и
полученных объемов кредитования.
Коэффициенты оборачиваемости в значительной степени превышают
один другого. Это обеспечивает нестабильную прибыльность предприятия и
неустойчивое производство. Финансовый цикл предприятия можно признать
49
«обратным». Полученные авансы превышают дебиторскую задолженность
покупателей и заказчиков. Положение предприятия можно охарактеризовать
как рынок «продавца» на рынке сбыта и рынке поставок.
Таблица 25
Анализ показателей дебиторской и кредиторской задолженностей
Показатели
Кредиторская
задолженность
Дебиторская
задолженность
Темп роста
65,7
95,5
Оборачиваемость в оборотах
10,09
0,89
Оборачиваемость в днях
54,3
423,5
Длительность одного оборота оборотных средств увеличилась на 133,8
дней, что является негативным фактором для предприятия. Из-за увеличения
срока расчетов с покупателями на 118,4 дн. из оборота были выведены
дополнительные денежные средства. Срок хранения запасов возрос на 1,7 дня,
что является негативным фактором. Оборачиваемость собственного капитала
возросла на 133,9 дней, что говорит об ускорении ввода денежных средств в
оборот. За отчетный период длительность операционного цикла увеличилась на
135,5, что негативно характеризует деятельность предприятия. В отчетном
периоде финансовый цикл увеличился, что отрицательно характеризует
финансовую дисциплину на предприятии.
Финансовая устойчивость предприятия оценивается по соотношению
собственного и заемного капитала, по темпам накопления собственного
капитала в результате текущей и финансовой деятельности, соотношению
мобильных и иммобилизованных средств предприятия, по степени
обеспеченности материальных оборотных средств собственным капиталом.
Проведем анализ финансовой устойчивости предприятия, для чего
рассчитаем абсолютные и относительные показатели.
Предприятию соответствует абсолютная финансовая устойчивость,
трехмерный показатель типа финансовой устойчивости в динамике не
изменился.
50
Таблица 26
Показатели, характеризующие источники формирования запасов и
затрат и обеспеченность ими предприятия
Показатели
Абсолютное значение
Абсолютное
отклонение
2015
2016
2017
2016
2017
1.Собственный капитал
1258254
1605185
1893105
346931
287920
2.Внеоборотные активы
86297
88856
79249
2559
-9607
3.Наличие собственных оборотных
средств, (п.1-п.2)
1171957
1516329
1813856
344372
297527
4.Долгосрочные обязательства
-
-
-
-
-
5.
Наличие собственных и долгосрочных
заемных
источников формирования
запасов, (п.3+п.4)
1171957
1516329
1813856
344372
297527
6.Краткосрочные займы и кредиты
-
-
-
-
-
7.Общая величина основных источников
формирования запасов и затрат,
(п.5+п.6)
1171957
1516329
1813856
344372
297527
8.Общая величина запасов
52927
56518
85506
3591
28988
9.Излишек /недостаток собственных
источников формирования запасов, (п.3-
п.8)
1119030
1459811
1728350
340781
268539
10.
Излишек / недостаток собственных и
долгосрочных заемных источников
формирования запасов, (п.5-п.8)
1119030
1459811
1728350
340781
268539
11.Излишек /недостаток общей
величины основных источников
формирования запасов, (п.7-п.8)
1119030
1459811
1728350
340781
268539
12. Трехкомпонентный показатель типа
финансовой ситуации
(1;1;1)
(1;1;1)
(1;1;1)
-
-
Предприятие использует в основном собственные источники
финансовых ресурсов и полностью покрывает запасы и затраты, что является
главным условием абсолютной финансовой устойчивости.
Значительно расширяет представление о финансовой устойчивости
предприятия анализ относительных показателей.
В целом видно, что все коэффициенты соответствуют нормативным
значениям.
Предприятие характеризуется высокой независимостью от внешних
источников финансирования, коэффициент автономии на отчетную дату
составил 0,9491 или 94,9%. Данный показатель свидетельствует о хорошем
финансовом положении.
51
Таблица 27
Коэффициенты рыночной финансовой устойчивости предприятия
Показатели
Значение
Отклонение
2015
2016
2017
2016
2017
1.
Коэффициент обеспеченности запасов
источниками собственных оборотных
средств
22,1429
26,8291
21,2132
4,686
-5,616
2.
Коэффициент соотношения заемных и
собственных средств
0,1408
0,0963
0,0536
-0,0445
-
0,0427
3.
Коэффициент автономии
0,8766
0,9122
0,9491
0,0356
0,0369
4.
Коэффициент соотношения мобильных и
иммобилизованных средств
15,6337
18,8042
24,1693
3,171
5,365
5.
Коэффициент маневренности
0,9314
0,9446
0,9581
0,0132
0,0135
6.
Индекс постоянного актива
0,0686
0,0554
0,0419
-0,0132
-
0,0135
7.
Коэффициент реальной стоимости
имущества
0,0575
0,0483
0,0373
-0,0092
-0,011
8.
Коэффициент финансовой устойчивости
0,8766
0,9122
0,9491
0,0356
0,0369
9.
Коэффициент концентрации заемного
капитала
0,1234
0,0878
0,0509
-0,0356
-
0,0369
10. Коэффициент обеспеченности
собственными оборотными средствами
0,9326
0,9607
0,9884
0,0281
0,0277
Обобщающий коэффициент финансовой
устойчивости
9,105
12,4001
20,685
3,295
8,285
На конец периода коэффициент обеспеченности собственными
оборотными средствами составил 0,9884 или 98,8% собственных средств
предприятия направлено на пополнение оборотных активов.
Коэффициент обеспеченности запасов источниками собственных
оборотных средств выше нормативного значения, т.е. предприятие не зависит
от заемных источников средств при формировании своих оборотных активов.
Стоимость материальных оборотных средств увеличилась в 1,5 раза.
Важно, что предприятие сумело покрыть такой объем запасов собственными
оборотными средствами, так как они увеличились за этот период всего лишь в
1,2 раза.
Коэффициент финансового левериджа равен 0,0536. Это означает, что на
каждый рубль собственных средств, вложенных в активы предприятия,
приходится 0,05 руб. заемных средств. Спад показателя в динамике на 0,0427
свидетельствует об ослаблении зависимости предприятия от внешних
инвесторов и кредиторов, т.е. о некотором усилении финансовой устойчивости.
52
На конец анализируемого периода 95,8% собственных средств
направлялось на пополнение оборотных активов, т.е. владельцы в случае
необходимости смогут вывести 95,8% своего капитала из этого бизнеса без
значительных потерь.
Коэффициент маневренности повысился с 0,9446 до 0,9581, что говорит
о повышении свободы в маневрировании средствами.
Значение коэффициента постоянного актива говорит о низкой доле
основных средств и внеоборотных активов в источниках собственных средств.
По состоянию на конец периода их стоимость покрывается за счет собственных
средств на 4,2%. Следовательно, в долгосрочном периоде возможна потеря
уровня платежеспособности предприятия. При этом сократились финансовые
возможности предприятия финансировать свои внеоборотные активы за счет
собственных средств.
Выводы по разделу: доля собственных средств в оборотных активах
выше 10%, что соответствует нормативам минимального уровня устойчивого
финансового состояния. Финансовое состояние с точки зрения состояния
запасов и обеспеченности их источниками формирования является абсолютно
устойчивым, так как в ходе анализа установлен излишек собственных
оборотных средств, излишек собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов, и излишек общей величины основных источников
формирования запасов. Большинство коэффициентов финансовой устойчивости
выше нормативных значений, следовательно, за анализируемый период
предприятие имеет повышенную рыночную финансовую устойчивость, однако
наблюдается ее снижении в перспективе.
Проанализируем вероятность банкротства с помощью трех моделей: z-
счет Альтмана, z-счет Таффлера и z-счет Лиса.
Одним из показателей вероятности банкротства предприятия является Z-
счет Альтмана, который рассчитывается по следующей формуле (4-факторная
модель):
Z-счет=6,56T
1
+3,26T
2
+6,72T
3
+1,05T
4
53
где: T
1
- Отношение оборотного капитала к величине всех активов
T
2
- Отношение нераспределенной прибыли к величине всех активов
T
3
- Отношение EBIT к величине всех активов
T
4
- Отношение собственного капитала к заемному
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Альтмана составляет 1,1 и менее – высокая вероятность банкротства от
1,1 до 2,6 – средняя вероятность банкротства от 2,6 и выше – низкая
вероятность банкротства
Таблица 28
Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана за 2016 год
Коэффициент
Множитель
Значение
Z-счет
T
1
6,56
0,9495
6,23
T
2
3,26
0,7859
2,56
T
3
6,72
0,242
1,63
T
4
1,05
7,1015
7,46
Z-счет Альтмана
17,88
Для предприятия значение Z-счета на 2016 год составило 17,88. Это
означает, что вероятность банкротства предприятия низкая.
Таблица 29
Анализ вероятности банкротства по модели Альтмана за 2017 год
Коэффициент
Множитель
Значение
Z-счет
T
1
6,56
0,9603
6,3
T
2
3,26
0,8377
2,73
T
3
6,72
0,1663
1,12
T
4
1,05
10,3873
10,91
Z-счет Альтмана
21,06
Для организации значение Z-счета на 2017 год составило 21,06. Это
означает, что вероятность банкротства низкая.
Одним из показателей вероятности скорого банкротства предприятия
является модель Таффлера, который рассчитывается по следующей формуле:
Z=0,53*К
1
+0,13*К
2
+0,18*К
3
+0,16*К
4
где: K
1
- Соотношение чистой прибыли и краткосрочных обязательств
K
2
- Соотношение оборотных активов с суммой обязательств
K
3
- Соотношение краткосрочных обязательств с активами
K
4
- Соотношение выручки от реализации с активами
54
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Таффлера составляет: 0,2 и менее – высокая вероятность банкротства от
0,2 до 0,3 – средняя вероятность банкротства от 0,3 и выше – низкая
вероятность банкротства.
Таблица 30
Анализ вероятности банкротства по модели Таффлера за 2016 год
Коэффициент
Множитель
Значение
Z-счет
T
1
0,53
0,2417
0,13
T
2
0,13
10,8123
1,41
T
3
0,18
0,0878
0,02
T
4
0,16
0,7395
0,12
Z-счет Таффлера
1,68
Для организации значение Z-счета на 2016 год составило 1,68. Это
означает, что вероятность банкротства предприятия низкая.
Таблица 31
Анализ вероятности банкротства по модели Таффлера за 2017 год
Коэффициент
Множитель
Значение
Z-счет
T
1
0,53
0,1636
0,09
T
2
0,13
18,8647
2,45
T
3
0,18
0,0509
0,01
T
4
0,16
0,5822
0,09
Z-счет Таффлера
2,64
Для организации значение Z-счета на 2017 год составило 2,64. Это
означает, что вероятность банкротства предприятия низкая.
Одним из показателей вероятности скорого банкротства организации
является модель Лиса, который рассчитывается по следующей формуле:
Z=0,063*К
1
+0,092*К
2
+0,057*К
3
+0,001*К
4
где: K
1
- Соотношение оборотного капитала с активами
K
2
- Соотношение прибыли от реализации с активами
K
3
- Соотношение нераспределенной прибыли с активами
K
4
- Соотношение собственного и заемного капитала
Предполагаемая вероятность банкротства в зависимости от значения Z-
счета Лиса составляет:
ниже 0,037 - значительная вероятность банкротства
0,037 и выше - незначительная вероятность банкротства