25
анализ хозяйственной деятельности с акцентом на соотношении собственных
и заёмных средств.
Информационной базой в первом случае является в основном
финансовая отчётность организации (главным образом, бухгалтерский
баланс), а во втором - как учётные, так и внеучётные данные, показатели
конкурентов, среднеотраслевые и справочные коэффициенты, показатели
экономического развития страны, региона, области и т. п [36, с. 65].
Каждый из этих способов оценки финансовой устойчивости имеет как
свои достоинства, так и недостатки. При большей достоверности второй
метод очень трудоёмкий и может быть рассчитан на экономический отдел,
состоящий как минимум из 2-3 человек. При таких условиях, как правило,
анализ проводится работниками самой организации, что не всегда
воспринимается всерьёз внешними пользователями информации.
Более простым в применении и легко доступным широкому кругу лиц
является первый способ анализа, состоящий из трех основных этапов
(рисунок 4).
Рисунок 4 – Основные этапы анализа финансовой устойчивости
организации
Основным недостатком данного метода является сильное подчинение
метода оговорке - «при прочих равных условиях», когда факторы (величина
собственных оборотных средств), принятые за основу оценки, считаются
значительными при любых обстоятельствах и принимаются без поправки [45,
c. 364]
Этап 1
• Исчисление и анализ абсолютных показателей финансовой устойчивости
предприятия, основанных на соотношении собственных и заёмных средств и
формирующих многомерные показатели - определители типа устойчивости
Этап 2
• Определение, на основе полученных значений, типа финансовой устойчивости
предприятия с использованием трёх- или четырёхмерных показателей
Этап 3
• Анализ относительных показателей финансовой устойчивости организации
26
Понимание сущности финансовой устойчивости формирует перечень
показателей системы управления финансовой устойчивостью (рисунок 5).
Многие из них являются разнонаправленными. Учитывая теорию
ограниченных ресурсов, отметим невозможность достижения максимальных
значений по всем представленным на рисунке 4 характеристикам
одновременно. Поэтому они требуют балансировки.
Рисунок 5 – Перечень показателей для проведения комплексного
анализа и оценки финансового состояния организации и ее
ликвидности
Остановимся более подробно на анализе ликвидности и
платёжеспособности организации, от который столь сильно зависит
возможность осуществления эффективной хозяйственной деятельности
организации, что, в свою очередь, обуславливает необходимость их
Группа 1. Показатели рентабельности
• 1. Рентабельность текущей деятельности
• 2. Рентабельность продаж
• 3. Рентабельность активов
• 4. Рентабельность собственного капитала
• 5. Коэффициент валовой прибыли
• 6. Общая рентабельность
Группа 2. Показатели структуры капитала
• 1. Коэффитциент автономии (независимости)
• 2. Коэффициент концентрации заемного капитала
• 3. Коэффициент текущей задолженности
• 4. Коэффициент устойчивого финансирования
• 5. Коэффициент финансовой независимости
• 6. Коэффициент покрытия долгов собственным капиталом
• 7. Коэффициент маневренности собственного капитала
Группа 3. Показатели платежеспособности и ликвидности
• 1. Коэффициент абсолютной ликвидности
• 2. Коэффициент критической ликвидности
• 3. Коэффициент текущей ликвидности
• 4. Собственные оборотные средства
Группа 4. Показатели рискованности
• 1. Коэффициент финансового леверджа (финансового риска)
• 2. Коэффициент Альтамана
27
постоянного мониторинга в целях выявления проблем в рассматриваемой
области и разработке практических рекомендаций по их устранению [21,
c.544].
Анализ ликвидности и платежеспособности организации
целесообразно проводить поэтапно (рисунок 6).
Рисунок 6 – Методика анализа ликвидности и
платежеспособности
Перед применением непосредственно аналитических процедур важно
провести оценку качества информации, поскольку от достоверности
исходных данных зависит результативность анализа и эффективность
принимаемых на его основе управленческих решений.
При оценке баланса ликвидности необходимо проводить
горизонтальный и вертикальный анализ. Вертикальный анализ позволит
сделать выводы о структуре активов и пассивов, что даст более точную
Анализ ликвидности и платежаспособности
Этап 1 Оценка качества исходной информации
Этап 2 Анализ баланса ликвидности
Этап 3 Анализ чистых активов
Этап 4 Анализ потоков денежных средств
Этап 5 Коэффициентный анализ ликвидности и
платежаспособности
Этап 6 Диагностика вероятности банкротства
Этап 7 Обобщение выводов и разработка рекомендации
28
оценку ликвидности и платежеспособности организации, а горизонтальный -
отражает динамику платежеспособности организации. Помимо этого,
необходимо проводить сравнительный анализ: на основе сопоставления сумм
по соответствующим группам активов и пассивов определяется платежный
излишек или недостаток [31, c. 50].
В зависимости от степени ликвидности, то есть скорости превращения
в денежные средства, активы организации разделяются на следующие
группы (рис. 3):
А1: Наиболее ликвидные активы — к ним относятся все статьи
денежных средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения
(ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:
А1 = Денежные средства + Краткосрочные финансовые вложения.
А2: Быстро реализуемые активы — дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты.
А2 = Краткосрочная дебиторская задолженность.
A3: Медленно реализуемые активы — статьи раздела II актива баланса,
включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой
ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной даты) и прочие
оборотные активы.
A3 = Запасы + Долгосрочная дебиторская задолженность + НДС +
прочие оборотные активы.
А4: Трудно реализуемые активы — статьи раздела I актива баланса
внеоборотные активы.
А 4 = Внеоборотные активы.
Пассивы баланса группируются по степени срочности их оплаты:
П1: Наиболее срочные обязательства — к ним относится кредиторская
задолженность.
П1 = Кредиторская задолженность.
29
П2: Это краткосрочные пассивы — это краткосрочные заемные
средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие
краткосрочные пассивы.
П2 = Краткосрочные заемные средства + задолженность участникам
по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства.
П3: Долгосрочные пассивы — это статьи баланса, относящиеся к
разделам IV и V, то есть долгосрочные кредиты и заемные средства, а также
доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
П3 = Долгосрочные обязательства + Доходы будущих периодов +
Резервы предстоящих расходов и платежей.
П4: Постоянные пассивы или устойчивые — это статьи раздела
III баланса «Капитал и резервы».
П4 = Капитал и резервы (собственный капитал организации).
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги
приведенных групп по активу и пассиву.
Баланс считается абсолютно ликвидным при соблюдении следующих
условий (рисунок 7).
Рисунок 7 – Условия абсолютной ликвидности баланса
организации
Первое неравенство характеризует абсолютную ликвидность; первое и
второе - текущую ликвидность, третье - перспективную платежеспособность.
Четвертое неравенство характеризует финансовую устойчивость, поскольку
его выполнение говорит о наличии собственных оборотных средств.
Более точно оценить ликвидность баланса можно на основе проведения
внутреннего анализа финансового состояния. Для этого сумма по каждой
балансовой статье, входящей в какую-либо из первых трех групп актива и
пассива, разбивается на части, соответствующие различным срокам
А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4
30
превращения в денежные средства для активных статей и различным срокам
погашения обязательств для пассивных статей [37, с. 43].
В теории и практике экономического анализа также можно выделить
показатели ликвидности и платежеспособности, рассчитываемые на основе
данных баланса ликвидности. Поскольку оборотные активы достаточно
разнородны с позиции их роли в кругообороте средств, количественная
оценка ликвидности и платежеспособности может быть выполнена с
использованием разнообразных видов активов, различающихся
оборачиваемостью. Поэтому в зависимости от того, какие виды текущих
активов принимаются во внимание, ликвидность и платежеспособность
оцениваются при помощи различных коэффициентов (таблица 3). Общая
идея такой оценки заключается в сопоставлении краткосрочных (текущих)
пассивов и активов, используемых для их погашения [47, c. 104].
Таблица 3 – Коэффициенты ликвидности и платёжеспособности
Показатель
Формула
расчета
Характеристика
Коэффициент
текущей
ликвидности
А А А
П П
Сколько руб. текущих активов
приходится на 1 руб. краткосрочных
обязательств
Коэффициент
срочной
ликвидности
А А
П П
Какая часть краткосрочных пассивов
будет погашена при условии
своевременного выполнения
дебиторами своих обязательств
Коэффициент
абсолютной
ликвидности
А
П П
Часть текущих обязательств, которые
могут быть погашены при условии
реализации запасов организации
Коэффициент
ликвидности при
мобилизации
средств
Запасы РБП
П П
Доля краткосрочных обязательств,
которые могут быть погашены при
условии реализации запасов
организации
Общий показатель
ликвидности
А
А
А
П
П
П
Отношение суммы всех ликвидных
средств к сумме всех платежных
обязательств
Для комплексной оценки необходимо использовать общий показатель
ликвидности, который показывает возможность исполнения краткосрочных и
долгосрочных обязательств при использовании всех ликвидных средств. В
большинстве методик и учебных пособий понижающие коэффициенты
31
принимаются равными 0; 0,5 и 0,3. Нормативные значения коэффициентов
являются усредненными и не учитывают отраслевые особенности бизнеса.
Кроме того, следует помнить, что любые организации, рано или
поздно, переживают кризисные явления, включая снижение финансовой
устойчивости. Своевременный анализ и оценка финансового состояния и
ликвидности позволят принять предупредительные меры [43, с. 88].
Использование комплексного подхода к оценке финансовой
устойчивости позволит системно проанализировать ситуацию в разрезе 4-х
групп показателей, сформулировать цели по финансовым перспективам,
определить необходимые ресурсы и разработать эффективные
управленческие решения по достижению стратегических параметров.
1.4. Показатели анализа и оценки финансовой устойчивости
предприятия
В настоящее время многие предприятия имеют длительную
просроченную задолженность поставщикам, банковским организациям,
сотрудникам, бюджету и внебюджетным фондам. Происходит ухудшение
пропорций между кредиторской и дебиторской задолженностью. Как
результат – снижение объемов производства, сопровождаемое снижением
возможностей финансирования производственно-коммерческой
деятельности из собственных источников [15, с. 94].
Указанные факторы ведут к падению платежеспособности и
финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта, новым препятствиям на
пути привлечения финансирования извне, проблемам с привлечением
высококвалифицированных кадров и т. д.
Еще одна значимая проблема, которая оказывает негативное
воздействие на финансовую устойчивость хозяйствующего субъекта, –
дефицит денежных ресурсов, требуемых для текущего производственно-
коммерческого цикла. Отсутствие свободных денежных средств на счетах
предприятия является, по сути, индикатором неплатежеспособности данного
32
хозяйствующего субъекта, то есть, его банкротства. Если говорить о
причинах неплатежеспособности хозяйствующего субъекта, то их довольно
много, причем, как лежащих на поверхности, которые можно решать на
микроэкономическом уровне, так и совершенно «глубинных», которые
уходят корнями в командно-административную систему, в ее специфику, в
особенности существующей рыночной модели в нашей стране и в ряде
других факторах макроуровня. О причинах хронической
неплатежеспособности многих отечественных предприятий на микроуровне
сказано довольно много. Среди таких причин можно назвать невыполнение
плана по производству и реализации продукции, повышение ее
себестоимости, невыполнение плана прибыли и как результат – дефицит
собственных источников финансирования деятельности хозяйствующего
субъекта [12, с. 66].
«Глубинными причинами» неплатежеспособности многих российских
хозяйствующих субъектов являются проблемы развития многих
предприятий, которые фактически функционируют в рыночной экономике на
тех же принципах, на которых они функционировали в рамках командно-
административной системы. Еще одна проблема состоит в неразвитости
рыночных механизмов финансирования, таких как облигационные займы,
публичное размещение, стратегическое инвестирование, венчурное
финансирование и т.д. Все эти инструменты в той или иной мере доступны
для корпораций, однако для сектора малого и среднего бизнеса такие
источники фактически не приемлемы.
Можно достаточно много полемизировать по поводу поиска путей
повышения финансовой устойчивости предприятий, однако результаты такой
полемики так и останутся на уровне теории: повысить оборачиваемость
средств в расчетах, снижать удельный вес запасов и иных низколиквидных
активов в структуре баланса и т. д. Такие рекомендации совершенно верны,
однако далеко не всегда способны решить проблему. Предприятие далеко не
всегда способно обеспечивать свою деятельность за счет собственной
33
прибыли, причем, это совершенно не обязательно. В условиях дефицита
внешних источников финансирования предприятие рискует оказаться в
ситуации краткосрочной или долгосрочной неплатежеспособности. В первом
случае предприятию требуется эффективный кредитор, а во втором –
эффективный стратегический партнер. В настоящее время вхождение
предприятия в состав финансово-промышленных групп нередко становится
единственным выходом из «замкнутого круга» неплатежеспособности. К
сожалению, такой шаг зачастую является вынужденной мерой, спасением от
банкротства предприятия.
Можно сказать, что в настоящее время в нашей стране сложно найти
предприятие, которое осталось за пределами интеграционных структур. В
составе холдинга финансовая устойчивость и платежеспособность
хозяйствующей единицы обеспечивается включением иных механизмов
Для оценки финансовой устойчивости предприятия проводят ее
углубленный анализ на базе изучения абсолютных и относительных
показателей (приложение 1).
Методика определения абсолютных показателей финансовой
устойчивости заключается в определении степени обеспеченности запасов
источниками формирования, что является сущностью финансовой
устойчивости. Обобщающим показателем финансовой устойчивости
является излишек (+) или недостаток (-) источников средств для
формирования запасов.
Для характеристики источников формирования запасов применяются
показатели, которые отражают разную степень охвата запасов различными
видами источников:
1. Излишек (+), недостаток (-) собственных оборотных средств
(∆СОС):
∆СОС = СОС – З, (1)
34
где ∆ СОС - прирост (излишек) собственных оборотных средств; 3 -
запасы.
2. Излишек (+), недостаток (-) собственных и долгосрочных
источников
финансирования запасов (СДИ):
∆СДИ = СДИ – З. (2)
3. Излишек (+), недостаток (-) общей величины основных источников
покрытия запасов (ОИЗ):
∆ОИЗ = ОИЗ – З. (3)
Приведенные показатели обеспеченности запасов необходимо
трансформировать в трехфакторную модель (М):
М = (∆СОС, ∆СДИ, ∆ОИЗ). (4)
Исходя из полученных значений можно выделить четыре типа
финансовой устойчивости предприятия:
абсолютная финансовая устойчивость, которая имеется в случае, если
имеется излишек собственных средств для формирования запасов;
нормальная финансовая устойчивость, когда имеется излишек
собственных и долгосрочных заемных источников для формирования
запасов;
неустойчивое финансовое состояние, когда имеется излишек общих
источников для формирования запасов;
кризисное финансовое состояние, когда имеется недостаток общих
источников для формирования запасов [11, с. 284].
В таблице 2 приложения приведены формулы анализа финансовой
устойчивости.
Анализ типа финансовой устойчивости нужен для определения у