44
Таблица 17
Расчет вероятности банкротства при помощи модели Р.С.
Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова. АО «КПС» в 2016-2018 г.г., в коэф.
Наименование показателей
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Коэффициент обеспеченности собственными
средствами
0,003
0,012
0,026
Коэффициент текущей ликвидности
1,003
1,012
1,027
Коэффициент оборачиваемости активов
2,618
2,167
1,270
Коммерческая маржа (рентабельность реализации
продукции)
0,014
0,078
0,079
Рентабельность собственного капитала
0,111
0,057
0,116
R
0,433
0,391
0,409
Вероятность банкротства
Высокая
Высокая
Высокая
Так в течение всего исследуемого периода значение итогового
показателя для АО «КПС» R<1, наблюдается высокая вероятность банкротства.
Также для российских условий применима модель оценки банкротства
предприятий, разработанная Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А. (формула 4):
Z =0,111*X
1
+ 13,239*X
2
+ 1,676*X
3
+ 0,515*X
4
+ 3,80*X
5
,
(4)
где Х1 = Оборотный капитал/Активы;
Х2= Оборотные активы / Внеоборотные активы;
Х3 = Выручка / Активы;
Х4 = Чистая прибыль/Активы;
Х5 = Собственный капитал/Активы.
Z
2016 г.
= 0,111*0,999+13+1,676*1,457+0,515*0,002+3,8*0,003 = 15,565
Z
2017 г.
= 0,111*1+1,676*1,512+0,515*0,011+3,8*0,012 = 2,696
Z
2018 г.
= 0,111*0,999+1,676*2,284+0,515*0,011+3,80*0,026 = 4,043
Наглядно динамика вероятности банкротства АО «КПС» при помощи
модели модель Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А представлена ниже в
таблице 18.
45
В 2016 году Z>8, следовательно, можно говорит о том, что предприятие
АО «КПС» финансово устойчивое, однако в 2017 году выполняется условие
1<Z<3, то предприятие финансово неустойчиво, а в 2018 году выполняется
условие 3<Z<5, предприятие имеет среднее финансовое состояние.
Таблица 18
Расчет вероятности банкротства при помощи модели модель
Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А для АО «КПС» в 2016-2018 г.г.,
в коэф.
Наименование показателей
2016 г.
2017 г.
2018 г.
К1
0,999
1,000
0,999
К2
-
-
-
К3
1,457
1,512
2,284
К4
0,002
0,011
0,011
К5
0,003
0,012
0,026
Z
15,565
2,696
4,043
Вероятность банкротства
Финансово
устойчивое
финансово
неустойчиво
среднее
финансовое
состояние
В рамках дальнейшего анализа проведем факторный анализ финансовой
устойчивости.
Для комплексной оценки финансовой устойчивости проведем оценку
рентабельности чистых активов, которые рассчитываются по формуле 5.
Rsa = P/SA=P/N*N/OA*OA/KO*KO/DZ*DZ/KZ*RZ/ZK*ZK/SA, (5)
где P/N - рентабельность продаж;
N/OA - оборачиваемость оборотных активов в оборотах;
ОА/КО - коэффициент текущей ликвидности;
КО/DZ – отношение краткосрочных обязательств организации к
дебиторской задолженности;
DZ/KZ - коэффициент отношения дебиторской задолженности к
кредиторской задолженности;
KZ/ZK - коэффициент отношения кредиторской задолженности
организации к заемному капиталу;
46
ZK/SA - коэффициент отношения заемного капитал к чистым активам
организации.
В таблице 19 проведен факторный анализ рентабельности чистых активов
АО «КПС».
Таблица 19
Анализ и оценка рентабельности чистых активов АО «КПС»
Показатель
2017 г.
2018 г.
1. Чистая прибыль, Р
11062
8349
2. Выручка от продаж, N
1546467
1800408
3. Средняя стоимость оборотных активов, ОА
713649
905660
4. Средняя величина краткосрочных обязательств, КО
706786,5
889088
5. Средняя величина дебиторской задолженности, DZ
270469,5
318359
6. Средняя величина кредиторской задолженности, KZ
495783,5
609279,5
7. Средняя величина заемного капитала, ZK
706786,5
889088
8. Средняя величина чистых активов, SA
6862,5
16572
Расчетные данные – факторы
9. Рентабельность продаж, п.1 : п.2 (а)
0,007
0,005
10. Оборачиваемость оборотных активов, п.2 : п.3 (в)
2,167
1,988
11. Коэффициент текущей ликвидности, п.3 : п.4 (с)
1,01
1,019
12. Коэффициент отн
ошения краткосрочных обязательств к
дебиторской задолженности, п.4 : п.5 (d)
2,613
2,793
13. Коэффициент отношения дебиторской задолженности к
кредиторской (п.5/п.6)
0,546
0,523
14. Коэффициент отношения кредиторской задолженности
к заемному капиталу, п.6 :п.7 (l)
0,701
0,685
15. Коэффициент отношения заемного капитала к чистым
активам п. 7/п.8
102,993
53,65
16. Рентабельность чистых активов, п.1/п.8
1,612
0,504
Рассчитаем изменение показателей под влиянием факторов:
- изменение рентабельности продаж:
(0,005-0,007)*2,167*1,010*2,613*0,546*0,701*102,99 = -0,459
- изменение оборачиваемости оборотных активов:
0,007*(1,988-2,167)*1,010*2,613*0,546*0,701*102,99 = -0,130
- изменение коэффициента текущей ликвидности:
0,007*1,988*(1,019-1,010)* 2,613*0,546*0,701*102,99 = 0,013
- изменение коэффициента отношения краткосрочных обязательств к
дебиторской задолженности:
47
0,007*1,988*1,019*(2,793-2,613)* 0,546*0,701*102,99 = 0,101
- изменение коэффициента отношения дебиторской задолженности к
кредиторской:
0,007*1,988*1,019*2,793*(0,523-0,546)* 0,701*102,99 = -0,066
- изменение коэффициента отношения кредиторской задолженности к
заемному капиталу:
0,007*1,988*1,019*2,793*0,523*(0,685-0,701)*102,99 = -0,034
- изменение коэффициента отношения заемного капитала к чистым
активам:
0,007*1,988*1,019*2,793*0,523*0,685*(53,65-102,99) = -0,700
Влияние всех факторов:
(-0,459-0,130+0,013+0,101-0,066-0,034-0,700) = -1,275
В результате суммарного влияния всех факторов рентабельность чистых
активов АО «КПС» в 2018 г. снизилась и составила 50,4 %.
Так на снижение рентабельности активов АО «КПС» в наибольшей
степени повлияло изменение оборачиваемости оборотных активов,
рентабельности продаж, коэффициента отношения дебиторской задолженности
к кредиторской, коэффициента отношения кредиторской задолженности к
заемному капиталу и коэффициента отношения заемного капитала к чистым
активам. Следовательно, в рамках дальнейшего анализа необходимо провести
оптимизацию структуры капитала АО «КПС».
48
3 Предложения по повышению финансовой устойчивости АО «КПС»
3.1 Разработка мер по повышению финансовой устойчивости
организации
В АО «КПС» существует проблема высокой степени зависимости
организации от заемных источников финансирования. В целях повышения и
более эффективного использования собственного капитала целесообразны
следующие рекомендации:
1) сформировать резервный капитал в размере 25 % от уставного
капитала с размером ежегодных отчислений –
5 % от чистой прибыли, т.к. на
данный момент резервный фонд в организации не формируется.
Данное мероприятие позволит АО «КПС» повысить долю собственного
капитала в структуре баланса организации.
Статья 30 Федерального закона от 08.02.98 №14-ФЗ «Об обществах с
ограниченной ответственностью» указывает на то, что общество не обязано, но
вправе создавать резервные и иные фонды в порядке и размерах,
предусмотренных уставом общества. Однако наличие резервного капитала
гарантирует организации защиту от убытков в случае списания безнадежных
долгов, списания убытков прошлых лет, покрытия непредвиденных потерь и
др.
2) увеличить прибыль АО «КПС», благодаря чему увеличится доля
собственного капитала в целом. Мероприятия данного характера могут быть
направлены на увеличение объема продаж, улучшение качества продукции, а
также снижение затрат за счет более рационального использования
материальных ресурсов. Увеличить прибыль возможно путем увеличения
объемов продаж.
С учетом выявленных недостатков АО «КПС» можно дать рекомендации,
которые позволили бы еще улучшить его финансовое положение:
49
- необходимо контролировать состояние расчетов с покупателями по
отсроченным платежам (просроченным) задолженностям;
- следует оптимизировать величину запасов для снижения сроков
оборачиваемости медленно реализуемых активов;
- следить за соотношением дебиторской и кредиторской задолженностям:
значительное превышение дебиторской задолженности создает угрозу
финансовой устойчивости предприятия и делает необходимым привлечение
дополнительных источников финансирования;
- необходимо пересмотреть состав дебиторов: следует отказаться от
стабильных неплательщиков и заняться поиском платежеспособных дебиторов;
- по возможности ориентироваться на большее число потребителей с
целью уменьшения риска неуплаты одним или несколькими крупными
покупателями, стоит пересмотреть договора и найти лучших партнеров;
- повышение доли собственных средств в оборотных активах за счет
роста нераспределенной прибыли;
- усилить службу маркетинга с целью выявления новых ниш на рынке
предоставляемых предприятием услуг и выполняемых работ.
С целью повышения финансовой устойчивости АО «КПС» было
рекомендовано на практике реализовать комплекс мероприятий по
финансовому оздоровлению и маркетинговой переориентации предприятия.
Так, в таблице 20 представлены основные направления повышения
финансовой устойчивости.
С целью увеличения прибыли АО «КПС» необходимо:
- рост объема продаж продукции в результате совершенствования
коммерческой службы (введение ставки менеджера по анализу и прогнозу
рынка);
- увеличение доходных видов продукции в общем объеме продаж;
- снижение коммерческих расходов;
- уменьшение транспортных расходов за счет поиска новых поставщиков
тары, которые предлагают наиболее выгодные цены.
50
Таблица 20
Основные направления повышения финансовой
устойчивости
Мероприятия
Результат
1 Финансовое оздоровление предприятия
применение агрессивного
способа ведения бизнеса
увеличение производственной мощности и
оборачиваемости активов предприятия
избавление от
неработающих активов
рост показателей ликвидности и
платежеспособности предприятия
пересмотр сроков кредитов
и займов у коммерческих
банков
изменение структуры краткосрочных и
долгосрочных обязательств предприятия, рост
показателей ликвидности и платежеспособности
предприятия и финансовой устойчивости
увеличение собственного
капитала за счет
нераспределенной прибыли
рост показателей финансовой независимости и
финансовой устойчивости предприятия
заключение договора
уступки права требования
сокращение кредиторской задолженности,
изменение структуры краткосрочных и
долгосрочных обязательств предприятия, рост
показателей ликвидности и платежеспособности
предприятия
изменение структуры
источников финансирования
повышение эффективности использования
собственного и заемного капитала, увеличение
финансовой независимости предприятия
2 Маркетинговая
переориентация
предприятия на
стимулирование продаж
увеличение объемов выручки, прибыли,
рентабельности, рост показателей финансовой
устойчивости предприятия
Мероприятием, направленным на увеличение доли собственного
капитала в структуре баланса могут послужить прочие внешние источники
формирования собственных финансовых ресурсов, в качестве которых могут
выступать дополнительные паевые взносы участников.
Подводя итог, необходимо отметить, что в АО «КПС» существует ряд
проблем в управлении собственным капиталом. Основная деятельность
организации осуществляется в основном за счет привлеченных источников
финансирования в связи с тем, что доля собственного капитала значительно
мала в общей структуре. В связи с данной проблемой были предложены
некоторые меры увеличения объема и повышения эффективности
использования собственного капитала. Среди данных мероприятий можно
51
выделить создание резервного фонда, который позволит увеличить долю
собственного капитала в целом, а также обеспечит финансовую безопасность
организации в непредвиденных условиях.
Для повышения эффективности работы предприятия первостепенное
значение имеет выявление резервов увеличения прибыли. Сумма получаемой
прибыли является одним из источников собственных финансовых ресурсов
организации. Поэтому, важно определять резервы роста прибыли от продажи
продукции, так как дополнительно получаемая сумма прибыли может
существенно снизить суммы и стоимость заемных источников финансирования
производственно-хозяйственной деятельности предприятия.
Резервы роста прибыли – это количественно измеримые возможности ее
дополнительного получения. Они выявляются как на стадии планирования, так
и в процессе выполнения планов.
На основе анализа резерва увеличения прибыли и рентабельности
предприятия, следует сделать выводы о том, что на рассматриваемом
предприятии существуют следующие резервы увеличения прибыли:
Основными источниками повышения уровня рентабельности продукции
являются увеличение суммы прибыли от реализации продукции и снижение
себестоимости товарной продукции.
Нередко проблемой повышения и обеспечения финансовой устойчивости
АО «КПС» является проблема неправильного баланса собственных и заемных
средств, которые компания вкладывает в обеспечение своей деятельности.
Проявлению этого служит эффект финансового рычага, когда компании для
увеличения прибыли используют заемные средства, при этом стремясь в
ближайшем будущем вернуть эти заемные средства своим кредиторам. Однако
в условиях нестабильной внешней среды отсутствие баланса между
собственными и заемными средствами подвергает компанию большому риску,
и при недостаточности запасов такая компания имеет риск не расплатиться по
своим обязательствам и обанкротиться.
52
Для решения этой проблемы организация должна поддерживать
финансовое равновесие, не увеличивая количество заемных средств в структуре
своих операционных средств, и более рационально вкладывать собственные
накопленные средства в развитие, так как при наличии заемных средств у
компании также появляется необходимость выплачивать проценты по ним, что
также отнимает часть прибыли, которую компания могла бы использовать для
увеличения своих оборотных средств.
Проблемы повышения финансовой устойчивости могут возникать у
компаний, которые активно пользуются кредитными ресурсами, не увеличивая
при этом реальный собственный капитал за счет средств учредителей данной
компании, в особенности для компаний, которые имеют количество
обязательств, которое они не смогут покрыть в случае нестабильности внешней
среды.
Для увеличения оборотных средств в рамках проблемы повышения
финансовой устойчивости решением может стать переоценка вложения средств
путем оценки результатов от их вложений, то есть контроль за эффективностью
вложений компании в различные проекты. Контроль вложений средств и
мониторинг прошлых и настоящих результатов сможет также помочь решить
проблему повышения финансовой устойчивости и поможет увеличить доходы
от деятельности компании. Решением проблемы повышения финансовой
устойчивости также может стать более рациональное распоряжение своей
прибылью, то есть использование ее в целях увеличения оборотного капитала
для развития масштабов своей деятельности, а не для личного дохода.
Для того чтобы поддерживать финансовую устойчивость в условиях
нестабильной внешней среды, компаниям необходимо иметь стратегию своих
действий в настоящее время и в будущем. Финансовая стратегия является
важным компонентом в экономической стратегии организации, так как
денежные средства являются координатором в ее системе управления.
Зачастую проблемами повышения и управления финансовой устойчивостью у
организаций является отсутствие данных стратегий, из-
за чего они не могут
53
грамотно управлять своими ресурсами, а также недостаточно эффективно
распоряжаются своими денежными потоками. Стоит отметить, что финансовые
ресурсы имеют преимущества перед другими ресурсами у компании, так как
именно они могут быстрее всего в случае необходимости трансформироваться
в другие. Финансовая стратегия для организации предполагает решение
различных по масштабу задач для ее будущего развития, а также минимизации
рисков ухудшения ее устойчивости.
Также возможным вариантом решения проблемы обеспечения и
улучшения финансовой устойчивости для организации может быть
ограничение в займах, для того чтобы обеспечить ей стабильный рост и
избежать в случае нестабильной ситуации во внешней среде возможности не
расплатиться по своим обязательствам в необходимый срок. Также нередко в
качестве фактора, влияющего на финансовую устойчивость, выступают условия
среды, в частности глобальные кризисы, затрагивающие зачастую многие
страны одновременно. Например, в работе И.А. Кунаковской подчеркиваются
роль и влияние международного кризиса ликвидности и оцениваются способы
финансирования в условиях меняющейся внешней среды.
Кризисные процессы порождают неустойчивость и дифференциацию,
которая в перспективе может стать в ближайшее время источником
конфликтов. Такие явления нельзя отнести к управляемым, но организации при
осуществлении своей деятельности должны оценивать риски своей
деятельности в случае возникновения глобальных кризисных явлений, так как
это также уменьшит риск компании обанкротиться.
Таким образом, в современных условиях для улучшения финансовой
устойчивости для организации важнейшим является грамотный баланс
структуры своих активов, их внутренний контроль, а также проработанная
система управления ими. Решить проблему улучшения финансовой
устойчивости компания также может, если будет делать расчет на
минимизацию потерь в случае наступления кризисных ситуаций во внешней
среде, это позволит ей эффективнее использовать все свои активы, а также в