К – итог (валюта) баланса.
Коэффициент автономии отражает степень финансовой независимости
предприятия от заемных источников средств. Нормальным в мировой практике
считается значение Кз≥0,5. Более низкое значение этого показателя может
угрожать интересам собственников предприятия, кредиторов и банков.
2) Коэффициент финансовой зависимости (напряженности) определяется на
начало и конец отчетного периода как отношение величины заемного капитала к
общей сумме капитала (итогу, валюте баланса):
(7.6)
где К – величина заемных средств предприятия.
Этот показатель характеризует долю долга в общей сумме капитала. Его
можно также рассчитать как разность между единицей и коэффициентом
автономии. С точки зрения обеспечения финансовой устойчивости значение
данного показателя не должно превышать 0,5.
3) Коэффициент финансирования (покрытия задолженности, финансовой
устойчивости) определяется на начало и конец отчетного периода как отношение
величины собственного капитала к заемному:
(7.7)
Коэффициент финансирования показывает, насколько каждый рубль долга
подкреплен собственными средствами. Нормальным считается значение этого
коэффициента ≥ 2. Однако на практике даже при меньшем значении
показателя предприятие может быть финансово устойчивым. Значение
Кф.у.1 свидетельствует о неплатежеспособности предприятия
4) Коэффициент финансового риска (плечо финансового рычага) также
рассчитывается на начало и конец периода как отношение величины заемного
капитала к собственному:
(7.8)
28
,
К
Кз
Кзав
,
Кз
Кс
.у.Кф
Кс
Кз
.р.Кф
Этот показатель характеризует сколько заемных средств привлечено на 1
рубль собственных. Чем выше плечо финансового рычага, тем больше долговых
обязательств у предприятия, тем рискованнее сложившаяся ситуация.
Нормальной считается величина этого коэффициента в пределах единицы, т.е.
долговые обязательства не должны превышать размер собственного
капитала.
Коэффициент финансового риска необходим для оценки долгосрочной
платежеспособности и расчета эффекта финансового рычага при обосновании
целесообразности привлечения заемных источников финансирования.
5) Коэффициент маневренности, который рассчитывается как отношение
собственных оборотных средств (капитала) к общей величине собственного
капитала предприятия:
(7.9)
где СОС – собственные оборотные средства (капитал).
Коэффициент маневренности показывает, какая часть собственных средств
предприятия находится в мобильной форме, позволяющей относительно
свободно маневрировать этими средствами. Высокое значение данного
показателя характеризуется положительно, но рекомендуемых к нему нормативов
нет.
6) Коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными
средствами определяется на начало и конец отчетного периода как отношение
величины собственных оборотных средств (капитала) к величине запасов
(материально-вещественных элементов оборотных средств)
(7.10)
где З – запасы.
Методика расчета абсолютных показателей основана на определении
степени обеспеченности запасов источниками формирования, что является
сущностью финансовой устойчивости.
,
Кс
СОС
Км
,
З
СОС
.з.Ко
Обобщающим показателем финансовой устойчивости является излишек (+)
или недостаток (-) источников средств для формирования запасов.
Для характеристики источников формирования запасов используются
показатели, отражающие различную степень охвата запасов разными видами
источников:
1) Наличие собственных оборотных средств для формирования запасов:
СОС = СИ – ВА, (7.11)
где СИ – собственные источники (капитал);
ВА – внеоборотные активы.
2) Наличие собственных и долгосрочных заемных источников для
формирования запасов (СД):
СД = СОС + ДФО, (7.12)
где ДФО – долгосрочные финансовые обязательства.
3) Наличие общих источников для формирования запасов (ОИ):
ОИ = СД + КЗ, (7.13)
где КЗ – кредиторская задолженность (за минусом просроченной).
Каждому из источников соответствуют показатели обеспеченности запасов
источниками их формирования
1) ± СОС = СОС – З
2) ±СД = СД – З
3) ±ОИ = ОИ – З
Исходя из полученных значений можно выделить четыре типа финансовой
устойчивости предприятия:
1) абсолютная финансовая устойчивость. Она наблюдается в том случае,
если имеется излишек собственных средств для формирования запасов;
2) нормальная финансовая устойчивость, когда имеется излишек
собственных и долгосрочных заемных источников для формирования запасов;
3) неустойчивое финансовое состояние, когда имеется излишек общих
источников для формирования запасов;
4) кризисное финансовое состояние, когда имеется недостаток общих
источников для формирования запасов.
К сожалению, рассмотренная методика не позволяет получить реальную
картину финансового состояния в целом и финансовой устойчивости в частности,
следуя ей, многие хозяйствующие субъекты России можно отнести к
предприятиям-банкротам, которые тем не менее функционируют достаточно
успешно, получая прибыль и регулярно выплачивая заработную плату
работникам и налоги государству. В то же время будет довольно легко упустить
из виду действительно проблемные организации, поскольку руководящие
принципы адекватно отражают руководящие принципы, характеризующие только
ликвидность. Хотя эти рекомендации неоднократно подвергались критике в
периодической литературе, на данный момент можно сказать, что их наличие
гораздо важнее, чем противоречивость их содержания.
Количественно финансовая устойчивость оценивается двумя способами:
1) с позиции структуры источников средств;
2) с позиции расходов, связанных с обслуживанием внешних источников.
Соответственно, выделяют две группы показателей, условно называемых
коэффициентами капитализации и коэффициентами обслуживания внешних
источников финансирования.
На основе всех рассмотренных методов будет проведен анализ финансовой
устойчивости нашего предприятия по методике, представленной Л. В. Донцовой
и Н.А. Никифоровой. Данная методика расчета проста в использовании, авторы
считают коэффициенты наиболее значимыми, по их мнению, по сравнению с
другими авторами, которые предлагают большое количество коэффициентов,
большинство из которых рассматриваются просто в динамике
18
.
18
Гребенщикова Е.В. Альтернативный расчет запаса финансовой прочности
предприятия // Финансы – М., 2011. - № 8. – с. 69 – 70.
31
Авторы заявляют, что оценка финансового состояния не была бы полной без
анализа финансовой устойчивости. Анализируя платежеспособность, сравните
состояние пассивов с состоянием активов. Целью анализа финансовой
устойчивости является оценка степени независимости от заемных источников
финансирования. Показатели, характеризующие независимость по каждому
элементу активов и по имуществу в целом, позволяют судить о финансовой
устойчивости анализируемой организации.
Абсолютные показатели, отражающие сущность финансовой устойчивости,
связаны с балансовой моделью, на основе которой проводится анализ.
Долгосрочные обязательства (кредиты и займы) и собственный капитал
направляются в основном на приобретение основных средств, капитальных
вложений и прочих внеоборотных активов. Для выполнения условия
платежеспособности необходимо, чтобы денежные средства и денежные средства
в расчетах, а также материальные оборотные активы покрывали краткосрочные
обязательства.
На практике следует соблюдать следующее соотношение:
Оборотные активы < Собственный капитал × 2 — Внеоборотные активы.
Это самый простой и приближенный способ оценки финансовой
устойчивости. На практике же можно применять разные методики анализа
финансовой устойчивости (см. Приложение, Таблица №1)
19
.
Коэффициент капитализации - это отношение заемных средств к
собственному капиталу. Он показывает, сколько заемных средств компания
привлекла на рубль собственных. Оптимальное значение этого показателя,
разработанное западной практикой, составляет 0,5. Считается, что если его
значение превышает единицу, то финансовая независимость и устойчивость
оцениваемого предприятия достигает критической точки, однако все зависит от
характера деятельности и специфики отрасли, к которой относится предприятие.
Темпы роста свидетельствуют об увеличении зависимости компании от
внешних финансовых источников, то есть в определенном смысле снижают
финансовую устойчивость и зачастую затрудняют получение кредита.
19
Гребенщикова Е.В. Альтернативный расчет запаса финансовой прочности
предприятия // Финансы – М., 2011. - № 8. – с. 69 – 70.
32
Уровень общей финансовой независимости характеризуется коэффициентом
U3 т. е. определяется удельным весом собственного капитала организации в его
общей стоимости U3 отражает степень независимости организации от заемных
источников. В большинстве стран принято рассматривать финансово
независимую компанию с долей в ее общей стоимости от 30% (критическая
точка) до 70%. Установление критической точки на уровне 30% является
абсолютно произвольным и является результатом следующих рассуждений: если
в определенный момент банк, кредиторы, предъявят все долги, которые
необходимо взыскать, то организация сможет их погасить, продав 30% своего
имущества, сформированного из собственных источников, даже если остальная
часть имущества неликвидна по каким-либо причинам.
Однако соотношение собственных и заемных средств дает лишь общую
оценку финансовой устойчивости. Этот показатель должен
рассматриваться в сочетании с коэффициентом собственного капитала
(U2). Он показывает, в какой степени запасы имеют свой собственный
оборотный капитал в качестве источника покрытия. Уровень этого коэффициента
сопоставим для организаций различных отраслей промышленности. Независимо
от отраслевой принадлежности, степень достаточности собственных оборотных
средств для покрытия оборотных активов в равной степени характеризует
показатель финансовой устойчивости. В случаях, когда U2> 50%, можно сказать,
что организация не зависит от заемных источников средств при формировании
своих оборотных активов. При U2 <50%, особенно если она значительно ниже,
необходимо оценить, в какой степени собственный оборотный капитал покрывает
хотя бы производственные запасы и товары, поскольку они обеспечивают
бесперебойную работу организации
20
.
Коэффициент долевого финансирования заемного капитала характеризует
отношение собственного капитала к заемным средствам в зависимости от
отраслевых особенностей и инфляции. На предприятиях отраслей с быстрым
оборотом средств, например, в торговле, общественном питании, пищевой
20
Инвестиционно-финансовыйпортфель / отв. ред. Ю. Б. Рубин, В. И.
Солдаткин. – М.: СОМИНТЕК, 2010. – 578 с.
33
33
промышленности, значение этого коэффициента выше, в металлообработке,
машиностроении - ниже.
Коэффициент финансовой устойчивости - это отношение совокупного
собственного капитала и долгосрочных заемных средств к валюте баланса
предприятия. Долгосрочные заемные средства (в том числе долгосрочные
кредиты) вполне правомерно присоединять к собственным средствам
предприятия, поскольку по способу их использования они приближаются к
собственным источникам. Поэтому, помимо расчета коэффициентов финансовой
устойчивости и независимости предприятия, они анализируют структуру его
заемных средств: большая доля долгосрочных кредитов в нем является признаком
стабильного финансового состояния предприятия
21
.
Оптимальное значение этого показателя> = 0,6.
Для промышленных предприятий и организаций, имеющих значительную
долю материального оборотного капитала в своих активах, л. Донцова и Н.
А.Никифорова предлагают применять методику оценки достаточности
источников финансирования для формирования материального оборотного
капитала.
Общим показателем финансовой независимости является избыток или
недостаток источников средств для формирования резервов, который
определяется как разница в стоимости источников средств и резервов.
Вывод по главе: Финансовая устойчивость - это состояние финансовых
ресурсов предприятия, их использование и распределение, обеспечивающее
развитие последних на основе стабильного роста капитала и прибыли (при
сохранении кредитоспособности и платежеспособности, а также при приемлемом
уровне риска). Финансовая устойчивость является важнейшей характеристикой
коммерческой организации в условиях рыночной экономики. Целью анализа
финансовой устойчивости является оценка способности предприятия погашать
свои обязательства и сохранять имущественные права в долгосрочной
перспективе.
21
Инвестиционно-финансовыйпортфель / отв. ред. Ю. Б. Рубин, В. И.
Солдаткин. – М.: СОМИНТЕК, 2010. – 578 с.
34
Основные задачи анализа финансовой устойчивости предприятия:
1. Своевременная и объективная диагностика финансового состояния
предприятия, установление его "болевых точек" и изучение причин их
формирования.
2. Поиск резервов для улучшения финансового состояния предприятия, его
платежеспособности и финансовой устойчивости.
3. Разработка конкретных рекомендаций, направленных на более
эффективное использование финансовых ресурсов и укрепление финансового
состояния предприятия.
4. Прогнозирование возможных финансовых результатов и разработка
моделей финансового состояния с различными вариантами использования
ресурсов.
Основными факторами, влияющими на финансовую устойчивость
организации, являются внутренние (эндогенные) и внешние (экзогенные) по
структуре: простые и сложные по значимости: первичные и вторичные по
длительности воздействия: временные и постоянные.
Вывод по главе: Таким образом, финансовая устойчивость - это состояние
финансовых ресурсов предприятия, их использование и распределение,
обеспечивающее развитие последних на основе стабильного роста капитала и
прибыли (при сохранении кредитоспособности и платежеспособности, а также
при приемлемом уровне риска).Финансовая устойчивость является важнейшей
характеристикой коммерческой организации в условиях рыночной экономики.
Основные факторы, влияющие на финансовую устойчивость организации в
зависимости от места возникновения: внутренние (эндогенные) и внешние
(экзогенные) по структуре: простые и сложные по значимости: первичные и
вторичные по длительности воздействия: временные и постоянные.
На параметры финансовой устойчивости организации влияет совокупность
факторов, которые делятся на группы в зависимости от их характеристик. В связи
с тем, что коммерческая организация является одновременно субъектом и
объектом отношений в условиях рыночной экономики, наиболее важным, на наш
взгляд, является разделение факторов, влияющих на финансовую устойчивость,
на внешние и внутренние. Существует ряд факторов, влияющих на финансовую
стабильность. Они классифицируются по:
- время действия (временное, постоянное);
- структура (сложная, простая);
- важность результата (вторичный, первичный);
- место возникновения (внутреннее, внешнее).
Более важным является анализ внутренних факторов. К ним относятся:
отраслевая независимость; имущественное состояние; финансовые возможности;
структура услуг, их доля в общем спросе; динамика расходов.
Информационной базой в рамках существующей нормативно-правовой базы
является функционирование любой системы финансового менеджмента. К ним
относятся: законы, указы Президента, постановления правительства, приказы и
распоряжения министерств и ведомств, лицензии, уставные документы, нормы,
инструкции, методические указания и др.
36
ГЛАВА 2. АНАЛИЗ ФИНАНСОВОЙ УСТОЙЧИВОСТИ АО
«АВТОВАЗ»
2.1. Организационно – экономическая характеристика предприятия
Публичное акционерное общество «АВТОВАЗ» зарегистрировано 05.01.1993
года администрацией Автозаводского района города Тольятти на основании
решения Государственного комитета РФ по управлению государственным
имуществом в соответствии с Указом Президента РФ «Об организационных
мерах по преобразованию государственных предприятий, добровольных
объединений государственных предприятий в акционерные общества». Общество
было преобразовано из государственного предприятия – Волжское объединение
по производству легковых автомобилей (ОА «АвтоВАЗ») в акционерное
общество открытого типа «АВТОВАЗ» и является правопреемником по всем
правам и обязанностям
22
.
В соответствии с требованиями Федерального закона от 5 мая 2018
года № 99-ФЗ «О внесении изменений в главу 4 части первой Гражданского
кодекса Российской Федерации и о признании утратившими силу отдельных
положений законодательных актов Российской Федерации», вступившего в силу
с 1 сентября 2018 года, общество внесло изменения в учредительные документы и
привело их в соответствие с нормами главы 4 Гражданского кодекса Российской
Федерации.
Основным видом деятельности, имеющим приоритетное значение для
общества, является производство и продажа автомобилей, разобранных серий,
сборка автомобилей и шасси в рамках договоров подряда, которые обеспечивают
93% (в 2017 году 92%) выручки общества.
22
Федеральный Закон РФ от 21.11.1996 № 129–ФЗ «О бухгалтерском учете»
(в ред. от 28.09.2010).
37