29
количественной оценке. Таким образом, финансовая устойчивость организации
трактуется как комплексное понятие, которое формируется в ходе финансово-
хозяйственной деятельности субъекта и находится под воздействием факторов
разнонаправленного действия.
1.3 Методика и показатели финансовой устойчивости организаций:
отечественный и зарубежный опыт
Оценка финансовой устойчивости предполагает проведение анализа
деятельности компании (организации) по определенным направлениям,
которые отличаются в отечественной и зарубежной практике. В российской
практике широко применяются горизонтальный, вертикальный, факторный,
сравнительный и коэффициентный анализы; анализ проводится как по
абсолютным, так и по относительным показателям [46, С.18].
В зарубежной практике анализ финансовой устойчивости компании
проводится преимущественно путем коэффициентного анализа по отдельным
направлениям, что позволяет анализировать различные компании с разными
масштабами деятельности, определяя эффективность и прибыльность этой
деятельности. Предпочтение отдается сравнительному анализу, когда данные
компании сравниваются с установленными нормативами или показателями
компаний-конкурентов; трендовому анализу, который включает в себя
вертикальный анализ, горизонтальный анализ относительных показателей;
широко применяется факторный анализ. В приложении 2 приведены формулы
расчета отдельных финансовых показателей из зарубежной практики.
Анализ финансовой устойчивости компаний и в зарубежной практике, и
в отечественной практике основывается на статьях и разделах бухгалтерского
баланса; но в отечественной практике делается акцент на оценку
кредитоспособности предприятия и не учитывается совокупный риск,
связанный с деятельностью компании; в зарубежной практике эффект
совокупного риска затрагивается, а оценка платежеспособности выносится за
рубеж анализа финансовой устойчивости. Также следует отметить
30
однозначность и определенность в составе показателей в зарубежной практике
и многозначность подходов к систематизации показателей для анализа и
диагностики финансовой устойчивости организации в отечественной практике.
В приложении В с позиций разных авторов и научных подходов приведена
систематизация показателей для анализа и диагностики финансовой
устойчивости компаний, используемая в российской практике [14, С.32].
Рассмотрим методику расчета показатели финансовой устойчивости
организации на основе отечественного опыта, а именно методики различия
абсолютных и относительных показателей финансовой устойчивости.
Абсолютными показателями финансовой устойчивости являются
показатели, характеризующие уровень обеспеченности оборотных активов
источниками их формирования. Для характеристики источников формирования
запасов определяют три основных показателя: наличие собственных оборотных
средств (СОС), наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (СДИ), показатель общей величины основных
источников формирования запасов и затрат (ОВИ) [16, С.64].
Определять величину наличия собственных оборотных средств (СОС)
можно как разность между реальным собственным капиталом, и величина
внеоборотных активов (итог раздела 1 Бухгалтерского баланса) и долгосрочной
дебиторской задолженности по формуле:
СОС = СК – ВА + ДО, (1)
где СК – собственный капитал;
ВА – внеоборотные активы (раздел 1 актива Бухгалтерского баланса);
ДО – долгосрочные обязательства.
Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (СДИ) рассчитывается как сумма собственных
оборотных средств, долгосрочных кредитов и займов (раздел 4 Бухгалтерского
баланса), целевого финансирования и поступлений и определяется по формуле:
31
СДИ = СОС + ДО + ЦФП, (2)
где СОС – собственные оборотные средства;
ДО – долгосрочные обязательства;
ЦФП – целевое финансирование и поступления.
Показатель общей величины основных источников формирования
запасов и затрат (ОВИ) рассчитывается как сумма собственных и долгосрочных
заемных источников финансирования запасов и краткосрочных заемных
средств и определяется по формуле:
ОВИ = СДИ + ККЗ, (3)
где СДИ – собственные и долгосрочные заемные источники
финансирования запасов;
ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.
Обеспеченность запасов и затрат источниками их формирования
позволяет классифицировать финансовые ситуации по степени их
устойчивости, возможно выделение четырех типов финансовой устойчивости,
характеристика которых приведена в приложении 3.
Оценить аспект финансовой устойчивости компании можно, выяснив,
наличие источников формирования запасов, это возможно с помощью
следующих показателей: излишек или недостаток собственных оборотных
средств, излишек или недостаток собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов, излишек или недостаток общей величины
основных источников формирования запасов [16, С.64].
Излишек (+) или недостаток (–) собственных оборотных средств
(ΔСОС):
ΔСОС = СОС – МПЗ – НДС
по.приобр.цен
., (4)
32
где СОС – собственные оборотные средства;
МПЗ – материально производственные запасы;
НДС по приобр. цен. – НДС по приобретенным ценностям.
Излишек (+) или недостаток (–) собственных и долгосрочных заемных
источников формирования запасов (СДИ):
ΔСДИ = СДИ – МПЗ – НДС
по приобр.цен
., (5)
где СДИ – собственные и долгосрочные заемные источники
финансирования запасов;
МПЗ – материально производственные запасы;
НДС по приобр. цен. – НДС по приобретенным ценностям.
Излишек (+) или недостаток (–) общей величины основных источников
формирования запасов (АОВИ):
ΔОВИ = ОВИ – МПЗ – НДС
по приобр.цен
., (6)
где ОВИ – общая величина основных источников формирования
запасов;
МПЗ – материально производственные запасы;
НДС по приобр. цен. – НДС по приобретенным ценностям.
Анализ относительных показателей и в отечественной практике, и в
зарубежной практике заключается в сравнении:
фактических коэффициентов текущего года с периодом
предыдущего года;
фактических коэффициентов с нормативами;
фактических коэффициентов предприятия с показателями
конкурентов;
– фактических коэффициентов с отраслевыми показателями (однако в
публикациях отечественных и зарубежных авторов часто как недостаток
33
методик диагностики финансового состояния, финансовой устойчивости
организаций отмечается игнорирование отраслевых особенностей).
Согласно авторам научных подходов Л.Т. Гиляровской И.М. Суркова,
В.П. Коротеева, Н.В. Колчина, А.Г. Ивасенко, Я.И Никоновой, Т.Ю.Мазуриной
и других исследователей, фамилии которых приведены в приложении А,
оценку и анализ финансовой устойчивости организации целесообразно
начинать с изучения коэффициентов маневренности, автономии, финансовой
устойчивости, финансовой зависимости, финансовой независимости
(автономии), капитализации, коэффициента соотношения заемных и
собственных средств, соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности и т.д. Основные показатели финансовой устойчивости
компании с рекомендуемым (нормативным) значением приведены в
приложении Д.
Коэффициент маневренности функционирующего капитала (К
ман.фк
) –
характеризует долю собственного капитала в сумме запасов и затрат:
К
ман.фк
= Зап. Зат. /ФК, (7)
где Зап. Зат. – сумма запасов и затрат компании, в том числе сырья,
готовой продукции, товаров, незавершенного производства;
ФК – функционирующий капитал, то есть разница между собственными
оборотными средствами и долгосрочной дебиторской задолженностью вместе с
просроченной дебиторской задолженностью.
Коэффициент маневренности общего капитала (М
кап
) определяется как
соотношение оборотных средств к сумме хозяйственных средств:
М
кап
= ТА/КАП, (8)
где ТА – текущие активы;
КАП – капитал компании – валюта баланса.
34
Важным показателем является коэффициент маневренности
функционального капитала (собственных оборотных средств),
характеризующий часть собственных оборотных средств в форме денежных
средств и быстрореализуемых ценных бумаг, обладающих максимальной
ликвидностью. Для компаний данный показатель варьируется в пределах от
нуля до единицы [15, С.16].
К
.соб.об.ср.
= ДС + КФВ / СИС –ВА, (9)
где СИ – собственные источники средств;
ДС – денежные средства;
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
ВА – внеоборотные активы (итог 1 раздел актива Бухгалтерского
баланса).
Коэффициент капитализации (К
капитал
), или коэффициент соотношения
привлеченных (заемных) и собственных средств (источников) представляет
собой отношение всего привлеченного капитала к собственному. Критическое
его значение составляет 0,7, если коэффициент превышает эту величину, то
финансовая устойчивость компании представляется сомнительной [22, С.76].
К
капитал
= ПК
/ СК, (10)
где СК – собственный капитал (итог 1 раздела пассива Бухгалтерского
баланса «Капитал и резервы»);
ПК – привлеченный капитал (сумма итогов 2 и 3 разделов пассива
Бухгалтерского баланса «Долгосрочные обязательства» и «Краткосрочные
обязательства»)
Коэффициент маневренности (мобильности) собственного капитала
(собственных средств) показывает, какая часть собственных средств находится
в мобильной форме, позволяющей относительно свободно маневрировать
35
этими средствами. Нормативное значение коэффициента маневренности
составляет 0,2 – 0,5.
К
маневр.
= СОС
/ СК, (11)
где СК – собственный капитал (итог 1 раздела пассива Бухгалтерского
баланса «Капитал и резервы»);
СОС – собственные оборотные средства (итог 1 раздела пассива
Бухгалтерского баланса «Капитал и резервы» минус итог 1 раздела актива
«Внеоборотные активы»)
Коэффициент финансовой устойчивости выражает удельный вес тех
источников финансирования, которые компания может использовать в своей
деятельности длительное время.
К
фин.устойч.
= СК +ДКЗ
/ ИБ, (12)
где СК – собственный капитал (итог 1 раздела пассива Бухгалтерского
баланса «Капитал и резервы»);
ДКЗ – долгосрочные кредиты и займы
ИБ – валюта (итог) Бухгалтерского баланса
Если у организации отсутствуют долгосрочные заемные источники
средств, то величина коэффициента финансовой устойчивости будет совпадать
с коэффициентом автономии (финансовой независимости).
Коэффициент финансирования показывает, какая часть деятельности
компании финансируется за счет собственных источников средств, за счет
заемных. Значительное уменьшение величины этого коэффициента
свидетельствует о возможной неплатежеспособности компании, так как
большая часть имущества будет сформирована за счет заемных источников
средств [14, 25].
К
финанс.
= СК / ЗК, (13)
36
где СК – собственный капитал (итог 1 раздела пассива Бухгалтерского
баланса «Капитал и резервы»);
ЗК – заемный капитал.
Коэффициент заемных средств (коэффициент концентрации
привлеченного капитала) показывает удельный вес кредитов, займов и
кредиторской задолженности в общей сумме источников имущества
организации; его величина не должна быть более 0,3.
Коэффициент структуры долгосрочных вложений показывает
соотношение между долгосрочными пассивами (обязательствами) и
долгосрочными (внеоборотными) активами:
К
стр. долгоср. влож.
= ДО / ВА, (14)
где ДО – долгосрочные обязательства (итог 2 раздел пассива
Бухгалтерского баланса);
ВА – внеоборотные активы (итог 1 раздел актива Бухгалтерского
баланса).
Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств
характеризует удельный вес долгосрочных источников средств в общей сумме
постоянных пассивов организации.
К
долгоср. привл.заем. ср.
= ДО / ДО + СК, (15)
где ДО – долгосрочные обязательства (итог 2 раздел пассива
Бухгалтерского баланса);
СК – собственный капитал (сумма итогов 1 и 2 разделов пассива
Бухгалтерского баланса).
37
Коэффициент структуры привлеченного капитала выражает долю
долгосрочных пассивов в общей сумме привлеченных (заемных) источников
средств:
К
струк. привл.капит.
= ДО / ПК, (16)
где ДО – долгосрочные обязательства (итог 2 раздел пассива
Бухгалтерского баланса);
ПК – привлеченный капитал (сумма итогов 2 и 3 разделов пассива
баланса).
Коэффициент покрытия инвестиций характеризует долю собственного
капитала и долгосрочных обязательств в общей сумме активов организации; в
западной практике принято считать, что нормативное значение этого
коэффициента составляет 0,9, критическим признается его снижение до 0,75.
К
покр.инвест.
= ДО + СК / ИБ, (17)
где ДО – долгосрочные обязательства (итог 2 раздел пассива
Бухгалтерского баланса);
СК – собственный капитал (итог 1 раздела пассива Бухгалтерского
баланса «Капитал и резервы»);
ИБ – валюта (итог) Бухгалтерского баланса.
Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными
оборотными средствами показывает, в какой степени запасы товарно–
материальных ценностей сформированы за счет собственных источников и не
нуждаются в привлечении заемных; нормативное значение этого показателя
должно составлять не менее 0,5 [26, С.228].
К
обесп.матер.зап.соб.об.ср.
= СИ – ВА / МПЗ, (18)
38
где СИ – собственные источники;
МПЗ – материально–производственные запасы (из 2 раздела актива
Бухгалтерского баланса);
ВА – внеоборотные активы (итог 1 раздел актива Бухгалтерского
баланса).
Другим показателем, характеризующим состояние оборотных средств,
является коэффициент соотношения запасов и собственного оборотного
капитала; обратный показатель коэффициенту обеспеченности материальных
запасов собственными оборотными средствами. Нормативное значение больше
единицы, а с учетом нормативного значения предыдущего показателя не
должно превышать двух единиц [6, С.193].
Индекс постоянных активов (соотношение внеоборотных и собственных
средств) выражает долю внеоборотных активов, покрываемых источниками
собственного капитала (внеоборотные активы делятся на собственные
источники средств); приблизительное значение этого показателя составляет 0,5-
0,8.
Важным показателем финансовой устойчивости является коэффициент
стоимости недвижимого имущества, который определяет, какую часть
стоимости имущества составляют средства производства; он рассчитывается
как общая стоимость основных средств, сырья, материалов, полуфабрикатов и
незавершенного производства, деленная на общую стоимость имущества
организации (валюта баланса). Данный коэффициент отражает долю в активах
имущества, обеспечивающего основную деятельность организации
(производство, выполнение работ, оказание услуг). Нормальным значением
этого показателя считается, когда реальная стоимость имущества составляет
более половины от общей стоимости активов.
Показателем, выражающим финансовую устойчивость организации,
является также коэффициент соотношения оборотных (текущих) активов и
недвижимого имущества; минимальным нормативным значением этого