24
C
rat
– коэффициент текущей ликвидности; EBIT/INT - отношение
прибыли до уплаты процентов и налогов к уплаченным процентам;
In(E) – натуральный логарифм собственного капитала компании;
R – ставка рефинансирования Банка России;
R
eg
– фактор, зависящий от территориальной принадлежности
компании, принимает значение 0, если компания находится в Москве или
Санкт- Петербурге, 1 – для других регионов;
R
A
– рентабельность активов;
R
e
– рентабельность собственного капитала;
T
E
– темп прироста собственного капитала;
T
A
– темп прироста активов.
Оценка риска банкротства компании осуществляется в соответствии со
следующими критериями (табл. 4):
Таблица 4
Критерии оценки вероятности банкротства компании по
модели Хайдаршиной Г.А.
Значение C
BR
Вероятность банкротства
0 - 0,2
Вероятность банкротства минимальна
0,2 - 0,4
Вероятность банкротства низкая
0,4 - 0,6
Вероятность банкротства средняя
0,6 - 0,8
Вероятность банкротства высокая
0,8 - 1
Вероятность банкротства максимальная
Особенностью данной модели является то, что в ней впервые
учитываются факторы кредитной истории и возраста компании, а также
предпринята попытка учесть фактор регионального риска.
Среди коэффициентных методов целесообразно выделить
пятифакторную модель W. Beaver [16, с. 6]. Принципиальным
25
преимуществом модели W. Beaver является ее концентрация не на оценке
общего финансового состояния компании, а именно на проблеме
прогнозирования ее банкротства. Модель W. Beaver включает систему
показателей, приведенных в приложении Б. Следует отметить условность
рекомендованных значений входящих в ее состав показателей, что влияет на
эффективность ее применения в различных отраслях экономики и сферах
хозяйственной деятельности.
Также среди коэффициентных методов стоит отметить разработку
Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А. [9, с. 233], в рамках которой компания
относится к одной из шести групп риска неплатежеспособности, в
зависимости от сочетаний значений показателей финансово-хозяйственной
деятельности. Система показателей модели Донцовой Л.В., Никифоровой
Н.А. и их результирующая оценка, выраженная в баллах, представлена в
приложении Б.
Рассмотрим подробнее рейтинговый модели оценки финансового
состояния. Общий вид рейтинговой модели можно представить уравнением
(14):
R = ∑P
i
*K
i
(14)
где,
p – весовые коэффициенты;
K – финансовые коэффициенты.
Среди отечественных авторов рейтинговых моделей можно выделить
Постюшкова А.В., Крюкова А.Ф., Егорычева И.Г. [29, с. 5].
В модели Постюшкова А.В. оценка финансового состояния компании
построена на основе анализа четырех показателей, а именно:
коэффициента текущей ликвидности;
коэффициента обеспеченности собственными оборотными
средствами;
коэффициента оборачиваемости оборотного капитала;
26
коэффициента рентабельности собственного капитала [30, с. 819].
Весовые коэффициенты определяются по формуле (15):
p
i
= 1/M*N
i
(15)
где M - общее количество показателей, N - нормативное значение i-го
показателя. С учетом последнего, модель Постюшкова определяется
уравнением (16):
R = 0,125*К
ТЛ
+ 2,5*К
осс
+ 0,04*К
ОБ
+1,25*К
Р
(16)
где
К
ТЛ
– коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение >2);
К
осс
– коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами (нормативное значение > 0,1);
К
об
– коэффициент оборачиваемости оборотного капитала
(нормативное значение 6);
К
р
– коэффициент рентабельности собственного капитала (нормативное
значение >0,2).
В соответствии с данной моделью финансовое состояние
анализируемой компании характеризуется как неудовлетворительное при R <
1, причем по мере уменьшения значения рейтинга риск банкротства
возрастает.
Модель Крюкова А.Ф., Егорычева И.Г. имеет аналогичную структуру,
но включает пять показателей финансово-хозяйственной деятельности:
коэффициент текущей ликвидности;
коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами;
коэффициент оборачиваемости активов;
рентабельность реализации продукции; рентабельность
собственного капитала.
27
Весовые коэффициенты рассчитываются так же, как и в модели
Постюшкова А.В. Вид модели Крюкова А.Ф. и Егорычева И.Г. представлен в
уравнении (17):
R = 0,1*К
тл
+ 2,0*К
осс
+ 0,08*К
ОБ
+1,0*К
р
+ 0,45*К
рп
(17)
где
К
тл
– коэффициент текущей ликвидности (нормативное значение >2);
К
осс
– коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами (нормативное значение > 0,1);
К
об
– коэффициент оборачиваемости активов (нормативное значение
2,5);
К
р
– коэффициент рентабельности собственного капитала (нормативное
значение >0,2);
К
рп
– коэффициент рентабельности продаж (нормативное значение
>0,45).
На основе анализа вышерассмотренных методик стоит выделить
основные направления оценки финансового состояния предприятия (рисунок
2).
28
Рисунок 2 – Основные направления оценки финансового
состояния предприятия
Оценка имущественного состояния предприятия происходит с
помощью трендового анализа для определения изменений, произошедших в
стоимости имущества и его источников финансирования с целью выявления
конкретных причин неэффективного управления финансовым состоянием
[18, с. 44].
Анализ ликвидности и платежеспособности предполагает возможность
предприятия с помощью наличных денежных средств погашать свои
обязательства (см. рисунок 3)
Рисунок 3 – Анализ ликвидности и платежеспособности
предприятия [19, с. 29]
Классификация моделей оценки вероятности банкротства предприятия
представлена в Приложении В. В отличие от MDA, logit- регрессия позволяет
не только сделать вывод относительно принадлежности предприятия к
группе потенциальных банкротов (чем ограничивается интерпретация
результатов расчетов с использованием моделей, построенных на основе
MDA), но и оценить риск банкротства предприятия по количественной шкале
[20, с. 9]. Однако, для российской практики на современном этапе
приспособлена усовершенствованная MDA-модель Альтмана Э.
29
Оценка деловой активности происходит с помощью анализа
коэффициентов оборачиваемости и рентабельности средств предприятия (см.
рисунок 4).
Рисунок 4 – Оценка деловой активности предприятия [20, с.
9]
Основные коэффициенты для анализа финансовой устойчивости нашли
свое отражение в постановлении Правительства РФ от 25 июня 2003 г. N 367
"Об утверждении Правил проведения арбитражным управляющим
Финансового анализа" [21], а также в трудах Савицкой Г.В., Шеремета А.Д.,
Ковалева В.В.: коэффициент концентрации собственного капитала,
коэффициент обеспеченности собственными средствами, показатель
отношения дебиторской задолженности к совокупным активам, коэффициент
маневренности собственного капитала, коэффициент финансовой
устойчивости, общий коэффициент покрытия, индекс постоянного актива,
коэффициент мобильности имущества, коэффициент мобильности
оборотных средств, коэффициент соотношения заемных собственных
средств, коэффициент структуры долгосрочных вложений, коэффициент
30
долгосрочного привлечения заемных средств коэффициент структуры
заемного капитала.
Таким образом, на современном этапе анализ финансового состояния
предприятия учитывает различные аспекты деятельности субъекта, что
обуславливает многообразие методик оценки. Отечественные и зарубежные
экономисты оценивают финансовое состояние предприятия с помощью
совокупности хозяйственных факторов. Отсюда следует отметить, что
каждая методика включает в себя целую систему показателей, с помощью
которых можно оценить наличие, размещение и использование финансовых
ресурсов предприятия. В перспективе будут появляться новые исследования,
которые будут периодически дополнять методический инструментарий,
выявляя все новые аспекты оценки финансовой устойчивости
хозяйствующего субъекта.
С помощью оценки финансовой устойчивости обосновывается
целесообразность осуществления конкретных хозяйственных,
инвестиционных и финансовых решений, определяется степень их
соответствия целям развития предприятия.
Для глубокого изучения сущности финансовой устойчивости
необходимо оценить финансовое состояние ООО «АПРП» с использованием
выделенных направлений финансового анализа предприятия.
31
2 Анализ платежеспособности и финансовой устойчивости
ООО «АПРП»
2.1 Краткая организационно-экономическая характеристика
предприятия
ООО «АПРП» зарегистрировано 13.09.2002г. Направления
деятельности ООО «АПРП» – поставка, ремонт (с обязательной поверкой),
техническое обслуживание средств измерений, кассовых аппаратов,
банковского оборудования, систем спутникового наблюдения за
автотранспортом. ООО «АПРП» создано в форме общества с ограниченной
ответственностью. Общество имеет печать со своим наименованием,
фирменный знак, расчетные счета в банке в рублях. Мною был изучен Устав
общества (протокол № 3 от 04.12.2009 г), учредительный договор, протоколы
собраний учредителей, учетная политика. Общество основано несколькими
учредителями.
Основными источниками правового регулирования деятельности
общества являются: Конституция Российской Федерации, Гражданский
кодекс Российской Федерации, Трудовой кодекс Российской Федерации,
Налоговый кодекс Российской Федерации и Федеральный закон от 8 февраля
1998 года N 14-ФЗ "Об обществах с ограниченной ответственностью".
Имущество фирмы состоит из: офисных и складских помещений,
являющихся собственностью организации, товарных запасов на складе,
денежных средств на расчетных счетах в банке.
Организационная структура ООО «АПРП» представлена на рисунке 5.
Она имеет линейно-функциональную модель, которая способствует четкости
системе взаимных связей и согласованности в действиях исполнителей.
32
Рисунок 5 – Организационная структура ООО «АПРП»
Во главе предприятия стоит генеральный директор, задачей которого
является стратегическое управление. Решением оперативных задач
занимается заместитель генерального директора, в подчинении которого
находятся отдел кадров, способствующий поиску новых сотрудников, и
менеджеры, которые занимаются поиском и заключением договоров с
потенциальными клиентами. В подчинении начальника финансового отдела
находятся бухгалтерия, занимающаяся вопросами бухгалтерского учета, и
старший экономист, который анализирует результаты деятельности
предприятия и определяет перспективы его развития. В обязанности
заведующего складом входит осуществление надлежащего контроля за
оборудованием для обслуживания нежилых помещений, находящихся в
собственности предприятия.
Главными недостатком организационной структуры ООО «АПРП»
является малая гибкость и приспособляемость к новым ситуациям из-за
33
большого количества управленцев верхнего уровня, а также сложности
распределения ответственности между отдельными функциональными
подразделениями. Однако, деятельность предприятия подразумевает
решения стандартных задач, поэтому недостатки организационной структуры
являются несущественными. За счет того, что структура предприятия
избегает дублирования ролей и позволяет действовать сотрудникам более
скоординировано в рамках своих подразделений, данная схема работы ООО
«АПРРП» на современном этапе показывает свою эффективность.
2.2 Оценка финансового состояния предприятия
Проведем анализ структуры баланса в динамике за 2015-2017 гг., на
основе данных финансовой отчетности ООО «АПРП» (Приложение 3),
представлен в таблице 5.
Таблица 5
Анализ структуры баланса ООО «АПРП»
Показатель
Код
Значение показателя,
тыс. руб.
Изменен
ие
«+» или
«-», (п.4
- п.З)
На 31 декабря
2013 г.
На 31 декабря
2015 г.
1
2
3
4
5
АКТИВ
I. Внеоборотные активы
Основные средства
1150
7 351
24 020
16 669
Отложенные налоговые
активы
1180
931
1 559
628
ИТОГО по разделу I
1100
8 281
25 579
17 298
II. Оборотные активы
Запасы
1210
3 425
3 761
336
Дебиторская задолженность
1230
4 039
2 897
-1 142
Денежные средства и
денежные эквиваленты
1250
224
197
-27
ИТОГО по разделу II
1200
8 078
7 172
- 906
Всего активов
1600
16 359
32 751
16 392