44
Оценка производится по показателю R, следующим образом:
Неудовлетворительное финансовое состояние предприятия – при R<1,
хорошее финансовое состояние предприятия – при R>1.
Далее произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели Р. С. Сайфуллина, и Г. Г. Кадыкова для 2015 г.
К
1
= (3242-8281)/8078 = -0,623
К
2
= 8078/(2562+9591) = 0,664
К
3
= 64611/((24191+16359)*0.5) = 0,12
К
4
= 7755/64611 = 0,12
К
5
= 7755/3242 = 2,392
Рассчитаем рейтинговое значение модели:
R = 2*(-0,623)+0.1*0,664+0.08*0,12+0.45*0,12+2,392 = 1,276
Произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели Р. С. Сайфуллина, и Г. Г. Кадыкова для 2016 г.
К
1
= (14957-26242)/8205 = -1,375
К
2
= 8205/(4036+14132) = 0,451
К
3
= 76525/((32751+34447)*0.5) = 2,277
К
4
= 6829/76525 = 0,089
К
5
= 6829/14957 = 0,456
Рассчитаем рейтинговое значение модели:
R = 2*(-1,375)+0.1*0,451+0.08*2,277+0.45*0,089+0,456 = -2,026
Произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели Р. С. Сайфуллина, и Г. Г. Кадыкова для 2017 г.
К
1
= (11411-25579)/7172 = -1,975
К
2
= 7172/(4135+15776) = 0,36
К
3
= 69942/((34447+32751)*0.5) = 2,081
К
4
= 3547/69942 = 0,05
К
5
= 3547/11411 = 0,31
45
Рассчитаем рейтинговое значение модели:
R = 2*(-1,975)+0.1*0,36+0.08*2,081+0.45*0,05+0,05 = -3,675
Исходя из расчетов, произведенных по модели Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.
Кадыкова, можно утверждать, что финансовое состояние предприятия
неудовлетворительное, а также, исходя из существующей динамики - с
негативным прогнозом.
4. Модель оценки финансового состояния предприятия (автор А. В.
Постюшков)
Формула расчета по пятифакторной модели следующая:
R = 0.1*K
1
+ 2*K
2
+ 0.08*K
3
+ 1*K
4
+ 0.45*К
5
Оценка производится по рейтинговому показателю: если R>1, то
финансовое состояние неудовлетворительное и высока вероятность
банкротства предприятия через 6 месяцев, и наоборот, значение R<1 говорит
об устойчивости финансового состояния предприятия.
Формулы расчета коэффициентов по модели А. В. Постюшкова и
результаты представлены в таблице 12.
Таблица 12
Формулы и результаты расчетов по модели А. В.
Постюшкова
Коэффициент
Формула расчета
Расчет
2015
2016
2017
К
1
стр.1200 / (стр.1520 + стр.
1510+стр. 1550)
0,664
0,451
0,36
К
2
(стр.1300-стр.1100) / стр.1200
-0,623
-1,375
-1,975
К
3
стр.2110 /
[(стр.1600н.п.+стр.1600кп.)*0.5]
0,12
2,277
2,081
К
4
стр.2400 / стр.1300
2,392
0,456
0,31
К
5
стр.2400 / стр.2110
0,12
0,089
0,05
R
1,276
-2,026
-3,675
Далее произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели А. В. Постюшкова для 2015 г.
К
1
= 8078/(2562+9591) = 0,664
46
К
2
= (3242-8281)/8078 = -0,623
К
3
= 64611//((24191+16359)*0.5) = 0,12
К
4
= 7755/3242 = 2,392
К
5
= 7755/64611 = 0,12
Произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели А. В. Постюшкова для 2016 г.
К
1
= 8205/(4036+14132) = 0,451
К
2
= (14957-26242)/8205 = -1,375
К
3
= 76525/((32751+34447)*0.5) = 2,277
К
4
= 6829/14957 = 0,456
К
5
= 6829/76525 = 0,089
Произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели А. В. Постюшкова для 2017 г.
К
1
= 7172/(4135+15776) = 0,36
К
2
= (11411-25579)/7172 = -1,975
К
3
= 69942/((34447+32751)*0.5) = 2,081
К
4
= 3547/11411 = 0,31
К
5
= 3547/69942 = 0,05
Рассчитаем рейтинговое значение модели:
R = 2*(-1,975)+0.1*0,36+0.08*2,081+0.45*0,05+0,05 = -3,675
Исходя из расчетов, произведенных по модели А. В. Постюшкова,
можно утверждать, что финансовое состояние предприятия
неудовлетворительное, а также, исходя из существующей динамики - с
негативным прогнозом.
Также следует отметить, что В. Жданов, при анализе различных
моделей отечественных авторов, несколько смягчил оценку, отметив, что
модели А. В. Постюшкова и Сайфуллина – Кадыкова близки, за
исключением коэффициента К
3
[10]. Нет, они полностью идентичны, лишь
переставлены местами две пары коэффициентов.
47
5. Модель оценки финансового состояния предприятия (автор О. П.
Зайцева)
Формула расчета модели:
К
факт
= 0,25*К
1
+ 0,1*К
2
+ 0,2*К
3
+ 0,25*К
4
+ 0,1*К
5
+ 0,1*К
6
Оценка финансового состояния предприятия происходит путем
сравнения К
факт
с К
норматив
. К
норматив
рассчитывается по следующей формуле:
К
норматив
= 0.25 * 0 + 0.1 * 1 + 0.2 * 7 + 0.25 * 0 + 0.1 * 0.7 + 0.1 *
К
6прошлого года
После сокращения получается:
К
норматив
=1.57 + 0,1 * К
6прошлого года
Если К
факт
> К
норматив
, то финансовое состояние слабое, высока
вероятность банкротства предприятия. Если наоборот, то финансовое
состояние стабильное, риск банкротства незначительный.
Формулы расчета коэффициентов и нормативные значения по модели
О. П. Зайцевой представлены в таблице 13.
Таблица 13
Формулы расчета коэффициентов и нормативные значения
по модели О. П. Зайцевой
Коэффициент
Формула расчета
Норматив
К
1
стр. 2300 / стр. 1300
К
1
= 0
К
2
стр. 1520 / стр. 1230
К
2
= 1
К
3
(стр.1520+стр1510)/ стр. 1250
К
3
= 7
К
4
стр. 2300 / стр. 2110
К
4
= 0
К
5
(стр.1400+стр.1500)/стр.1300
К
5
= 0,7
К
6
стр. 1600 / стр. 2110
К
6
=К
6 прошлого года
Произведем расчет коэффициентов, а также фактического
интегрального показателя для 2015 года:
К
1
= 8686/3242 = 2,679
К
2
= 9591/9300 = 1,031
К
3
= (9591+2562)/224 = 54,254
48
К
4
= 8686/64611 = 0,134
К
5
= 13117/3242 = 4,045
К
6
= 16359/64611 = 0,253
К
факт
= 0,25*2,679+0,1*1,031+0,2*54,254+0,25*0,134+0,1*4,045+
+0,1*0,253 = 12,086
Произведем расчет коэффициентов, а также фактического и
нормативного интегральных показателей для 2016 года:
К
1
= 7201/14957 = 0,481
К
2
= 14132/4039 = 3,498
К
3
= (4036+14132)/73 = 248,87
К
4
= 7201/76525 = 0,094
К
5
= 19490/14957 = 1,303
К
6
= 34447/76525 = 0,45
К
факт
= 0,25*0,481+0,1*3,498+0,2*248,87+0,25*0,094+0,1*1,303+0,1*0,45
= 50,44
К
норматив
= 1,57+0,1*0,253 = 1,5953
Произведем расчет коэффициентов, а также фактического и
нормативного интегральных показателей для 2017 года:
К
1
= 3803/11411 = 0,33
К
2
= 15776/2897 = 5,44
К
3
= (4135+15776)/197 = 101,07
К
4
= 3803/69942 = 0,05
К
5
= 21340/11411 = 1,87
К
6
= 32751/3761 = 8,7
К
факт
= 0,25*0,33+0,1*5,44+0,2*101,07+0,25*0,05+0,1*1,87+0,1*8,7 =
21,91
К
норматив
= 1,57+0,1*0,45 = 1,615
Поскольку расчеты показывают, что в 2016 и 2017 годах сохраняется
неравенство К
факт
> К
норматив
, то по методике оценки О. П. Зайцевой, в ООО
49
«АПРП» финансовое состояние неудовлетворительное, высока вероятность
банкротства.
6. Оценка финансового состояния предприятия по модели Де Паляна
Формула расчета модели следующая:
R = 25*K
1
+ 25*K
2
+ 10*K
3
+ 20*K
4
+ 20*K
5
Оценка производится по рейтинговому показателю: если R>100, это
говорит об устойчивости финансового состояния предприятия и наоборот,
если R<100 финансовое состояние неудовлетворительное и высока
вероятность банкротства предприятия.
Формулы расчета коэффициентов по модели Де Паляна представлены в
таблице 14.
Таблица 14
Формулы расчета коэффициентов по модели Де Паляна
Коэффициент
Формула расчета
Расчет
2015
2016
2017
К
1
(стр.1240+стр.1250) / (стр.1510+
стр.1520стр.1540+стр.1550)
0,04
0,02
0,01
К
2
стр.1300 / (стр.1400+стр.1500)
0,24
0,76
0,53
К
3
стр.1300 / стр.1100
0,39
0,56
0,44
К
4
стр.2110 /
[(стр.1210нп.+стр.1210кп.)*0,5]
13,69
19,92
17,44
К
5
стр.2110 /
[(стр.1230нп.+стр.1230кп.)*0,5]
9,68
20,62
22,28
R
478,3
835,9
812,3
Далее произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели Де Паляна для 2015 г.
К
1
= (382+224)/(2562+9591+963) = 0,04
К
2
= 3242/13117 = 0,24
К
3
= 3242/8281 = 0,39
К
4
= 64611/((6013+3425)*0,5) = 13,69
К
5
= 64611/((9300+4039)*0,5) = 9,68
R = 25*0,04+25*0,24+10*0,39+20*13,69+20*9,68
= 478,3
50
Далее произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели Де Паляна для 2016 г.
К
1
= (382+73)/(4036+14132+1323) = 0,02
К
2
= 14957/19490 = 0,76
К
3
= 14957/26242 = 0,56
К
4
= 76525/((3425+4256)*0,5) = 19,92
К
5
= 76525/((4039+3381)*0,5) = 20,62
R = 25*0,02+25*0,76+10*0,56+20*19,92+20*20,62
= 835,9
Далее произведем расчеты коэффициентов и рейтингового значения по
модели Де Паляна для 2017 г.
К
1
= (205+197)/(4135+15776+1429) = 0,01
К
2
= 11411/21340 = 0,53
К
3
= 11411/25579 = 0,44
К
4
= 69942/((4256+3761)*0,5) = 17,44
К
5
= 69942/((3381+2897)*0,5) = 22,28
R = 25*0,01+25*0,53+ 10*0,44+20*17,44+20*22,28
= 812,3
Поскольку в течении всего исследуемого временного периода значение
R>100, это, согласно модели Де Паляна, говорит об устойчивости
финансового состояния предприятия.
Итоговые результаты исследования по всем моделям выявления риска
банкротства представлены в таблице 15.
Таблица 15
Итоговые результаты исследования по всем моделям
выявления риска банкротства
№
п/п
Модели
2015
2016
2017
1
Э. Альтмана
финансово
устойчиво
финансово
устойчиво
неопределенно
2
Н. Н. Селезневой и А. Ф.
Ионовой
финансово
устойчиво
финансово
устойчиво
финансово
устойчиво
3
Р. С. Сайфуллина, и Г. Г.
Кадыкова
риск
банкротства
риск
банкротства
риск
банкротства
4
А. В. Постюшкова
риск
риск
риск
51
5банкротства
банкротства
банкротства
5
О. П. Зайцевой
риск
банкротства
риск
банкротства
риск
банкротства
6
Де Паляна
финансово
устойчиво
финансово
устойчиво
финансово
устойчиво
Как следует из данных, представленных в таблице 15, по трем моделям
из шести (Р. С. Сайфуллина, и Г. Г. Кадыкова; А. В. Постюшкова; О. П.
Зайцевой) результаты указывают на вероятность банкротства предприятия.
Две модели, по результатам расчетов, свидетельствуют о финансовой
устойчивости предприятия ООО «АПРП». Динамика значений интегрального
показателя по модели Э. Альтмана показывает тенденцию к ухудшению
состояния предприятия с финансово устойчивого в 2015 году до
неопределенного в 2017.
Исходя из вышеизложенного считаем возможным утверждать о
наличии риска банкротства для данного предприятия, и учитывая шаг
снижения финансовой устойчивости в пятифакторной модели Альтмана,
точность прогноза по которой составляет 90,9% в прогнозировании
банкротства предприятия за 1 год до его наступления, ситуация банкротства
может наступить уже в следующем, 2018 году.
52
3 Разработка мероприятий по повышению
платежеспособности и укреплению финансовой устойчивости
3.1 Рекомендации, направленные на улучшение
платежеспособности и финансовой устойчивости предприятия
Проведенное исследование теоретических аспектов финансового
анализа и практическое применение методов и процедур оценки финансового
состояния предприятия предопределило необходимость разработки
методологии поэтапной стабилизации финансового состояния предприятия.
Процедура необходима для анализа фактических доказательств, которые
можно найти во второй главе. Предложенная процедура основана на
основных принципах оценки финансового состояния, изменения быстроты,
сравнительного анализа и анализа чувствительности коэффициентов.
Процедура представляет собой комплексный, многоуровневый план
анализа финансов предприятия, состоящий из трех основных этапов.
Первый этап - это вышеупомянутая идентификация, это
предварительный анализ деятельности предприятия. На этом этапе
используются основные методы и подходы финансового анализа и теории
расчета коэффициентов, такие как профиль балансовых активов и
обязательств, ликвидность, рентабельность, оборачиваемость активов и
обязательств, а также проводится динамический и структурный анализ
финансового учета – как по отношению к самому предприятию, так и на
общем фоне всей отрасли. Процесс идентификации выполняется на основе
истории финансовых данных; он отражает результаты, достигнутые в
прошлом. При этом, однако, нельзя исключать возможности построения
трендов и прогнозирования финансовых процессов предприятия.
На этом этапе необходимо определить разницу между "деятельностью”
и "процессами" в рамках разработанной процедуры. По мнению Л.
53
Фаинглоза, деятельность предприятия и процессы управления – это разные
категории. Эффективная поддержка деятельности претендует на
последовательность действий, подразумевающих преобразование
сгенерированной идеи в конечный продукт. Следовательно, такое
преобразование направлено на выработку механизмов служебной
деятельности, основанные на ее один-к-одному соответствию уникальному
процессу (Faingloz, 2011: 186; Копытов, 2011: 200). Из всего сказанного
следует, что деятельность и процессы протекают обособленно друг от друга,
но при этом непрерывно воздействуют друг на друга, что свидетельствует о
необходимости исследования этих категорий и их взаимного влияния
отдельно, но в рамках определенной системы.
В рамках исследования финансовой деятельности предполагается, что
"деятельность" – это совокупность видов экономической деятельности
предприятия, направленных на преобразование идеи в конечный продукт, а
"процесс" - это реакция финансового состояния предприятия на
вмешательство со стороны управленческих решений.
Если результаты, полученные на этапе идентификации,
свидетельствуют о том, что предприятие стабильно, но в то же время имеет
место вмешательство в некоторые значимые процессы в результате
принимаемых руководством решений – происходит дерегулирование
финансовой устойчивости предприятия. Этот феномен описывается вторым
этапом процедуры-систематизацией.
На этапе систематизации анализируются процессы, приводящие к
финансовому дерегулированию деятельности. Они уникальны по отношению
к каждому предприятию, но в то же время имеют определенные общие
черты, на основе которых можно разработать модель и определить факторы,
выводящие систему из установившегося состояния. Поэтому проведение
кейсов различных предприятий из разных отраслей может дать разные
результаты, но схожие тенденции. Именно на этом этапе происходит