16
объединении информационных материалов в аналитические таблицы, что
позволяет сделать необходимые сопоставления и выводы.
3. Прием цепных подстановок. Его сущность состоит в
последовательной замене каждого из индикаторов — базисным, при этом, как
неизменные, рассматриваются все остальные индикаторы. Отметим тот факт,
что данный прием требует соблюдение строгой последовательности в
определении влияния отдельных факторов, а конкретно:
— во-первых обратить внимание на степень влияния количественных
показателей, какие характеризуют абсолютный объем деятельности, объем
финансовых ресурсов, объем доходов и затрат субъекта хозяйствования;
— во-вторых, необходимо обратить внимание на качественные
показатели, какие характеризуют уровень доходов и затрат, степень и
эффективность использования финансовых ресурсов субъекта
18
.
4. Метод разниц состоит в предварительном определении абсолютной
либо относительной разницы (отклонение от базисного показателя) по
изучаемым факторам и совокупному финансовому индикатору. Затем,
умножают отклонение по каждому фактору на абсолютное значение прочих
взаимосвязанных факторов. При изучении влияния на совокупный показатель
двух факторов, принято отклонение по количественному фактору умножать на
базисный качественный фактор, а отклонение по качественному фактору — на
отчетный количественный фактор.
Принимая во внимание изложенное, можно сказать, следующее:
— главная цель анализа: определить уровень финансовой устойчивости,
оценив резервы поддержания долгосрочной платежеспособности;
— предмет анализа финансовой устойчивости: состояние
экономических и финансовых ресурсов и их потоков, эффективность процессов
ведения операционной, инвестиционной и финансовой деятельности.
18
Позднев В.Л. Теория экономического анализа. Учебник /М.: ЮРАЙТ — 2015. — с.191
17
1.2. Методы и показатели финансовой устойчивости организации
В настоящее время нет единогласного и однозначного подхода
экономистов к основным показателям, характеризующим финансовую
устойчивость. Однако, наиболее часто используемых в настоящее время
методологических основ, выделены три основных подхода
19
.
1. Первый подход к оценке финансовой устойчивости основывается на
использовании показателей ликвидность и платежеспособность,
рентабельность и кредитоспособность
20
. Указанный метод, по мнению
экономистов (Е.Н. Выборовой, А.Г. Грязновой, Е.Н. Ишиной, М.В. Мельник,
С.Л. Ленской и др.) отражает сущность финансовой устойчивости как одно из
проявлений платежеспособности. Однако финансовая устойчивость, имеет
многогранный характер, в связи с чем, является намного шире понятия
платежеспособности. Также следует учитывать и тот аспект, что во временных
рамках изменение показателей платежеспособности происходит значительно
интенсивнее, чем изменение финансовой устойчивости. Значительным
недочетом первого подхода является то, что при анализе следует учитывать тот
факт, что динамика используемых оценочных показателей
(платежеспособности, рентабельности и ликвидности) чаще всего не отражает
реальной динамики финансовой устойчивости.
2. Второй подход к оценке финансовой устойчивости основан на
исследовании величины и структуры капитала хозяйствующего субъекта.
Сторонниками второго подхода являются экономисты, как: Ю.А. Данилевский,
О.В. Ефимова, В.В. Ковалев, Е.В. Негашев, М.В. Мельник, Г.В. Савицкая, Р.С.
Сайфулин, В.Т. Чая, А.Д Шеремет. и др. В рамках второго подхода,
собственный капитал хозяйствующего субъекта рассматривается как вложения
в активы, определяющие конкретный запас прочности деятельности субъекта
хозяйствования в перспективе
21
.
19
Адаменкова С. И, Евменчик О. С. Анализ производственно-финансовой деятельности предприятия/ - Минск :
Регистр, 2015. - 381 с.
20
Басовский Л.Е. Финансовый менеджмент: Учебник / М.: НИЦ ИНФРА-М, -2015. - 240 c.
21
Сергеев И.В., Экономика предприятия: учебное пособие. / М.: Финансы и статистика, 2016. – 372с.
18
3. Третий подход базируется на оценке финансовой устойчивости как
эффективного механизма обеспечения безопасности хозяйствующего субъекта
от разных рисковых составляющих
22
.
Суть анализа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта
заключается в оценке структуры капитала и установлении ряда соотношений
между ее имуществом и обязательствами. Эти соотношения свидетельствуют о
том, насколько рационально субъект распоряжается имеющимися у него
средствами, и позволяют выявить уровень зависимости от заемного капитала, а
также определить способы выхода из проблемных ситуаций
23
Индикаторы, характеризующие финансовую устойчивость, можно
разделить на группы, рис.3
24
,
Рисунок 3. Индикаторы финансовой устойчивости
Рассмотрим оценку структуры капитала.
1. Индикатор автономии (Кавт) (либо финансовой независимости),
показывающий долю собственного капитала в общей величине источников
финансирования (хорошо, когда он больше 0,5); формула расчета:
Кавт = СКап / ВБал, (1)
где: — СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса).
2. Индикатор финансового левериджа отражает соотношение заемных и
собственных средств; не должен быть выше 0,7; формула расчета:
Ккап = (ДлОбяз + КрОбяз) / СКап, (2)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
22
Тертышник М.И. Экономика предприятия. – М.: Инфра-М, 2013. – 382с
23
Мельник М.В., Поздеев В.Л. Теория экономического анализа: учебник. — М.:ЮРАЙТ. — 2015. — 261с.
24
Макарьева В. И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарьева, Л.В.
Андреева. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 152 c.
показатели
структуры
капитала
распределение средств
на формирование
активов
уровень прироста
собственных
средств
Индикаторы, характеризующие финансовую устойчивость
19
КрОбяз — величина краткосрочных обязательств (стр.1500 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
3. Индикатор маневренности (Кман), позволяющий оценить долю
свободных для использования собственных оборотных средств; нормальное
значение — от 0,2 до 0,5; формула расчета:
Кман = (СКап – ВнАкт) / СКап, (3)
Где СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр.110 0Ф1)
25
..
4. Индикатор финансовой устойчивости (Куст), показывающий долю
длительно используемых средств в общей величине источников
финансирования; при отсутствии заемных средств, будет равен коэффициенту
автономии; формула расчета:
Куст = (СКап + ДлЗаемОбяз) / ВБал, (4)
где: СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ДлЗаемОбяз — величина долгосрочных заемных обязательств (стр.1410)
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса).
5. Индикатор заемных средств (Кзср), позволяющий оценить долю
заемных средств в общей величине источников финансирования; не должен
превышать 0,3; формула расчета:
Кзср = (ДлОбяз + КрОбяз) / ВБал, (5)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
КрОбяз — величина краткосрочных обязательств (стр. 1500 Ф1);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса)
26
.
6. Индикатор капитализации (Кдпзс), отражающий долю долгосрочных
обязательств в общей сумме долгосрочных пассивов; формула расчета:
Кдпзс = ДлОбяз / (ДлОбяз + СКап), (6)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр.1400 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
25
Экономический анализ 2018г. http://center-yf.ru/data/economy/ekonomicheskiy-analiz-2018.php
26
Архипов А.И, Большаков А.К. Экономика: учебник.- Изд.3-е, перераб. И доп., М.: Проспект, —2014. — 848с.
20
7. Индикатор структуры привлеченного капитала (Кспк), оценивает
долю долгосрочных обязательств в общей сумме привлеченного капитала:
Кспк = ДлОбяз / (ДлОбяз + КрОбяз), (7)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
КрОбяз — величина краткосрочных обязательств (стр.1500 Ф1).
8. Индикатор покрытия инвестиций (Кпин), показывающий долю
долгосрочных обязательств и собственного капитала в общей величине
источников финансирования, хорошим считается значение от 0,75 до 0,9:
Кпин = (ДлОбяз + СКап) / ВБал, (8)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр.1400 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса)
27
.
Расчет соотношений между активами и обязательствами
Далее рассмотрим оценку рациональности использования средств.
1. Индикатор структуры долгосрочных вложений (Ксдв): соотношение
между долгосрочными обязательствами и внеоборотными активами:
Ксдв = ДлОбяз / ВнАкт, (9)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1).
2. Индикатор обеспеченности материальных запасов (Комз),
отражающий степень обеспеченности запасов собственными источниками
средств; должен быть более 0,5; формула расчета:
Комз = (СКап – ВнАкт) / МПЗ, (10)
где: СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1);
МПЗ — величина материально-производственных запасов (стр.1210)
3. Индикатор маневренности собственных оборотных средств (Кмсос),
позволяющий оценить долю высоколиквидных источников в собственных
оборотных средствах; нормальным считается значение от 0 до 1, формула:
27
Анализ хозяйственной деятельности / общ. ред. Л.Л. Ермолович. — Мн.: Интерпрессервис, —2013. — 572с
21
Кмсос = (ДенСр + КрФинВл) / (СКап – ВнАкт), (11)
где: ДенСр — величина денежных средств (стр. 1250 Ф1);
КрФинВл — величина краткосрочных финвложений (стр. 1240 Ф1);
СКап – величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВнАкт – величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1)
28
.
4. Индикатор обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (Кооа), отражающий долю оборотных активов,
сформированных за счет собственных источников средств; нормальным
считается значение больше 0,1; формула расчета:
Кооа = ОбАкт / СКап, (12)
где: ОбАкт — величина оборотных активов (стр.1200 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
5. Индикатор соотношения внеоборотных и собственных средств
(Ксвсс), показывающий долю обеспечения внеоборотных активов
собственными средствами; нормальным считается значение от 0,5 до 0,8:
Ксвсс = ВнАкт / СКап, (13)
где: ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
6. Индикатор реальной стоимости имущества (Крси), отражающий долю
средств производства в общей стоимости имущества; нормальной считается
величина больше 0,5; формула расчета:
Крси = (ОС + МПЗ) / ВБал, (14)
где: ОС — величина стоимости основных средств (стр.1150 Ф1);
МПЗ — величина материально-производственных запасов (стр.1210);
ВБал — валюта баланса (данные из стр. 1600 или 1700 бухбаланса)
29
.
7. Индикатор соотношения оборотных активов и недвижимости (Ксоан),
позволяющий оценить пропорцию движимого и недвижимого имущества;
нормальной считается величина больше 0,5, формула расчета:
28
Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов. – М.: Юнити-Дана, 2015. – 365 с
29
Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник / Люберцы: 2016. 486 c.
22
Ксоан = ОбАкт / ВнАкт (15)
где: ОбАкт — величина оборотных активов (стр.1200 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр.1100 Ф1)
30
.
Расчет показателей прироста капитала
31
..
1. Индикатор устойчивости экономического роста (Куэр),
показывающего уровень стабильности получения прибыли, которую можно
использовать на развитие производства, формула расчета:
Куэр = (ЧП – Див) / СКап, (16)
где: ЧП — величина чистой прибыли (стр. 2400 отчета Ф2);
Див — величина дивидендов, выплаченных акционерам (данные из
аналитики бухгалтерского учета);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
2. Индикатор чистой выручки (Кчв), отражающего долю той части
выручки, которая остается в распоряжении субъекта хозяйствования, формула:
Кчв = (ЧП + Ам) / Выр, (17)
где: ЧП — величина чистой прибыли (стр. 2400 отчета Ф2);
Ам — величина амортизационных отчислений (данные из аналитики
бухгалтерского учета);
Выр — величина выручки от продаж (стр. 2110 отчета Ф2)
32
.
Принимая во внимание изложенное, можно сказать, что все
рассмотренные подходы в значительной степени базируются на расчете
относительных индикаторов, а также используют в дальнейшем метод
балльной оценки либо весомости, посредством которых рассчитывается
итоговый рейтинговый показатель
33
.
Чаще всего субъект рассматривается с нескольких точек зрения и
анализу подвергаются одновременно почти все аспекты его функционирования.
30
Бердникова Т.Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия /ИНФРА-М, -
2013. - 224 c
31
Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие /Гриф МО Республики
Беларусь; 2-е изд., стер.; Минск: Изд-во Интерпрессервис, Вышэйшая школа -2014.-443с.
32
Бабук И. Экономика организации: учеб. пособие — 2-е изд., Минск, ИВЦ Минфина, — 2013, — 327с
33
Бердникова Л. Ф., Альдебенева С. П. Финансовый анализ: понятие и основные методы // Молодой ученый.—
2014.— № 1.— С. 330–338. URL https://moluch.ru/ (дата обращения: 27.03.2018).
23
1.3. Показатели платежеспособности и ликвидности организации
Организации необходимо контролировать и повышать свою
платежеспособность для получения высокой прибыли и развития.
Контроль платежеспособности может производиться как в рамках
оценки бизнеса, так и в рамках системы внутреннего контроля. Он дает
возможность рационально распоряжаться активами и своевременно совершать
платежи, необходимые при ведении бизнеса.
Понятие «анализ платежеспособности организации» при ведении
бизнеса часто понимается шире и подразумевает полный анализ способности
платить по счетам, включая ликвидность активов и пассивов, а также анализ
рентабельности. Одним словом, это такая система данных, на основе которых
собственники бизнеса могут принимать управленческие решения
34
.
Кроме того, оценку платежеспособности следует публиковать в
пояснительной записке к бухгалтерской отчетности. Это необходимо для
формирования внешними пользователями отчетности компании полного
представления о ее финансовом положении, финансовых результатах
деятельности и изменениях в финансовом положении.
Поэтому компания должна включать в бухгалтерскую отчетность
соответствующие дополнительные показатели и пояснения (п. 6 ПБУ 4/99, утв.
приказом Минфина России от 06.07.1999 N 43н)
35
. Это необходимо для
контролирующих органов и других внешних пользователей отчетности.
В теории финансового анализа мнения ученых при рассмотрении
понятия платежеспособности и ее оценки нередко расходятся.
Большинство придерживается точки зрения, что платежеспособность
определяется главным образом степенью ликвидности организации. Поэтому
платежеспособность компании с позиции ликвидности активов анализируют с
использованием набора коэффициентов ликвидности.
34
Быкова В.И. Анализ и повышение эффективности финансово–хозяйственной деятельности предприятия / //
Экономика и управление: проблемы, решения. 2014.- № 8 (32).- СС. 193–196
35
Об утверждении Положения по бухгалтерскому учету "Бухгалтерская отчетность организации (ПБУ 4/99)
Приказ Минфина РФ от 06.07.1999 N 43н (ред. от 08.11.2010, с изм. от 29.01.2018) [Электронный ресурс] —
Режим доступа http:// www. consultant.ru document/cons_doc_LAW_18609/
24
Данные коэффициенты позволяют оценить положение организации на
одну определенную дату - дату окончания финансового года (как правило, это
31 декабря). Для оценки динамики развития при этом проводят сравнительную
оценку показателей (на основании данных нескольких годовых балансов)
36
..
Рассмотрим коэффициенты и факторы, влияющие на эти показатели.
Платежеспособность организации складывается из двух факторов:
1. Наличие активов (имущества и денежных средств), достаточных для
погашения всех имеющихся обязательств. При анализе изучают наличие
чистых активов (собственного капитала). Если у компании отрицательные
чистые активы, то есть отсутствует собственный капитал, она в принципе не
может расплатиться по всем своим обязательствам ввиду превышения суммы
обязательства над суммой всех имеющихся активов. Такая организация может
быть платежеспособной в короткой перспективе и рассчитываться по текущим
долгам. Однако в долгосрочной перспективе велика вероятность банкротства.
Если у компании положительные чистые активы, это еще не говорит о ее
хорошей платежеспособности. Необходимо проанализировать второй фактор.
2. Степень ликвидности имеющихся активов, достаточная для того,
чтобы при необходимости реализовать их, перевести в деньги в сумме,
достаточной для погашения обязательств. При анализе ликвидности активов
обращают внимание на их структуру и соотношение. Может сложиться
ситуация, когда есть несоответствие между ликвидностью активов и
предстоящими сроками погашения обязательства. Например, у компании, с
одной стороны, большая доля внеоборотных активов, которые сложнее
реализовать (низколиквидные активы), а с другой — большая доля
краткосрочных обязательств. При таком раскладе может наступить момент,
когда не хватит средств для погашения текущих обязательств
37
.
Платежеспособность организации с позиции ликвидности активов
анализируется посредством специальных финансовых коэффициентов:
36
Чечевицына Л. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности / Л.Н. Чечевицына, И.Н. Чуев. - М.:
Феникс, 2017. - 200 c
37
Шредер Н.Г. Анализ финансовой отчетности / Н.Г. Шредер. - М.: Челябинск: Альфа-Пресс, 2015. - 176 c.
25
1) коэффициент текущей (общей) ликвидности (current ratio) является
мерой платежеспособности организации и ее способности погашать текущие
(до года) обязательства. Формула расчета коэффициента следующая:
CR= (А1 + А2 + А3) / (Р1 + Р2) (18)
Варианта расчета данного показателя по Форме 1
38
.
К.Т.Л. = стр.1200 / стр.1510+стр.1520+стр.1550 (19)
Ликвидность субъекта хозяйствования относительно данного параметра
позволяет определить общую оценку всех имеющихся средств.
Благодаря тому, что погашение необходимых обязательств производится
за счет реализации текущих активов, уровень мобильности возможно
поддерживать на нормальном уровне путем выполнения всего лишь простого
условия: стоимость текущих активов субъекта хозяйствования обязана
превышать величину суммы текущих обязательств хозяйствующего субъекта.
Ликвидность субъекта хозяйствования считается оптимальной, ежели
данный коэффициент находится в пределах от 1,5 до 2,5. Значения менее 1,5 (<
1,5) считаются нежелательными, поскольку в данном случае необходимо
принимать во внимание, что уровень ликвидности некоторых показателей
может существенно отличаться от других, а значит, допускается тот факт, что
не все активы субъекта хозяйствования будут реализованы полностью.
Вследствие вышеперечисленного существует потенциальность, что не
все пассивы будут погашены, а это возможно приведет к значительному
ухудшению финансового состояния субъекта хозяйствования в целом. Чем
выше значение, тем выше ликвидность активов компании. Нормальным, а часто
и оптимальным, считается значение коэффициента два и более.
2) коэффициент быстрой ликвидности (quick ratio, acid-test ratio)
характеризует способность организации погасить свои краткосрочные
обязательства за счет продажи ликвидных активов:
QR = (А1 + А2) / (Р1 + Р2) (20)
38
О формах бухгалтерской отчетности организаций" в редакции Приказов Минфина РФ от 05.10.2011 №
124н, от 06.04.2015 № 57н. //приказ Министерства Финансов России от 2 июля 2010 г. № 66н