13
трансформации отчетности в более удобный вид. В данном случае его
применение возможно для распределения активов и пассивов по группам, то
есть объемы активов и пассивов остаются стабильными, однако они
формируются по-другому, чем в балансе предприятия, с целью облегчения
проведения диагностики. Вертикальный анализ направлен на определение и
изменение структуры активов и пассивов, распределенных, соответственно, по
уровню ликвидности и срокам возврата.
Горизонтальный анализ заключается в изучении изменений величины
активов, пассивов, денежных потоков и коэффициентов ликвидности в
динамике. Методы дискриминантного анализа применяются, когда в процессе
диагностики платежеспособности определяется вероятность банкротства.
В этом аспекте применяют отечественные и зарубежные модели оценки
вероятности банкротства.
Коэффициентный анализ применяется в процессе расчета показателей
финансовой устойчивости. К этому методу применят еще два метода:
нормативный (сравнение коэффициентов объекта диагностики с нормативными
значениями) и бенчмаркинг (сравнение показателей финансовой устойчивости
с аналогичными показателями предприятия-аналога, конкурента, лидера в
отрасли или регионе). Метод анализа денежных потоков заключается в
исследовании входящих и исходящих
4
денежных потоков, определении чистых
денежных потоков. Применение этого метода имеет целью определить,
настолько денежные поступления являются большими (меньше) за денежные
расходы, спрогнозировать будущие денежные потоки.
Сбор информации для проведения диагностики финансовой устойчивости
включает поиск необходимых источников данных, их трансформацию с целью
облегченного применения и систематизацию в зависимости от отчетных
периодов. Проведение диагностики предполагает установление целей,
сопровождающихся ее осуществлением.
Основными целями диагностики финансовой устойчивости могут
4
Рогова Е.М., Ткаченко Е.А. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2016. – С.103
14
быть:
определение кредитоспособности предприятия,
инвестиционной привлекательности,
удовлетворения интересов собственников по эффективности
расходования средств,
определения способности предприятия к реструктуризации и
другие.
Активы предприятия принято разделять на 4 группы в зависимости от
уровня ликвидности: абсолютно ликвидны, быстроликвидные, слаболиквидные,
трудноликвидные
5
.
К каждой из этих групп принадлежит определенный вид актива. Состав
каждой группы актива отражено в таблице 1.
Таблица 1
Состав активов
Вид актива
Состав группы
Абсолютно ликвидные активы (А1)
Деньги, их эквиваленты, текущие
финансовые инвестиции
Быстроликвидные активы (А2)
Дебиторская задолженность за товары,
работы, услуги и другая дебиторская
задолженность
Слаболиквидные активы (А3)
Запасы, затраты будущих периодов,
другие оборотные активы, необоротные
активы
Высоколиквидные активы (А4)
Необоротные активы предприятия
(раздел 1 Баланса)
В сжатом виде 3 первые группы активов равны сумме оборотных активов
и внеоборотных активов, удерживаемых для продажи, и групп выбытия. К
четвертой группе активов относятся внеоборотные активы предприятия,
подавляющую долю которых составляют основные средства, незавершенное
строительство, нематериальные активы и прочие внеоборотные активы. Однако
в литературе существуют противоречия между тем, какие активы к какой
группе относить.
5
Маркарьян, Э. А. Финансовый анализ [Текст] / Э. А. Маркарьян, Г. П. Герасименко, С. Э. Маркарьян. – М.:
КноРус, 2015. – С.88
15
Таким образом, внеоборотные активы и группы выбытия, которые
признаются удерживаемыми для продажи, и период завершения продажи, по
которому продлен срок более одного года, относятся к трудноликвидным
активам. Однако, если продажа, как ожидается, будет завершена в течение года
с даты признания их предназначенными для продажи, то они относятся к
слаболиквидным активам. С целью определения уровня платежеспособности
предприятия необходимо также распределение пассивов по срокам их возврата.
Таким образом, пассивы баланса делятся на 4 группы (см. таблица 2)
6
.
Таблица 2
Распределение пассивов по срокам возвращения
Вид актива
Состав группы
Срочные пассивы (П1)
Текущая кредиторская задолженность,
расчеты по оплате труда
Краткосрочные пассивы (П2)
Краткосрочные кредиты банков,
текущая кредиторская задолженность
по долгосрочным обязательствам
Долгосрочные пассивы (П3)
Долгосрочные обязательства и
обеспечения (2 раздел пассива
баланса)
Стойкие пассивы (П4)
Собственный капитал (раздел 1 Пассива
Баланса)
Срочные и краткосрочные пассивы в сумме должны равняться третьему
разделу пассивов баланса: текущие обязательства и обеспечения. Основными
показателями, определяющими ликвидность предприятия, является
коэффициент абсолютной, быстрой, текущей и общей ликвидности.
Расчетные значения этих коэффициентов, позволяющих выявлять,
какая часть текущих долгов предприятия покрывается различными
активами.
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую долю текущих
обязательств предприятия можно покрыть с помощью абсолютно ликвидных
активов. Нормативное значение показателя должно быть не менее 0,2. Этот
показатель рассчитывается следующим образом:
Ка = А1/ (П1 + П2) (1)
6
Турманидзе Н.У., Эриашвили Н.Д. Финансовый менеджмент. – М.: Юнити-Дана, 2015. – С.84
16
Коэффициент быстрой ликвидности показывает, какую долю текущих
обязательств предприятия можно покрыть с помощью абсолютно и
быстроликвидных активов. Нормативное значение показателя должно быть не
менее 0,6. Этот показатель рассчитывается следующим образом:
Кб = (А1+А2) : (П1 + П2) (2)
Коэффициент текущей ликвидности (покрытия) показывает, какую долю
текущих обязательств предприятия можно покрыть с помощью абсолютно,
быстро- и повильноликвидних активов. Нормативное значение показателя
должно быть не менее 1. Этот показатель рассчитывается следующим образом:
Кт.л. = (А1+А2+А3) : (П1 + П2) (3)
Общий коэффициент ликвидности показывает, какую долю текущих
обязательств предприятия можно покрыть за счет всех активов. Этот
показатель должен быть выше 2. Этот показатель рассчитывается следующим
образом:
Ко.л. = (А1+А2+А3+А4) : (П1 + П2) (4)
Анализ денежных потоков предусматривает определение чистого
денежного потока (cash flow) операционной, инвестиционной и финансовой
деятельности. Результаты такого анализа позволят выявить, на какие цели
расходуется преимущественное объем средств и какая деятельность
обеспечивает предприятию наибольшие поступления. Необходимо в данном
направлении является определение free cash flow, который рассчитывается
сумма операционного и инвестиционного чистого денежного потока. Основной
задачей, стоящей при расчете free cash flow, является выявление необходимости
привлечения внешних финансовых ресурсов. При положительном значении
этого показателя предприятие не нуждается внешних финансовых ресурсов, и
наоборот. Оценка денежных потоков может осуществляться также с помощью
коэффициента ликвидности денежного потока, который определяется
следующим образом:
КЛдп = ПДП – (ДАк – ДАн) : НДП (5)
где КЛд.п. - Коэффициент ликвидности денежного потока;
17
ПДП - сумма положительных денежных потоков предприятия
(поступления) за определенный период, руб;
ДАк - сумма остатка денежных активов предприятия на конец
рассматриваемого периода, руб;
ДАн - сумма остатка денежных активов предприятия на начало
рассматриваемого периода, руб;
НДП - сумма отрицательных денежных потоков предприятия
(расходования) за определенный период, руб
7
.
Потеря ликвидности предприятия означает его неплатежеспособность и
дальнейшее банкротство. Итак, ликвидность - это оценочный показатель
платежеспособности, который определяет степень или способность
предприятия быть платежеспособным. Платежеспособность предприятия - это
такое состояние его финансов, при котором оно способно выполнить свои
обязательства (краткосрочные и долгосрочные), используя имеющиеся активы,
осуществлять платежи в сроки, установленные соглашениями. Доказано, что
платежеспособность и ликвидность предприятия является внешним
проявлением его финансовой стабильности.
В соответствии с Правилами проведения арбитражным управляющим
финансового анализа, утвержденными Постановлением Правительства
Российской Федерации от 25.06.2003 № 367, для оценки платежеспособности
организации арбитражный управляющий должен определить значения
следующих коэффициентов:
- абсолютной ликвидности, который показывает, какая часть
краткосрочных обязательств может быть погашена немедленно; рассчитывается
как отношение наиболее ликвидных оборотных активов к текущим
обязательствам должника;
- текущей ликвидности, который характеризует обеспеченность
организации оборотными средствами для ведения хозяйственной деятельности
и своевременного погашения обязательств; рассчитывается как отношение
7
Погодина Т.В. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2015. – С.91
18
ликвидных активов к текущим обязательствам должника;
- обеспеченности обязательств должника его активами, который
показывает величину активов должника, приходящихся на единицу долга;
рассчитывается как отношение суммы ликвидных и скорректированных
внеоборотных активов к обязательствам должника;
- платежеспособности по текущим обязательствам, который отражает
текущую платежеспособность организации, объемы ее краткосрочных заемных
средств и период возможного погашения организацией текущей задолженности
перед кредиторами за счет выручки; рассчитывается как отношение текущих
обязательств должника к величине среднемесячной выручки.
1.3 Анализ факторов, влияющих на финансовую устойчивость
организации
В процессе работы предприятие должно постоянно производить
мониторинг влияния факторов как внешней, так и внутренней среды на
платежеспособность и ликвидность предприятия.
Мониторинг влияния факторов внешней среды - это система наблюдения,
которая включает в себя комплекс, который, в свою очередь, состоит из
наблюдений, контроля, оценки и прогноза среды как элемент влияния на
хозяйственную структуру. Во время мониторинга внешней среды объектом
выступает вся внешняя среда предприятия:
состояние и конъюнктура рынка, нормативно-правовая база, деловая
культура, уровень технологического развития и тому подобное. На основе
данных мониторинга формируют информацию по изменению и возможных
направлений изменений основных показателей жизнедеятельности
предприятия, обработка которых приводит систему управления в реализации
решения улучшения деятельности предприятия. Вследствие выявления
недопустимого финансового уровня и платежеспособности субъекта
хозяйствования, следует реализовать следующие мероприятия:
19
- оптимизация движения финансовых ресурсов предприятия и ускорения
оборачиваемости дебиторской задолженности;
- разработка новой устойчивой финансовой стратегии;
- разработка и внедрение проектов перспективных и текущих финансовых
планов, прогнозирования баланса;
- расчет прогнозов по реализации товаров и услуг и план инвестирования,
себестоимости продукции и тому подобное;
- определение источников финансирования финансово-хозяйственной
деятельности;
- координация финансовых подразделений предприятия
Внутренние факторы - это компоненты, которые зависят от внутренней
структуры организации и подлежат управлению со стороны предприятия.
Кроме разделения факторов финансовой устойчивости на внутренние и
внешние, можем выделить и другие критерии их классификации (см. таблица
3).
Таблица 3
Классификация факторов влияния на финансовую устойчивость,
платежеспособность и ликвидность предприятия
Признак
Классификация
По месту возникновения
Внешние
Внутренние
По важности результата
Основные
Второстепенные
По структуре
Простые
сложные
По масштабу влияния
Единоличные
многоличные
По возможности прогнозирования
Прогнозируемые
Условно прогнозируемые
По степени влияния на деятельность предприятия
Негативные
Нулевые
Позитивные
динамичные
По времени
кратковременные
Периодические
постоянные
По вероятности реализации
Высокая
средняя
малая
20
Для проведения анализа влияния внешней среды на финансовую
устойчивость, платежеспособность и ликвидность предприятия следует
использовать методологию, которая состоит из таких этапов, как
8
:
1 Определение факторов влияния внешней среды и выделение наиболее
значимых элементов для исследования.
2 Подсчет нормативных значений и границ исследования внешней среды.
3 Накопление информации, необходимой для проведения исследования.
4 Определение методически технологически инструментария
исследования.
5 Исследование и формирование выводов на основе полученных
результатов.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятия необходимо так
управлять этими факторами, чтобы нивелировать не активен влияние внешней
среды. В ситуации, когда предприятие имеет устойчивую внутреннюю
структуру и объемные запасы, но внешняя среда достаточно нестабильное,
эффективными будут действия по оговоркой внешних угроз на рынке путем
диверсификации и модернизации бизнеса. Если хозяйствующая единица имеет
больше слабых сторон, чем сильных, целесообразно или сосредоточение на
очень узком сегменте рынка, и выход из рынка.
В научных изданиях внешняя среда выступает как многоуровневая
структура различных элементов, которые являются по пределам предприятия
однако различным образом влияют на его деятельность. Также выделят и
различные методы анализа внешней среды.
Поскольку по разным причинам возникают факторы, влияющие на
финансовую устойчивость и платежеспособность, то при определении методов
управления ними необходимо это учесть. Если внешние факторы, влияющие на
финансовую устойчивость, вызванные действием объективных экономических
законов и почти не зависящие от деятельности предприятия, то внутренним
факторам свойственный высокий уровень управляемости, а характер их
8
Поляк Г.Б. Финансовый менеджмент. – М.: Юрайт, 2015. – С.59
21
изменения не опосредованно зависит от организации работы самого
предприятия. Таким образом, влияние внутренних и внешних факторов на
финансовую устойчивость предприятия бывает разным, которым необходимо и
возможно управлять в определенных пределах.
Внешние факторы воздействия в большинстве случаев не подлежат
регулированию со стороны руководителей данного предприятия для
обеспечения финансовой устойчивости и платежеспособности. Для
структурирования внешней среды целесообразно использовать методику
T.E.M.P.L.E.S. (Technology, Economics, Mаrket, Politics, Lаws, Ecology, Society)
[3]. Основные факторы внешней среды и их группировка такова.
Факторы 1 уровня - это базовые или основные факторы, которые
возникают из-за действия факторов низкого уровня (2 и 3 уровень), также через
взаимодействие с системой выступают генератором мелких факторов. К
базовым факторам можно отнести: фазу экономического развития системы;
стадию жизненного цикла предприятия.
Фаза экономического цикла развития экономической системы является
базовым внешним фактором, влияющим на финансовую устойчивость и
платежеспособность предприятия. В зависимости от фазы экономического
развития системы, будут различными темпы реализации продукции,
производства, их соотношение, уровень инвестиций предприятия в товарные
запасы, доходов предприятия и население.
Так, в современном посткризисном положении РФ, когда темпы
реализации продукции еще не достигли докризисного объема и отличаются от
темпов ее производства, предприятия, оценивая имеющиеся риски, не
осуществляют инвестирование и не привлекают инвестиций для смещения
производственных мощностей. Итак, ликвидность предприятий и их
платежеспособность остается на низком уровне, что непременно негативно
скажется на финансовой устойчивости предприятия.
Вторым базовым фактором 1 уровня выступает стадия жизненного цикла
предприятия. На уровне предприятия важно уделять внимание выяснению
22
стадии, на которой находится предприятие, поскольку специфика каждой
отдельной стадии развития предприятия будет определять его слабые и
сильные стороны возможности для увеличения объемов производства и
реализации товаров, работ или услуг, в свою очередь, позволяет
прогнозировать финансовые результаты деятельности. Также стоит отметить,
что определение стадии жизненного цикла позволяет определить, какие
источники средств рационально использовать, тем самым поддержать
надлежащий уровень платежеспособности и финансовой устойчивости.
Факторы 2 уровня - производные. Возникают из-за действия части
базовых факторов, к ним относят: уровень доходов населения;
демографическую ситуация; налоговую политику государства; социально-
экономическую политику государства; денежно-кредитную политику НБУ;
стратегию управления объемами деятельности; общий уровень стабильности;
выбранную стратегию управления активами; выбранную стратегию управления
капиталом; выбранную стратегию управления денежными потоками.
Факторы 2 уровня бывают, как и внутренними, так внешними.
Внешние факторы 2 уровня - это факторы возникают на уровне
национальной экономики, к ним относят государственную политику во всех
сферах (социально-экономическая, налоговая, фискальная, монетарная,
амортизационная и т.д.).
От характера государственного регулирования и экономической фазы
зависит влияние на детализирующие факторы. К внутренним производным
факторам второго уровня, обеспечивающим финансовую устойчивость,
принадлежат стратегия управления объемами деятельности предприятия,
политика управления его активами, собственным и заемным капиталом.
Разработанная стратегия предусматривает общую потребность в активах,
их оптимальную структуру при одновременном определении источников
финансирования этой потребности и оптимизации структуры капитала, что, в
свою очередь, является гарантом достижения эффективной
пропорциональности между коэффициентом финансовой рентабельности и