16
1.2. Современные способы и методы оценки финансовой устойчивости и
платежеспособности
В процессе финансового анализа, все способы применения анализа
финансового состояния хозяйствующего субъекта, условно возможно
подразделить на последующие две группы: традиционные и математические.
К традиционным методам относятся следующие:
— использование абсолютных, относительных и средних величин;
— прием сравнения, сводки и группировки;
— прием цепных подстановок
13
.
1. Прием сравнения. Сопоставление финансовых индикаторов отчетного
периода с их плановыми значениями и с показателями предшествующего
периода — это прием сравнения. В данном случае, для того, чтобы результаты
сравнения обеспечили правильные выводы анализа, необходимо установить
сопоставимость сравниваемых индикаторов, то есть их однокачественность и
однородность, какая связана со сравнимостью календарных сроков, методов
оценки, инфляционных процессов условий работы субъекта анализа, и т. д.
2. Прием сводки и группировки. Данный метод заключается в
объединении информационных материалов в аналитические таблицы, что
позволяет сделать необходимые сопоставления и выводы. В процессе анализа,
аналитические группировки дают возможность выявления взаимосвязи
различных экономических индикаторов и явлений, определения влияния
наиболее существенных факторов, обнаруживая те либо прочие тенденции и
закономерности в развитии финансовых процессов субъекта анализа
14
.
3. Прием цепных подстановок. Данный метод, как правило, применяется
для расчета величины влияния факторов в общем комплексе их воздействия на
уровень совокупного финансового индикатора. Его сущность состоит в
последовательной замене каждого из индикаторов — базисным, при этом, как
неизменные, рассматриваются все остальные индикаторы.
13
Васильева Л. С. Финансовый анализ / Л.С. Васильева, М.В. Петровская. - М.: КноРус, 2017. - 880 c
14
Адаменкова С. И, Евменчик О. С. Анализ производственно-финансовой деятельности предприятия/ - Минск :
Регистр, 2015. - 381 с.
17
Указанная выше замена дает возможность определять степень влияния
каждого фактора на совокупный финансовый индикатор. Зависит число цепных
подстановок от количества факторов, влияющих на совокупный финансовый
индикатор. В том случае, когда все факторы субъекта равны базисному
показателю, производятся расчеты с исходной базы, поэтому общее число
расчетов количества определяющих факторов всегда на единицу больше. Затем
устанавливается степень влияния каждого из факторов последовательным
вычитанием. Отметим тот факт, что данный прием требует соблюдение строгой
последовательности в определении влияния отдельных факторов, а конкретно
15
:
— во-первых обратить внимание на степень влияния количественных
показателей, какие характеризуют абсолютный объем деятельности, объем
финансовых ресурсов, объем доходов и затрат субъекта хозяйствования;
— во-вторых, необходимо обратить внимание на качественные
показатели, какие характеризуют уровень доходов и затрат, степень и
эффективность использования финансовых ресурсов субъекта.
4. Метод разниц состоит в предварительном определении абсолютной
либо относительной разницы (отклонение от базисного показателя) по
изучаемым факторам и совокупному финансовому индикатору. Затем,
умножают отклонение по каждому фактору на абсолютное значение прочих
взаимосвязанных факторов. При изучении влияния на совокупный показатель
двух факторов, принято отклонение по количественному фактору умножать на
базисный качественный фактор, а отклонение по качественному фактору — на
отчетный количественный фактор
16
.
Далее дадим определение основным методам финансового анализа
17
:
1) горизонтальный анализ — это оценка финансовых индикаторов
хозяйствующего субъекта с их предыдущими значениями, с целью определения
динамики и направлений их изменения (либо временный анализ).
15
Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента: учеб. пособие /Гриф МО Республики
Беларусь; 2-е изд., стер.; Минск: Изд-во Интерпрессервис, Вышэйшая школа 2012
16
Анализ хозяйственной деятельности: учебник /Мн. : Интерпрессервис; Экоперспектива, 2013. – 572с
17
Савицкая Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия: учебник / - 5-е изд., перераб. и доп. - М.:
Инфра-М, 2014. — 536
18
Анализ направлен на выявление слабых мест организации и
определения направлений повышения финансовой надежности,
платежеспособности, снижения уровня риска банкротства или повышение
инвестиционной привлекательности;
2) вертикальный анализ — это изучение структуры основных
финансовых индикаторов для выделения первопричин изменения тех либо
иных индикаторов хозяйствующего субъекта (либо структурный анализ);
3) факторный анализ — анализ и изучение влияния отдельных факторов
на финансовое состояние и на ключевые индикаторы, как правило, данный
анализ используется при осуществлении внутреннего финансового анализа;
4) аналитический анализ (пространственный анализ). В аналитический
анализ входят горизонтальный и вертикальный анализ, так как он выполняется
через сравнение индикаторов деятельности субъекта хозяйствования с
показателями прочих хозяйствующих субъектов либо со средними по отрасли.
Отметим тот факт, что в данном виде анализа используются финансовые
индикаторы (коэффициенты), а не абсолютные показатели. В западной
литературе такой анализ называется отраслевым, при этом, в западной
литературе горизонтальный и вертикальный анализы не различаются вообще;
5) трендовый анализ — выполняется через сравнение каждой строки
баланса текущего периода с прошедшими периодами (пять периодов), то есть
его суть состоит в определении динамики строки для того, чтобы возможно
было спрогнозировать ее дальнейшее развитие
18
.
Суть анализа финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта
заключается в оценке структуры капитала и установлении ряда соотношений
между ее имуществом и обязательствами. Эти соотношения свидетельствуют о
том, насколько рационально юридическое лицо распоряжается имеющимися у
него средствами, и позволяют выявить уровень зависимости от заемного
капитала, а также определить способы выхода из проблемных ситуаций
19
.
18
Финансовый менеджмент: учебник/ Н.И. Морозко, И.Ю. Диденко. - М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. - 224 с
19
Литовченко В.П. Финансовый анализ: учеб. пособие / М.: Дашков и К, 2016. 214 c.
19
Основой финансовой устойчивости юридического лица является его
стабильная доходность и хороший уровень платежеспособности.
Анализ финансовой устойчивости проводится на основе ряда
индикаторов. Среди них есть как абсолютные (чистые активы), так и
относительные (коэффициенты), проиллюстрированные на рис.3.
Рисунок 3. Ключевые индикаторы, характеризующие финансовую
устойчивость экономического субъекта
Таким образом, согласно рис.3 индикаторы, характеризующие
финансовую устойчивость, возможно разделить на группы, отражающие:
структуру капитала, распределение средств на формирование активов и
уровень прироста собственных средств. Рассмотрим их более подробно.
Для оценки структуры капитала используются следующие индикаторы,
характеристику и алгоритм расчетов которых приведем далее
20
.
1. Индикатор автономии (Кавт) (либо финансовой независимости),
показывающий долю собственного капитала в общей величине источников
финансирования (хорошо, когда он больше 0,5); формула расчета:
Кавт = СКап / ВБал, (1)
где: — СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса).
2. Индикатор финансового левериджа, отражающий соотношение
заемных и собственных средств; не должен быть выше 0,7; формуле:
Ккап = (ДлОбяз + КрОбяз) / СКап, (2)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
КрОбяз — величина краткосрочных обязательств (стр.1500 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
20
Чечевицына Л. Н. Анализ финансово-хозяйственной деятельности / - М.: Феникс, 2017. - 200 c
индикаторы
структуры
капитала
индикаторы
распределения средств на
формирование активов
уровень прироста
собственных
средств
Группы индикаторов, характеризующие финансовую устойчивость,
20
3. Индикатор маневренности (Кман), позволяющий оценить долю
свободных для использования собственных оборотных средств; нормальное
значение — от 0,2 до 0,5; формула расчета:
Кман = (СКап – ВнАкт) / СКап, (3)
Где СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр.110 0Ф1).
4. Индикатор финансовой устойчивости (Куст), показывающий долю
длительно используемых средств в общей величине источников
финансирования; при отсутствии заемных средств будет равен индикатору
автономии; аналитическая формула индикатора следующая:
Куст = (СКап + ДлЗаемОбяз) / ВБал, (4)
где: СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ДлЗаемОбяз — величина долгосрочных заемных обязательств (стр.1410)
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса)
21
.
5. Индикатор заемных средств (Кзср), позволяющий оценить долю
заемных средств в общей величине источников финансирования; не должен
превышать 0,3; аналитическая формула расчета принимает следующий вид:
Кзср = (ДлОбяз + КрОбяз) / ВБал, (5)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
КрОбяз — величина краткосрочных обязательств (стр. 1500 Ф1);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса).
6. Индикатор капитализации (Кдпзс), отражающий долю долгосрочных
обязательств в общей сумме долгосрочных пассивов; формула расчета:
Кдпзс = ДлОбяз / (ДлОбяз + СКап), (6)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр.1400 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
7. Индикатор структуры привлеченного капитала (Кспк), оценивает
долю долгосрочных обязательств в общей сумме привлеченного капитала:
Кспк = ДлОбяз / (ДлОбяз + КрОбяз), (7)
21
Финансовый менеджмент: теория и практика / В. В. Ковалев. – 3-е изд., перераб. и доп. – М. : Проспект, 2015.
– 1094 с.
21
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
КрОбяз — величина краткосрочных обязательств (стр.1500 Ф1).
8. Индикатор покрытия инвестиций (Кпин), показывающий долю
долгосрочных обязательств и собственного капитала в общей величине
источников финансирования, хорошим считается значение от 0,75 до 0,9:
Кпин = (ДлОбяз + СКап) / ВБал, (8)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр.1400 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1700 бухбаланса).
Рациональность использования средств позволяют оценить следующие
тндикаторы, алгоритм расчетов которых приведем далее.
1. Индикатор структуры долгосрочных вложений (Ксдв), показывает
соотношение между долгосрочными обязательствами и внеоборотными
активами; аналитическая формула расчета принимает следующий вид:
Ксдв = ДлОбяз / ВнАкт, (9)
где: ДлОбяз — величина долгосрочных обязательств (стр. 1400 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1).
2. Индикатор обеспеченности материальных запасов (Комз),
отражающий степень обеспеченности запасов собственными источниками
средств; должен быть более 0,5; формула расчета
22
.:
Комз = (СКап – ВнАкт) / МПЗ, (10)
где: СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1);
МПЗ — величина материально-производственных запасов (стр.1210)
3. Индикатор маневренности собственных оборотных средств (Кмсос),
позволяющий оценить долю высоколиквидных источников в собственных
оборотных средствах; нормальным считается значение от 0 до 1,формула:
Кмсос = (ДенСр + КрФинВл) / (СКап – ВнАкт), (11)
где: ДенСр — величина денежных средств (стр. 1250 Ф1);
22
Макарьева В. И. Анализ финансово-хозяйственной деятельности организации / В.И. Макарьева, Л.В.
Андреева. - М.: Финансы и статистика, 2016. - 152 c.
22
КрФинВл — величина краткосрочных финвложений (стр. 1240 Ф1);
СКап – величина собственного капитала (стр. 1300 Ф1);
ВнАкт – величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1).
4. Индикатор обеспеченности оборотных активов собственными
оборотными средствами (Кооа), отражающий долю оборотных активов,
сформированных за счет собственных источников средств; нормальным
считается значение больше 0,1; формула расчета:
Кооа = ОбАкт / СКап, (12)
где: ОбАкт — величина оборотных активов (стр.1200 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
5. Индикатор соотношения внеоборотных и собственных средств
(Ксвсс), показывающий долю обеспечения внеоборотных активов
собственными средствами; нормальным считается значение от 0,5 до 0,8:
Ксвсс = ВнАкт / СКап, (13)
где: ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр. 1100 Ф1);
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
6. Индикатор реальной стоимости имущества (Крси), отражающий долю
средств производства в общей стоимости имущества; нормальной считается
величина больше 0,5; аналитическая формула расчета:
Крси = (ОС + МПЗ) / ВБал, (14)
где: ОС — величина стоимости основных средств (стр.1150 Ф1);
МПЗ — величина материально-производственных запасов (стр.1210);
ВБал — валюта баланса (данные из строки 1600 или 1700 бухбаланса)
23
.
7. Индикатор соотношения оборотных активов и недвижимости (Ксоан),
позволяющий оценить пропорцию движимого и недвижимого имущества;
нормальной считается величина больше 0,5:
Ксоан = ОбАкт / ВнАкт (15)
где: ОбАкт — величина оборотных активов (стр.1200 Ф1);
ВнАкт — величина внеоборотных активов (стр.1100 Ф1).
23
Григорьева Т.И. Финансовый анализ для менеджеров: оценка, прогноз: учебник / Люберцы: Юрайт, 2016.
486 c.
23
Прирост собственного капитала оценивают с помощью следующих
коэффициентов, алгоритм расчетов которых приведем далее.
1. Индикатор устойчивости экономического роста (Куэр),
показывающего уровень стабильности получения прибыли, которую можно
использовать на развитие производства:
Куэр = (ЧП – Див) / СКап, (16)
где: ЧП — величина чистой прибыли (стр. 2400 отчета Ф2 );
Див — величина дивидендов, выплаченных акционерам;
СКап — величина собственного капитала (стр.1300 Ф1).
2. Индикатор чистой выручки (Кчв), отражающего долю той части
выручки, которая остается в распоряжении субъекта хозяйствования:
Кчв = (ЧП + Ам) / Выр, (17)
где: ЧП — величина чистой прибыли (стр. 2400 отчета Ф2);
Ам — величина амортизационных отчислений (данные из аналитики
бухгалтерского учета);
Выр — величина выручки от продаж (стр.2110 отчета Ф2).
В теории финансового анализа мнения ученых при рассмотрении
понятия платежеспособности и ее оценки нередко расходятся.
Большинство придерживается точки зрения, что платежеспособность
определяется главным образом степенью ликвидности субъекта. Поэтому
платежеспособность субъекта с позиции ликвидности активов анализируют с
использованием набора коэффициентов ликвидности. Данные индикаторы
позволяют оценить положение субъекта на одну определенную дату (дату
окончания финансового года, как правило, это 31 декабря). Для оценки
динамики развития при этом проводят сравнительную оценку индикаторов
(например, на основании данных нескольких годовых балансов).
Рассмотрим индикаторы и факторы, оказывающие непосредственное
влияние на эти показатели, более детально.
Платежеспособность организации с позиции ликвидности активов
анализируется посредством специальных финансовых индикаторов:
24
1) индикатор текущей (общей) ликвидности (current ratio) является
мерой платежеспособности субъекта и его способности погашать текущие (до
года) обязательства. Формула расчета индикатора следующая
24
:
CR= (А1 + А2 + А3) / (Р1 + Р2) (18)
Ликвидность субъекта хозяйствования считается оптимальной, ежели
данный коэффициент находится в пределах от 1,5 до 2,5. Значения менее 1,5 (<
1,5) считаются нежелательными, поскольку в данном случае необходимо
принимать во внимание, что уровень ликвидности некоторых показателей
может существенно отличаться от других, а значит, допускается тот факт, что
не все активы субъекта хозяйствования будут реализованы полностью.
Ликвидность субъекта хозяйствования относительно данного параметра
позволяет определить общую оценку всех имеющихся средств.
Благодаря тому, что погашение необходимых обязательств производится
за счет реализации текущих активов, уровень мобильности можно
поддерживать на нормальном уровне, путем выполнения всего лишь простого
условия: стоимость текущих активов субъекта хозяйствования обязана
превышать величину суммы текущих обязательств хозяйствующего субъекта
Вследствие вышеперечисленного существует потенциальность, что не
все пассивы будут погашены, а это возможно приведет к значительному
ухудшению финансового состояния субъекта хозяйствования в целом. Чем
выше значение, тем выше ликвидность активов компании. Нормальным, а часто
и оптимальным, считается значение коэффициента два и более
25
.
2) индикатор быстрой ликвидности (quick ratio, acid-test ratio)
характеризует способность субъекта погасить свои краткосрочные
обязательства за счет продажи ликвидных активов. Это индикатор,
показывающий отношение наиболее ликвидных (финансовых) средств
хозяйствующего субъекта к краткосрочным обязательствам, формула расчета:
QR = (А1 + А2) / (Р1 + Р2) (19)
24
Колчина Н.В. Финансы организаций (предприятий): учебник для вузов. – М.: Юнити-Дана, 2015. – 365 с
25
О формах бухгалтерской отчетности организаций" в редакции Приказов Минфина РФ от 05.10.2011 №
124н, от 06.04.2015 № 57н. //приказ Министерства Финансов России от 2 июля 2010 г. № 66н
25
Из приведенной выше формулы очевидно, что основной экономический
смысл этого соотношения, состоит в том, что он характеризует способность
хозяйствующего субъекта погашать срочные обязательства в течение короткого
периода времени (до трех месяцев). Чем выше данный индикатор, тем лучше
финансовое положение субъекта хозяйствования. Нормой считается 1,0 и выше;
3) индикатор абсолютной (денежной) ликвидности (cash ratio) отражает
достаточность наиболее ликвидных активов для быстрого расчета по текущим
обязательствам, характеризует «мгновенную» платежеспособность
организации. В качестве нормы индикатора определяют значение 0,2 и более.
Надлежащая формула расчета имеет следующий аналитический вид:
CF=А1/ (P1+P2) (20)
Ликвидность субъекта, определяемая данным индикатором, считается
достаточной, если значение коэффициента превышает 0,3 (> 0,3).
Все три вышеперечисленные индикатора рассчитывают по балансу
субъекта хозяйствования по одному принципу: отношение оборотных активов
разной степени ликвидности к текущим обязательствам. При этом
26
:
— индикатор текущей ликвидности рассчитывается исходя из всех
оборотных активов;
— индикатор быстрой ликвидности — используя только ликвидные
оборотные активы;
—абсолютной ликвидности — используя только высоколиквидные
активы (денежные средства и краткосрочные финансовые активы).
При этом необходимо учитывать, что величина показателя ликвидности
зависит от времени на выведение данного актива, то есть чем выше
ликвидность, тем меньше времени необходимо для инкассации этого актива.
Компанию, индикатор ликвидности которой укладываются в принятые
нормативы, можно считать платежеспособной
27
.
26
Жданов В., Жданов И. Коэффициент восстановления (утраты) платежеспособности http://finzz.ru/koefficient-
vosstanovleniya-utraty-platezhesposobnosti.html
27
Финансовый менеджмент: проблемы и решения в 2 ч. Часть 1 : учебник для бакалавриата и магистратуры / А.
З. Бобылева [и др.] ; под ред. А. З. Бобылевой. — 2-е изд., перераб. и доп. — М. : Издательство Юрайт, 2016. —
573 с.