26
когда оно в состоянии выполнить свои краткосрочные обязательства,
реализуя текущие активы.
Для расчета коэффициентов абсолютной, быстрой и текущей
ликвидности привлекаются данные бухгалтерского баланса.
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
) определяется
отношением наиболее ликвидных активов – денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений к сумме краткосрочных долговых
обязательств по формуле:
К
ал
= (ДС+КФВ)/ КДО. (1)
Данный коэффициент показывает, какая часть текущей задолженности
может быть погашена в ближайшее время. Немедленное выполнение
текущих обязательств гарантировано суммой наличных денежных средств и
наиболее ликвидных краткосрочных финансовых вложений.
В хозяйственной практике значение коэффициента абсолютной
ликвидности признается достаточным в интервале 0,25-0,3. Ряд авторов
рекомендуют нормальное ограничение для данного показателя в диапазоне
0,2-0,5.
2. Коэффициент быстрой (критической) ликвидности (К
кл
)
определяется отношением суммы наиболее ликвидных средств и
быстрореализуемых активов – краткосрочной дебиторской задолженности и
прочих текущих оборотных активов – к сумме краткосрочных долговых
обязательств по формуле:
К
кл
= (ДС+КФВ+ДЗ+ТА
пр
)/КДО. (2)
Этот показатель характеризует ту часть текущих обязательств, которая
может быть погашена не только за счет наличности, но и за счет ожидаемых
поступлений за отгруженную продукцию, выполненные работы или
оказанные услуги. Рекомендуемое значение данного показателя 0,8-1.
3. Коэффициент текущей ликвидности (К
тл
), или общий коэффициент
покрытия, равен отношению стоимости всех текущих оборотных активов к
величине краткосрочных долговых обязательств:
27
К
тл
= ТА/КДО. (3)
Данный коэффициент характеризует ожидаемую платежеспособность
предприятия на период, равный средней продолжительности одного оборота
всех оборотных средств, то есть сколько раз предприятие способно
удовлетворить требования кредиторов, если обратит в наличность все
имеющиеся в ее распоряжении на данный момент активы.
Если у предприятия появляются определенные финансовые
затруднения, то, разумеется, оно погашает задолженность гораздо медленнее.
Для этого изыскиваются дополнительные ресурсы (краткосрочные
банковские кредиты), откладываются торговые платежи и тому подобное. В
случае, если краткосрочные пассивы возрастают быстрее, чем оборотные
активы, то коэффициент текущей ликвидности уменьшается, что означает в
неизменных условиях наличие у предприятия проболеем с ликвидностью.
В мировой практике рыночных отношений оптимальным принято
считать соотношение 1:2, то есть для обеспечения минимальной гарантии
инвестиции на каждый рубль краткосрочных долгов приходится два рубля
оборотного капитала. Условное нормальное значение коэффициента
варьируется от 1,5 до 2. Нижняя граница обусловлена именно тем, что
текущих активов должно быть, по меньшей мере, достаточно для погашения
краткосрочных обязательств, в противном случае предприятие может
оказаться неплатежеспособным по данному виду кредита. Превышение
оборотных активов над краткосрочными обязательствами более чем в два
раза считается также нежелательным, так как свидетельствует о
нерациональном вложении предприятием своих средств и неэффективном их
использовании.
Основанием для признания структуры баланса предприятия
неудовлетворительной, а предприятия - неплатежеспособным, является
выполнение одного из следующих условий:
- коэффициент текущей ликвидности на конец отчетного периода имеет
значение менее 2;
28
- коэффициент обеспеченности собственными средствами на конец
отчетного периода имеет значение менее 0,1.
1
Если значение хотя бы одного из двух приведенных нами выше
коэффициентов ниже критериального, то рассчитывается коэффициент
восстановления платежеспособности предприятия сроком на 6 месяцев,
определяемый по такой формуле:
,
)(/6
1
111
норм
нфф
ВП
К
ККТК
К
(4)
где К
1ф
- фактическое значение коэффициента текущей ликвидности в
конце отчетного периода;
К
1н
- значение коэффициента текущей ликвидности в начале отчетного
периода;
К
1норм
- нормативное значение коэффициента текущей ликвидности,
равное 2;
6 - период восстановления платежеспособности в месяцах;
Т - отчетный период в месяцах.
В том случае, когда коэффициент текущей ликвидности и коэффициент
обеспеченности собственными средствами принимает значение ниже
критериального, то рассчитывается коэффициент утраты
платежеспособности предприятия, на 3 месяца, определяемый по такой
формуле:
,
)(/3
1
111
норм
нфф
УП
К
ККТК
К
(5)
где 3 - период утраты платежеспособности предприятия в месяцах.
По результатам расчетов принимаются следующие решения:
- о признании структуры баланса неудовлетворительной, а предприятия
- не способным восстановить свою платежеспособность;
1
Камышанов П.И., Камышанов А.П. Бухгалтерская (финансовая) отчетность: составление и
анализ: учебное пособие. - М.: Омега-Л, 2012. - С.154.
29
- о наличии реальной возможности предприятия восстановить свою
платежеспособность в ближайшее время, а именно - в течение 6 месяцев с
момента оценки;
- о наличии реальной возможности утраты платежеспособности
предприятия, когда оно в ближайшее время, то есть в течение 3 месяцев не
сможет выполнить свои обязательства перед кредиторами;
- о наличии реальной возможности не утратить платежеспособность в
течение 3 месяцев с момента оценки.
Необходимо также отметить, что оценка платежеспособности по
коэффициентам ликвидности баланса вполне приемлема в условиях
ограниченности информации, когда в распоряжении имеется лишь
бухгалтерский баланс предприятия. Более того, анализ динамики
коэффициентов за несколько периодов и выявление тенденций изменения
показателей с помощью трендового анализа позволяет сделать вполне
обоснованные выводы об улучшении либо ухудшении платежеспособности.
В реальных условиях в качестве инструмента управления
платежеспособностью выступает платежный календарь, в котором
прогнозируемый остаток денежных средств сопоставляют со сроками
платежа, а на более длительный период составляют прогноз движения
денежных средств.
Платежный календарь, как правило, не доступен стороннему
аналитику, однако прогноз движения денежных средств является
обязательным документом при оценке кредитоспособности, то есть
способности предприятия своевременно и полностью рассчитываться по
кредитам и начисленным процентам.
1.3. Особенности проведения анализа финансовой устойчивости
Одним из важнейших направлений анализа финансового состояния
предприятия является определение степени его финансовой независимости и
финансовой устойчивости.
Финансовая устойчивость – это определенное состояние счетов
30
организации, гарантирующее ее постоянную платежеспособность. В
условиях рыночной нестабильности, неопределенности и финансовых рисков
анализ финансовой устойчивости коммерческих организаций становится
одним из актуальных и приоритетных направлений аналитической работы.
В настоящее время существует множество определений данного
понятия. Как считает В.В. Бочаров, под финансовой устойчивостью
понимается способность предприятия поддерживать целевую структуру
источников финансирования.
1
По мнению И.В. Сергеева, финансовая
устойчивость - это такое состояние финансовых ресурсов, их распределение
и использование, которое обеспечивает развитие организации на основе
роста прибыли и капитала при сохранении платежеспособности и
кредитоспособности в условиях допустимого уровня риска.
2
Как полагают
В.Р. Банк, С.В. Банк, А.В. Тараскина, финансовая устойчивость является
отражением стабильного превышения доходов над расходами, обеспечивает
свободное маневрирование денежными средствами предприятия и путем
эффективного их использования способствует бесперебойному процессу
производства и реализации продукции.
3
Таким образом, одни авторы акцентируют внимание на
характеристиках деятельности предприятия в долгосрочной перспективе,
другие не проводят никакого разделения по временному критерию, включая
показатели ликвидности и платежеспособности в оценку финансовой
устойчивости. Их мнения сходятся в едином, а именно в том, что финансовая
устойчивость характеризует финансовую стабильность предприятия в
течение длительного периода времени.
Различные взгляды современных российских ученых-экономистов на
состав, содержание показателей и коэффициентов, применяемых для оценки
1
Бочаров В.В. Финансовый анализ: учебное пособие. - СПб.: Питер, 2012. - С.73.
2
Экономика организаций (предприятий): учебное пособие/Под ред. И.В. Сергеева. - М.:
Проспект, 2012. - С.481.
3
Банк В.Р., Банк С.В.,ТараскинаА.В.Финансовый анализ:учеб. пос.. - М.: Проспект,2012. - С.91.
31
финансовой устойчивости. Большинство предлагают разделять показатели,
характеризующие финансовую устойчивость, на абсолютные и
относительные (коэффициенты).
Основной целью анализа финансовой устойчивости предприятия
является определение прочности финансового состояния предприятия на
основе изучения финансовой отчетности. Необходимую информационную
базу составляет бухгалтерский баланс. Для полного исследования
привлекают данные, содержащиеся в приложении к нему.
Важным показателем, который характеризует финансовое состояние
предприятия и его устойчивость, является обеспеченность материальных
оборотных средств собственными источниками финансирования. То есть для
обеспечения финансовой устойчивости необходимо, чтобы после покрытия
внеоборотных активов постоянным капиталом собственных источников и
долгосрочных обязательств должно быть достаточно для покрытия запасов, а
денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и активных
расчетов должно быть достаточно для покрытия краткосрочной
задолженности организации. Таким образом, при условии покрытия запасов
будет непосредственно выполняться условие платежеспособности
организации, то есть платежеспособность является производной финансовой
устойчивости. Можно записать следующее условие финансовой
устойчивости:
ВОА + ЗиЗ
СК + ДО, (6)
где ВОА – внеоборотные активы;
ЗиЗ – запасы и НДС по приобретенным ценностям;
СК – собственный капитал;
ДО – долгосрочные обязательства.
Данное выражение означает, что величины перманентного капитала
должно быть достаточно для покрытия основного капитала и запасов.
В зависимости от соотношения величин показателей
материально-производственных запасов, собственных оборотных средств и
32
иных источников формирования запасов можно с определенной степенью
условности выделить следующие типы финансовой устойчивости.
1. Абсолютная финансовая устойчивость характеризуется
неравенством:
ЗиЗ < СОС, (7)
где СОС определяется как разница между собственным капиталом (СК)
и внеоборотными активами (ВОА):
СОС = СК-ВОА. (8)
Данное соотношение показывает, что все запасы и затраты
покрываются собственными оборотными средствами, то есть предприятие не
зависит от внешних кредиторов.
2. Нормальная финансовая устойчивость характеризуется
неравенством:
СОС<ЗиЗ<СОС+ДО+КО, (9)
где ДО – долгосрочные обязательства;
КО – краткосрочные обязательства.
Соотношение показывает, что сумма запасов и затрат превышает
сумму СОС, но меньше суммы собственного оборотного капитала и
долгосрочных и краткосрочных заемных источников. Для покрытия запасов
и затрат используются собственные привлеченные средства долгосрочного и
краткосрочного характера.
3. Неустойчивое финансовое состояние, характеризуется неравенством:
ЗиЗ > СОС + ДО + КО. (10)
Данное соотношение соответствует положению, при котором сумма
запасов и затрат превышает общую сумму всех нормальных источников
финансирования. Нарушается платежный баланс, но сохраняется
возможность восстановления равновесия платежных средств и платежных
обязательств за счет привлечения временно свободных дополнительных
источников средств в оборот предприятия (фондов предприятия),
превышения нормальной кредиторской задолженности над дебиторской и
33
другие.
4. Критическое финансовое положение характеризуется ситуацией,
когда в дополнение к предыдущему неравенству предприятие имеет кредиты
и займы, не погашенные в срок, а также просроченную кредиторскую и
дебиторскую задолженности. Данная ситуация говорит о том, что
предприятие не имеет возможности вовремя расплатиться со своими
кредиторами. В условиях рыночной экономики при хроническом повторении
ситуации предприятие необходимо объявить банкротом.
В настоящее время в методологии финансового анализа выделены
следующие два подхода к оценке финансовой устойчивости предприятий:
- на основе балансовой модели;
- на основе метода финансовых коэффициентов.
1
Для оценки финансовой устойчивости по балансовой модели
необходимо применять методику расчета трехкомпонентного показателя
типа финансовой ситуации.
Для характеристики источников формирования запасов и затрат
используются показатели, которые отражают различные виды источников.
I. Наличие собственных оборотных средств (СОС).
II. Наличие собственных и долгосрочных заемных (ДО) источников
формирования запасов и затрат (СОС +ДО).
III. Наличие собственных, долгосрочных и краткосрочных (КО)
источников формирования запасов и затрат (СОС+ДО+КО).
Трем показателям наличия источников формирования запасов и затрат
(ЗиЗ) соответствуют три показателя обеспеченности запасов и затрат
источниками формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств (Ф
с
):
± Ф
с
= СОС – ЗиЗ. (11)
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
1
Горелик О.М., Филиппова О.А. Финансовый анализ: учеб.пос.. - М.: КНОРУС, 2011. - С.184.
34
заемных источников формирования запасов и затрат (Ф
т
):
± Ф
т
= (СОС+ДО) – ЗиЗ. (12)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных
источников для формирования запасов и затрат (Ф
о
):
± Ф
т
= (СОС+ДО+КО) – ЗиЗ. (13)
С помощью данных показателей можно определить трехкомпонентный
показатель типа финансовой ситуации.
Выделяют четыре типа финансовых ситуаций:
1. Абсолютная независимость финансового состояния отвечает
следующим условиям: Ф
с
≥0; Ф
т
≥0; Ф
о
≥0; то есть трехкомпонентный
показатель типа ситуации: S = (1,1,1).
2. Нормальная независимость финансового состояния, которая
гарантирует платежеспособность: Ф
с
<0; Ф
т
≥0; Ф
о
≥0; то есть S = (0,1,1).
3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряженное с нарушением
платежеспособности, но при котором все же сохраняется возможность
восстановления равновесия за счет пополнения источников собственных
средств (сокращения дебиторской задолженности, ускорения
оборачиваемости запасов): Ф
с
<0; Ф
т
<0; Ф
о
≥0; то есть S = (0,0,1).
4. Кризисное финансовое состояние, при котором предприятие зависит
полностью от заемных источников финансирования. Собственного капитала
и долго- и краткосрочных кредитов и займов не хватает для финансирования
материальных оборотных средств, то есть пополнение запасов идет за счет
средств, образующихся в результате погашения кредиторской
задолженности: S = (0,0,0).
Общую финансовую устойчивость характеризуют такие показатели
как: коэффициент автономии, коэффициент концентрации заемного
капитала, коэффициент соотношения заемных и собственных средств.
Анализ финансовых коэффициентов заключается в изучении их динамики за
отчетный период и сравнении их значений с базисными или нормативными
величинами.
35
Коэффициент автономии (К
а
) показывает долю собственных средств в
общей сумме всех средств, вложенных в имущество предприятия. Формула
расчета этого коэффициента имеет следующий вид:
К
а
= СК/ВБ, (14)
где СК – собственный капитал;
ВБ – валюта баланса.
Финансовое положение предприятия можно считать устойчивым, если
значение коэффициента не менее 0,5, то есть половина имущества должна
быть сформирована за счет собственных средств предприятия. Такое
значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства
предприятия могут быть покрыты его собственными средствами.
1
Рост коэффициента автономии говорит об увеличении финансовой
прочности предприятия, стабильности и независимости его от внешних
кредиторов, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств
и расширяет возможность привлечения средств со стороны.
Дополнением к этому показателю является коэффициент концентрации
заемного капитала (К
ЗК
), который характеризует долю долга в общей сумме
капитала. Чем выше эта доля, тем больше зависимость предприятия от
внешних источников финансирования:
К
ЗК
= ЗК/ВБ, (15)
где ЗК – заемный капитал.
Эти два коэффициента: К
а
+ К
ЗК
= 1. Изменение доли заемного и
собственного капитала в общем капитале может быть по-разному оценено с
точки зрения предприятия и внешних субъектов анализа. Например, для
банка предпочтителен более высокий удельный вес собственных средств, так
как в этом случае уменьшается финансовый риск. Предприятия могут быть
заинтересованы в большем привлечении заемных средств, если доход от
1
Герасимова В.Д. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
промышленного предприятия: учебное пособие. - М.: КНОРУС, 2012. - С.315.