20
2) инвестирование в капитальные вложения, ценные бумаги и т.п.
На финансовую устойчивость организации в значительной степени
влияют финансовые средства, которые дополнительно мобилизуются на рынке
ссудных капиталов. Чем больше финансовых ресурсов может быть привлечено
организацией, тем более высокими являются ее финансовые возможности; но
при этом растет и финансовый риск – останется у организации возможность к
своевременной оплате своих кредитов. В данном случае важную роль должны
выполнять резервы, которые являются одним из способов финансово
гарантировать платежеспособность.
Итак, в качестве основных внутренних факторов финансовой
устойчивости организации можно выделить:
- ее отраслевую принадлежность;
- состав и структуру производимой продукции (услуг), ее долю в спросе;
- величину уставного капитала;
- размер и структуру расходов производства, их динамику в сравнении с
денежными доходами организации;
- состояние имущества и финансовых средств, включая запасы и резервы,
их структуру и состав.
Уровень их совместного влияния на финансовую устойчивость
организации находится в зависимости не только от соотношения
вышеперечисленных факторов, но и от той стадии производственного цикла, на
которой в настоящее время находится организация, от компетенции и
профессионализма ее менеджмента. Как свидетельствует практика, большое
число неудач организации связано, как правило, с неопытными и/или
некомпетентными менеджерами, которые не способны учитывать изменения во
внутренней и внешней среде
1
.
Охарактеризуем далее внешние факторы.
1
Ерошевский, С.А. Финансовая устойчивость организации: вопросы оценки и управления / С.А. Ерошевский,
А.Е. Токар // Экономические науки. – 2016. – № 6. – С. 34.
21
Большое влияние на финансовую устойчивость организации оказывает
стадия экономического цикла, на котором находится экономика страны. В
кризисный период наблюдается отставание темпов продаж продукции, работ,
услуг от темпов производства. Снижаются размеры инвестиций в товарные
запасы, что в еще большей степени уменьшает сбыт. В целом, сокращаются
доходы предприятий, уменьшаются в относительном и абсолютном выражении
размеры прибыли организаций. Все это приводит к понижению ликвидности
субъектов хозяйствования, их платежеспособности. В период кризиса растет
число банкротств.
Снижение платежеспособного спроса, которое характерно для
кризисного периода, является причиной не только роста неплатежей, но и
усиления конкуренции. Степень остроты конкуренции также является важным
внешним фактором финансовой устойчивости организации.
Также, важными макроэкономическими факторами финансовой
устойчивости организации являются кредитная и налоговая политика, степень
развития финансового рынка, страхования и внешнеэкономических связей;
также на нее воздействуют курсы валют, позиция и сила профсоюзных
организаций.
Экономическая и финансовая устойчивость каждой организации также
зависит и от общей политической стабильности. Отношение государственной
власти к предпринимательству, принципы и методы государственного
регулирования экономики, меры по защите потребителей и предпринимателей,
отношения собственности не могут не учитываться при анализе финансовой
устойчивости организации.
Еще одним из наиболее масштабных и неблагоприятных внешних
факторов, дестабилизирующих финансовую устойчивость организаций в стране,
является инфляция.
Следовательно, основными внешними факторами, которые влияют на
финансовую устойчивость организации являются: экономические условия
хозяйствования; платежеспособный спрос конечных потребителей;
22
экономическая и финансово-кредитная политика государства; политическая
стабильность. Необходимо отметить, что результаты исследований многих
экономистов подтверждают, что именно внутренние факторы оказывают
определяющее влияние и усугубляют воздействие на финансовую устойчивость
организации внешних факторов
1
.
Таким образом, устойчивое функционирование и развитие
хозяйствующих субъектов в условиях рыночной экономики определяется,
прежде всего, их способностью своевременно и адекватно реагировать на
изменение внешней и внутренней среды, что проявляется в показателях,
характеризующих финансовую устойчивость. Поэтому очевидна необходимость
систематического проведения комплексного экономического анализа
финансового состояния организации, мониторинга тенденции изменения
основных показателей хозяйственной деятельности. Только такой подход
позволит обеспечить эффективное управление, направленное на успешное
функционирование и развитие субъектов хозяйствования.
1.2 Методические основы анализа финансовой устойчивости
Анализ финансовой устойчивости организации проводят по 3-м
направлениям.
1) Факторный анализ финансовой устойчивости.
Факторный анализ представляет собой методику комплексного и
системного изучения и измерения воздействия факторов на величину
результативных показателей. Факторный анализ финансовой устойчивости
предполагает построение такой цепочки показателей, на основании которой
можно судить о финансово-экономическом состоянии организации. Для этого
собственный капитал предприятия раскладывается на отдельные элементы,
каждый из которых может оказывать определенное влияние на результирующий
показатель
2
:
1
Глушкова, Ю.О. Указ. соч. – С. 13.
2
Салькова, О.С. Финансовая устойчивость и методы ее оценки для применения в управлении финансовым
состоянием организации / О.С. Салькова // Управленческий учет. – 2015. – № 12. – С. 64.
23
СК/И = СК/Идф * Идф/ЗК * ЗК/И = СК/Индф * Индф/И (1)
где СК - величина собственного капитала;
И - сумма активов компании (валюта баланса);
ЗК - сумма привлеченного капитала;
Идф - имущество в денежной форме;
Индф - имущество в неденежной форме.
В свою очередь, имущество в денежной форме рассчитывается по
формуле:
Идф = ДС + КФВ (2)
где ДС - денежные средства;
КФВ - краткосрочные финансовые вложения).
Имущество в неденежной форме рассчитывается по формуле:
Индф = ВА + З + НДС + ДЗ + ПОА (3)
где ВА - внеоборотные активы;
З - запасы;
НДС - налог на добавленную стоимость по приобретенным ценностям;
ДЗ - дебиторская задолженность;
ПОА - прочие оборотные активы.
Е.В. Храпова отмечает, что данная цепочка показателей может
составляться для анализа статики и динамики. Подставляя в эту формулу данные
только на начало или только на конец отчетного периода, а также их приростные
значения, будем получать характеристику собственной составляющей
имущества на тот или иной период времени. Под собственной составляющей
имущества (СК/КАП) понимается доля имущества, обеспеченная собственным
капиталом
1
.
2) Оценка типа финансовой устойчивости.
Для этого анализируются показатели, характеризующие состояние
запасов и обеспеченность их источниками формирования.
1
Храпова, Е.В. Практические аспекты оценки финансовой устойчивости предприятий / Е.В. Храпова, Б.И.
Кычанов // Финансовый менеджмент. – 2016. – № 2. – С. 45.
24
Для характеристики источников формирования запасов используют три
основных показателя
1
.
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС) – разница между
капиталом и резервами и внеоборотными активами. Этот показатель
характеризует чистый оборотный капитал. В формализованном виде наличие
оборотных средств можно записать как:
СОС = СИ – ВА (4)
где СИ — собственные источники;
ВА — внеоборотные активы.
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (СД), определяемое по формуле:
СД = СОС + ДП (5)
где ДП — долгосрочные пассивы.
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат:
ОИ = СД + КЗС (6)
где КЗС — краткосрочные заемные средства.
Соответственно можно выделить и три показателя обеспеченности
запасов источниками их формирования:
1. Излишек (+) или недостаток (-) собственных оборотных средств
(СОС):
СОС = СОС – З (7)
где З — запасы.
2. Излишек (+) или недостаток (-) собственных и долгосрочных
источников формирования запасов (СД):
СД = СД – З (8)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины основных источников
формирования запасов (ОИ):
1
Чернов, В.А. Регулирование финансовой устойчивости на основе анализа расчетов / В.А. Чернов // Финансовый
менеджмент. – 2019. – № 1. – С. 24.
25
ОИ=ОИ-З (9)
Отмеченные выше показатели обеспеченности запасов источниками их
формирования интегрируются в трехкомпонентный показатель S:
S = {СОС; СД; ОИ}
характеризующий тип финансовой устойчивости:
S = {1; 1; 1}, то есть СОС 0; СД 0; ОИ 0
абсолютная устойчивость (в современных условиях развития экономики
России встречается крайне редко);
S = {0; 1; 1}, то есть СОС 0; СД 0; ОИ 0
нормальная устойчивость, гарантирующая платежеспособность
организации;
S = {0; 0; 1}, то есть СОС 0; СД 0; ОИ 0
Неустойчивое финансовое состояние, характеризуемое нарушением
платежеспособности организации, когда восстановление равновесия возможно
за счет пополнения источников собственных средств и ускорения
оборачиваемости запасов;
S = {0; 0; 0}, то есть СОС 0; СД 0; ОИ 0
кризисное финансовое состояние, при котором организация является
неплатежеспособной и находится на грани банкротства, ибо основной элемент
оборотного капитала – запасы –не обеспечены источниками их покрытия.
3) Анализ показателей рыночной устойчивости организации.
К данным показателям относятся следующие
1
.
1. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами:
Косс = (СИ - ВА) / ОА, Косс 0,1 (10)
характеризует степень обеспеченности организации собственными
оборотными средствами, необходимую для финансовой устойчивости. Здесь ОА
– оборотные активы.
1
Савицкая, Г.В. Анализ хозяйственной деятельности предприятия / Г.В. Савицкая. – М.: ИНФРА-М, 2014. – 256.
26
2. Коэффициент обеспеченности материальных запасов собственными
средствами:
Комз = (СИ - ВА) / З = 0,6 0,8 (11)
показывает, в какой степени материальные запасы покрыты
собственными средствами или нуждаются в привлечении заемных.
3. Коэффициент маневренности собственного капитала:
Км = (СИ - ВА) / СИ (12)
показывает, насколько мобильны собственные источники средств с
финансовой точки зрения: чем больше Км, тем лучше финансовое состояние;
оптимальное значение Км = 0,5.
4. Индекс постоянного актива:
Кп = ВА / СИ (13)
показывает долю основных средств и внеоборотных активов в источниках
собственных средств. При отсутствии долгосрочного привлечения заемных
средств: Км + Кп = 1.
5. Коэффициент долгосрочного привлечения заемных средств:
Кдпа = ДП / (СИ + ДП) (14)
показывает, какая часть деятельности финансируется за счет
долгосрочных заемных средств для обновления и расширения производства
наряду с собственными средствами.
6. Коэффициент финансовой автономии:
Ка = СИ / ВБ (15)
Характеризует долю собственного капитала в общей сумме источников
финансирования. Рост Ка означает рост финансовой независимости.
7. Коэффициент финансовой зависимости:
Кз = (ДП + КЗС) / ВБ (16)
8. Коэффициент финансового риска (левериджа):
Ксзс = (ДП + КЗС)/СИ (17)
Его рост в динамике свидетельствует об усилении зависимости
предприятия от привлеченного капитала ( 1).
27
1.3 Особенности управления финансовой устойчивостью организации
Управление финансовой устойчивостью — одна из важнейших
составляющих комплексного механизма поддержания финансового
благополучия организации, характеризует результат его текущего,
инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую информацию
для инвестора, а также отражает способность организации отвечать по своим
долгам и обязательствам, наращивать свой экономический потенциал.
Эффективное управление позволяет найти наиболее рациональные
способы использовать ресурсы и дает возможность сформировать оптимальную
для повышения финансовой устойчивости и платежеспособности структуру
капитала организации.
При управлении финансовой устойчивостью предприятия необходимо
рациональное сочетание интересов экономических субъектов, кредитно-
банковских организаций как основных поставщиков финансовых ресурсов,
государства, реализующего методы воздействия на его финансовую
устойчивость в режиме сочетания рыночного саморегулирования и
государственно-общественного регулирования посредством налогообложения.
Принятие финансовых решений в области управления финансовой
устойчивостью организации должно быть основано на следующих принципах
1
:
- интеграции оценки результатов влияния внешних и внутренних
факторов и каналов коммуникации, формирующих ожидания стейкхолдеров.
Динамика развития внешней и внутренней среды бизнеса обусловливает
трансформацию факторов финансовой устойчивости предприятия и
характеризующие их показатели. При этом внешние факторы являются
неуправляемыми и влияют на формирование ожидания участников рынка, а
также на внутренние факторы, изменяя их количественное выражение. В этой
связи оптимальная модель управления предприятия зависит от выбора ключевых
внутренних факторов и количественных индикаторов, отражающих целевые
1
Райская, О.П. Регулирование финансовой устойчивости предприятий как основа экономического роста / О.П.
Райская, О.В. Панфилова // Банковские услуги. – 2017. – № 6. – С. 41.
28
установки. Система управления финансовой устойчивостью предприятия
должна предусматривать элементы, отвечающие за управление изменениями
внешних и внутренних факторов, анализирующих их влияние на полученные
результаты;
- вариантности ключевых факторов, влияющих на финансовую
устойчивость предприятия. Эффективность управления финансовой
устойчивостью предприятия является результатом взаимодействия ключевых
факторов, отражающих основные направления деятельности предприятия;
- сбалансированности результатов. Взаимосвязь факторов финансовой
устойчивости определяет необходимость их сбалансирования по срокам
размещения и привлечения финансовых ресурсов, построение управления
финансовой устойчивостью предприятия как единой системы, которая, в свою
очередь, является подсистемой финансового управления предприятия;
- многообразия источников финансирования предприятия. Процесс
управления финансовой устойчивостью предприятия имеет непрерывный
характер и должен быть направлен на достижение стратегических целей
финансового управления предприятием посредством изменения комбинации
капитала по источникам и объемам финансирования, которая динамична и со
временем меняется под воздействием появления у экономических субъектов
новых инвестиционных потребностей;
- информационной неопределенности. Неопределенность, являющаяся
функцией количества и качества информации, которой располагает предприятие
по поводу конкретного фактора. Усиление процессов глобализации экономики
приводит к тесной взаимосвязи внешних факторов с внутренними,
формирующих финансовую устойчивость предприятия, причем наиболее
сложными для анализа являются внешние факторы, вследствие
затруднительного или отсутствия их количественного выражения.
29
Механизм управления финансовой устойчивостью представляет собой
процесс, состоящий из очередности следующих мероприятий
1
:
- оценка финансовой устойчивости организации и определения ее типа;
- исследование и определение степени влияния на финансовую
устойчивость взаимосвязанных внутренних и внешних факторов;
- разработка модели финансовой устойчивости организации с
последовательным комплексом мероприятий по эффективному управлению
финансовыми ресурсами;
- реализация мероприятий по управлению финансовыми ресурсами
организации.
Механизм управления финансовой устойчивостью также подразумевает
создание эффективной схемы ее мониторинга, которая должна включать
комплекс мероприятий, дифференцированных по стадиям жизненного цикла
предприятия и связанных с определением целей и задач проведения
мониторинга, со сбором и подготовкой исходной информации, анализом
финансовой устойчивости с использованием различных методов,
осуществлением прогнозирования финансовой устойчивости, а также контролем
полученных результатов и их архивированием для дальнейших исследований.
Непрерывный процесс мониторинга финансовой устойчивости дает
возможность разработать меры противодействия внутренним и внешним
факторам, способным привести к потере устойчивости.
Основная роль в механизме управления финансовой устойчивостью
отводится широкому использованию внутренних и внешних механизмов
стабилизации, которые позволяют снять угрозу банкротства, избавить
предприятие от излишнего использования заемного капитала, ускорить темпы
экономического роста.
Как правило, к основным элементам механизма управления финансовой
устойчивостью предприятия относят
2
:
1
Мельцас, Е. Понятийный аппарат финансовой устойчивости хозяйствующего субъекта / Е. Мельцас // Риск:
ресурсы, информация, снабжение, конкуренция. – 2019. – № 3. – С. 221.
2
Там же.