44
собственного
капитала
Рентабельность
оборотных средств
0,39
1,55
0,92
1,16
-0,63
В 2018 году снизились все показатели рентабельности (кроме
рентабельности продаж и производства). Причиной отрицательных сдвигов в
уровне рентабельности стали опережающие темпы роста стоимости имущества
и объема продаж, по сравнению с темпами роста чистой прибыли.
Рентабельность производства в 2017 году выросла на 7,29 %, а в
2018 году – на 0,15 %, в то время как рентабельность продаж на 6,46 % и
0,08%.
2.3. Анализ финансовой устойчивости организации
Важным показателем оценки финансовой устойчивости организации
выступают абсолютные и относительные показатели.
Абсолютные показатели финансовой устойчивости ООО «АГАТ»
представлены в таблице 11.
Таблица 11
Определение типа финансовой устойчивости ООО «АГАТ» в 2016-
2018 гг., в тыс.руб.
Показатель
2016
2017
2018
1. Источники собственных средств
1343
12406
20755
2. Внеоборотные активы
24
0
17
3. Собственные оборотные средства
1319
12406
20738
4. Долгосрочные кредиты и
заемные средства
0
0
0
5. Наличие собственных и
долгосрочных заемных
источников формирования запасов
(стр.3+стр.4)
1319
12406
20738
6. Краткосрочные кредиты и
заемные средства
126304
195702
263915
7. Общая величина основных
источников формирования
127623
308108
284653
45
запасов (стр.5+стр.6)
8. Общая величина запасов с НДС
279899
474913
583762
9. Излишек(+), недостаток(-) СОС
(стр.3-стр.8)
-278580
-462507
-563024
10. Излишек(+), недостаток(-)
собственных и долгосрочных
заемных источников формирования
запасов (стр.5-стр.8)
-278580
-462507
-563024
11. излишек (+), недостаток(-)
общей величины основных
источников формирования запасов
(стр.7-стр.8)
-152276
-166805
-299109
12. Тип финансовой устойчивости
кризисное
кризисное
кризисное
ООО «АГАТ» относится к четвертому типу - кризисное финансовое
состояние.
ООО «АГАТ» является полностью неплатежеспособной организацией и
находится на грани банкротства, так как собственные оборотные средства
имеются, однако их размера недостаточно для финансирования текущей
деятельности, они не покрывают запасы предприятия.
Все три показателя покрытия собственными оборотными средствами
запасов и затрат за весь период имеют отрицательное значение, этого
недостаточно для обеспечения стабильности организации.
Дополнить анализ финансовой устойчивости можно на основе
относительных показателей.
Чтобы иметь более полное представление о финансовой
устойчивости ООО «АГАТ» были рассчитаны также и относительные
коэффициенты финансовой устойчивости (таблица 14).
Рассчитанные в таблице 12 показатели свидетельствуют о том, что
имущество ООО «АГАТ» в 2016-2018 гг. меняется в сторону увеличения
доли собственного капитала, что влечет за собой рост финансовой
устойчивости организации, однако доля собственных средств
незначительна.
46
Так на долю собственного капитала приходится 0,3 % пассивов в 2016
году, 1,2% в 2017 году и 2,6 % в 2018 году.
Таблица 12
Показатели финансовой устойчивости ООО «АГАТ»
в 2016-2018 гг.
Наименование
показателя
Норм.
2016
2017
2018
Изменение(+,-)
2017/
2016
2018/
2017
Коэффициент
автономии
≥0,5
0,003
0,012
0,026
0,009
0,014
Коэффициент
финансового
левериджа
-
299,96
81,47
36,98
-218,49
-44,49
Коэффициент
обеспеченности
собственными
оборотными
средствами
Более
0,1
0,003
0,012
0,026
0,009
0,014
Коэффициент
маневренности
собственного
капитала
≥0,2
0,982
1,00
0,999
0,018
-0,001
Коэффициент
мобильности
имущества
-
1,00
-1,00
1,00
0,00
0,00
Коэффициент
мобильности
оборотных средств
-
0,051
0,108
0,006
0,057
-0,102
Коэффициент
обеспеченности
запасов
Более
0,5
0,005
0,026
0,036
0,021
0,009
Коэффициент
краткосрочной
задолженности
-
1,00
1,00
1,00
0,00
0,00
Коэффициент финансового левериджа показывает, что в 2016-2018
году у ООО «АГАТ» заемный капитал значительно превышает
собственный, что горит о сильной финансовой зависимости исследуемой
организации от внешних кредиторов.
Коэффициент обеспеченности собственными источниками
финансирования показывает, что собственных средств не достаточно для
финансирования оборотных активов в течение всего периода.
47
Собственных оборотных средств недостаточно в течение всего периода
в связи с чем коэффициент обеспеченности собственными оборотными
средствами, коэффициент маневренности собственного капитала,
обеспеченности запасов имеют низкое значение.
Собственных оборотных средств не достаточно для финансирования
запасов и затрат.
Задолженность полностью является краткосрочной и погашается в
течение года.
Таким образом, по результатам коэффициентов, финансовую
устойчивость предприятия на конец 2018 года можно оценить как
недостаточную, ООО «АГАТ» зависит от внешних кредиторов, имеется
недостаток собственных оборотных средств для финансирования стабильной
работы.
Проведем оценку вероятности банкротства ООО «АГАТ».
Рассчитаем вероятность банкротства исследуемой организации по
двухфакторной модели Альтмана формуле 1.
Z = 0,3877-1,073×
ОА
КО
+0,0579×
ЗК
А
, (1)
где
ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства;
ЗК – заемный капитал;
А – активы.
Z2016г = 0,3877-0,0736*(404171/402852)+0,0579*(295702/404195) = 0,356
Z2017г = 0,3877-0,0736*(1023127/1010721)+0,0579*(295702/1023127) =
0,330
Z2018г = 0,3877-0,0736*(788193/767455)+0,0579*(263915/788210) = 0,332
48
Расчеты оформим в таблице 13:
Таблица 13
Расчет вероятности банкротства при помощи двухфакторной
модели Альтмана ООО «АГАТ» в 2016-2018 гг., в коэф.
Дата
Значение
Вероятность банкротства
2016
0,356
Z>0 – вероятность банкротства больше 50%
2017
0,330
Z>0 – вероятность банкротства больше 50%
2018
0,332
Z>0 – вероятность банкротства больше 50%
В течение всего периода Z>0 – вероятность банкротства больше 50%.
Далее, рассчитаем вероятность банкротства при помощи
пятифакторной Модели Альтмана для организаций, ценные бумаги которых
не имеют рыночных котировок по формуле (2):
Z* = 0.717*X1 + 0.847*X2 + 3.107*X3 + 0.420*X4 + 0.998*X5, (2)
где,
Х1 = Оборотные активы /Активы;
Х2 = Чистая прибыль/Активы;
Х3 = Операционная прибыль/Активы;
Х4 = Собственные средства/Обязательства;
Х5 = Выручка/Активы
Z2015г.=0,717*(404171/404195)+0,847*(884/404195)+3,107*(26133/404195)
+0,402*(1343/402852+0,998*588927/404195 = 1,506
Z2016г.=0,717*(1023127/1023127)+0,847*(11062/1023127)+3,107*(159141/1
023127+0,402*(12406/1010721)+0,998*(1546467/1023127) = 2,723
Z2017г.=0,717*(788193/788210)+0,847*(8349/788210)+3,107*(195934/78821
0)+0,402*(20755/767455)+0,998*(1800408/788210) = 3,789
Расчет вероятности банкротства при помощи пятифакторной модели
Альтмана оформим в таблице 14.
49
Таблица 14
Расчет вероятности банкротства при помощи пятифакторной
модели Альтмана ООО «АГАТ» в 2016-2018 гг., в коэф.
Дата
Значение
Вероятность банкротства
2016
1,506
Возможна (зона неопределенности)
2017
2,723
Возможна (зона неопределенности)
2018
3,789
Зона финансовой устойчивости
Таким образом, по пятифакторной модели Альтмана вероятность
банкротства ООО «АГАТ» низкая.
В российской практике наиболее известной рейтинговой моделью
оценки вероятности банкротства является модель Р.С. Сайфуллина, и
Г.Г.Кадыкова, вид которой представлен ниже (формула 3):
R =2* К1+0,1*К2+0,08*К3+0,45*К4+К5, (3)
где К1 – коэффициент обеспеченности собственным капиталом;
К2 – коэффициент текущей ликвидности;
К3 – коэффициент оборачиваемости активов;
К4 – коммерческая маржа (рентабельность реализации продукции);
К5 – рентабельность собственного капитала.
Представим расчет данного показателя за исследуемый период.
R2016г. = 2*0,003+0,1*1,003+0,08*2,618+0,45*0,014+0,111 = 0,433
R2017г. = 2*0,012+0,1*1,012+0,08*2,167+0,45*0,078+0,057 = 0,391
R2018г.= 2*0,026+0,1*1,027+0,08*1,270+0,45*0,079+0,116 = 0,409
В таблице 15 представлен расчет вероятности банкротства при помощи
модели Р.С. Сайфуллина, и Г.Г.Кадыкова.
50
Таблица 15
Расчет вероятности банкротства при помощи модели Р.С.
Сайфуллина, и Г.Г. Кадыкова ООО «АГАТ» в 2016-2018 гг., в коэф.
Наименование показателей
2016
2017
2018
Коэффициент обеспеченности
собственными средствами
0,003
0,012
0,026
Коэффициент текущей ликвидности
1,003
1,012
1,027
Коэффициент оборачиваемости активов
2,618
2,167
1,270
Коммерческая маржа (рентабельность
реализации продукции)
0,014
0,078
0,079
Рентабельность собственного капитала
0,111
0,057
0,116
R
0,433
0,391
0,409
Вероятность банкротства
высокая
высокая
высокая
Также для российских условий применима модель оценки
банкротства предприятий, разработанная Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А.
(формула 4):
Z =0.111*X1 + 13.239*X2 + 1.676*X3 + 0.515*X4 + 3.80*X5, (4)
где Х1 = Оборотный капитал/Активы;
Х2= Оборотные активы сскиииом / Внеоборотные активы;
Х3 = Выручка / Активы;
Х4 = Чистая прибыль/Активы;
Х5 = Собственный капитал/Активы.
Z2016г. = 0,111*0,999+13+1,676*1,457+0,515*0,002+3,8*0,003 = 15,565
Z2017г. = 0,111*1+1,676*1,512+0,515*0,011+3,8*0,012 = 2,696
Z2018г. = 0,111*0,999+1,676*2,284+0,515*0,011+3,80*0,026 = 4,043
Наглядно динамика вероятности банкротства ООО «АГАТ» при
помощи модели Донцовой Л.В. и Никифоровой Н.А представлена ниже в
таблице 16.
51
Таблица 16
Расчет вероятности банкротства при помощи модели Донцовой Л.В.
и Никифоровой Н.А для ООО «АГАТ» в 2016-2018 гг., в коэф.
Наименование
показателей
2016
2017
2018
К1
0,999
1,000
0,999
К2
-
-
-
К3
1,457
1,512
2,284
К4
0,002
0,011
0,011
К5
0,003
0,012
0,026
Z
15,565
2,696
4,043
Вероятность банкротства
Финансово
устойчивое
Финансово
неустойчивое
Среднее
финансовое
состояние
В 2016 году Z>8, следовательно, можно говорить о том, что
предприятие ООО «АГАТ» финансово устойчивое, однако в 2017 году
выполняется условие 1<Z<3, то предприятие финансово неустойчиво, а в
2018 году выполняется условие 3<Z<5, предприятие имеет среднее
финансовое состояние.
В рамках дальнейшего анализа проведем факторный анализ
финансовой устойчивости.
Для комплексной оценки финансовой устойчивости проведем оценку
рентабельности чистых активов, которые рассчитываются по формуле 5.
Rча =
????
????????
=
????
????
∗
????
????????
∗
????????
????????
∗
????????
????????
∗
????????
????????
∗
????????
????????
∗
????????
????????
, (5)
где P/N - рентабельность продаж;
N/OA - оборачиваемость оборотных активов в оборотах;
ОА/КО - коэффициент текущей ликвидности;
КО/DZ – отношение краткосрочных обязательств организации к
дебиторской задолженности;
DZ/KZ - коэффициент отношения дебиторской задолженности к
кредиторской задолженности;
52
KZ/ZK - коэффициент отношения кредиторской задолженности
организации к заемному капиталу;
ZK/SA - коэффициент отношения заемного капитала к чистым
активам организаци.
В Приложении 3 проведен факторный анализ рентабельности чистых
активов ООО «АГАТ».
Рассчитаем изменение показателей под влиянием факторов:
- изменение рентабельности продаж:
(0,005-0,007)*2,167*1,010*2,613*0,546*0,701*102,99 = -0,459
- изменение оборачиваемости оборотных активов:
0,007*(1,988-2,167)*1,010*2,613*0,546*0,701*102,99 = -0,130
- изменение коэффициента текущей ликвидности:
0,007*1,988*(1,019-1,010)*2,613*0,546*0,701*102,99=0,013
- изменение коэффициента отношения краткосрочных обязательств к
дебиторской задолженности:
0,007*1,988*1,019*(2,793-2,613)*0,546*0,701*102,99 = 0,101
- изменение коэффициента отношения дебиторской задолженности к
кредиторской:
0,007*1,988*1,019*2,793*(0,523-0,546)* 0,701*102,99 = -0,066
- изменение коэффициента отношения кредиторской задолженности
к заемному капиталу:
0,007*1,988*1,019*2,793*0,523*(0,685-0,701)*102,99 = -0,034
- изменение коэффициента отношения заемного капитала к чистым
активам:
0,007*1,988*1,019*2,793*0,523*0,685*(53,65-102,99) = -0,700
Влияние всех факторов:
(-0,459-0,130+0,013+0,101-0,066-0,034-0,700) = -1,275
В результате суммарного влияния всех факторов рентабельность чистых
активов ООО «АГАТ» в 2018 г. снизилась и составила 50,4 %.
53
Так на снижение рентабельности активов ООО «АГАТ» в
наибольшей степени повлияло изменение оборачиваемости оборотных активов,
рентабельности продаж, коэффициента отношения дебиторской задолженности
к кредиторской, коэффициента отношения кредиторской задолженности к
заемному капиталу и коэффициента отношения заемного капитала к
чистым активам.
Следовательно, в рамках дальнейшего анализа необходимо провести
оптимизацию структуры капитала ООО «АГАТ».