64
циклы операционной деятельности ООО «Панорама» с учетом их взаимосвязи:
затратный и кредитный.
«Затратный цикл» представляет собой суммарный период оборота всех
элементов оборотных активов за исключением денежных средств. Чем больше
затратный цикл, тем больший период времени деньги «связаны» в текущих ак-
тивах. За анализируемый период «затратный цикл» ООО «Панорама»
незначительно, но снижен, с 47,25 дней в 2014 г. до 47,09 дней в 2016 г. Снижение
«затратного цикла» обосновано уменьшением периодов оборота элементов
оборотных активов, при этом ежегодно у фирмы снижалась потребность
привлечения различных источников финансирования - собственного и заемного
капитала. Процесс финансирования операционного цикла осуществляется в
основном за счет источников, возникающих в результате ведения
производственной деятельности, т.е. текущей задолженности перед поставщиками
(кредиторской задолженности), задолженности перед бюджетом и персоналом,
прочих кредиторов, авансовых платежей покупателей.
Для характеристики источников финансирования, возникающих в результате
ведения производственной деятельности, исчислен период оборота текущих
пассивов. Результаты анализа свидетельствуют об увеличении периода оборота
краткосрочной кредиторской задолженности ООО «Панорама». По краткосрочной
кредиторской задолженности за анализируемый период увеличение произошло с
38,85 дней в 2014 г. до 38,89 дней в 2016 г. Заметим, что период оборота текущих
пассивов представляет собой кредитный цикл фирмы. Чем больше кредитный цикл,
тем эффективнее фирма использует возможность финансирования текущей
деятельности за счет непосредственных участников производственного процесса.
Разность между затратным циклом и кредитным циклом характеризуется показа-
телем «чистый цикл», который является индикатором финансирования произ-
водственного процесса. На конец анализируемого периода «чистый цикл» ООО
«Панорама» равен 8 дням. Чистый цикл показывает, что период обращения
оборотных активов лишь в течение 8 дней 2016 г. не профинансирован за счет участ-
65
ников производственного процесса и финансирование осуществлялось за счет
заемных источников. Более наглядно циклы периода оборота оборотных активов
представлены на рисунке 19.
Рисунок 19 - Периоды оборота текущих
оборотных активов и пассивов ООО «Панорама»
в 2013-2015 гг., дни
Чем больше чистый цикл, тем меньше текущих активов профинансировано
за счет непосредственных участников производственного процесса (тем больше
текущих активов, которые профинансированы за счет внешних по отношению к
производственному процессу источников финансирования - прироста
собственного капитала, кредитов). Отрицательное значение чистого цикла
означает, что кредиты поставщиков и покупателей с избытком покрывают по-
требность в финансировании производственного процесса и фирма может
использовать образующийся «излишек» на иные цели, например, на фи-
нансирование постоянных активов. Такая ситуация является наиболее благо-
приятной для фирмы. Если отрицательное значение чистого цикла велико, можно
говорить о возникновении риска сбоев в погашении кредиторской задолженности
и выполнения обязательств по предоставленным авансам покупателей.
2014
2015
2016
66
Поскольку финансово-экономическое состояние объекта исследования, его
платежеспособность находятся в непосредственной зависимости от сумм запасов,
отраженных в активах, считаем необходимым в данном параграфе выпускной
квалификационной работы проанализировать также структуру, динамику и
оборачиваемость элементов в структуре запасов. Результаты анализа объема,
структуры и динамики запасов ООО «Панорама» за 2014-2016 гг. сведены в
таблице 17 и на рисунке 20.
Таблица 17 - Анализ объема, структуры и динамики запасов
ООО «Панорама» за 2014-2016 гг.
Показатель
2014
2015
2016
Абсолютное
изменение (+;-)
2015-
2014
2016-
2015
Сумма,
тыс.руб.
Уд.вес,
%
Сумма,
тыс.руб.
Уд.вес,
%
Сумма,
тыс.руб.
Уд.вес,
%
Запасы всего
558,01
100,0
609,50
100,0
874,69
100,0
+51,49
+265,19
в том числе:
сырье,
материалы и
другие
аналогичные
ценности
552,81
99,07
608,55
99,84
873,74
99,89
+55,74
+265,19
готовая
продукция и
товары для
перепродажи
5,20
0,93
0,95
0,16
0,95
0,11
-4,25
0,0
Рисунок 20 - Структура запасов ООО «Панорама»
в 2014-2016 гг., в %
2014 2015 2016
67
Проанализировав данные таблицы 17 и рисунка 20 можно сделать
следующие выводы об изменении запасов в целом и их отдельных составляющих:
- в течение 2014-2016 гг. произошло увеличение запасов ООО «Панорама»
на 316,68 тыс.руб. или на 56,75 %, что может свидетельствовать о неэффективном
управлении оборотными активами, поскольку избыток запасов приводит к
увеличению затрат на их хранение, неполучению возможных доходов из-за
замораживания финансовых ресурсов в запасах, потерям в результате морального
старения запасов;
- в структуре запасов ООО «Панорама» на протяжении всего
анализируемого периода максимальный удельный вес приходится на статью
«Сырье, материалы и аналогичные ценности», в частности, в 2014 г. этот
показатель составляет 99,07%, в 2015 г. - 99,84%, в 2016 г. - 99,89%, что отражено
на рисунке 2.16. Анализируемая статья включает в себя профиль ПВХ,
стеклопакеты, фурнитуру, а также модификатор прочности, стабилизаторы и
смазки (для реализации процесса экструзии), гидрофобный мел, диоксид титана и
различные вспомогательные добавки.
Результаты расчета показателей оборачиваемости запасов в целом и их
элементов за 2014-2016 гг. сведены в таблицу 18, проанализировав данные
которой можно сделать следующие выводы.
Таблица 18 - Показатели оборачиваемости запасов в
ООО «Панорама» за 2014-2016 гг.
Наименование
коэффициента
2014
2015
2016
Абсолютное
отклонение
(+,-)
Относительное
отклонение, %
2015-
2014
2016-
2015
2015-
2014
2016-
2015
Коэффициент
оборачиваемости
запасов
34,90
36,12
31,76
1,22
-4,36
103,50
87,93
Средняя
продолжительность
одного оборота
запасов, дн.
10,32
9,97
11,33
-0,35
1,36
96,61
113,64
Коэффициент
оборачиваемости сырья
и материалов
35,22
36,31
31,78
1,09
-4,53
103,09
87,52
68
Окончание таблицы 18
Средняя
продолжительность
одного оборота сырья и
материалов, дн.
10,22
9,91
11,33
-0,31
1,42
96,97
114,33
Коэффициент
оборачиваемости
готовой продукции и
товаров для
перепродажи
2532,09
6856,70
24796,70
4324,61
17940,0
270,79
361,64
Средняя
продолжительность
одного оборота готовой
продукции и товаров
для перепродажи, дн.
0,14
0,05
0,01
-0,09
-0,04
35,71
20,00
Кроме того, данные, отраженные графически на рисунках 21 и 22,
позволяют говорить, что в 2016 г. по сравнению с 2014 и 2015 гг. наблюдается
снижение коэффициента оборачиваемости запасов в целом, а также коэффициента
оборачиваемости сырья и материалов.
Рисунок 21 - Динамика показателей
оборачиваемости запасов ООО «Панорама» в 2014-2016 гг.
В частности, в 2016 г. коэффициент оборачиваемости составил 31,76, тогда
как в 2014 и 2015 гг. его значения составляли 34,90 и 36,12 соответственно; в 2016
г. коэффициент оборачиваемости сырья и материалов составил 31,78, тогда как в
2014 и 2015 гг. его значения составляли 35,22 и 36,32 соответственно. Такая
динамика показателей оборачиваемости может отражать накопление избыточных
2014 2015 2016
69
запасов, а именно сырья и материалов, неэффективное складское управление,
накопление непригодных к использованию материалов.
Рисунок 22 - Динамика показателей оборачиваемости
запаса сырья и материалов ООО «Панорама» в 2014-2016 гг.
В свою очередь, рост средней продолжительности одного оборота запасов, а
также средней продолжительности одного оборота сырья и материалов в 2016 г. в
сравнении с 2014 и 2015 гг. подтверждают сделанный выше вывод, и указывает на
относительное перенакопление запасов.
Показатели оборачиваемости готовой продукции имеют обратную
динамику, например, коэффициента оборачиваемости готовой продукции и
товаров для перепродажи увеличивается с 2532,09 в 2014 г. до 24796,70 в 2016 г.,
а продолжительность одного оборота готовой продукции и товаров для
перепродажи снижается с 0,14 дн. в 2014 г. до 0,01 дн. в 2016 г., что отражено на
рисунке 23 и указывает на возможное увеличение спроса на готовую продукцию,
изготавливаемую ООО «Панорама».
2014 2015 2016
70
Рисунок 23 - Динамика показателей оборачиваемости
готовой продукции и товаров для перепродажи
в ООО «Панорама» в 2014-2016 гг.
Таким образом, исследование показателей, характеризующих критерий
деловой активности ООО «Панорама», позволило выявить избыточность запасов
сырья и материалов и, как следствие, чрезмерный объем оборотных активов.
2.6. Анализ вероятности банкротства ООО «Панорама»
В рамках настоящего параграфа выпускной квалификационной работы
будем руководствоваться наиболее распространенными зарубежными и
отечественными методиками анализа вероятности банкротства фирмы.
На сегодняшний день большую популярность в области прогнозирования
риска банкротства фирмы получила модель американского ученого Э.Альтмана,
разработка которой строилась на основе множественного дискриминантного
анализа и предполагает использование модели в виде формулы (14), отраженной в
первой главе выпускной квалификационной работы. Результаты расчета индекса
Э.Альтмана, характеризующего вероятность банкротства ООО «Панорама», по
модифицированной пятифакторной модели представлен в таблице 19.
На основе данных, представленных в таблице 19, можно сделать вывод о
том, что на протяжении всего анализируемого периода значения индекса
Э.Альтмана значительно превышают критическое значение, равняющееся 1,23, и
2014 2015 2016
71
составляют в 2014 г. 5,84, в 2015 г. - 5,64, в 2016 г. - 5,80. Тем самым, согласно
расчетам, проведенным по зарубежной методике Э.Альтмана, банкротство
объекту исследования в ближайшее время не угрожает.
Таблица 19 - Расчет вероятности банкротства ООО «Панорама»
по модифицированной пятифакторной модели Э.Альтмана
за 2014 - 2016 гг.
Показатели
2014
2015
2016
К1
0,61
0,63
0,67
К2
-0,02
-0,08
0,04
К3
0,16
0,10
0,05
К4
0,76
0,48
0,51
К5
4,64
4,77
4,92
Индекс Альтмана
5,84
5,64
5,80
Еще одним из распространенных методов оценки потенциального
банкротства фирмы в зарубежной практике финансового менеджмента является
«пятифакторная модель У. Бивера». Результаты расчета показателей для
диагностики банкротства по методике У. Бивера представлены в таблице 20.
Таблица 20 - Система показателей У. Бивера для
диагностики банкротства
Показатель
Группа1
«благополучные
организации»
Группа 2
«за 5 лет до
банкротства»
Группа 3
«один год до
банкротства»
Коэффициент Бивера (Кб)
0,4-0,45
0,17
-0,15
Коэффициент текущей ликвидности
≥ 3
2-2,25
≤ 1,0
Экономическая рентабельность
≥ 0,08
0,02-0,08
≤ 0,01
Финансовый леверидж
≤ 0,35
≥ 0,5
≥ 0,8
Коэффициент покрытия оборотных
активов собств. обор. средствами
0,4
0,3-0,4
0,06
Составим и проанализируем таблицы показателей У. Бивера за 2014-2016 гг.
для ООО «Панорама» и отразим их в рамках настоящего параграфа выпускной
квалификационной работы в таблицах 21, 22, 23.
72
Таблица 21 - Диагностика банкротства ООО «Панорама»
за 2014 г. по методике У.Бивера
Показатели
Значение
Характеристика показателя
Коэффициент Бивера
0,68 >0,45
Коэффициент больше норматива первой группы,
что относит предприятие к благополучным.
Коэффициент текущей
ликвидности
1,23
Коэффициент находится на границе между
второй и третьей группы, что относит к
неблагополучным фирмам.
Финансовый левередж
0,57≥ 0,5
Коэффициент больше норматива второй группы.
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
0,3-0,4>
0,05<0,06
Коэффициент находится на границе между
второй и третьей группой.
Экономическая
рентабельность
0,39≥ 0,08
Коэффициент больше норматива первой группы.
Анализируя данные таблицы 21, составленной по методике У. Бивера, мы
выяснили, что в 2014 г. ООО «Панорама» находилось на границе между 2 и 3
группами. Это означает, что имеются признаки финансовой неустойчивости, а
также возникновение эпизодических сбоев исполнения обязательств, что
негативно сказывается на процессе производства, и в результате всего
перечисленного в текущем периоде ООО «Панорама» оказывается в кризисном
финансовом состоянии.
Таблица 22 - Диагностика банкротства ООО «Панорама»
за 2015 г. по методике У.Бивера
Показатели
Значение
Характеристика показателя
Коэффициент Бивера
0,54 >0,45
Коэффициент больше норматива первой группы,
что относит фирму к благополучным.
Коэффициент текущей
ликвидности
1,00
Коэффициент равен нормативу третьей группы,
что относит к неблагополучным фирмам.
Финансовый левередж
0,68≥ 0,5
Коэффициент больше норматива второй группы.
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
-0,05<0,06
Коэффициент ниже норматива третьей группы.
Экономическая
рентабельность
0,37≥ 0,08
Коэффициент больше норматива первой группы.
73
Таблица 23 - Диагностика банкротства ООО «Панорама»
за 2016 г.по методике У.Бивера
Показатели
Значение
Характеристика показателя
Коэффициент Бивера
0,49 >0,45
Коэффициент больше норматива первой группы,
что относит фирму к благополучным.
Коэффициент текущей
ликвидности
1,09
Коэффициент относится к третьей группе, что
относит к неблагополучным фирмам.
Финансовый левередж
0,33 < 0,35
Коэффициент меньше норматива первой
группы.
Коэффициент
покрытия активов
чистым оборотным
капиталом
0,01< 0,06
Коэффициент ниже норматива третьей группы.
Экономическая
рентабельность
0,33≥ 0,08
Коэффициент больше норматива первой группы.
Согласно данным, отраженным в таблицах 22 и 23, в 2015 г. ООО
«Панорама» по-прежнему относится к группе «неблагополучных фирм», а в 2016
г. объект исследования относится к 1 группе, сводя к минимуму вероятность
банкротства в ближайшее время.
Однако, необходимо отметить, что зарубежные модели прогнозирования
банкротства не в полной мере могут применяться для оценки деятельности
отечественных фирм, поскольку не учитывают специфику финансовой отчетности
российских организаций и отраслевые особенности сферы деятельности. По
данной причине считаем целесообразным также проанализировать вероятность
банкротства ООО «Панорама», руководствуясь отечественной методикой, которая
была установлена утратившим силу Постановлением Правительства РФ от 20 мая
1994 г. № 498 «О некоторых мерах по реализации законодательства о
несостоятельности (банкротстве) предприятий».
Система финансовых критериев, для определения степени
неудовлетворительности баланса ООО «Панорама» представлена в таблице 24.
Данные, представленные в таблице 24, позволяют утверждать, что общая
обеспеченность фирмы оборотными средствами для ведения хозяйственной
деятельности и своевременного погашения срочных обязательств в течение