56
структурных сдвигов, роста себестоимости единицы продукции и роста
коммерческих расходов.
Величина прибыли в ООО «Вега» напрямую зависит не только от
грамотной организации и управления производственного процесса, ведения
финансового и бухгалтерского учета, но и от состояния расчетов с
потребителями.
3.2 Факторный анализ рентабельности
Одним из показателей финансовых результатов деятельности
предприятий является рентабельность. Рентабельность представляет собой
соотношение дохода и капитала, вложенного в создание этого дохода.
Показатели рентабельности – показатели обобщенной характеристики
эффективности работы предприятия в целом, показывающие, насколько
прибыль на деятельность компании. Увязывая прибыль на инвестированный
капитал, рентабельность позволяет сравнить уровень доходности
предприятия с альтернативным использованием капитала или доходностью,
полученной предприятием при сходных условиях риска.
Более рискованные инвестиции требуют более высокой доходности,
чтобы стать прибыльными. Поскольку капитал всегда приносит прибыль, для
измерения прибыльности прибыли в качестве вознаграждения за риск к
капиталу требуется формирование этой прибыли.
Рентабельность – это показатель, который комплексно характеризует
эффективность работы предприятия, использования материальных, трудовых
и денежных ресурсов. Представим результаты расчетов показателей
рентабельности в таблице 16.
Таблица 16
Показатели рентабельности ООО «Вега», 2013-2017 гг.
Коэффициент
2013
г.
2014
г.
2015
г.
2016
г.
2017
г.
2017 г. от
2013 г.
(+/-)
Рентабельность продаж, %
13,02
0,08
4,57
11,7
6,1
-6,92
Рентабельность продукции,
8,34
0,52
0,008
0,67
1,9
-6,44
57
%
Валовая рентабельность, %
18,71
3,32
11,3
15,58
10,1
-8,61
Рентабельность
собственного капитала, %
17
0,9
0,009
1
2,8
-14,2
Рентабельность активов, %
6,11
0,26
0,003
0,29
0,8
5,31
Рентабельность продаж отражает удельный вес прибыли в каждом
рубле выручки от продажи. Из таблицы видно, что она в 2017 г. по
сравнению с 2016 г. уменьшилась в 2 раза, а по сравнению с 2013 г. –
уменьшилась на 53%. В 2014 г. был получен самый низкий результат за 4
года − рентабельность продаж составила 0,08%, это меньше в 160 раза
уровня 2013 г. и даже ниже уровня 2015 г. в 57 раз. Снижение объемов
производства привело к снижению продаж продукции и падению ее
рентабельности.
Показатель рентабельности активов (отношение чистой прибыли к
активам) наибольшим был в 2013 г. и составлял 6,11% (что выше, чем в 2017
г. в 8 раз), наименьшим – в 2015 г. и равнялся – 0,003% (т.к. у предприятия
была маленькая чистая прибыль).
Рентабельность продукции в 2017 г. уменьшилась в 4,4 раза в
сравнении с уровнем 2013 г., т.к. чистая прибыль в 2017 г. имела наименьшее
значение, а затраты росли.
Рентабельность собственного капитала показывает отдачу на
инвестиции акционеров с точки зрения учетной прибыли, т.е. сколько единиц
чистой прибыли заработала каждая единица, вложенная собственником
компании. В 2015 г. получено наименьшее значение 0,009%, а наибольшее –
2013 г. – 17%.
В целом, можно отметить, что рентабельность в ООО «Вега»
необходимо повышать. Этого можно достичь благодаря использованию
новых методов и технологий в производстве, увеличению объемов
реализации продукции и улучшению ее качества, а также уменьшению
затрат, которые применяются при производстве продукции.
58
Приращение прибыли может быть связано как с интенсивностью, так и
с экстенсивностью использования производственных ресурсов. Поэтому
показателем истинной эффективности может быть только рентабельность
продаж, т.е. отношение прибыли к выручке от продаж.
Проиллюстрируем динамику коэффициентов рентабельности продаж
по данным отчетности в таблице 17.
Таблица 17
Динамика рентабельности продаж ООО «Вега» за 2013-2017 гг.,
в %
Коэффициент
2013
г.
2014
г.
2015
г.
2016
г.
2017
г.
2017 г.
от
2013 г.
(+/-)
Рентабельность продаж
по прибыли от продаж
13,02
0,08
4,57
11,7
6,1
- 7,01
Рентабельность продаж
по бухгалтерской (до
налогообложения)
прибыли
8,89
0,59
0,15
0,75
2,16
-6,73
Рентабельность продаж
по чистой прибыли
7,03
0,51
0,007
0,56
1,7
-5,33
Рентабельность продаж отражает удельный вес прибыли в каждом
рубле выручки от продажи. Из таблицы видно, в 2017 г. по сравнению с 2016
г. уменьшилась на 47,8%. В 2014 г. был получен самый низкий результат за 4
года − рентабельность продаж составила 0,08%, это меньше в 160 раз ниже
уровня 2013 г. и даже ниже уровня 2015 г. в 57 раз. Как видно, снижение
объемов производства привело к снижению выпуска продукции и падению ее
рентабельности.
Рентабельность продаж по прибыли до налогообложения начиная с
2014 г. уменьшается, только в 2017 г. увеличивается в 4 раза, это по
сравнению с 2016 г. Такая же ситуация складывается и с рентабельностью по
чистой прибыли.
В чистом виде, с точки зрения экономической теории, рентабельность
продаж характеризует прибыль от продаж по отношению к выручке от
продаж. Моделирование коэффициента рентабельности продаж показывает
59
зависимость этого показателя от себестоимости за 1 руб. производства (S/N),
и, следовательно, на показатель трудоемкости (u/N), материалоемкости
продукции (М/N) и амортизацию производственной мощности (A/N), то есть
на интенсификацию показателей.
Моделирование показателя рентабельности от продаж в общем виде
позволяет определить пути повышения:
Выполним анализ влияния факторов интенсификации использования
производственных ресурсов на изменение рентабельности продаж:
Расчет факторов рентабельности продаж 2016 года (базового):
????
????
Расчет факторов рентабельности 2017 года (отчетного):
Составим сводку влияния факторов на изменение рентабельности
продаж в 2017 г. по сравнению с 2016 г. (табл. 18)
Таблица 18
Влияние факторов на рентабельность продаж в ООО «Вега»
Необходимо подчеркнуть, что снижение затрат по каждому фактору на
1 руб. продукции влияет на рентабельность 1 руб. продукции с обратным
знаком, а влияние, выраженное в процентах, равнозначно влиянию на
рентабельность 1 руб. продукции в копейках.
Все факторы, кроме амортизациеемкости, повлияли отрицательно на
изменение рентабельности продаж в 2017 г. по сравнению с 2016 г.
Показатели
В коэффициентах
В %
Оплатоемкость (трудоемкость)
0,0457 - 0,0499 = -0,0042
-0,42%
Материалоемкость
0,8137 - 0,8697 = -0,056
-5,6%
Амортизациеемкость
0,0231 - 0,0195 = 0,0036
+0,36%
Общее изменение
рентабельности
0,0609 - 0,1175= -0,0566
-5,66%
60
Наибольшее влияние оказал рост материалоемкости производства продукции
(5,6 рублей).
Показатель рентабельности продаж часто называют коэффициентом
эффективности управления. Этот показатель полностью зависит от затрат на
1 руб. продукции, т.е. от себестоимости продукции: снижение себестоимости
продукции, прежде всего, свидетельствует об эффективности управления.
Важным показателем рентабельности является также рентабельность
активов. Рассмотрим наиболее подробно сущность коэффициента
рентабельности активов. Рентабельность активов – финансовый
коэффициент, характеризующий отдачу от использования всех активов
(имущества) компании. Коэффициент показывает способность предприятия
генерировать прибыль без учета структуры его капитала (финансового
левериджа), качество управления имуществом.
Как было установлено в результате анализа рентабельности активов, в
2017 г. она увеличилась в 2,8 раза по сравнению с 2016 г. (таблица 16).
Рентабельность активов сильно зависит от отрасли, в которой работает
предприятие. Для капиталоемких отраслей (таких, как например
железнодорожный транспорт или электроэнергетика) этот показатель будет
ниже. Для компаний сферы услуг, не требующих больших капитальных
вложений и вложений в оборотные средства, рентабельность активов будет
выше. Для сельскохозяйственной отрасли данный показатель обычно ниже.
Мы видим, что в исследуемом предприятии за исследуемый период
коэффициент достаточно низкий.
Применив метод расширения модели рентабельности, получаем
коэффициент рентабельности активов, равный:
61
Теперь наш показатель состоит из рентабельности продаж по чистой
прибыли и оборачиваемости активов. Рентабельность чистой прибыли для
данного предприятия низкий (1,7%); оборачиваемость активов также не
высока (0,44 оборота). После расширения стало видно, за счет каких
факторов рентабельность активов такая низкая.
Для еще большей наглядности анализа рентабельности предприятия
рассмотрим трехфакторную модель Дюпона, которая показывает факторы
изменения рентабельности собственного капитала. Для ООО «Вега» она
имеет вид:
Рассмотрев данную модель можно сделать следующие выводы:
рентабельность собственного капитала составила всего 2,77% — это является
очень низким показателем. Стоит отметить, что по сравнению с 2016 г. она
увеличилась на 2,6 п.п.
Финансовый рычаг (последний показатель в формуле) показывает, что
предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств и эта
зависимость растет. Если посмотреть на данную ситуацию с другой стороны,
которая учитывает специфику данного предприятия, снижение показателей
не оказывает сильного отрицательного воздействия на его
функционирование.
Оборачиваемость активов сократилась, что негативно повлияло на
рентабельность.
Понимание сущности коэффициентов, рассчитываемых в процессе
анализа финансово-хозяйственной деятельности, позволяет четко осознать их
возможную ограниченность. Это особенно важно для условий российской
62
экономики. ООО «Вега» необходимо: повысить оборачиваемость, например,
за счет заключения новых договоров на выгодных условиях, сократить
дебиторскую задолженность, с помощью включения в договора штрафов за
просрочку платежей.
Используя трехфакторную модель «Du Pont» и метод цепных
подстановок, выполним факторный анализ рентабельности собственного
капитала ООО «Вега» за 2017 год. Исходные данные для анализа и
результаты расчетов обобщим в таблицах 19 и 20.
Таблица 19
Исходные данные для факторного анализа рентабельности
собственного капитала
Показатели
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(+;-)
Темп
роста, %
Рентабельность
продаж
0,0056
0,017
0,0114
303,6
Оборачиваемость
активов
0,511
0,442
-0,069
86,5
Финансовый
рычаг
3,463
3,704
0,241
107
Рентабельность
собственного
капитала
0,0099
0,0277
0,0178
279,8
Таблица 20
Влияние факторов на рентабельность собственного капитала ООО
«Вега» за 2017 г.
Факторы
Размер влияния факторов
Рентабельность продаж
+0,0202
Оборачиваемость активов
-0,0041
Финансовый рычаг
+0,0017
Общее влияние
+0,0178
Как видно из данных, рост рентабельности собственного капитала на
0,0178 единицы произошел в результате действия всех факторов. Увеличение
рентабельности продаж привело к увеличению рентабельности собственного
капитала по 0.0202 единиц. Замедление оборота активов на 0,07 оборота
вызвало снижение рентабельности собственного капитала на 0,0041 единицы,
а увеличение отношения финансовой зависимости – к росту рентабельности
собственного капитала на 0,0018 единицы.
63
Исходя из результатов исследования данной факторной модели, все
факторы могут являться резервами роста рентабельности собственного
капитала. Кроме того, установлено, что рост привлеченных средств
(увеличение коэффициента финансовой зависимости) также приводит к
повышению уровня рентабельности собственного капитала. То есть
компания за финансовый риск, который она берет на себя с новыми
заемными средствами, получает вознаграждение в виде роста доходов на
собственный капитал.
ООО «Вега» может использовать этот резерв, но следует помнить, что
высокая зависимость от внешних займов может существенно ухудшить
финансовое положение в случае замедления темпов реализации. Кроме того,
высокий коэффициент финансовой зависимости может привести к
затруднениям в получении новых кредитов.
Однако следует учитывать, что ускорение оборота оборотных средств
положительно влияет на прибыль только до определенного предела,
продиктованного требованиями сохранения ликвидности. При
недостаточном уровне оборотных средств и их чрезмерно высокой
оборачиваемости существует реальный риск потери ликвидности
предприятия, нехватки средств для продолжения операционной
деятельности, потери выручки и прибыли. При низком обороте оборотных
средств компания имеет большой объем средств и, как следствие,
минимальный риск потери ликвидности. При этом снижается рентабельность
активов, так как компания теряет потенциальную прибыль. При очень
высокой оборачиваемости оборотных активов, их уровень может оказаться
недостаточным для поддержания ликвидности, что также увеличивает риск и
приводит к потере прибыли. Поэтому необходимо искать компромисс,
обеспечивающий достаточный уровень прибыли при приемлемом уровне
риска ликвидности.
64
Используем четырехфакторную модель для исследования
рентабельности активов ООО «Вега». Исходные данные для анализа
поместим в таблице 21.
Математически зависимость рентабельности активов от
оборачиваемости текущих активов и ликвидности представлена формулой:
Таблица 21
Исходные данные для факторного анализа рентабельности
активов ООО «Вега» за 2016-2017 гг.
Показатели
2016 г.
2017 г.
Отклонение
(+,-)
Темп роста,
%
Рентабельность продаж
0,0056
0,017
+0,0114
303,6
Коэффициент
оборачиваемости
оборотных активов
0,5763
0,4877
-0,0886
84,6
Коэффициент текущей
ликвидности
1,4825
12,3201
+10,8376
831
Доля краткосрочных
обязательств в активах
0,5986
0,0735
-0,5251
12,3
Рентабельность активов
0,0029
0,0075
+0,0046
258,6
Информация в таблице 21 показывает, что рентабельность активов
увеличилась на 0,0046 единицы, темп роста составил 258,6%. Это было
обусловлено превышением темпов роста чистой прибыли (285.6%) над
темпом роста активов (110%). Доля краткосрочных обязательств в активах
снизилась на 52,5%. Замедлился оборот оборотных средств на 0,089 оборота.
Используя метод цепных подстановок, мы выясняем, как эти изменения
факторов повлияли на рентабельность активов (табл. 22).
Таблица 22
Расчет влияния факторов на рентабельность собственного
капитала ООО «Вега» в 2017 г.
Факторы
Влияние фактора
Рентабельность продаж
+0,0058
Коэффициент оборачиваемости оборотных
активов
-0,0013
Коэффициент текущей ликвидности,
+0,0537
Доля краткосрочных обязательств в активах
-0,0536
Общее влияние
+0,0046
65
Как видим, повышение уровня рентабельности продаж и коэффициента
текущей ликвидности положительно сказалось на изменении рентабельности
активов. Это влияние заблокировало негативный эффект замедления
оборачиваемости оборотных средств и снижения доли краткосрочных
обязательств в активах. В результате рентабельность активов за отчетный
период увеличилась на 0,0046 единицы. Согласно этой модели, в будущем
финансовые аналитики должны обратить внимание на замедление
оборачиваемости оборотных активов.
Факторный анализ рентабельности предприятия показал следующие
результаты. Рентабельность продаж ООО «Вега», в 2017 г. по сравнению с
2016 г. уменьшилась в 2 раза, а по сравнению с 2013 г. уменьшилась на 53%.
Снижение объемов производства привело к снижению ее рентабельности. В
целом, можно отметить, что рентабельность в ООО «Вега» необходимо
повышать. Этого можно достичь благодаря использованию новых методов и
технологий в производстве, увеличению объемов реализации продукции и
улучшению ее качества, а также уменьшению затрат, которые применяются
при производстве продукции.
Факторный анализ рентабельности продаж показал, что на ее снижение
наибольшее влияние оказал фактор роста материалоемкости (5,6 рублей).
Факторный анализ показал, что рентабельность собственного капитала
составила всего 2,7%. Но стоит отметить, что по сравнению с 2016 года, она
увеличилась. Рост рентабельности собственного капитала на 0,0178 ед.
произошел в результате действия факторов. Таким образом, увеличение
рентабельности продаж привело к росту рентабельности собственного
капитала на 0,0202 единиц. Замедление оборачиваемости активов на 0,07
оборота вызвало снижение рентабельности собственного капитала на 0,0041
единицы, а увеличение коэффициента финансовой зависимости привело к
увеличению рентабельности собственного капитала на 0,0018 единицы.