15
финансовых результатов.
Рассмотрим основные показатели финансовой отчетности с точки
зрения информационных потребностей центральной группы ее
пользователей - инвесторов и их представителей (оценщиков, финансовых
аналитиков). Необходимую им информацию, отражаемую в отчете о
финансовых результатах как доходы, расходы и финансовые результаты,
можно в зависимости от целевых ожиданий указанных пользователей
условно разбить на несколько блоков.
Информация, необходимая для идентификации компаний-аналогов и
корректировки финансовой отчетности с целью сближения (сопоставимости)
отчетности объекта с отчетностью его аналогов.
Данные, позволяющие получить стандартные оценочные индикаторы
(мультипликаторы).
Информация о существенных статьях доходов и расходов, их связях и
влиянии на конечный финансовый результат.
В Принципах подготовки и представления финансовой отчетности
(МСФО) доход определяется как увеличение экономических выгод в течение
отчетного периода в форме поступления или увеличения активов или
уменьшения обязательств, которые привели к увеличению капитала, не
связанному с вкладами акционеров. Доход включает в себя как выручку
компании, так и прочие доходы.
В п. 2 ПБУ 9/99 "Доходы организации" доходами организации
признается увеличение экономических выгод в результате поступления
активов (денежных средств, иного имущества) и (или) погашения
обязательств, приводящее к увеличению капитала этой организации, за
исключением вкладов участников (собственников имущества) [5].
Различие приведенных выше трактовок по МСФО и РСБУ
существенно и принципиально, поскольку определение доходов по
международным стандартам в отличие от российских потенциально
позволяет относить к понятию доходов увеличение стоимости
16
принадлежащего предприятию имущества - так называемой внутренней
прибыли предприятия. Неучет изменения стоимости имущества приводит к
неравенству финансовых результатов деятельности предприятия,
полученных с помощью имущественной и оборотной моделей определения
финансовых результатов.
Несмотря на приведенное выше определение доходов в п. 7 ПБУ 9/99
указано, что прочими доходами являются в том числе курсовые разницы и
суммы дооценки активов, являющиеся по сути разновидностями внутренней
прибыли предприятия [5].
Согласно теории и практики оценки стоимости собственного капитала
(далее СК) изменение стоимости обязательств также приводит к изменению
стоимости собственного капитала. Изменение стоимости обязательств можно
рассмотреть с двух различных позиций.
При использовании доходного подхода к оценке стоимости СК
уменьшение стоимости обязательств в результате увеличения уровня
рыночной процентной ставки приводит к уменьшению дисконтированной по
новой ставке величины обязательств, что при условии прочих равных (в т.ч.
неизменности стоимости активов) также приводит к увеличению СК и,
соответственно, финансового результата. Это отчетливо видно при расчете
прибыли с использованием имущественной модели.
Другой взгляд на изменение стоимости обязательств можно показать на
следующем примере.
Допустим, предприятие приобрело актив за 100 рублей с условием
отсрочки платежа на 1 год. Известно, что при условии приобретения данного
актива у этого же поставщика без отсрочки платежа покупная цена актива
будет равна 100 рублей.
Бухгалтерское отражение операции приобретения актива в отчете о
финансовом положении, вероятнее всего, будет следующим:
17
Активы
Обязательства
+ 110 р.
+ 110 р.
С точки зрения оценщика, такое отражение некорректно, поскольку
рыночная стоимость приобретенного актива равна 100 руб. Стоимость
текущего обязательства в начале периода тоже равна 100 руб. Процент за
пользование кредитом составляет 10% годовых. Для оценщика корректное
отражение результатов операции в этом случае будет следующим:
Активы
Обязательства
+ 100 р.
+ 100 р.
С течением времени по мере приближения срока оплаты стоимость
обязательства будет увеличиваться (аналогично стоимости бескупонной
облигации). К моменту оплаты стоимость обязательства будет равна 110 руб.
Приращение стоимости обязательства в течение года в отчете о финансовом
положении будет отражено так:
С
обственный капитал
-
10 р.
Обязательства
+ 10 р.
Это приращение стоимости обязательства по своим свойствам
соответствует внутреннему убытку и должно быть отражено в финансовой
отчетности как неденежный финансовый результат. Аналогично этому
можно рассматривать и дебиторскую задолженность.
И если в соответствие с этой логикой идти дальше, то все обязательства
компании, в том числе условно бесплатные (задолженность персоналу, по
налогам, кредиторская задолженность и т.д.), необходимо корректировать
(оценивать) в соответствии со ставкой дисконтирования (стоимости) для
аналогичных по характеристикам обязательств. Минимальной ставкой здесь
18
может быть ставка (безопасная ставка плюс страновые риски), равная
доходности по рублевым государственным долговым ценным бумагам
(например, 10-летним облигациям РФ). Такая корректировка условно
бесплатных обязательств была бы вполне справедлива и соответствовала бы
современным концептуальным взглядам на стоимость денег во времени, в
соответствии с которыми их минимальная стоимость во времени может быть
равна безрисковой ставке.
На практике даже поверхностный анализ принципов ценообразования
для товарных кредитов (ценовые условия при отсрочке платежей по
поставкам) показывает, что кредиторская задолженность поставщиков часто
является одним из их самых дорогих видов обязательств компании, что
должно еще больше снижать текущую учетную стоимость данной статьи
баланса и увеличивать, соответственно, стоимость ее собственного капитала
(чистых активов).
Представляется, что для пользователя будет иметь значительную
информационную ценность выделение в отчете о финансовых результатах
следующих статей доходов организации:
1. Продажи (выручка), в том числе:
1.1. Выручка по основным видам деятельности.
2. Прочие доходы, в том числе:
2.1. Поступления, связанные с предоставлением за плату во временное
пользование (временное владение и пользование) активов организации.
2.2. Поступления, связанные с предоставлением за плату прав,
возникающих из патентов на изобретения, промышленные образцы и других
видов интеллектуальной собственности.
2.3. Поступления, связанные с участием в уставных капиталах других
организаций (включая проценты и иные доходы по ценным бумагам).
2.4. Прибыль, полученная организацией в результате совместной
деятельности (по договору простого товарищества).
2.5. Поступления от продажи основных средств и иных активов,
19
отличных от денежных средств (кроме иностранной валюты), продукции,
товаров.
2.6. Проценты, полученные за предоставление в пользование денежных
средств организации, а также проценты за использование банком денежных
средств, находящихся на счете организации в этом банке.
2.7. Штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров.
2.8. Активы, полученные безвозмездно, в том числе по договору
дарения; поступления в возмещение причиненных организации убытков.
2.9. Прибыль прошлых лет, выявленная в отчетном году.
2.10. Суммы кредиторской и депонентской задолженности, по которым
истек срок исковой давности.
3. Внутренняя прибыль, в том числе:
3.1. Сумма переоценки (увеличение стоимости) основных
внеоборотных и оборотных активов (например, офисы и товарно-
материальные запасы).
3.2. Сумма переоценки (увеличение стоимости) неосновных
внеоборотных и оборотных активов (например, дома отдыха для сотрудников
и курсовые разницы).
Продажи в отчете о финансовых результатах обычно не принято
детализировать. Но дело в том, что если рассматривать отчет о финансовых
результатах с позиций прогнозирования перспектив предприятия, то
становится очевидным, что информация о диверсификации продукции,
рынков сбыта и т.п. компании весьма важна для выявления как
количественных (величины продаж), так и качественных (рисков)
характеристик ожидаемых будущих экономических выгод. В оценке
стоимости бизнеса информация о структуре продаж может использоваться не
только для выявления перспектив, но и непосредственно для определения
стоимости предприятия (собственного капитала) в рамках методов
сравнительного подхода.
Такой подход вполне согласуется с основными положениями
20
Международного стандарта финансовой отчетности IAS 14 "Сегментная
отчетность" [8], где информация относительно различных типов товаров и
услуг, производимых компанией, а также о различных географических
районах, в которых она работает (информация по сегментам),
рассматривается как необходимая для удовлетворения потребностей
пользователей финансовых отчетов и поощряется к представлению в
финансовых отчетах.
В IAS 14 выделяются два вида сегментов: хозяйственный и
географический.
Хозяйственный сегмент - это отличимый составной элемент компании,
занятый в производстве отдельного товара (предоставлении услуги) или
группы связанных продуктов или услуг, подвергающийся рискам и
получающий выгоды иные, чем другие сегменты компании.
Географический сегмент - это отличимый составной элемент компании,
занятый в производстве продуктов или предоставлении услуг в конкретной
экономической среде, который подвергается рискам и получает доходы,
отличные от рисков и доходов тех составных элементов, которые действуют
в других экономических условиях.
Требование о раскрытии в финансовой отчетности информации по
хозяйственному сегменту в большинстве случаев не потребует от компаний
больших дополнительных усилий на ее получение, но может существенно
повысить пригодность финансовой отчетности для анализа и
формулирования суждений о перспективах и стоимости бизнеса. Такая
информация может быть сгруппирована по отраслевому принципу на основе
видов деятельности по ОКВЭД.
Прочие доходы не характеризуют основную деятельность и не
являются обычными для типичного предприятия отрасли. Данные доходы,
являясь необычными для предприятия, не учитываются при оценке бизнеса
напрямую. Чаще всего некоторые из них учитываются в стоимости
предприятия опосредованно путем добавления к стоимости бизнеса
21
оцениваемых отдельно для таких доходов базовых активов (например, акций,
недвижимости).
Внутренняя прибыль отличается тем, что является результатом
переоценки активов, не зафиксированным в виде реальных притоков или
оттоков активов или обязательств. Такая внутренняя прибыль может никогда
не быть зафиксированной, а начисленные по ней отложенные налоговые
обязательства компании могут никогда не быть уплаченными. В случае
трактовки бессрочности, временной неопределенности погашения
обязательств как отложенности погашения на условно бесконечный период
времени стоимость таких обязательств, с точки зрения оценщика, при
использовании им принципов доходного подхода может приближаться к
нулю, поскольку дисконтированный денежный поток (отток) от погашения
отложенных на бесконечный период обязательств равен бесконечно малому
значению (то есть нулю). И если применить такой взгляд на оценку данных
обязательств, то величина отложенных налоговых обязательств никак не
повлияет на величину стоимости СК, рассчитанную имущественной моделью
с использованием доходного подхода. Это может быть показано следующим
образом:
СК = А - О,
где О = (О
0
+ ОНВП), ОНВП = ВП Ч СНКП, ОНВП = о (в соответствии
с методом ДЦП). Тогда:
СК = А - (О
0
+ ОНВП) -> А - (О
0
+ о) = А - О
0
,
где СК - собственный капитал;
А - активы,
О - обязательства;
ОНВП - отложенные обязательства по уплате налога на внутреннюю
22
прибыль предприятия;
О
0
- обязательства без ОНВП;
СНВП - ставка налога на внутреннюю прибыль предприятия.
Если же в такой оценке основываться на среднеожидаемом сроке
фиксации прибыли в целях налогообложения, то это может скорее ввести
пользователя отчетности в заблуждение, чем дать ему более качественную
информацию. Причиной этого является недостаточное раскрытие в
отчетности учитываемых вероятностных характеристик времени погашения
отложенных налоговых обязательств, а также высокий уровень
субъективизма подобных предположений и, следовательно, оценок.
Выделение доходов от сумм переоценки основных и прочих активов
важно для понимания типичных (нормальных) доходов и, соответственно,
результатов деятельности предприятия, действующего в определенной
отрасли. Сумма выручки от основной деятельности и роста номинальной
стоимости активов, обеспечивающих нормальное функционирование
предприятия (операционных активов), является основой для формирования
представления о доходах и финансовых результатах деятельности
предприятия в рамках основного вида деятельности.
В соответствии с п. 2 ПБУ 10/99 расходами организации признается
уменьшение экономических выгод в результате выбытия активов (денежных
средств, иного имущества) и (или) возникновения обязательств, приводящее
к уменьшению капитала этой организации, за исключением уменьшения
вкладов по решению участников (собственников имущества) [6].
В Принципах МСФО расходы трактуются как уменьшение
экономической выгоды за отчетный период в форме расходования средств
(оттока активов) или уменьшения стоимости активов или увеличения
стоимости обязательств, которое выражается в уменьшении величины
собственного капитала компании, не связанного с его распределением между
собственниками (акционерами).
Различие в трактовках расходов в РСБУ и МСФО имеет ту же природу,
23
что и различие в трактовках доходов, - учет в качестве расходов (доходов)
изменения стоимости активов и обязательств. В данном случае речь идет о
внутреннем убытке, полученном в результате:
- переоценки (уменьшения стоимости) основных внеоборотных и
оборотных активов;
- переоценки (уменьшения стоимости) прочих внеоборотных и
оборотных активов;
- переоценки (увеличения стоимости) обязательств.
Расходы, как и доходы, имеет смысл подразделять по источнику
возникновения на основные и прочие расходы. Основные расходы, или
расходы по обычным видам деятельности (РСБУ), неразрывно связаны с
осуществлением основных видов деятельности и являются неотъемлемой
составляющей бизнеса в конкретной отрасли. Они являются обычными для
отрасли и их принято учитывать при расчете полной себестоимости
продукции предприятия. Прочие расходы являются необычными и
необязательными для осуществления основной деятельности предприятия.
Как и прочие доходы, такие расходы при оценке стоимости собственного
капитала компании напрямую не учитываются.
Согласно п. 7 ПБУ 10/99 расходы по обычным видам деятельности
состоят:
- из расходов, связанных с приобретением сырья, материалов, товаров
и иных материально-производственных запасов;
- расходов, возникающих непосредственно в процессе переработки
(доработки) материально-производственных запасов для целей производства
продукции, выполнения работ и оказания услуг и их продажи, а также
продажи (перепродажи) товаров (расходы по содержанию и эксплуатации
основных средств и иных внеоборотных активов, а также по поддержанию их
в исправном состоянии, коммерческие расходы, управленческие расходы и
др.).
При формировании расходов по обычным видам деятельности п. 8 ПБУ
24
10/99 требует обеспечение их группировки по следующим элементам:
- материальным затратам;
- затратам на оплату труда;
- отчислениям на социальные нужды;
- амортизации;
- прочим затратам.
Прочими расходами согласно ПБУ 10/99 являются:
- расходы, связанные с предоставлением за плату во временное
пользование (временное владение и пользование) активов организации;
- расходы, связанные с предоставлением за плату прав, возникающих
из патентов на изобретения, промышленные образцы и других видов
интеллектуальной собственности (с учетом положений п. 5 ПБУ 10/99);
- расходы, связанные с участием в уставных капиталах других
организаций;
- расходы, связанные с продажей, выбытием и прочим списанием
основных средств и иных активов, отличных от денежных средств (кроме
иностранной валюты), товаров, продукции;
- проценты, уплачиваемые организацией за предоставление ей в
пользование денежных средств (кредитов, займов);
- расходы, связанные с оплатой услуг, оказываемых кредитными
организациями;
- отчисления в оценочные резервы, создаваемые в соответствии с
правилами бухгалтерского учета (резервы по сомнительным долгам, под
обесценение вложений в ценные бумаги и др.), а также резервы, создаваемые
в связи с признанием условных фактов хозяйственной деятельности;
- штрафы, пени, неустойки за нарушение условий договоров;
- возмещение причиненных организацией убытков;
- убытки прошлых лет, признанные в отчетном году;
- суммы дебиторской задолженности, по которой истек срок исковой
давности, других долгов, нереальных для взыскания;