25
капитала) характеризует долю заемных средств в общей величине
источников финансирования деятельности организации. Данный
коэффициент не должен быть выше 0,5.
,
ВБ
ЗК
Кфз
(1.15)
где ЗК – заемный капитал.
- Коэффициент финансирования характеризует соотношение
собственных и заемных средств. Рекомендуемое значение >1, что указывает
на возможность покрытия собственным капиталом заемных средств.
ЗК
СК
Кф
(1.16)
- Коэффициент финансовой активности (плечо финансового рычага)
характеризует соотношение заемных и собственных средств. Рекомендуемое
значение показателя ≤1.
СК
ЗК
Кф.а.
(1.17)
- Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
показывает долю оборотных активов, сформированных за счет собственных
источников, в общей величине оборотных активов. Рекомендуемое значение
показателя – 1 (или 100%).
,
ОА
СОК
Коб.сос
(1.18)
где СОК – собственный оборотный капитал,
ОА - оборотные активы.
- Коэффициент маневренности собственного капитала показывает,
какая часть собственных средств вложена в наиболее мобильные (оборотные)
активы, а какая капитализирована. Рекомендуемое значение 0,2 – 0,5, то есть
значение этого показателя может существенно варьироваться.
СК
СОК
Км
(1.19)
- Коэффициент финансовой устойчивости характеризует удельный вес
26
источников финансирования, которые могут быть использованы длительное
время. Рекомендуемое значение данного коэффициента 0,8 – 0,9.
,
ВБ
ДОСК
Кфу
(1.20)
где ДО – долгосрочные обязательства.
- Коэффициент (индекс) постоянного актива показывает долю
внеоборотных активов в величине собственных источников средств.
Рекомендуемое значение 1.
,
СК
ВА
Кп.а.
(1.21)
где ВА – внеоборотные активы.
Анализ ликвидности подразделяется на анализ ликвидности
бухгалтерского баланса и анализ ликвидности предприятия. Анализ
ликвидности бухгалтерского баланса проводится путем оценки платежного
излишка или недостатка по активам, сгруппированным по степени
ликвидности, и обязательствам, сгруппированным по степени срочности
погашения.
Активы и пассивы предприятия подразделяются на четыре группы
(таблица 4).
Таблица 4
Группировка активов по степени ликвидности и пассивов по
степени срочности погашения
Активы
Пассивы
А1
Абсолютно ликвидные
активы: денежные
средства,
краткосрочные
финансовые вложения
П1
Наиболее срочные
обязательства:
кредиторская
задолженность,
задолженность по
выплате дивидендов
А2
Быстро реализуемые
активы: товары
отгруженные,
краткосрочная
дебиторская
задолженность, НДС по
приобретенным
ценностям
П2
Среднесрочные
обязательства со сроком
погашения до одного
года: краткосрочные
кредиты и займы,
резервы предстоящих
платежей
27
А3
Медленно реализуемые
активы: запасы, НЗП,
готовая продукция
П3
Долгосрочные кредиты и
займы
А4
Трудно реализуемые
активы: внеоборотные
активы, долгосрочная
дебиторская
задолженность
П4
Капитал и резервы,
доходы будущих
периодов
Условием ликвидности бухгалтерского баланса является:
А1 > П1
А2 > П2
А3 > П3
А4 < П4
Если хотя бы одно из неравенств не выполняется, то баланс будет
считаться неликвидным.
Возможна оценка ликвидности бухгалтерского баланса на основе
критериальных значений коэффициентов. Для оценки удовлетворительности
структуры баланса используют три коэффициента:
коэффициент текущей ликвидности;
коэффициент обеспеченности активов собственным оборотным
капиталом:
коэффициент утраты/восстановления платежеспособности.
В случае если значение коэффициента текущей ликвидности > 2, а
коэффициента обеспеченности текущих активов собственным оборотным
капиталом > 0,1, то структура баланса считается удовлетворительной, а
баланс ликвидным. Если хотя бы один из коэффициентов меньше
рекомендуемого значения, то структура баланса не будет считаться
удовлетворительной, а сам бухгалтерский баланс ликвидным.
При условии, что коэффициент текущей ликвидности и доля
собственного оборотного капитала в формировании оборотных активов
меньше норматива, то рассчитывают коэффициент восстановления
платежеспособности.
28
Значение данного показателя должно быть больше 1, в этом случае у
предприятия есть реальная возможность восстановить свою
платежеспособность в течение 6 месяцев.
Однако если значение коэффициента текущей ликвидности
соответствует нормативу, но наметилась тенденция его снижения, то
рассчитывают коэффициент утраты платежеспособности в течение
ближайших трех месяцев.
Если значение показателя больше 1, то организация имеет возможность
сохранить свою платежеспособность в течение указанного периода.
Также рассчитывают показатели для оценки ликвидности и
платежеспособности предприятия
16
:
коэффициент абсолютной ликвидности;
коэффициент быстрой ликвидности;
коэффициент текущей ликвидности.
Коэффициент абсолютной ликвидности рассчитывается как отношение
денежных средств и их эквивалентов к краткосрочным обязательствам
предприятия. Нормальное ограничение: от 0,15 до 0,25. В качестве
эквивалентов денежных средств выступают активы, которые могут быть
моментально превращены в деньги: чеки, ценные бумаги, др. Чем выше
величина данного показателя, тем больше гарантия погашения долгов. Это не
означает, что небольшое значение коэффициента ликвидности предприятие
всегда неплатежеспособно. Оно должно уметь балансировать и
синхронизировать приток и отток денежных средств по объему и срокам.
Только можно добавить наличие у предприятия просроченных обязательств,
частота их появления и длительность.
Коэффициент быстрой ликвидности есть соотношение суммы
денежных средств и текущей дебиторской задолженности и краткосрочных
обязательств. Рекомендуемое значение 0,7-0,9. Проблема может возникнуть,
16
Буряковский В. В. Финансы предприятий. Учебник. М.: Финансы и статистика, 2013. - с. 177
29
если текущая дебиторская задолженность будет содержать просроченную ДЗ,
сомнительную или ту, которую никогда не взыскать.
Коэффициент текущей ликвидности определяется как отношение
разницы оборотных активов и долгосрочной дебиторской задолженности к
краткосрочным обязательствам. Рекомендуемое значение 2-2,5. Превышение
оборотных активов над краткосрочными финансовыми обязательствами
обеспечивает резервный запас для компенсации убытков, которые может
понести предприятие при размещении и ликвидации всех оборотных активов,
кроме наличности.
Таким образом были рассмотрены основные методы анализа
показателей ликвидности и финансовой устойчивости предприятия, теперь
рассмотрим методы анализа рентабельности и деловой активности
предприятия.
1.3. Методы анализа рентабельности и деловой активности предприятия
Обязательной составляющей управления является оценка деловой
активности организации, которая необходима для анализа результатов и
эффективности производственной деятельности.
Этим объясняется высокая важность проблемы объективной оценки
деловой активности практически для каждой организации.
Оценить деловую активность можно с помощью качественных и
количественных характеристик. Таким образом, можно выделить два уровня
анализа – по качественным и количественным критериям
17
.
На первом уровне анализируются такие параметры, как широта рынков
сбыта, деловая репутация организации и клиентов, пользующихся услугами
предприятия, конкурентоспособность выпускаемой продукции, наличие
надежных поставщиков и т.д.
На втором уровне анализа выделяются два этапа – расчет абсолютных
17
Ковалев В.В. Финансовый анализ: методы и процедуры. — М.: Финансы и статистика. 2012. - с.
94
30
и расчет относительных показателей. На этапе расчета абсолютных
показателей наиболее важными являются следующие: объем продаж товаров
и услуг, прибыль, величина авансированного капитала. Необходимо
сравнивать указанные показатели в динамике за определенные промежутки
времени. Оптимальным соотношением между ними будет следующее
неравенство, получившее название «золотого правила экономики
организации»:
Тп > Тв > Та > 100% , (1.22)
где: Тп – прирост прибыли, %;
Тв – прирост выручки от продаж, %;
Та – прирост величины активов, %.
Исходя из первого соотношения, видно, что прибыль опережает по
темпу роста выручку, это, в свою очередь, говорит о повышении
рентабельности деятельности организации.
Выполнение второго неравенства, из которого следует, что рост
выручки опережает рост активов, означает ускорение оборачиваемости
последних.
Последнее соотношение (увеличение величины активов в динамике)
означает расширение имущественного потенциала.
Таким образом, из «золотого правила» видно, что прибыль должна
увеличиваться более высокими темпами по сравнению с остальными
параметрами. Из этого следует, что издержки производства должны
снижаться, а имущество (активы организации) использоваться более
рационально.
Стоит заметить, что на практике возможно несоблюдение этой
идеальной зависимости. Однако не всегда нужно воспринимать это
отклонение как негативное, поскольку причинами его возникновения могут
быть: освоение новых видов продукции и (или) технологий, реконструкция
или модернизация действующего производства и т.п.
На втором этапе стоит провести анализ уже относительных показателей
31
деловой активности, которые показывают эффективность использования
ресурсов предприятия. К ним относятся, прежде всего, показатели
оборачиваемости и рентабельности средств организации.
Чаще всего оборачиваемость средств характеризуется следующими
величинами:
Скоростью оборота называют количество оборотов, которые
совершают основной и оборотный капитал предприятия за анализируемый
период. Чем скорее оборачиваются средства предприятия, тем большее
количество продукции производится и продается. Помимо этого, ускорение
оборачиваемости приводит к увеличению прибыли.
Период оборота — средний срок, за который предприятию
возвращаются вложенные в материальные и нематериальные активы
денежные средства. Период оборота определяется влиянием различных
факторов, которые можно разделить на внутренние и внешние. Однако стоит
заметить, что время нахождения средств в обороте в большей степени
зависит именно от внутренних условий деятельности предприятия, и в
первую очередь от степени эффективности выбранной стратегии управления
активами.
При анализе деловой активности целесообразно использовать
следующие показатели (таблица 5)
Таблица 5
Показатели деловой активности для анализа
№
Показатель
Описание
Формула
Пояснения
1
Оборачиваемость
собственного
капитала
определяет
скорость оборота
собственного
капитала
Оск =
BP – выручка от
реализации;
CK
н
, СК
к
–
величина
собственного
капитала;
2
Оборачиваемость
текущих активов
представляет,
сколько рублей
реализованной
продукции принес
каждый рубль
активов
Ота =
TA
н
, TA
к
–
величина текущих
активов на начало
и конец период
3
Оборачиваемость
запасов
показывает,
сколько раз за
С – себестоимость
продаж;
32
исследуемый
период
предприятие
использовало
средний
имеющийся
остаток запасов
Оз =
З
н
, З
к
–величина
остатков товарно-
материальных
ценностей на
складе на начало
и конец периода
4
Оборачиваемость
дебиторской
задолженности;
период оборота
дебиторской
задолженности;
измеряет скорость
погашения
дебиторской
задолженности
организации;
показывает
среднюю
продолжительность
отсрочки
платежей,
предоставляемых
покупателям
Одз =
Подз =
ДЗ
н
, ДЗ
к
–
дебиторская
задолженность на
начало года и на
конец
5
Оборачиваемость
кредиторской
задолженности;
период оборота
кредиторской
задолженности
отражает скорость
погашения
задолженности
организации перед
поставщиками и
подрядчиками;
показывает
среднюю
продолжительность
отсрочки
платежей,
предоставляемой
предприятию
Окз =
Покз =
КЗ
н
, КЗ
к
-
кредиторская
задолженность на
начало и конец
периода
6
Фондоотдача
основных средств
показывает
степень
эффективности
использования
основных
производственных
средств
Фос =
ОС
н
, ОС
к
–
основные
средства на
начало и конец
периода
7
Производственный
цикл
отражает
промежуток
времени с момента
поступления
материалов на
склад до отгрузки,
изготовленной
продукции
покупателю
Цпр=
Позс+Понп+Погп
Позс – период
оборота запасов
сырья; Понп –
период оборота
незавершенного
производства;
Погп – период
оборота готовой
продукции
8
Финансовый цикл
показывает
продолжительность
времени, начиная
с момента оплаты
материалов
поставщикам и
Цф= Цпр +Подз
+Покз +Поа
Подз – период
оборота
дебиторской
задолженности;
Покз – период
оборота
33
заканчивая
получением денег
от покупателей за
поставленную
продукцию
кредиторской
задолженности;
Поа – период
оборота авансов
9
Операционный
цикл
отражает
промежуток
времени с момента
поступления
материалов на
склад до момента,
когда от
покупателя
поступает оплата
от за продукцию
Цо = Цпр+ Подз
Цпр –
производственный
цикл; Подз –
период оборота
дебиторской
задолженности
Анализ деловой активности на данном этапе может быть расширен с
учетом специфики предприятия – отраслевой, продуктовой, какой-либо еще.
Например, для инновационных предприятий целесообразным является
анализ инновационной активности
18
.
Есть системы показателей, которые позволяют более глубоко
анализировать важные для предприятия аспекты его деятельности.
Например, распределение продукции
19
.
Следующая задача при анализе деловой активности – анализ
рентабельности.
Предприятие является рентабельным только в том случае, если его
доходы, получаемые от реализации продукции предприятия или
оказываемых им услуг превышают сумму производственных издержек и
являются источником прибыли, размер которой достаточен для нормального
функционирования организации.
Анализ рентабельности показывает способность предприятия
приносить доход на вложенный в него капитал. Характеристика
18
Дупленко Н.Г., Леванова Н.Е. Повышение инновационной активности предприятия с помощью
инструментов внутреннего маркетинга // Экономика. Управление. Право. 2011. № 4. С. 03-07.
19
Дупленко Н.Г., Харичкова Е.В. Формирование системы распределения продукции
машиностроительного предприятия // Управление каналами дистрибуции. 2015. № 2. С. 108-125.
34
рентабельности предприятия основывается на расчете четырех основных
показателей (таблица 6)
20
.
Таблица 6
Основные показатели для расчета рентабельности
№
Показатель
Описание
Формула
Пояснения
1
Рентабельность
всего капитала
отражает
эффективность
использования всего
имущества
предприятия
Ра =
ЧП – чистая
прибыль;
ВБ
н
и ВБ
к
–
валюта баланса
на начало и
конец года
2
Рентабельность
собственного
капитала
определяет
эффективность
использования
собственного
капитала и
показывает, сколько
чистой прибыли
приходится на рубль
собственных средств
Рск=
СК
н
, СК
к
–
величина
собственного
капитала на
начало года и
на конец
3
Рентабельность
основной
деятельности
показывает, сколько
прибыли получает
организация с
каждого рубля,
затраченного на
производство и
реализацию
продукции
Род =
ПР – прибыль
от реализации;
С –
себестоимость
реализованной
продукции
4
Рентабельность
продаж
показывает
эффективность
предпринимательства
Рпр=
ЧП – чистая
прибыль; ВР–
выручка от
реализации
Таким образом, деловая активность является системной и динамичной
характеристикой деятельности предприятия. Её анализ заключается в
исследовании уровней и динамики разнообразных финансовых
коэффициентов. Анализ деловой активности, как правило, проводится на
двух уровнях – качественных и количественных показателей. При этом
анализ количественных показателей состоит из двух этапов – анализ
оборачиваемости (собственного капитала, текущих активов, дебиторской и
кредиторской задолженностей) и рентабельности.
20
Басовский Л.Е. Экономический анализ (Комплексный экономический анализ хозяйственной
деятельности): Учебное пособие / Л.Е. Басовский, А.М. Лунева, А.Л. Басовский; Под ред. Л.Е.
Басовского. М.: ИНФРА-М, 2014. – с. 208