55
активов. Таким образом, все шесть показателей деловой активности имеют
отрицательную динамику, то есть произошло увеличения длительности
оборачиваемости используемых ресурсов. Особенно необходимо отметить два
момента: а) при нехватки наиболее ликвидных активов завода А1 за весь
период исследования для покрытия наиболее срочных обязательств П1
(суммарная нехватка за исследуемый период составляла 41,2млн. руб.) возврат
дебиторской задолженности составлял от 84дней до 109дней, при этом
величина дебиторской задолженности была равна: в 2015г. 26,7млн. руб. против
непокрытие П1 в размере 7,2млн. руб., в 2016г. соотношение составляло
18,0ДЗ/17,0П1; в 20ё17г. соотношение составляло 26,13ДЗ/17,0П1. Другими
словами, если менеджеры завода работали эффективно с дебиторской
задолженностью показатели деловой активности имели положительную
динамику, а значит и стабильный доход.
Для наглядности представим коэффициенты деловой активности на
рисунке 4.
Рисунок 4 – Изменение коэффициентов деловой активности
(авторская разработка)
4.2 Расчет и оценка величины чистых оборотных активов.
Результаты анализа состава оборотных активов позволяют подойти к
практическому решению вопроса о потребности в их финансировании. С этой
0
100
200
300
400
500
600
700
800
2015 0,72
2016 0,49
2017 0,51
56
целью проводится анализ, выявляющий рациональные для исследуемого завода
соотношения оборотных активов и источников их формирования:
краткосрочных обязательств и собственного капитала. Одним из основных
показателей, которые применяют в процессе такого анализа, являются чистые
оборотные активы.
1. Чистые оборотные активы (ЧОА) Данный показатель характеризует
величину потребности в собственном оборотном капитале или, более точно,
потребность в финансировании оборотных средств, связанную с превышением
оборотных активов над краткосрочными обязательствами и рассчитывается по
формуле (28):
ЧОА
год
= с.1200– (с.1510 + с.1520 + с.1550) (28)
ЧОА
2015
= 28,9 млн. руб.; ЧОА
2016
= 25,91 млн. руб.; ЧОА
2017
= 64,05 млн. руб.
2. Стоимостью чистых активов (К
СЧА
) понимается величина, определяемая
путем вычитания из суммы активов, принимаемых к расчету, суммы его
пассивов, принимаемых к расчету. Рассчитанные по данному алгоритму чистые
активы совпадают с показателем реального собственного капитала и
рассчитывается по формуле (29):
К
СЧА
= с.1600 – (с.1400 + 1500 – 1530) (29)
К
СЧА
2015
= 100,1 млн. руб.; К
СЧА
2016
= 95,8 млн. руб.; К
СЧА
2017
=109,5 млн. руб.
4.3 Анализ обеспеченности организации собственными оборотными
средствами. Анализ обеспеченности основными средствами важный раздел
анализа хозяйственной деятельности промышленных предприятий. Наличие
собственных оборотных средств (СОС) определяется по данным баланса как
разность между собственным капиталом и внеоборотными активами. Расчет
собственного оборотного капитала организации может производиться двумя
методами:
− по неуточненному варианту: СОС = стр. 1300 – стр. 1100;
− по уточненному варианту: СОС = стр. 1300 + стр. 1530 + стр. 1540 – стр.
1100.
Расчеты проведем по уточненному варианту, для получения более точных
57
данных.
СОС
2015
= 21,3 млн. руб.; СОС
2016
= 19,4 млн. руб.; СОС
2017
= 62,15 млн. руб.;
Анализируя полученные результаты можно утверждать, что заводу
хватало собственных оборотных средств для осуществления обычной
деятельности на протяжения всего периода исследования.
4.4Анализ динамики показателей оборачиваемости оборотных активов
Финансовое состояние, ликвидность и платежеспособность организации
зависят от уровня деловой активности, оптимальности использования
оборотного капитала (ОК), оценки его величины и структуры. Оборотные
средства (ОС) формируют основную долю ликвидных активов фирмы, их
величина должна быть достаточной для обеспечения ритмичной и равномерной
работы организации и, как следствие, получения прибыли. В практике анализа
для оценки оборотных активов рассчитываются и анализируются следующие
коэффициенты оборачиваемости:
1. Коэффициент оборачиваемости оборотного капитала (К
ОбОК
) в оборотах
(днях) – характеризует количество оборотов(дней) в год, совершенных каждым
рублем, вложенным в оборотный капитал и рассчитывается по формуле (30):
К
ОбОК
год
= с.2110 ф.2 : с.1200ф.1 (30)
К
ОбОК
2015
= 1,45 обор.(249 дней); К
ОбОК
2015
=1,05 обор. (343 дня); К
ОбОК
2017
= 0,76
обор. (474 дня).
2. Коэффициент обеспеченности оборотными средствами (К
ОбсОС
).
Характеризует объем оборотных активов, выраженный в сумме выручки от
продажи и рассчитывается по формуле (31):
К
ОбсОС
год
= (с.1300 ф.1 – с.1100 ф.) : с.1200ф.1 (31)
К
ОбсОС
2015
= 7,93; К
ОбсОС
2016
= 5,15; К
ОбсОС
2017
= 2,17.
3.Коэффициент оборотных средств в производстве (К
ОФПр
). Характеризует
долю ОФ в запасах, приходящуюся на один рубль выручки от продажи и
рассчитывается по формуле (32):
К
ОФПр
= [(с.1210 +с.1220) –с.1215]ф.1 : с.010ф.2 (32)
К
ОФПр
2015
= 0,42; К
ОФПр
2016
=0,63; К
ОФПр
2017
=0,93.
58
Из полученных результатов видно, что доля оборотных средств
заложенная в запасах (читая в производство) за исследуемый период
увеличилась с 43,0% в 2015году, до 93,0% в 2017г., это указывает на то, что
завод снизил эффективность использования оборотных средств, так как
валовый доход за это время снизился на 30,0%, а это значит у завода
увеличилась незавершенное производство и(или) готовая продукция на складе.
4. Коэффициент оборачиваемости денежных средств в днях (К
ОбДС
).
Является одним из существенных показателей, отражающих
платежеспособность организации и рассчитывается по формуле (33):
К
ОбДС
= (с.1260*360дней): с.2110ф.2 (33)
К
ОбДС
2015
=0,18 дня; К
ОбДС
2016
=0,24 дня; К
ОбДС
2017
=0,31 дня.
5. Оценка и анализ нематериальных активов. Эффект от
использования НА выражается в общих результатах хозяйственной
деятельности – в снижении затрат на производство, увеличении объемов сбыта
продукции, увеличении прибыли, повышении платежеспособности и
устойчивости финансового состояния. Поэтому необходимо наращивать темпы
роста отдачи капитала, а это возможно в том случае, если динамика темпов
роста выручки от реализации продукции будет опережать темпы роста НА. Для
определения качества использования нематериальных активов рассчитывается
показатель доходности по формуле (34):
К
ДНА
год
= (с.1100ф.1:2110ф.2) × (с.2110ф.2:с.1110ф.1) (34)
К
ДНА
2015
=52,93 руб./1руб НА; К
ДНА
2016
=50,93 руб./1руб НА; К
ДНА
2016
= 35,4
руб./1руб НА.
Из расчета показателя рентабельности нематериальных активов видно,
что отдача от вложенного рубля в нематериальные активы достаточно высока,
но в 2017 г. завод начинает простаивать и обслуживание нематериальных
активов становится обременительно, так как расходуются денежные средства
на их содержание.
6.Оценка и анализ заемного капитала. Заемный капитал
характеризует величину обязательств организации перед третьими лицами:
59
банком, поставщиками и подрядчиками, бюджетом, своими работниками и
другими контрагентами. Финансовая устойчивость организации определяется
при расчете соотношения собственных и заемных средств. В аналитической
практике существует система показателей, позволяющая провести
всестороннюю оценку финансовой устойчивости. К таким показателям относят:
1. Коэффициент соотношения заемных и собственных средств (К
ЗСср
).
Характеризует величину заемных средств, приходящихся на каждый рубль
собственных средств, вложенных в активы организации и рассчитывается по
формуле (35):
(К
СС/ЗС
год
)=1300: (1410 + 1510) (35)
К
СС/ЗС
2015
= 2,9; К
СС/ЗС
2016
= 7,07; К
СС/ЗС
2017
= 5,3.
Нижнее нормальное значение этого коэффициента равно 1.
Коэффициент больше 1 (что свидетельствует о преобладании собственных
средств над заемными средствами) служит признаком наличия риска снижения
эффективности использования собственных оборотных средств. Из анализа
полученных данных видно, что доля заемного капитала в собственном капитале
за исследуемый период снижается с 77,0% в 2015году до 56,0% в 2017году, а
это считается положительным признаком в финансовой деятельности, так как
снижается финансовая зависимость завода от кридеторов.
2.Коэффициент концентрации собственного капитала (К
КСК
год
) он же
коэффициент финансовой независимости, характеризует долю владельцев
предприятия в общей сумме средств, авансированных в его деятельность и
рассчитывается по формуле (36):
К
КСК
год
=с.1300 : с.1600 (36)
К
КСК
2015
= 0,56; К
КСК
2016
=0,63; К
КСК
2017
=0,64.
Нормативное ограничение К
КСК
> 0.5. Чем выше значение этого ко-
эффициента, тем больше финансовая устойчивость завода, и независимо от
внешних кредитов предприятие. В среднем величина заводского коэффициента
больше нормативного на 11,0%, а это значит, что если кредиторы
60
одновременно потребуют погасить обязательства, компания сможет
расплатиться.
3.Коэффициент концентрации привлеченного (заемного) капитала (К
КЗК
)
отражает долю активов предприятия, сформированную за счет заемных средств
и рассчитывается по формуле (37):
К
КЗК
год
= (c.1400 + c.1500): c. 1600 (37)
К
КЗК
2015
= 0,54; К
КЗК
2016
= 0,37; К
КЗК
2017
=0,36.
Оптимальное его значение — в пределах 0,1–0,5. Значение коэффициента
ниже 0,5 считается позитивным критерием при оценке эффективности
управления предприятием. Рассмотренный коэффициент дополняет по
экономическому смыслу коэффициент концентрации собственного капитала —
его оптимальное значение, в свою очередь, должно быть выше 0,5.
4.Коэффициент финансовой зависимости (К
ФЗ
год
) показывает, какой размер
всех финансовых ресурсов компании приходится на 1 руб. собственного
капитала. А инвесторам будет интересно понять, сможет ли завод полностью
рассчитаться с кредиторами, если продаст все свои активы. Формула
коэффициента финансовой зависимости по балансу имеет следующий вид:
К
ФЗ
год
= (с.1400+ с.1500–с.1530–с.1540): с.1600
(38)К
ФЗ
2015
= 0,4; К
ФЗ
2016
= 0,32; К
ФЗ
2017
= 0,28.
Оптимальное значение у коэффициента 0,5. Тем не менее, слишком
низкий коэффициент финансовой зависимости говорит о том, что предприятие
упускает возможность дополучить дополнительный доход за счет заемных
средств. За исследуемый период коэффициент указывает определенную
зависимость завода от заемных средств. Так как 40,0% заемных средств
указывает на то, что в долгосрочном периоде завод может потерять
платежеспособность и как следствие возможность банкротства.
5. Коэффициент маневренности собственного капитала (К
МСК
год
) отражает
уровень ликвидности принадлежащих предприятию финансовых средств.
Показывает долю собственного капитала, направленную на финансирование
61
текущей деятельности и рассчитывается по формуле (39):
К
МСК
год
= (с.1300+с.1400–с.1100): с.1300 (39)
К
МСК
2015
=0,2; К
МСК
2016
=0,2; К
МСК
2017
=0,5.
Рекомендуемое значение коэффициента – 0,5 и выше. За весь
исследуемый период значение коэффициента ниже нормативного значения, а
это значит, что завод неспособен самостоятельно обеспечивать формирование
затрат и запасов; и второе шло сокращение капитала для формирования
внеоборотных и текущих активов.
6. Коэффициент структуры долгосрочных вложений (К
СДВ
), показывает
долю, которую составляют долгосрочные обязательства в объеме внеоборотных
активов предприятия, и рассчитывается по формуле (40):
К
СДВ
год
= с.1400: с.1100 (40)
К
СДВ
2015
=0,1; К
СДВ
2016
=0,1; К
СДВ
2017
=0,12.
Низкое его значение этого коэффициента может свидетельствовать о не
привлечения долгосрочных кредитов и займов, а это вызывает замедление
обновления основных фондов и отсутствие сколь-нибудь значительного роста
производственной мощности завода
7. Коэффициент общей степени платежеспособности (К
ПсОб
). Характеризует
общую ситуацию с платежеспособностью организации, объемами ее заемных
средств и сроками возможного погашения задолженности организации перед ее
кредиторами:
К
ПсОб
год
= (с.1100 + с. 1200) : (с.1400ф.1 + 1500 ф.1) (41)
К
ПсОб
2015
= 2,29; К
ПсОб
2016
= 2,69; К
ПсОб
2017
= 2,78.
Расчеты показали, что у завода имеются собственные средства для
покрытия финансовых обязательств на 154,0% в 2015г., на 194,0 в 2016год, и на
236,0% в 2017г., то есть завод на протяжении всего исследуемого периода был
платежеспособным.
8.Коэффициент платежеспособности по текущим обязательствам (К
ПсТо
).
Характеризует текущую платежеспособность организации, объемы ее
62
краткосрочных заемных средств и сроки возможного погашения текущей
задолженности перед кредиторами и рассчитывается по формуле (42):
К
ПсТо
год
= с. 1500 ф.1 : с. 2110 ф1. (42)
К
ПсТо
2015
= 0,54; К
ПсТо
2016
= 0,67; К
ПсТо
2017
= 0,68;
Одним из показателей, применяемых для оценки эффективности
использования заемного капитала, является эффект финансового рычага.
9. Эффект финансового рычага (ЭФР) – приращение рентабельности
собственных средств благодаря использованию кредитных ресурсов несмотря
на их платность. Эффект финансового рычага определяется по формуле (43):
ЭФР
год
=[ROA(1-Кн)-СП]: (ЗК:СК) (43)
Где, ROA – экономическая рентабельность совокупного капитала до уплаты
налогов (отношение суммы прибыли к среднегодовой сумме всего капитала);
Кн – коэффициент налогообложения (отношение суммы налогов к сумме
прибыли);
СП – ставка ссудного процента, предусмотренного контрактом;
ЗК – заемный капитал;
СК – собственный капитал.
Проведем соответствующие расчеты:
ROA
год
=(с.1100 ф1: с.1300 ф.1) (44)
ROA
2015
=0,89; ROA
2016
=0,86; ROA
2017
=0,52.
Кн
год
=c.1150ф.1 :с.1100ф.1 (45)
Кн
2015
= 0,02; Кн
2016
= 0,02; Кн
2017
= 0,02.
ЗК
год
= с.1400+с.1500 (46)
ЗК
2015
= 69,2; ЗК
2016
= 52,7; ЗК
2017
= 57,1;
ЭФР
2015
= 99%; ЭФР
2016
= 112%; ЭФР
2017
= 59%.
Для удобства экономического анализа и детального рассмотрения каждого
показателя составим расчетную таблицу 6.
Таблица 6
Расчетные показатели финансового левериджа
63
№п/
п
Показатели
2015
2016
2017
1.
Экономическая
рентабельность до уплаты
налогов (ROA)
0,89
0,86
0,52
Таблица 6 (окончание)
2.
Коэффициент
налогообложения (Кн)
0,02
0,02
0,02
3.
Ставка ссудного процента
(СП%)
18,0
18,0
18,0
4.
Заемный капитал (ЗК)
69,2
52,7
57,1
5.
Собственный капитал
(СК=с.1300)
89,4
89,1
102,1
6.
Эффект финансового
рычага (ЭФР)
99
112
59
Из анализа величины финансового рычага видно, что он имеет
положительные значения за весь период исследования, это говорит высокой
эффективности его использования.
2.3 Современные проблемы эффективного использования
капитала предприятия
Переход к рыночной экономике повышает роль и значение капитала.
Сущность капитала, его структура, источники и методы формирования,
факторы и пути повышения эффективности использования капитала
определяют экономическое положение предприятий. Доходность, возможности
обновления техники, конкурентоспособность предприятий, увеличение доходов
работников напрямую зависят от качества капитала и условий его оборота. В
современных кризисных условиях большинство промышленных предприятий
имеют низкую эффективность использования основного и оборотного
капиталов, прежде всего, вследствие ухудшения экономических условий
хозяйствования, удорожания производственных ресурсов, обострения
проблемы сбыта продукции в условиях резкого снижения платежеспособного
спроса покупателей. [13 c.103]
64
К основным причинам неэффективного управления капиталом
предприятия можно отнести:
1. Отсутствует планирования, как поступлений, так и платежей. Работа
ведется по методу "затыкания дыр", руководство принимает решения о
распределении имеющихся капиталов на основе субъективного взгляда на
приоритетность платежей. Это часто приводит к явно неэффективному
распределению средств.
2. Низкая доля капиталов в выручке, которая, как правило, указывает на
«вымывание» собственного оборотного капитала из оборота предприятия по
причине неплатежеспособности контрагентов по договору. По нашему мнению,
данная проблема связанна в первую очередь отсутствие финансово-
экономической стратегии предприятия - не производится выбор стратегических
альтернатив, не определены пути выхода из создавшегося положения; просчеты
в маркетинговой и сбытовой политике, ассортиментной политике и
ценообразовании.
3.Неэффективное управление финансовыми потоками, из-за того, что
нестабильная ситуация на рынке, трудность прогнозирования спроса и
поступлений денежных средств. В результате этого на уровне предприятия
наблюдается неэффективная работа служб маркетинга и сбыта, проблемы на
стыках «маркетинг – финансы». Исследуя эту проблемы на исследуемом заводе
автором было установлено: отсутствие четких процедур планирования, анализа
и контроля движения денежных средств, отсутствие или недоработки в
финансовом плане предприятия; нет инструмента автоматизации планирования
и управления финансовыми потоками, обеспечивающего оперативные
вариантные расчеты финансовых планов.[29 c.308]
4. Производственная деятельность, как известно, невозможна без наличия
основных средств, базового элемента основного капитала, в процессе
эксплуатации, которых формируется амортизационный фонд и на первый план
ставится целевое использование – его качественное воспроизведение.