23
финансовых ресурсов и его соответствие темпам развития предприятия.
На первом этапе анализа изучается общий объем формирования
собственных финансовых ресурсов, соответствие темпов прироста
собственного капитала темпам прироста активов и объема реализуемой
продукции предприятия, динамика удельного веса собственных ресурсов в
общем объеме формирования финансовых ресурсов в предплановом периоде.
На втором этапе анализа рассматриваются источники формирования
собственных финансовых ресурсов. В первую очередь изучается соотношение
внешних и внутренних источников формирования собственных финансовых
ресурсов, а также стоимость привлечения собственного капитала за счет
различных источников.
На третьем этапе анализов оценивается достаточность собственных
финансовых ресурсов, сформированных на предприятии в предплановом
периоде. Критерием такой оценки выступает показатель «коэффициент
самофинансирования предприятия». Его динамика отражает тенденцию
обеспеченности развития предприятия собственными финансовыми ресурсами.
1. определение общей потребности в собственных финансовых ресурсах.
Эта потребность определяется по следующей формуле:
Пк * Уск
Псфр = __________ - СКи + Прф (1.1)
100
где Псфр – общая потребность в собственных финансовых ресурсах
предприятия в планируемом периоде;
Пк – общая потребность в капитале на конец планового периода;
Уск – планируемый удельный вес собственного капитала в общей его
сумме;
Ски – сумма собственного капитала на начало планируемого периода;
Пр – сумма прибыли, направляемая на потребление в плановом периоде.
2. оценка стоимости привлечения собственного капитала из различных
24
источников.
3. обеспечение максимального объема привлечения собственных
финансовых ресурсов за счет внутренних источников. Так как основными
планируемые внутренними источниками формирования собственных
финансовых ресурсов предприятия является сумма чистой прибыли и
амортизационных отчислений, то в первую очередь следует в процессе
планирования этих показателей предусмотреть возможности их роста за счет
различных резервов.
4. обеспечение необходимого объема привлечения собственных
финансовых ресурсов из внешних источников. Объем привлечения
собственных финансовых ресурсов из внешних источников призван обеспечить
ту их часть, которую не удалось сформировать за счет внутренних источников
финансирования.
5. обеспечение удовлетворения потребности в собственных финансовых
ресурсах за счет внешних источников планируется за счет привлечения
дополнительного паевого капитала (владельцев или других инвесторов),
дополнительной эмиссии акций или за счет других источников.
6.оптимизация соотношения внутренних и внешних источников
формирования собственных финансовых ресурсов. Процесс этой оптимизации
основывается на следующих критериях:
-обеспечение минимальной совокупности стоимости привлечения
собственных финансовых ресурсов. Если стоимость привлечения собственных
финансовых ресурсов за счет внешних источников превышает планируемую
стоимость привлечения заемных средств, то от такого формирования
собственных ресурсов следует отказаться;
-обеспечения сохранения управления предприятия первоначальными
учредителями. Рост дополнительного акционерного капитала за счет сторонних
инвесторов может привести к потере такой управляемости.
Анализ активов в выпускной квалификационной работе проводится по
25
методике Колчиной Н.В. с элементами методики Бланка И.А.
17
На первом этапе анализа рассматриваются состав активов, динамика их
суммы и удельного веса в общем объеме финансовых средств,
инвестированных в эти активы и определяется тип политики формирования
оборотных активов.
Далее проводится анализ динамики общей величины активов,
используемых предприятием, - темпы изменения средней их суммы в
сопоставлении с темпами изменения величины и реализации продукции в
средней суммы всех активов, динамика удельного веса оборотных активов в
общей сумме активов предприятия.
Рассмотрим коэффициенты анализа оборачиваемости активов:
1. Коэффициент оборачиваемости активов (Коба) показывает количество
полных циклов обращения продукции за анализируемый период.
Выручка
Коба= Среднегодовая стоимость активов (1.2)
2. Коэффициент оборачиваемости (Коб) показывает интенсивность
использования определенных активов или обязательств.
Выручка
Коб= Оборотные активы (1.3)
3. Коэффициент оборачиваемости запасов (Кобз) рассчитывается как
отношение себестоимости проданных товаров к среднегодовой величине
запасов.
Себестоимость продаж
Кобз= Среднегодовая величина запасов (1.4)
4. Коэффициент оборачиваемости дебиторской задолженности (Кодз)
показывает сколько раз организация получила от покупателей оплату за
неоплаченную задолженность.
17
Бланк И.А. Управление прибылью. - Киев: Ника-Центр; Эльга, 2009. – с. 386
26
Выручка (1.5)
Кодз=Средний остаток дебиторской задолженности
5. Коэффициент оборачиваемости денежных средств (Кодс) показывает
скорость оборота денежной наличности.
Выручка (1.6)
Кодс= Денежные средства
На втором этапе анализа рассматривается динамика состава активов
предприятия в разрезе основных их видов: основных средств; нематериальных
активов, незавершенного строительства; долгосрочных финансовых вложений;
запасов сырья, материалов и полуфабрикатов; запасов готовой продукции;
дебиторской задолженности; рассчитываются и изучаются темпы изменения
суммы каждого вида оборотных активов в сопоставлении с темпами изменения
объема производства в реализации продукции; рассматривается динамика
удельного веса основных видов активов в общей их сумме, рассчитываются
собственные оборотные средства.
Собственные оборотные средства – это часть оборотных активов, которая
финансируется из собственных средств. Они рассчитываются двумя способами:
СОС = Текущие активы – Текущие пассивы (1.7)
СОС = Постоянные пассивы – Постоянные активы (1.8)
При этом к текущим активам относятся оборотные активы, к текущим
пассивам – краткосрочные кредиты и займы, кредиторская задолженность, к
постоянным активам – внеоборотные активы, а к постоянным пассивам –
собственный капитал и долгосрочные кредиты и займы.
Текущая финансовая потребность (ТФП) определяется как разница между
Текущими активами (без денежных средств) и Текущими пассивами.
Для характеристики источников формирования запасов определяют три
основных показателя:
1. Наличие собственных оборотных средств (СОС), равное разнице между
27
капиталом и резервами (III раздел пассива баланса) и внеоборотными активами
(I раздел актива баланса).
СОС = СК – ВОА (1.9)
где СОС - величина собственных оборотных средств;
СК – собственный капитал;
ВОА – внеоборотные активы.
Этот показатель характеризует чистый оборотный капитал. Его рост по
сравнению с предыдущим период свидетельствует о дальнейшем развитии
деятельности организации.
Излишек (+) и недостаток (-) собственных оборотных средств
определяется по формуле:
ΔСОС = СОС –З (1.10)
где З – запасы (раздел II баланса).
2. Наличие собственных и долгосрочных заемных источников
формирования запасов и затрат (СДИ), равное сумме величины источников
собственных средств (III раздел баланса) и долгосрочных заёмных обязательств
(раздел IV баланса):
СДИ = СОС + ДКЗ (1.11)
где СОС - величина собственных оборотных средств;
ДКЗ - величина долгосрочных заёмных обязательств.
На основании данного показателя определяют излишек (+) или недостаток
(-) собственных и долгосрочных источников финансирования запасов:
Δ СДИ = СДИ – З (1.12)
3. Общая величина основных источников формирования запасов и затрат
(ОСД), равная сумме СДИ и величины краткосрочных кредитов и заёмных
средств (V раздела пассива баланса):
ОСД = СДИ + ККЗ (1.13)
где ККЗ – краткосрочные кредиты и займы.
На основании этого показателя рассчитывается излишек (+) или
28
недостаток (-) общей величины основных источников для формирования
запасов и затрат:
Δ ОСД = ОСД – З (1.14)
Выделяют четыре типа финансовой устойчивости:
1. Абсолютная финансовая устойчивость:
ΔСОС > 0; Δ СДИ > 0; Δ ОСД > 0 (1.15)
2. Нормальная финансовая устойчивость:
ΔСОС < 0; Δ СДИ > 0; Δ ОСД > 0 (1.16)
3. Неустойчивое финансовое состояние, сопряжённое с нарушением
платёжеспособности, при котором организация для покрытия части своих
запасов и затрат вынуждена привлекать дополнительные источники покрытия,
ослабляющие финансовую напряжённость:
ΔСОС < 0; Δ СДИ < 0; Δ ОСД > 0 (1.17)
4. Кризисное финансовое состояние, при котором организация находится
на грани банкротства:
ΔСОС < 0; Δ СДИ < 0; Δ ОСД < 0 (1.18)
Таким образом, финансовое состояние, его устойчивость во многом
зависят от внешних источников капитала (соотношения собственных и заемных
средств), оптимальности структуры активов предприятия и в первую очередь от
соотношения основных и оборотных средств, а также от уравновешенности
активов и пассивов предприятия
18
.
Анализ состава оборотных активов предприятия по отдельным их видам
позволяет оценить уровень их ликвидности и уровень риска вложений капитала.
Ликвидность – это способность своевременно, в необходимом объёме и без
значительных финансовых потерь превращать свои активы в средства платежа и
отвечать по своим текущим обязательствам.
18
Гутковская Е.А.. Оценка финансовой устойчивости коммерческой организации мероприятия по его
повышению. Вестник. 2015. №2 (124). с 35-40.
29
Существуют следующие показатели ликвидности:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кабс.л) отражает достаточность
наиболее ликвидных активов для расчета по текущим показателям
Денежные средства+ Краткоср. фин. вложения (1.19)
К абс.л= Текущие обязательства
2. Коэффициент покрытия (Кпокр) показывает способность компании
погашать текущие обязательства за счет только оборотных активов
Оборотные активы (1.20)
Кпокр= Текущие обязательства
3. Коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) характеризует способность
организации погасить свои краткосрочные обязательства за счет продажи
ликвидных активов
Денежные средства + Кратк. фин.влож.+Кратк.дебит.задол.
Кбл= Краткосрочные обязательства (1.21)
Данный коэффициент показывает прогнозируемые платежные
возможности организации при условии своевременного проведения расчетов с
дебиторами.
Ориентировочные наименьшее значение данного показателя Кбл = 1.
Таким образом, степень платежеспособности по текущим обязательствам
определяет текущую платежеспособность организации, объемы ее
краткосрочных заемных средств и период возможного погашения организацией
текущей задолженности перед кредиторами за счет выручки.
Говоря о ликвидности организации, имеют в виду наличие у нее оборотных
средств в размере, теоретически достаточном для погашения краткосрочных
Поскольку продолжительность производственного цикла больше
длительности финансового цикла на период оборота кредиторской
задолженности, то снижение финансового цикла обычно приводит и к
сокращению операционного цикла, что характеризует положительную
30
тенденцию в деятельности предприятия.
Финансовая устойчивость предприятия находится в прямой зависимости от
того, насколько быстро средства, вложенные в оборотные активы,
трансформируются в реальные деньги. Это приводит к экономии затрат на их
доставку на склад и хранение, что способствует росту прибыли и
рентабельности производства.
Замедление оборачиваемости оборотных активов приводит к увеличению
потребности в них, дополнительным издержкам на поддержание их в
необходимом производству состоянии. Влияние данного фактора ухудшает
финансовое положение предприятия.
На третьем этапе анализа изучается оборачиваемость отдельных видов
активов и общей их суммы с использованием показателей — коэффициента
оборачиваемости и периода оборота активов.
Для расчета коэффициента оборачиваемости активов используют два
параметра: выручку от реализации продукции и среднюю стоимость активов за
расчетный период. Информация о величине выручки от реализации товаров
содержится в отчете о прибылях и убытках (форма № 2).
Оборачиваемость активов характеризуется следующими показателями:
1) Оборачиваемость активов (ОА):
À
×Â
ÎÀ
(1.22)
где: ЧВ – чистая выручка от реализации;
Ā – среднегодовая стоимость активов.
2) Оборачиваемость дебиторской задолженности (ОДЗ):
ЗД
ЧВ
ОДЗ
(1.23)
где: ЧВ – чистая выручка от реализации;
ДЗ – среднегодовая стоимость дебиторской задолженности.
3) Оборачиваемость материально-производственных запасов (ОМПЗ):
31
Ç
×Â
ÎÌÏÇ
(1.24)
где: ЧВ – чистая выручка от реализации;
З – среднегодовая стоимость запасов.
4) Длительность операционного цикла (ДОЦ):
ДОЦ = ОМПЗ + ОДЗ (1.25)
5) Длительность производственного цикла (ДПЦ):
ДПЦ = ПО
СМ
+ ПО
НЗ
+ ПО
ГП
(1.26)
где: ПO
СМ
– период оборота среднего запаса сырья, материалов, в днях;
ПО
НЗ
– период оборота среднего объёма незавершённого производства, в
днях;
ПО
ГП
– период оборота среднего запаса готовой продукции, в днях.
6) Длительность финансового цикла (ДФЦ):
ДФЦ = ДПЦ + ПО
ДЗ
– ПО
КЗ
(1.27)
где: ПО
ДЗ
– средний период оборота дебиторской задолженности, в днях;
ПО
КЗ
– средний период оборота кредиторской задолженности, в днях.
Рост оборачиваемости капитала способствует экономии этого капитала
(сокращению потребности в оборотном капитале); приросту объемов
продукции и в конечном сече увеличению прибыли.
В результате ускорение оборота высвобождаются вещественные элементы
оборотных средств, меньше требуется запасов, материалов, топлива, а
следовательно, освобождаются денежные ресурсы, ранее вложенные в эти
запасы. Освобожденные денежные ресурсы откладываются на расчетном счете
предприятий, в результате чего улучшается их финансовое состояние,
укрепляется платежеспособность.
По результатам оборачиваемости рассчитывают сумму экономии
оборотных средств (абсолютное или относительное освобождение) или сумму
их дополнительного привлечения.
На четвертом этапе анализа определяется рентабельность активов,
32
исследуются определяющие ее факторы.
Показатель экономической рентабельности оборотных активов
рассчитывается как соотношение чистой прибыли от реализации продукции
(П
РП
) или иного финансового результата к средней величине оборотного
капитала (С
ОК
):
П
РП
Рок
= ----- * 100% (1.28)
С
ОК
где: Рок – показатель экономической рентабельности оборотного капитала;
П
РП
- чистая прибыль;
С
ОК
- средняя величина оборотного капитала.
Этот показатель характеризует величину прибыли , получаемой на каждый
рубль оборотного капитала, и отражает финансовую эффективность работы
предприятия, так как именно оборотный капитал обеспечивает оборот всех
ресурсов на предприятии.
В процессе анализа рентабельности используется модель Дюпона, которая
для этого вида активов имеет следующий вид
19
:
Роа =Ррп * Ооа (1.29)
где: Роа — рентабельность оборотных активов;
Ррп — рентабельность реализации продукции;
Ооа — оборачиваемость оборотных активов.
Ррп = ЧП / ВП (1.30)
где: ЧП – чистая прибыль,
ВП – выручка от продаж.
Ооа = ВП / ОАср (1.31)
где: ОАср – средняя стоимость оборотных активов.
Таким образом, анализ финансовых ресурсов проводится по методике
19
В.Л.Морозова. Проблема формирования рациональной структуры оборотных активов «платежеспособной»
организации // Экономический анализ: теория и практика, 2007, № 14. – с. 15