17
Продолжение таблицы 1
Ситуа
ция
Обозн
ачение
Смысл
Независи-
мость
Суть
остальных
двух больше
или равно
нулю
3
0,0,1
Значение
первых двух
показателей
меньше
нуля,
третьего
больше или
равна нулю
Неустойчивая
финансовая
независимость
Возможны проблемы с
платежеспособностью, но также
возможно ее восстановление в
результате ускорения
оборачиваемости собственных
средств и сокращения
дебиторской задолженности.
4
0,0,0
Значение
всех
показателей
меньше
нуля
Критическая
ситуация с
финансовой
устойчивостью
Собственного капитала и
долгосрочных и краткосрочных
кредитов и займов не хватает
для финансирования
материальных оборотных
средств, пополнение запасов
идет за счет средств,
образующихся в результате
замедления погашения
кредиторской задолженности
Абсолютные показатели финансовой устойчивости характеризуют
степень обеспеченности активов (в частности, запасов любого рода,
дебиторской задолженности) источниками их финансирования.
В связи с этим необходимо отметить, что основные пути улучшения
платежеспособности на предприятиях, имеющих неустойчивое финансовое
состояние, следующие:
- увеличение собственного капитала (за счет роста прибыли, уставного
капитала);
- снижение внеоборотных активов (за счет продажи или сдачи в аренду
неиспользуемых основных средств);
- сокращение величины запасов до оптимального уровня,
- работа с дебиторской задолженностью (оптимизация, снижение,
недопущение появления просроченной и невозвратной задолженности и т.п.),
18
- работа с заемным капиталом (выбор наиболее выгодных источников
привлечения, эффективное использование, анализ целесообразности
привлечения в конкретный момент времени и др.)
Анализ относительных показателей финансовой устойчивости
заключается в сравнении полученных показателей с определенной базой:
- показателями предыдущего года;
- нормативными значениями;
- показателями других предприятий отрасли (бенчмаркинг);
- среднеотраслевыми показателями.
Сравнение с нормативными значениями – первый шаг анализа. На этом
шаге определяется, насколько показатели организации выбиваются из
общенормативных значений.
Следует отметить, что у каждой отрасли могут быть свои границы
значений нормативов, это зависит от специфики деятельности. Поэтому
показатели предприятия сравниваются со среднеотраслевыми.
Предприятие не должно показывать финансовое состояние хуже, чем у
конкурентов. Проводится анализ показателей в сравнении с показателями
интересующих конкурентов, на основании этого выявляется сфера для
улучшений и определяются возможные шаги.
Кроме этого, полученные в отчетном периоде значения показателей
финансового состояния сравниваются с показателями данного предприятия, но
в предшествующих периодах (в динамике). Это позволяет оценить
наблюдающиеся в изменении финансового состояния тенденции, наметить
пути улучшения ухудшающейся или поддержания улучшающейся ситуации.
Перечислим относительные показатели финансовой устойчивости,
рассмотрим нормативный уровень (уровень норматива зависит от отрасли,
приедем средние величины)
7
.
1. Коэффициент финансовой независимости (автономии)
7
Самылин А. И. Корпоративные финансы: Учебник / А.И. Самылин. – М.: НИЦ ИНФРА–М, 2014. – 472 с.:
19
Kфнз = SK/VB (5)
где SK – собственный капитал (раздел III бухгалтерского баланса);
VB – валюта бухгалтерского баланса (строка ИТОГО).
Нормативное значение — выше 0,5. Превышение указывает на
укрепление финансовой независимости предприятия от внешних источников.
Для банка доля заемных средств может быть около 80%, соответственно,
значение рассматриваемого коэффициента – до 0,2.
2. Коэффициент финансовой зависимости.
Kкзк = ZK/SK (6)
где ZK – заемный капитал (сумма итога IV и V разделов бухгалтерского
баланса),
SK – раздел III бухгалтерского баланса.
Должен быть не более 0.7-0.8.
3. Коэффициент концентрации заемного капитала
Kкзк = ZK/VB (7)
где ZK – заемный капитал (краткосрочный и долгосрочный),
VB – итого по балансу.
Нормативное значение - не более 0,5. Превышение верхней границы
свидетельствует о большой зависимости предприятия от внешних финансовых
источников. Также существуют отраслевые особенности.
4. Коэффициент общей платежеспособности – противоположен
коэффициенту концентрации заемного капитала.
5. Коэффициент задолженности (коэффициент капитализации)
Kз = ZK/SK (8)
где ZK – заемный капитал,
SK – собственный капитал.
Рекомендуемое значение показателя — 0,6-0,7.
20
6. Коэффициент самофинансирования – величина, обратная величине
коэффициента задолженности.
Рекомендуемое значение 1,0. Указывает на возможность покрытия
собственным капиталом заемных средств.
7. Коэффициент маневренности
Kм = COC/SK (9)
где COC – собственные оборотные средства (показатель, рассчитанный
по формуле (1)),
SK – собственный капитал.
Рекомендуемое значение 0,2-0,5. Чем ближе значение показателя к
верхней границе, тем больше у предприятия финансовых возможностей для
маневра.
8. Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами
Kоб =COC/OA, (10)
где COC – собственные оборотные средства,
OA – оборотные активы (радел II бухгалтерского баланса).
Рекомендуемое значение показателя 0,1 (или 10%). Чем выше значение
показателя, тем больше возможностей у предприятия в проведении
независимой финансовой политики.
9. Коэффициент инвестирования
Kи= (SK + DP) /VA, (11)
где SK – собственный капитал,
DP – долгосрочные обязательства,
VA – внеоборотные активы.
10. Коэффициент соотношения дебиторской и кредиторской
задолженности и др.
В целом, все эти коэффициенты можно объединить в 5 групп по
следующим характеристикам:
- возможности погашения текущих обязательств;
21
-движения текущих активов;
-собственного капитала;
- результатов основной деятельности;
- информации о состоянии рынка.
Относительные показатели финансовой устойчивости характеризуют
степень зависимости предприятия от внешних инвесторов и кредиторов.
Кредиторы оценивают финансовую устойчивость заемщика по величине
собственного капитала и вероятности предотвращения банкротства.
Таким образом, коэффициенты финансовой устойчивости позволяют
определить влияние различных факторов на изменение финансового состояния
предприятия, оценить его динамику. Однако это ориентировочные индикаторы
финансового состояния предприятия.
Для более точной оценки финансового состояния предприятия
производится более глубокая оценка платежеспособности предприятия – с
расчетом, в частности, показателей ликвидности.
1.3. Методика анализа и оценки платежеспособности и вероятности
банкротств
При исследовании финансовой устойчивости выделяется обособленное
понятие – "платежеспособность".
Используют три основных метода при оценке ликвидности и
платежеспособности предприятия:
- Анализ ликвидности активов
- Анализ ликвидности баланса
- Анализ ликвидности организации, её платежеспособности на основе
относительных показателей (коэффициентов)
При оценке платежеспособности предприятия в первую очередь
производят оценку устойчивости (ликвидности) его баланса.
22
При проведении анализа ликвидности баланса проводят анализ и
группировку его активов и пассивов, определяют существующие взаимосвязи,
соотношение размеров каждой группы по ликвидности (активы) и срочности
возврата (пассивы). Основная задача оценки ликвидности баланса —
установить величину покрытия обязательств предприятия его активами, срок
трансформации которых в денежные средства (ликвидность) соответствует
сроку погашения обязательств (срочности возврата)
8
. Поэтому активы
систематизируют по степени убывания ликвидности, а пассивы баланса – по
степени срочности оплаты. Все активы группируются в четыре группы исходя
из данного правила. Затем составляется перегруппировочный баланс,
включающий четыре группы активов и четыре группы пассивов. Для
определения ликвидности баланса необходимо сопоставить итоги проведённых
групп активов и пассивов баланса. Состав группировок активов и пассивов
приведена на рисунке 4.
Рисунок 4. Анализ ликвидности баланса
9
8
Камысовская С. В. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показателей: Учеб.пособие /
С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. – М.: Форум: НИЦ ИНФРА–М, 2014. – 432 с
9
Шеремет А. Д. Методика финансового анализа деятельности коммерческих организаций / А.Д. Шеремет, Е.В.
Негашев. – 2–e изд., перераб. и доп. – М.: НИЦ Инфра–М, 2013. – 208 с.
23
Абсолютно ликвиден баланс, если выполняется следующее условие:
A1 ≥ П1; A2 ≥ П2; A3 ≥ П3; A4 ≥ П4 (обязательно – первых трех
неравенств, четвертое носит балансирующий характер и свидетельствует
о наличии у предприятия собственных оборотных средств.
Если любое из неравенств имеет знак, противоположный
зафиксированному в оптимальном варианте, то ликвидность баланса
отличается от абсолютной.
10
Сравнение A1 с П1 и A1+A2 с П2 позволяет установить текущую
ликвидность предприятия, что свидетельствует о его финансовой устойчивости
и платежеспособности на ближайшее время. Сравнение А3 с П3 выражает
перспективную ликвидность, что служит базой для прогноза долгосрочной
платежеспособности.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если соблюдается
соотношение: A1 ≥ П1; A2 ≥ П2; A3 ≥ П3; A4 ≤ П4, если имеет место
состояние противоположное абсолютной ликвидности: A1≤П1; A2≤П2;
A3≤П3; A4≥П4, то баланс неликвиден.
Для качественной оценки кроме абсолютных показателей ликвидности
баланса используют финансовые показатели ликвидности и
платежеспособности предприятия.
Коэффициенты ликвидности – финансовые показатели, рассчитываемые
на основании отчётности предприятия (бухгалтерский баланс компании –
форма №1) для определения способности компании погашать текущую
задолженность за счёт имеющихся текущих (оборотных) активов. При расчете
данных показателей сравнивается величина текущих задолженностей
предприятия и его оборотных средств, которые должны обеспечить погашение
этих задолженностей
11
.
10
Макарьян С.Э., Герасименко Г.П., Макарьян Э.А. Финансовый анализ: Учебное пособие – 9 – изд. – М.:
КноРус, 2014. – 192 с.
11
Ковалев В. В. Финансовый анализ: методы и процедуры: учеб. пособие / В. В. Ковалев. — М.: Финансы и
статистика, 2013. — 260 с.
24
Основными коэффициентами ликвидности, по мнению многих авторов,
являются коэффициенты абсолютной ликвидности, текущей ликвидности,
быстрой ликвидности.
Расчет коэффициентов ликвидности показывает, насколько наиболее
ликвидные средства могут покрыть краткосрочные обязательства компании.
Т.е. коэффициенты ликвидности отражают способность предприятия
выполнять свои обязательства.
Рассмотрим подробнее коэффициенты ликвидности:
- коэффициент абсолютной ликвидности – рассчитывается как
отношение денежных средств, их эквивалентов и краткосрочных финансовых
вложений к краткосрочным обязательствам
12
Он показывает, какая часть краткосрочной задолженности может быть
погашена в ближайшее время за счет наиболее ликвидных активов (денежных
средств и их эквивалентов).
Или, пользуясь кодами строк баланса, формулу расчета коэффициента
абсолютной ликвидности можно записать следующим образом:
Kаб = (стр. 1240 + стр. 1250) / (стр. 1520 + стр. 1510 + стр. 1550) (12)
Рекомендованное значение 0.2-0,5. Чем выше показатель, тем лучше
платежеспособность предприятия. Однако, высокий показатель может
свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, о слишком высокой
доле неработающих активов в виде наличных денег и средств на счетах.
Иными словами, в случае поддержания остатка денежных средств на
уровне отчетной даты (преимущественно за счет обеспечения равномерного
поступления платежей от контрагентов) краткосрочная задолженность на
отчетную дату может быть погашена за два-пять дней
13
.
Коэффициент текущей ликвидности (иначе – коэффициент покрытия,
общей ликвидности) – рассчитывается как отношение оборотных активов (без
12
Кудина М. В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / М.В. Кудина. – 2–e изд. – М.: ИД ФОРУМ: НИЦ
Инфра–М, 2012. – 256 с.
13
Камысовская С. В. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показателей: Учеб.пособие
/ С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. – М.: Форум: НИЦ ИНФРА–М, 2014. – 432 с
25
учета долгосрочной дебиторской задолженности) к краткосрочным
обязательствам
14
Коэффициент отражает способность компании погашать текущие
(краткосрочные) обязательства за счёт только оборотных активов. Чем
показатель больше, тем лучше платежеспособность предприятия.
Формула по кодам баланса
Kтл = стр. 1200 / (стр. 1520 + стр. 1510 + стр. 1550) (13)
Нормативное значение - от 1,5 до 2,5 в зависимости от отрасли.
Неблагоприятно как низкое, так и высокое соотношение.
Значение ниже 1 говорит о высоком финансовом риске, связанном с тем,
что предприятие не в состоянии стабильно оплачивать текущие счета.
Значение более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре
капитала
Данный коэффициент, как уже было сказано выше, имеет границы,
варьирующиеся в зависимости от отрасли. Предприятия, у которых
материально-производственные запасы невелики, а деньги по векселям к оплате
получить легко, могут действовать с более низким значением коэффициента,
чем компании с большими запасами и продажами товаров в кредит
15
.
Коэффициент быстрой (срочной) ликвидности характеризует
способность компании погашать текущие (краткосрочные) обязательства за
счёт оборотных активов.
В отличие от расчета коэффициента текущей ликвидности, при его
расчете в состав оборотных средств включаются только денежные средства и
их эквиваленты, ликвидный складской запас, краткосрочная дебиторская
задолженность )
16
14
Кудина М. В. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / М.В. Кудина. – 2–e изд. – М.: ИД ФОРУМ: НИЦ
Инфра–М, 2012. – 256 с.
15
Лапуста М. Г. Финансы организаций (предприятий): Учебник / М.Г. Лапуста, Т.Ю. Мазурина, Л.Г. Скамай. –
Изд. испр. – М.: ИНФРА–М, 2014. – 575 с.
16
Морозко Н.И. Финансовый менеджмент: Учебное пособие / Н.И. Морозко, И.Ю. Диденко. – М.: НИЦ
ИНФРА–М, 2013. – 224 с
26
Данный коэффициент рассчитывается как отношение суммы денежных
средств, краткосрочных финансовых вложений, краткосрочной дебиторской
задолженности к краткосрочным обязательствам.
Или по кодам строк бухгалтерского баланса:
Kбл = (стр. 1230 + стр. 1240 + стр. 1250) / (стр. 1520 + стр. 1510 +
стр. 1550) (14)
Данный коэффициент показывает, какая часть краткосрочных
обязательств компании может быть немедленно погашена за счет наиболее
ликвидных (практически мгновенно доступных) средств.
Чем выше показатель, тем лучше платежеспособность предприятия.
Нормальным считается значение коэффициента более 0,8, что означает, что
денежные средства и предстоящие поступления от текущей деятельности
должны покрывать текущие долги организации
17
.
Для повышения уровня срочной ликвидности организациям следует
принимать меры, направленные на рост собственных оборотных средств и
привлечение долгосрочных кредитов и займов. С другой стороны, значение
более 3 может свидетельствовать о нерациональной структуре капитала, это
может быть связано с медленной оборачиваемостью средств, вложенных в
запасы, ростом дебиторской задолженности.
При неудовлетворительном состоянии текущей платежеспособности
предприятия, можно оценить шансы на возвращение к нормальному значению.
Основанием для этого анализа послужит коэффициент восстановления
платежеспособности, итоговое значение которого позволит увидеть
дальнейшую перспективу работы над улучшением показателя текущей
ликвидности в течение шести месяцев с момента отчётной даты
18
17
Камысовская С. В. Бухгалтерская финансовая отчетность: формирование и анализ показателей: Учеб.пособие
/ С.В. Камысовская, Т.В. Захарова. – М.: Форум: НИЦ ИНФРА–М, 2014. – 432 с
18
Самылин А. И. Корпоративные финансы: Учебник / А.И. Самылин. – М.: НИЦ ИНФРА–М, 2014. – 472 с.