52
График демонстрирует разнонаправленные изменения в финансовой
устойчивости ООО «Стройпирамида». Их можно оценить скорее
положительно, поскольку сокращаются риски неплатёжеспособности.
Рассмотрим эффективность финанансовой политики ООО
«Стройпирамида». Для этого охарактеризуем соотношения между
поступлениями от дебиторов и выплатами кредиторам. Результаты расчётов
– таблица 13.
Таблица 13
Динамика показателей эффективности финансовой политики ООО
«Стройпирамида» за 2014-2016 годы
Показатель
2014
2015
2016
2016-
2014, абс.
Дебиторская задолженность, тыс. руб.
419
442
409
-10
Кредиторская задолженность, тыс. руб.
644
662
657
13
Разница между дебиторской и
дебиторской задолженностью, тыс. руб.
-225
-220
-248
-23
Коэффициент эффективности финансовой
политики (ДЗ / КЗ)
0,65
0,67
0,62
-0,03
Доля дебиторской задолженности в
текущих активах
0,63
0,64
0,65
0,02
Уровень покрытия дебиторской задолженностью кредиторской
задолженности недостаточный и сокращается, указывая на наличие
дисбаланса в финансовой политике. Покажем изменения на рис. 12.
Рис. 12. Динамика показателей эффективности финансовой политики
ООО «Стройпирамида» за 2014-2016 годы
0,58
0,6
0,62
0,64
0,66
0,68
2014 2015 2016
Коэффициентэффективности
финансовойполитики(ДЗ/КЗ)
Долядебиторскойзадолженности
втекущихактивах
53
Как можно видеть из рисунка, качество ведения финансовой политики
предприятия сокращается, что также является фактором ухудшения
финансовой устойчивости ООО «Стройпирамида».
Таким образом, финансовую устойчивость ООО «Стройпирамида» в
целом следует признать кризисной, а тенденции в её изменениях
негативными.
2.4. Анализ и оценка ликвидности и платежеспособности ООО
«Стройпирамида»
Выполним оценку ликвидности и платёжеспособности ООО
«Стройпирамида». Для удобства сначала оценим платёжеспособность
организации. Платёжеспособность организации означает возможность
предприятия погашать свои обязательства с помощью подходящих активов.
Для её оценки сначала все активы организации группируются по
скорости возможного преобразования в денежную форму – по ликвидности.
Результаты расчётов – таблица 14.
Таблица 14
Динамика активов ООО «Стройпирамида», сгруппированных по
ликвидности, за 2014-2016 годы
Показатель
2014,
тыс.
руб.
2015,
тыс.
руб.
2016,
тыс.
руб.
2016-2014,
абс., тыс.
руб.
2016-
2014,
отн., %
А1 Наиболее ликвидные активы
115
104
107
-8
-6,96
А2 Быстро реализуемые активы
419
442
409
-10
-2,39
А3 Медленно реализуемые активы
131
140
117
-14
-10,69
А4 Трудно реализуемые активы
7 122
5 981
6 098
-1 024
-14,38
Баланс
7 787
6 667
6 731
-1 056
-13,56
Как можно видеть из таблицы, за рассмотренный период у ООО
«Стройпирамида» в наибольшей мере сократились трудно реализуемые
54
активы, что позитивно влияет на уровень ликвидности активов организации в
целом.Далее сгруппируем пассивы ООО «Стройпирамида» по срокам их
погашения – по срочности (таблица 15)
Таблица 15
Динамика пассивов ООО «Стройпирамида», сгруппированных по
срокам погашения, за 2014-2016 годы
Показатель
2014,
тыс.
руб.
2015,
тыс.
руб.
2016,
тыс.
руб.
2016-2014,
абс., тыс.
руб.
2016-
2014,
отн., %
П1 Наиболее срочные обязательства
644
662
657
13
2,02
П2 Краткосрочные пассивы
977
209
235
-742
-75,95
П3 Долгосрочные пассивы
1 516
1 922
1 914
398
26,25
П4 Постоянные пассивы
4 650
3 874
3 925
-725
-15,59
Баланс
7 787
6 667
6 731
-1 056
-13,56
Изменения в пассивах носят скорее позитивный характер. Так как
значительно сократились краткосрочные пассивы при одновременном
увеличении долгосрочных пассивов. Это сокращает объём краткосрочных
платежей. Теперь сравним по группам активы и пассивы (таблица 16).
Таблица 16
Динамика значений платёжных неравенств ООО «Стройпирамида» за
2014-2016 годы
Показатель
2014,
тыс. руб.
2015,
тыс. руб.
2016,
тыс. руб.
2016-2014,
абс., тыс.
руб.
2016-
2014,
отн., %
А1-П1 должно быть больше нуля
-529
-558
-550
-21
3,97
А2-П2 должно быть больше нуля
-558
233
174
732
-131,18
А3-П3 должно быть больше нуля
-1 385
-1 782
-1 797
-412
29,75
А4-П4 должно быть меньше нуля
2 472
2 107
2 173
-299
-12,10
55
Как видно из таблицы, если в начале периода наблюдался кризис
неплатёжеспособности (все неравенства не выполнялись), то к концу периода
ситуация немного улучшилась. Поэтому изменения в платёжеспособности за
весь период можно признать положительными, хотя общая оценка всё равно
говорит об итоговой недостаточной платёжеспособности ООО
«Стройпирамида».
Рассмотрим изменения платёжных неравенств на рис. 13.
Рис. 13. Динамика значений платёжных неравенств ООО
«Стройпирамида» за 2014-2016 годы
Рисунок позволяет обнаружить дополнительную тенденцию. Несмотря
на то, что за период наблюдается позитивное изменение
платёжеспособности, можно видеть, что оно произошло в начале периода, а
потом платёжеспособность вновь ухудшается.
Поэтому в целом изменения в платёжеспособности организации можно
признать негативными.
Далее определим показатели ликвидности – они показывают степень
покрытия текущими активами разных групп ликвидности текущих
обязательств. Результаты расчёта данных показателей – таблица 17.
-2500
-2000
-1500
-1000
-500
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
А1-П1должно
бытьбольше
нуля
А2-П2должно
бытьбольше
нуля
А3-П3должно
бытьбольше
нуля
А4-П4должно
бытьменьше
нуля
2014,тыс.руб.
2015,тыс.руб.
2016,тыс.руб.
56
Таблица 17
Динамика показателей ликвидности ООО «Стройпирамида» за 2014-
2016 годы
Показатель
Норма
2014
2015
2016
2016-
2014, абс.
Коэффициент абсолютной ликвидности
0,2-0,5
0,07
0,12
0,12
0,05
Коэффициент промежуточной (быстрой)
ликвидности
0,7-1
0,33
0,63
0,58
0,25
Коэффициент текущей ликвидности
1,5-2,5
0,41
0,79
0,71
0,30
Общий показатель ликвидности баланса
>1
0,23
0,27
0,26
0,03
Показатели ликвидности за период улучшились. Рассмотрим их
изменение на рис. 14.
Рис. 14. Динамика показателей ликвидности ООО «Стройпирамида» за
2014-2016 годы
Из графика видно, что показатели ликвидности улучшались в начале
периода, а затем стали падать, указывая на сокращение ликвидности.
Таким образом, по итогам анализа в данной главе изменения в
финансовом состоянии ООО «Стройпирамида» необходимо
охарактеризовать как отрицательные по всем направлениям выполненного
анализа финансового состояния данной организации.
0
0,1
0,2
0,3
0,4
0,5
0,6
0,7
0,8
0,9
2014 2015 2016
Коэффициентабсолютной
ликвидности
Коэффициент
промежуточной(быстрой)
ликвидности
Коэффициенттекущей
ликвидности
Общийпоказатель
ликвидностибаланса
57
3. Комплексная оценка и пути улучшения финансового
состояния ООО «Стройпирамида»
3.1. Оценка вероятности банкротства организации
Для того чтобы оценить вероятность банкротства организации можно
использовать модели оценки вероятности банкротства. Эти модели
предложены известными экономистами на основе статистических
исследований выборок предприятий с помощью математических методов.
Самые известные модели оценки вероятности банкротства предложены
зарубежным исследователем Альтманом. Он предложил оценку вероятности
банкротства с помощью нескольких моделей. Самая простая из них –
двухфакторная модель, расчёты по которой показаны в таблице 18.
Таблица 18
Оценка вероятности банкротства ООО «Стройпирамида» по 2-х
факторной модели Альтмана за 2014-2016 годы
Показатель
2014
2015
2016
Коэффициент текущей ликвидности Ктл
0,41
0,79
0,71
Заемный капитал ЗК
3 137
2 793
2 806
Пассивы П
7 787
6 667
6 731
Счёт Альтмана Z = -0,3877 – 1,0736 × Ктл + 0,579 ×
(ЗК/П)
-0,59
-0,99
-0,91
Результат расчётов анализируется следующим образом. Если Z<0 –
вероятность банкротства меньше 50%, и уменьшается вместе с уменьшением
Z, если Z=0 - примерно равна 50%, если Z>0 –вероятность банкротства
больше 50%, и увеличивается вместе с увеличением Z.
Как можно видеть из расчётов, риск банкротства меньше 50% и
сокращается к концу периода, хотя сокращение происходит в его первой
половине.
58
В дальнейшем Альтман предложил более сложные модели, самой
популярной из которых стала пятифакторная модель. Их существует
несколько модификаций (для компаний с котирующимися ценными
бумагами и без, для производственного и непроизводственного сектора).
В таблице 19 представлен расчёт по пятифакторной модели для
непроизводственных компаний, ценные бумаги которых не котируются на
биржах.
Таблица 19
Оценка вероятности банкротства ООО «Стройпирамида» по 5-ти
факторной модели Альтмана за 2014-2016 годы
Показатель
2014
2015
2016
Оборотный капитал к сумме активов Х1
-0,12
-0,03
-0,04
Нераспределенная прибыль к сумме активов Х2
0,49
0,42
0,23
Прибыль до налогообложения к общей стоимости
активов Х3
0,60
0,51
0,27
Балансовая стоимость собственного капитала к
заемному капиталу Х4
1,48
1,39
1,40
Объем продаж к общей величине активов Х5
3,10
3,54
3,40
Счёт Альтмана Z = 0,717Х1 + 0,847Х2 + 3,107Х3 +
0,42Х4 + 0,995Х5
5,89
6,03
4,99
Оценка результата ведётся так: если Z < 1,23 –существует высокий
риск банкротства, если Z от 1,23 до 2,89 – нет определённости, а если Z более
2,9 –наблюдается низкий риск банкротства.
Из таблицы видно, что риск банкротства низкий, но он в периоде
увеличивается.
Следующая популярная модель оценки банкротства – модель
британского экономиста Лиса.
Эта модель учитывает 4 фактора, и результаты расчёта по ней
отражены в таблице 20.
59
Таблица 20
Оценка вероятности банкротства ООО «Стройпирамида» по модели
Лиса за 2014-2016 годы
Показатель
2014
2015
2016
Оборотный капитал к сумме активов Х1
-0,12
-0,03
-0,04
Прибыль от реализации к сумме активов Х2
0,62
0,52
0,28
Нераспределенная прибыль к сумме активов Х3
0,49
0,42
0,23
Собственный капитал к заемному капиталу Х4
1,48
1,39
1,40
Показатель Лиса Z = 0,063Х1 + 0,092Х2 + 0,057Х3 +
0,0014Х4
0,08
0,07
0,04
Результат анализируется следующим образом: если Z < 0,037 – есть
высокая вероятность банкротства, если Z > 0,037 – наблюдается низкая
вероятность. Как видно из таблицы, вероятность банкротства низкая, но она
резко растёт к концу периода, почти достигая предельного значения.
Российские экономисты также предложили ряд моделей оценки
банкротства. Среди них – пятифакторная модель Сайфуллина-Кадыкова.
Результаты расчёта по ней приведены в таблице 21.
Таблица 21
Оценка вероятности банкротства ООО «Стройпирамида» по модели
Сайфуллина-Кадыкова за 2014-2016 годы
Показатель
2014
2015
2016
Коэффициент обеспеченности собственными
средствами Х1 (стр. 1300 - стр. 1100) / стр. 1200
-3,72
-3,07
-3,43
Коэффициент текущей ликвидности Х2
0,41
0,79
0,71
Интенсивность оборота авансируемого капитала
Х3стр.2110 / (стр. 1100 + стр. 1200)
3,10
3,54
3,40
Коэффициент менеджмента Х4стр. 2200 / стр. 2110
0,20
0,15
0,08
Рентабельность собственного капитала Х5стр. 2200 /
стр. 1300
1,05
0,90
0,49
R = 2X1 + 0,1X2 + 0,08X3 + 0,45X4 + X5
-6,01
0,08
0,04
60
Результаты оцениваются так: если R < 1 –у предприятия неустойчивое
состояние, если же R => 1 –у предприятия устойчивое состояние. Из расчётов
в таблице видно, что у ООО «Стройпирамида» неустойчивое финансовое
состояние.
Ещё одна отечественная модель – четырёхфакторная модель ИГЭА.
Расчёты по данной модели приведены в таблице 22.
Таблица 22
Оценка вероятности банкротства ООО «Стройпирамида» по модели
ИГЭА за 2014-2016 годы
Показатель
2014
2015
2016
Чистый оборотный (работающий) капитал к активам Х1
-0,12
-0,03
-0,04
Чистая прибыль к собственному капиталу Х2
0,82
0,72
0,39
Чистый доход к валюте баланса Х3
3,10
3,54
3,40
Чистая прибыль к суммарным затратам Х4
0,19
0,13
0,07
R = 8,38 X1 + X2 + 0,054 X3 + 0,63 X4
0,08
0,76
0,29
Оценка риска банкротства по модели ИГЭА осуществляется в пределах
нескольких интервалов:если R меньше 0 –максимальная (90%-100%); если R
0-0,18 –высокая (60%-80%); если R 0,18-0,32 –средняя (35%-50%); если R
0,32-0,42 –низкая (15%-20%); если R больше 0,42 –минимальная (до 10%).
Как можно видеть из расчётов в таблице, результат оценки резко
колеблется. В первом году она высокая, во втором минимальная, в третьем
средняя. Это связано в первую очередь с ограничениями самой модели (она
разрабатывалась изначально для торговых организаций). Тем не менее, такие
значительные изменения итогового показателя указывают на кризисные
явления в деятельности ООО «Стройпирамида».
Для наглядности отобразим изменения итоговых показателей всех
моделей на рис. 15.
61
Рис. 15. Показатели вероятности банкротства ООО «Стройпирамида» по
основным моделямоценки вероятности банкротства за 2014-2016 годы
Как можно видеть из графика в целом модели оценки банкротства
оценивают финансовое состояние ООО «Стройпирамида» как
положительное, а риск его банкротства по ним определяется как невысокий.
Тем не менее, почти все эти модели говорят об ухудшении
финансового положения ООО «Стройпирамида».
Таким образом, далее необходимо предложить эффективные пути
улучшения финансового состояния исследуемой организации.
3.2. Пути улучшения финансового состояния организации
Для того чтобы предложить пути улучшения финансового состояния
ООО «Стройпирамида», необходимо сначала перечислить проблемы
предприятия, выявленные во время анализа, затем выявить общие причины
этих проблем, если они есть, а после этого предложить мероприятия,
устраняющие влияние наиболее значимых из этих негативных факторов.
В ходе анализа были выявлены следующие проблемы финансового
состояния ООО «Стройпирамида»:
1) Ухудшаются экономические показатели в целом из-за роста
удельного веса расходов в финансовых результатах, это ведёт к сокращению
показателей эффективности и всех видов прибыли;
-8
-6
-4
-2
0
2
4
6
8
2014 2015 2016
СчётАльтмана(2фактора)
СчётАльтмана(5факторов)
ПоказательЛиса
R-показательСайфуллина-Кадыкова
R-показательИГЭА