25
выявление возможного конфликта интересов;
согласование объема работы в соответствии с необходимой
степенью и глубиной анализа и формой представления результатов;
согласование сроков исполнения работы;
подбор исполнителей.
2. Составление и подписание договора с заказчиком на выполнение
работы.
3. Сбор необходимой информации:
подбор учебной, справочной и нормативной литературы;
сбор информации о состоянии рынка аналогичных объектов;
получение необходимой документации, бухгалтерской отчетности
организации – дебитора.
4. Изучение материалов и документов.
5. Анализ экономической ситуации ее влияния на стоимость объекта.
6. Расчет рыночной стоимости.
7. Согласование результатов оценки и вывод итоговых результатов.
8. Оформление отчета.
9. Передача заказчику отчета об оценке.
На практике дебиторская задолженность в своей сути имеет два
существенных признака:
с одной стороны, для дебитора - она источник бесплатных средств;
с другой стороны, для кредитора – это возможность увеличения
ареала распространения его продукции, увеличение рынка распространения
работ и услуг.
Оценка всегда взаимосвязана с денежным измерителем. Поскольку
оценка имущества предприятия в конечном итоге определяет оценку
результатов его деятельности данного предприятия, то всегда был и остается
весьма актуальным вопрос выбора способов оценки имущества и обязательств
самого предприятия.
26
Продавец и покупатель при совершении сделки по покупки или продажи
дебиторской задолженности, стремятся к приемлемому уровню цены, при этом
верхним пределом этой цены будет выступать номинальное ее значение самой
дебиторской задолженности.
Дебиторская задолженность представляет собой изъятие из
хозяйственного оборота предприятия собственных оборотных средств данной
организации и сопровождается косвенными потерями в доходах предприятия.
35
Экономический смысл потерь от данного вида задолженности
заключается в следующих действиях:
чем длиннее период погашения дебиторской задолженности, тем
меньше доход, вложенными в дебиторов, так как деньги, вложенные в активы,
должны приносить прибыль предприятию;
в условиях инфляции, возвращаемые предприятию денежные
средства, обесцениваются;
дебиторская задолженность, являясь одним из активов, требует для
финансирования соответствующих источников.
Основные задачи определения стоимости этого актива можно свести к
четырем основным видам оценочных исследований дебиторской
задолженности.
Рассмотрим четыре основных вида оценочных исследований
дебиторской задолженности. К ним относятся:
I. Первый вид — это оценка дебиторской задолженности единым
потоком, когда определяется рыночная стоимость актива, как части единого
целого, составляющей стоимость всего бизнеса предприятия. В основе этих
исследований лежит метод накопления актива в рамках затратного подхода.
Вся величина дебиторской задолженности оценивается в целом, как бы
«оптом», т.к. точная оценка каждой отдельной дебиторской задолженности, как
правило, нецелесообразна. Это может быть вызвано причиной резкого
35
Кереева А. Р. Теоретические и методологические аспекты анализа финансового состояния предприятия //
Молодой ученый. — 2016. — №2. – С. 318
27
удержания самих оценочных исследований, а с другой, - ввиду действия так
называемого «эффекта больших чисел».
36
Объясняется такой подход тем, что «вырывание» этого элемента из
бизнеса в целом и концентрация исследований особенностей именно этого
элемента может не учитывать общих тенденций бизнеса предприятия, как
системы, которые могут быть не простой суммой тенденций каждого элемента.
Акцент в данном случае делается именно на эти общие тенденции в развитии
данного бизнеса, а на конкретную политику менеджмент компании в
отношении выплат долгов, т.к. она при продаже бизнеса может коренным
образом измениться. Более важными факторами при этом являются финансовое
положение дебитора и динамика оборота задолженности.
Оценка стоимости в этом случае проходит по стандарту инвестиционной
стоимости.
37
В качестве конкретного инвестора выступает как бы сама система
бизнеса, которая определяет ценность данной дебиторской задолженности,
исходя из допущения ее единого актива именно для этого бизнеса.
II. Второй вид сопряжен с предварительной оценкой задолженности
для реального владельца актива с целью принятия управленческого решения и
целесообразности ее продажи.
Речь идет уже о каждой конкретной задолженности и сравнение ее
реальной полезности в системе существующего бизнеса и возможных выгод
при ее продаже. Необходимо установить правильное соотношение
инвестиционной и обоснованной рыночной стоимости.
III. Третий вид - оценка дебиторской задолженности как товара для
продажи на рынке по стандарту обоснованной рыночной стоимости. Эта оценка
может включать в себя задачи определения цены предложения актива на
аукционах, а также определения минимальной цены реализации.
36
Турманидзе Т.У., Финансовый анализ: учебник для студентов, вузов, обучающихся по экономическим
специальностям, 2-е изд., перераб, и дор. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – С. 155
37
Турманидзе Т.У., Финансовый анализ: учебник для студентов, вузов, обучающихся по экономическим
специальностям, 2-е изд., перераб, и дор. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – С. 143
28
Решение вышесказанных целевых задач требует глубоких проработок
особенностей каждой конкретной задолженности с учетом правовых аспектов
собственности. Оценщик обязан смоделировать общепринятые требования к
активу, к оценке его полезности для потенциального покупателя.
Только затем, с учетом этих требований он может проанализировать
специфические особенности каждой предполагаемой к процессу задолженности
для получения оценок ее стоимости, которые бы однозначно не вызывали
сомнений в достоверности и обоснованности ее итоговых значений (величин)
ни у продавца, ни у покупателя.
IV. Четвертый вид — это оценка полезности приобретения дебиторской
задолженности для конкретного инвестора - заказчика настоящего
исследования.
В этом случае имеет место конфиденциальная оценка той предельной
цены, которую инвестор готов заплатить за этот актив с учетом всех, возможно,
эксклюзивных его интересов и реальной возможности дальнейшего
использования данного актива.
Особенности данной постановки задачи заключаются в том, что в этом
случае, упор в большей степени делается на особые интересы инвестора,
связанные со специфическим дальнейшим использованием дебиторской
задолженности, например, как один из методов контроля за бизнесом
дебитора.
38
Задача оценки стоимости, в данном случае, как правило,
максимально корректна и конкретна.
Проведенные выше четыре вида оценочных исследований не являются
шаблонами для проведения условий, т.к. вариации и отклонения от этих
«стандартных» условий встречаются на практике гораздо чаще, чем сами
«стандартные» условия.
Что касается постановок всех рассматриваемых видов и назначений
можно указать два замечания:
38
Сутягин В.Ю., Беспалов М.В. «Дебиторская задолженность. Учет, анализ, оценка и управление»: учебное
пособие – М.: Изд. Инфра, 2014. – С. 73
29
1) в отношении дебиторской задолженности использование стандартов
обоснованной рыночной стоимости и инвестиционной стоимости в основном
определяется, соответственно, ее анализом как самостоятельного товара - вне
системы бизнеса, а не как элемента в системе существующего или будущего
бизнеса;
2) оценка этого актива не означает использование и оперирование с
суммарной величиной дебиторской задолженности. Наиболее целесообразным
является анализ некоторых однородных групп дебиторов.
Вопрос об использовании методов трех классических подходов в оценке
дебиторской задолженности, необходимо отметить, что наиболее
целесообразным и распространенным в этой оценке является доходный подход
с использованием методов дисконтирования величины потока возврата долгов.
Применение затратного подхода в оценке данного подхода мало
применим на практике, поскольку теоретически его применение дают оценку
задолженности равную ее балансовому значению на предприятии.
Использование рыночного подхода, основанного на информации по
аналогичным продажам, а так достаточно сложный из-за отсутствия именно
такой информации.
39
Вместе с тем, это не означает то, что в каждой конкретной оценке
состояния дебиторской задолженности нет необходимости анализа рыночной
информации для более возможного ее учета при формировании стоимости
оцениваемого актива предприятия.
Глубокий анализ дебиторской задолженности отличается от
общепринятого анализа, когда исследуется его динамика в разрезе как
независимый параметр.
40
Дебиторская задолженность в теории представляет собой линейную
функцию от двух в определенном смысле независимых параметров:
39
Рогова, Е. М. Финансовый менеджмент: учеб. — М.: Изд. Юрайт, 2015. — С. 105
40
Тютюкина Е.В. Финансы организаций (предприятий): учебник – М.: Изд.торговая корпорация «Дащков и К»,
2013. – С. 285
30
ВЗ - величины возникшей дебиторской задолженности
нарастающим итогом на определенный момент времени;
ОД - величины нарастающим итогом удовлетворенных требований
по данной задолженности на определенный момент времени, которые по
определению являются неубывающими функциями.
В этом случае оцениваемую задолженность по балансовой величине
можно представить в таком виде:
ДЗ = ВЗ(t
о
) - ОД(t
о
), (10)
где t - момент оценки.
С учетом данной формулы основными объектами анализа при рыночной
оценке дебиторской задолженности в общем виде являются:
динамика возникновения задолженности;
динамика отдачи долгов;
условия погашения (взаимозачеты);
правовые аспекты;
риски прогнозного периода;
инфляция;
специфические условия и цели;
ставки дисконтирования.
В свою очередь они зависят от:
стандарта оценки;
финансового положения предприятия;
политики руководства (менеджмента) дебитора;
наличия (реального существования) исходной информации;
оценочной ситуации.
41
Поведение функции возврата долгов в прогнозном периоде лучше всего
рассматривать в виде наиболее реальных сценариев. Рассмотрим два сценария
41
Пинчук Е. П., Макаренко И. В. «Системный подход к анализу и оценке дебиторской задолженности
организации»: // научная статья/ Изд. Национальный исследовательский Мордовский государственный
университет им. Н.П. Огарёва (Саранск)/ № 4 (21), 2014. - электронная библиотека https://elibrary.ru/
31
на примере которых можно произвести оценку стоимости предприятия. Данные
сценарии помогут дать полную картину оценочной стоимости дебиторской
задолженности.
42
Сценарий А. Предполагает интерполяцию функции возврата долга. В
этом случае, интерполируя функцию ОД на перспективу, необходимо
определить некоторую точку А, соответствующую моменту t
x
, т.е. в которой
будет погашена вся величина дебиторской задолженности Д3(t
о
). Такая
ситуация предполагает наличие графика платежей, который мы обозначим Pt.
При этом нужно отметить, что в зависимости от конкретной динамики
функций возникновения и отдачи долгов платежи могут носить как постоянный
(аннуитетный), так и убывающий характер. Безусловным является условие
максимального погашения долга.
Расчет рыночной стоимости задолженности V
1
по сценарию А
производится по формуле:
V
1
=
to
∑
tx
[Pt / (1 + d)
t - to
] (11)
где d - ставка дисконтирования.
Сценарий Б. Он обозначает стагнацию функции отдачи долга. Этот
случай наиболее распространен, и он обозначает полное прекращение платежей
в обеспечение данной задолженности после смены ее владельца.
Однако это не означает, что стоимость ДЗ (t
о
) по этому сценарию равна
нулю, т.к. новый собственник может реализовать свои требования через
арбитражный суд, что в конечном итоге дает возможность возврата долга.
В этом случае, важным является разовый платеж, обозначаемый как Ptx,
который и характерен для этого варианта возврата долга
43
.
Расчет рыночной стоимости дебиторской задолженности может быть
осуществлен по формуле:
V
II
= Ptx / (1 + d)
tx – to
……………… …(12)
42
Тютюкина Е.В. Финансы организаций (предприятий): учебник –М.: Изд. Торговая корпорация «Дащков и К»,
2014. – С. 111
43
Ковалев В.В. «Финансовый менеджмент. Теория и практика»: М.: Изд. Проспект, 2016. – С. 604
32
Величины выплат Ptx, определяются на основе реального финансового
состояния дебитора.
Рассмотренные выше сценарии обозначают по сути варианты развития
событий, т.е. оптимистического и пессимистического. Однако следует иметь
ввиду, что будущая реальная тенденция функции ОД (t), как прогноз всегда
носит в себе элемент неопределенности.
Следующим является сценарий В, который характеризует «затухание»
отдачи долга.
Им является распространенный случай, когда платежи по дебиторской
задолженности постепенно сокращаются и к концу некоторого периода, в
качестве которого принимается период равный двенадцать месяцам, они
полностью прекращаются.
44
Для определенности можно принять, что темп снижается (Р), как
величины разовых квартальных выплат будет постоянным, т.е. ежеквартально
погашается один и тот же % от балансовой величины задолженности на начало
квартала. При общем суммарном % возврата долга, равном k, темп снижения
можно определить по формуле:
P = 1 -
4
√1-k ……………………………………(13)
Величину k можно также трактовать как номинальный процент
«среднеотраслевого» возврата долга в течении года и определять его на основе
статистики по кругу сопоставляемых кредиторов.
Формула расчета рыночной стоимости дебиторской задолженности в
этом сценарии следующая:
V
III
=
t=1
∑
4
[Pt / (1 + d)
1
]………………………….(14)
где d - ставка дисконтирования, рассчитанная за квартал;
t - индекс квартала;
Pt - ежеквартальные платежи в счет погашения долга, которые
постепенно затухают.
44
Кереева А. Р. «Теоретические и методологические аспекты анализа финансового состояния предприятия» //
Молодой ученый — 2016. — №2 – С. 305
33
Их величину можно смоделировать с учетом принятого темпа снижения
следующим образом:
Pt = ДЗ(to) * p * (1 - p)
t – 1
]………………………….(15)
Все вышеприведенные сценарии достаточно точно описывают реальные
ситуации, которые могут иметь развитие в прогнозном периоде уточнение
величины стоимости анализируемой задолженности и повышение ее
достоверности может выполняться по двум направлениям:
I. построение более адекватной экономико-математической модели
функции отдачи долгов (ОД) не просто как функции от времени, но и от таких
параметров, как сама функция возникновения задолженности (ВДi), величины
дебиторской задолженности за предыдущий период (ДЗi-1), а также более
подробных данных о характеристиках финансового состояния дебитора;
II. корректное определение весовых коэффициентов (ki) значимости
величин стоимости, полученных по каждому сценарию, в формуле расчета
итоговой величины рыночной стоимости задолженности.
Так, запаздывание отдачи долга вполне может превышать годовой
период, и только после окончания этого периода долги могут быть погашены.
45
45
Ворст Й. Экономика фирмы: учебник / Й. Ворст, П. Ревентлоу; пер. с дат. А. Н. Чеканский. - М.: Изд. Высшая
школа, 2014. –С. 166
34
ГЛАВА 2. ОРГАНИЗАЦИОННО-ЭКОНОМИЧЕСКАЯ
ХАРАКТЕРИСТИКА ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ООО «ГЕФЕСТ»
2.1. Краткая организационная характеристика экономического субъекта
Общество с ограниченной ответственностью «Гефест», именуемое в
дальнейшем «Общество» или ООО «Гефест», зарегистрировано 31 января 2015
года свидетельством о государственной регистрации юридического лица с
основным государственным регистрационным номером (ОГРН)
1175543003305и действует в соответствии с Гражданским кодексом РФ,
Федеральным законом РФ «Об обществах с ограниченной ответственностью» и
иными нормативными актами Российской Федерации.
ООО «Гефест» является корпоративным юридическим лицом и
непубличным хозяйственным обществом, действует на основании Устава
(Приложение 2) и законодательства Российской Федерации. Общество имеет
самостоятельный баланс, круглую печать с указанием полного наименования и
фирменный бланк. Характер организационной собственности частный.
Общество создано без ограничения срока его деятельности.
Общество ведет бухгалтерскую и статистическую отчетность.
Бухгалтерский учет на предприятии ведется в соответствии с едиными
методологическими основами и правилами, установленными Законом «О
бухгалтерском учете», положениями по ведению учета и отчетности в РФ,
регулирующими порядок учета различных объектов бухучета, Планом счетов
бухгалтерского учета. ООО «Гефест» применяет общую систему
налогообложения, имеет штат сотрудников, в связи с чем предприятие является
плательщиком налога на прибыль, налога на добавленную стоимость,
страховых взносов на социальное страхование и обеспечение, налога на доходы
физических лиц.
У ООО «Гефест» открыт расчетный счет в филиале «Новосибирский»
ПАО КБ «УБРиР».