16
инвестиционного решения принято использовать такое понятие, как
«инвестиционная привлекательность предприятия». Оно применяется в целях
оценки целесообразности вложений в той или иной объект, выбора
альтернативных вариантов и определения размещения ресурсов. Таким
образом, инвестиционной привлекательностью предприятия является
целесообразность вложения в данное предприятие временно свободных
денежных средств. Следовательно, состояние предприятия, его дальнейшее
развитие, перспективы доходности и роста характеризуют инвестиционную
привлекательность предприятия.
Основной источник информации для определения инвестиционной
привлекательности предприятия представлен бухгалтерской (финансовой)
отчетностью за два последних календарных года и последний отчетный период
9
Стоит также отметить общую характеристику технической базы
предприятия, то есть характер технологий, наличие современного
оборудования, собственного транспорта, складского хозяйства, географическое
положение предприятия, а также его приближенность к транспортным
коммуникациям.
Характеристикой технической базы предприятия является состояние
технологий, стоимость основных фондов, коэффициент физического и
морального износа основных фондов. Немаловажную роль играет и
производственная мощность, которая представлена максимально возможным
выпуском продукции за единицу времени. Работа основных фондов в условиях,
при которых можно использовать потенциальные возможности средств труда,
характеризует производственную мощность.
Характеристика системы управления (организационная структура
предприятия) также является основой для определения инвестиционной
привлекательности. Крупные предприятия, которые специализируются на
производстве сложной и трудоемкой продукции, состоят из десятков отделов,
цехов и лабораторий. Для того чтобы эффективно координировать их
9
<http://www.altai.aif.ru/company/article/33628>
17
деятельность создается иерархическая структура управления.
10
Структура
различается по отраслям промышленности и производства.
Ключевая роль отведена объему прибыли и направлений ее
использования. Прибыль (убыток) является конечным финансовым результатом
хозяйствования предприятия. Она представлена разницей между выручкой от
реализации продукции (работ, услуг) без налога на добавленную стоимость.
11
Определение прибыли связано с получение валового дохода предприятия
от реализации своей продукции по ценам, которые складываются на основе
спроса и предложения. Таким образом, валовым доходом предприятия
выступает выручка от реализации продукции, без учета материальные затрат.
То есть денежная форма чистой продукции предприятия (включается оплата
труда и прибыль).
Рыночные отношения предусматривают, что каждому предприятию
необходимо стремиться к такому объему прибыли, который позволит ему
прочно удерживать свое положение на рынке и обеспечить динамическое
развитие производства в условиях конкуренции. При этом возникает
необходимость знать источники формирования прибыли и методы ее
эффективного использования.
Согласно мировой практике, рыночные отношения подразумевают
следующие источники получения прибыли:
получение прибыли за счет монопольного положения предприятия по
выпуску той или иной продукции или уникальности продукта;
производственная и предпринимательская деятельность;
инновационная деятельность предприятия.
10
Гончаров, В.И. Основы менеджмента : учеб. пособие / В. И. Гончаров. - Минск : Совр. шк.,
2016. – 260 с.
11
Эйсмонт, И. Т. Современное состояние и проблемы развития маркетинговой деятельности
в молокоперерабатывающем подкомплексе АПК РБ. // АПК : проблемы управления в
условиях перехода к рынку : Материалы международной научно-практической
конференции – В 2 ч. / отв. ред. Обухович, В. С. : - Горки, БГСХА, 2011. –215 с.
18
Стоит отметить такой также оценку финансового состояния предприятия.
Оно представлено совокупностью показателей, которые отражают наличие,
размещение и использование финансовых ресурсов.
12
Конкретные направления работы, возможность выявления наиболее
важных аспектов и наиболее слабых позиций в финансовом состоянии
предприятия выявляются посредством анализа финансового состояния.
Следовательно, стоит сделать следующие выводы:
1. Термин «инвестиции» имеет разнообразные трактовки. В широком
смысле инвестиции являются целенаправленным вложением средств в любых
формах на определенный период времени для достижения целей, поставленных
инвестором.
2. Инвестиции дифференцируют с соответствие с различными
классификационными признаками, такими как: объект инвестирования, сроки
вложения, источник, региональный признак, форма инвестиций, степень риска,
а также характер использования капитала.
1.2 Общие методические подходы к анализу инвестиционной
привлекательности
В связи с высоким уровнем конкуренции для сохранения и достижения
лидирующих позиций компании вынуждены постоянно развиваться, расширять
сферы своей деятельности, осваивать новые технологии. Результатом любого
вложения инвестиционных средств должно являться повышение
эффективности деятельности компании. Инвестиции дают толчок для роста
компании, дальнейшее уже зависит от экономической ситуации, конъюнктуры
рынка и эффективности управления. Для того чтобы инвестированные средства
дали наибольший эффект, важно не только привлекать финансовые ресурсы, но
и направлять их туда, где они принесли бы наибольшую отдачу, то есть
12
<http://www.sdelanounas.ru/blogs/15425/>
19
необходимо проводить оценку инвестиционную привлекательность компании.
Одной из главных проблем при анализе инвестиционной привлекательности
хозяйствующего субъекта является выбор методики расчета. Однако
универсального подхода к измерению уровня инвестиционной
привлекательности не существует. При этом каждая группа заинтересованных
лиц в зависимости от их цели предъявляет определенный набор требований к
оценке компании и, следовательно, должна применять различные методы
оценки.
Рыночный подход основан на оценке внешней информации о компании.
Данные показатели основываются на изменении рыночной стоимости акций
компании и величины выплачиваемых дивидендов. Рыночный подход оценки в
основном применяется к компаниям, которые разместили свои акции на рынке
ценных бумаг. При анализе могут использоваться такие показатели как
совокупная доходность акционеров (TSR), добавленная рыночная стоимость
(MVA), коэффициент Тобина, др. Преимуществами данного подхода является
то, что он отражает величину спроса и предложения на конкретный объект с
учетом рыночной ситуации, а также учитывает влияние отраслевых факторов.
Текущая рыночная стоимость компании позволяет охарактеризовать
возможный потенциал ее роста, а, следовательно, и возможность получения
дохода в будущем. К недостаткам похода можно отнести трудоемкость
проводимых расчетов. Кроме того, некоторые показатели данного подхода
применяются только к компаниям, акции которых котируются на рынке ценных
бумаг
13
. Такой подход преобладает среди акционеров и инвесторов, позволяя
им рассчитывать свой возврат на вложенный капитал. В то же время данный
подход необходим к применению менеджментом компании для анализа
инвестиционной привлекательности в сравнении с компаниями-аналогами.
Бухгалтерский подход основывается на анализе внутренней информации. Они
13
Нехорошева, Л. Н. Экономика предприятия : учеб. пособие / Л. Н. Нехорошева, Н. Б.
Антонова, Л. В. Гринцевич ; под общ. ред. Л. Н. Нехорошевой. – Минск : БГЭУ , 2012. –719
с.
20
используют бухгалтерские данные, такие как прибыль или поток денежных
средств. Оценка инвестиционной привлекательности компании при данном
подходе осуществляется путем анализа финансового состояния компании при
помощи системы финансовых коэффициентов, характеризующих
имущественное положение, ликвидность и платежеспособность, финансовую
устойчивость, деловую активность и рентабельность. Источником информации
для такой оценки служит финансовая отчетность компании. Преимуществом
данного подхода является доступность данных для анализа, поскольку
используемые данные могут быть легко получены из бухгалтерской
(финансовой) отчетности. В то же время данный метод не дает однозначной
оценки, так как финансовые показатели могут значительно отличаться от
фактического финансового положения компании. Данный подход ставит знак
равенства между понятиями «финансовое состояние» и «инвестиционная
привлекательность», что является некорректным. Финансовое состояние
компании представляет собой совокупность показателей, которые отражают
наличие и использование финансовых ресурсов, то есть отражает текущее
состояние активов и обязательств компании в целом
14
.
При этом инвестиционная привлекательность является оценкой
возможности компании за счет доходов, получаемых в будущем, окупить
первоначальные инвестиции, а также обеспечить дополнительную прибыль. В
то же время устойчивое финансовое состояние компании является
преимуществом при оценке ее инвестиционной привлекательности. Поэтому
важно учитывать финансовое состояние компании при оценке ее
инвестиционной привлекательности, но сводить данную оценку только к
оценке финансового состояния некорректно. Такой подход предпочтителен для
менеджмента компании, как метод экспресс-анализа финансового состояния и
финансовой устойчивости компании. Комбинированный (комплексный) подход
14
Нехорошева, Л. Н. Экономика предприятия : учеб. пособие / Л. Н. Нехорошева, Н. Б.
Антонова, Л. В. Гринцевич ; под общ. ред. Л. Н. Нехорошевой. – Минск : БГЭУ , 2012. –719
с.
21
основан на анализе как внешних, так и внутренних факторов. Он сводит всю
систему наиболее значимых для инвестора финансово-экономических
показателей (коэффициенты ликвидности, коэффициент автономии,
коэффициент участия собственных оборотных средств в оборотных активах,
коэффициент реальной стоимости имущества, коэффициент оборачиваемости
активов, коэффициент выплаты дивидендов и др.) в единый интегральный
показатель инвестиционной привлекательности с последующей оценкой его
уровня. В настоящее время в целях наиболее полной и объективной оценки
инвестиционной привлекательности организации стали рассматриваться
качественные (неформализованные) критерии. Это не менее важные
характеристики организации, как и финансово-экономические показатели. К
данным критериям можно отнести уровень корпоративного управления,
состояние менеджмента, информационная прозрачность и открытость
компании и др. Выбранные показатели сравниваются с рекомендуемыми
значениями. Весовой коэффициент каждой группы показателей определяется
конкретным инвестором и зависит от его личных предпочтений
15
. Так как в
данном подходе весовые коэффициенты выведены на основе статистических
данных, они будет давать прогноз именно в статистическом ключе. Таким
образом, для точности такого прогноза необходимы репрезентативные и
однородные данные. Преимуществом данного подхода учет в показателях
большого числа факторов, определяющих инвестиционную привлекательность.
При этом учитываются как количественные, так и качественные факторы.
Одним из главных недостатков подхода является трудоемкость и
долговременность расчетов, а также сложность в подборе информации,
необходимой для расчетов. Методика оценки инвестиционной
привлекательности компаний на основе соотношения доходности и риска
строится на положении, что любая компания может рассматриваться как
совокупность некоторых активов (материальных и финансовых), находящихся
15
Чернобривец, А. С. Анализ производства и реализации продукции / А.С. Чернобривец //
Экономика. Финансы. Управление. – 2016. - №1. - с. 19-26.
22
в определенном сочетании. Владение любым из этих активов связано с
определенным риском в плане воздействия этого актива на величину общего
дохода компании.
Риск и доходность – взаимозависимы и прямо пропорциональны. Чем
больше прибыль, тем больше риск, и наоборот; если риск велик, доходность
тоже должна быть велика. Соотношение риска и доходности должно быть
оптимальным, и целью должно быть увеличение доходности при уменьшении
риска
16
.
Примером данного подхода может являться модель САРМ,
коэффициент Трейнора, коэффициент вариации и др. Данный подход
предполагает поиск оптимального соотношения риска и доходности таким
образом, чтобы максимизировать доходность при заданном уровне риска либо
минимизировать риск при заданном уровне доходности.
Данный подход позволяет оценить инвестору целесообразность
вложений исходя из предполагаемого уровня дохода. На основе проведенного
анализа подходов к оценке инвестиционной привлекательности компаний
можно сгруппировать данные подходы в соответствии с их использованием
стейкхолдерами. В связи с тем, что каждая группа стейкхолдеров в зависимости
от цели предъявляет определенный набор требований к оценке инвестиционной
привлекательности компании, то стейкхолдеры должны опираться на
различные подходы к оценке.
С точки зрения компании оценка инвестиционной привлекательности
проводится с целью поддержания необходимого уровня для привлечения
инвестиций, поскольку без этого невозможно дальнейшее развитие
организации. Менеджеры компании заинтересованы в успешном
функционировании компании, повышении ее инвестиционной
привлекательности и финансовой эффективности. Менеджментом компании
для данных целей может использоваться бухгалтерский подход, как метод
16
http://greensea.metroland.ru/2-3-10.html
23
экспресс-анализа финансового состояния и финансовой устойчивости
компании. В то же время необходимо применение и других методов оценки
инвестиционной привлекательности для детального анализа, диагностики и
устранения проблем, возникающих в ходе хозяйственной деятельности. Для
анализа привлекательности компании для потенциальных инвесторов,
менеджментом может применяться рыночный подход, основанный на оценке
стоимости компании, ее инвестиционной привлекательности в сравнении с
компаниями-аналогами.
Фискальные органы заинтересованы в соблюдении действующего
законодательства и своевременной уплате налогов и, соответственно, могут
опираться на бухгалтерский подход с целью прогнозирования возможности
компании уплачивать налоги. Акционеры заинтересованы в получении
дивидендов и повышении стоимости бизнеса, в надежности и устойчивости
компании, в ее гарантированной ликвидности. Акционеры ожидают
финансовой отдачи вложенных средств. Для акционеров наиболее
предпочтительным подходом является рыночный, который позволяет им
рассчитывать свой возврат на вложенный капитал. Кроме того, возможен к
применению комплексный подход, так как он учитывает большое число
факторов, определяющих инвестиционную привлекательность, при этом
учитываются как количественные, так и качественные факторы.
Потенциальные инвесторы заинтересованы в обоснованном выборе
инвестиционных решений и объектов инвестирования, способных обеспечить
прибыльность и минимальный риск их вложений. Соответственно, одним из
главных подходов к оценке инвестиционной привлекательности для инвестора
является подход, основанный на соотношении риска и доходности. Данный
подход позволяет оценить инвестору целесообразность вложений исходя из
предполагаемого уровня дохода. Инвесторы так же, как и акционеры ожидают
финансовой отдачи инвестируемых средств, следовательно, по аналогии с
акционерами могут применять рыночный и комплексный подход. Оценка
инвестиционной привлекательности компаний выполняется для сопоставления
24
сравниваемых компаний. Чтобы сделать такой выбор, стейкхолдер должен
опираться на алгоритм, который позволит ему, во-первых, получить
количественную оценку инвестиционной привлекательности компаний, во-
вторых, сравнить результаты оценки по всем рассматриваемым объектам.
Общественное питание — важная отрасль народного хозяйства, в которой
организовано производство, и реализация готовой пищи, обслуживание
посетителей.
Используя достижения современной науки о питании, прогрессивную
технологию и высокопроизводительное оборудование, широкая сеть
предприятий различного типа общественного питания имеет большие
возможности для обеспечения населения высококачественной пищей в
соответствии с возрастом, профессией, состоянием здоровья людей, а также
климатическими условиями. Деятельность предприятий общественного
питания характеризуется некоторыми особенностями, такими как:
сочетание функций производства, реализации и организации
потребления готовой продукции;
изготовление продукции, имеющей преимуществен но ограниченные
сроки реализации;
развитие научно-технического прогресса позволяет изготавливать
продукцию с более длительными срока ми хранения
(быстрозамороженную);
зависимость ассортимента выпускаемой продукции и реализуемых
покупных товаров от характера спроса и особенностей
обслуживаемого контингента (профессиональных, возрастных,
национальных и др.), его покупательной способности, условий труда и
т.д.;
зависимость режимов работы предприятий общественного питания от
режимов работы, обслуживаемых ими предприятий, организаций,
25
учебных заведений.
17
Следует также учитывать, что определенные типы предприятий
общественного питания служат и местом отдыха населения (рестораны, бары,
кафе и т.д.), в связи с этим в них организуются эстрадные представления,
устраиваются встречи с актерами, композиторами и т.д.
Деятельность предприятий общественного питания характеризуется
некоторыми признаками, которые сближают их с предприятиями пищевой и
розничной торговли. Предприятия пищевой промышленности и, общественного
питания сближает то, что и те и другие осуществляют производственные
функции. С торговыми предприятиями предприятия общественного питания
объединяет то, что выпускаемая ими продукция, так же как и продукты,
реализуемые в розничной торговой сети, является товаром. Организационно
общественное питание связано с торговлей. Предприятия общественного
питания должны активно участвовать в пропаганде научных основ
рационального питания, организуя консультации по приготовлению блюд,
занятия по кулинарии, организовывать конкурсы поваров, барменов и
официантов.
Молочные продукты относятся к товарам первой необходимости. За
период 01-06.2016 производство молочной продукции, по данным
Министерства Экономического Развития Территорий, увеличилось на 9,8% по
сравнению с аналогичным периодом.
В этот период отмечен рост производства практически всех видов
молочных продуктов, в том числе:
молока жидкого обработанного (11,7%),
молока и сливок в твердых формах (8,9%),
сыра и творога (3,9%),
масла сливочного и паст масляных (3,6%).
Из-за снижения спроса сократилось производство молока сгущенного
17
<http://www.sdelanounas.ru/blogs/15425/>