26
По словам В.М. Аскинадзи инвестиционная деятельность – это сумма
практических действий по использованию инвестиций в целом [8, c.183].
ГП. Подшиваленко отмечал, что инвестиционная деятельность - это
суммарная деятельность по капиталовложению и других ценностей в
проекты и обеспечение отдачи вложений [9,c.73].
С.Л. Брю дает характеристику инвестиционной деятельности в узком
смысле, и характеризует ее покупкой и продажей долгосрочных активов и
других объектов инвестирования, которые не являются денежными
эквивалентами [10,c.83].
В свою очередь, определение инвестиционной деятельности дано в ФЗ
«Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации,
осуществляемой в форме капитальных вложений».
Согласно данному Закону инвестиционная деятельность - это
вложение инвестиций и осуществление практических действий в целях
получения прибыли и (или) достижения иного полезного эффекта (Закон
РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации ,
осуществляемой в форме капитальных вложений « № 39–ФЗ от 25 февраля
1999 г (ред. от 23.01.2010 г.).
Таким образом, под инвестированной деятельностью следует понимать
целенаправленную деятельность инвесторов по подготовке, планированию и
осуществлению вложений средств инвестиций в любое другое имущество,
неимущественные ценности, новые виды предпринимательской и другой
деятельности, капиталы и доли участия в юридических лицах, другие
объекты для достижения социально полезных целей и создания общественно
значимого потенциала (объекты инвестиций) за счет источников.
Законодательные основы политики инвестирования выступают
регулятором инвестиционной деятельности в разных формах, которые
следует объединить в три блока.
1. Разработка соответствующих экономических предпосылок для
развития инвестиционной деятельности. Она состоит в проведении
27
оптимальной налоговой, амортизационной и кредитной политики.
Эта политика в области инвестирования заключается в
совершенствовании системы налогов, установлено специальных
налоговых режимов, применение норм форсированной амортизации
основных средств и прочее.
2. Подразумевает непосредственное участие государства в
инвестиционной деятельности, осуществляемой в форме
капитальных вложений, и находит свое выражение в разработке,
утверждении и финансировании проектов за счет средств бюджете
организации . Образование перечня объектов нового строительства
и технического перевооружения для федеральных и
государственных нужд, с финансированием их за счет бюджетного
фонда, и осуществляемое Правительством РФ.
3. Другие виды государственного регулирования инвестиционной
деятельности, включая экспертизу проектов и защиту прав
субъектов инвестированной деятельности.
В состав инвестиционного поля включаются:
– инновационная сфера, тут реализуют научно-техническую
продукцию или интеллектуального развития ;
– сфера оборота финансового капитала.
– капитальное строительство, в нем происходит инвестирование в
основные и оборотные фонды предприятий различных секторов экономики.
Таким образом эта сфера включает в себя деятельность заказчиков,
подрядчиков, проектировщиков, поставщиков оборудования и иных
субъектов инвестиционной деятельности;
Тема о роли и месте государства в инвестиционном процессе является
дискуссионной среди многих ученых. Главная цель дискуссий - поиск ответа
на вопрос о роли государства в рыночной экономике.
Одна из важнейших задач нашего государства заключается в создании
благоприятных условий для большого роста частных инвестиций.
28
Участие государства происходит не только в регламентировании
правовой основы деятельности частных инвесторов, но так же, в прямом
инвестировании с целью достижения необходимых структурных сдвигов.
Невозможно переоценить особую роль государственного инвестирования.
Это важный инструмент модернизации структуры отечественной экономики
и преодоления накопившихся диспропорций, которое досталось в
наследство от советского периода.
Говоря об инвестиционной деятельности в России, следует отметить,
что в последние годы в России появляются предприятия и предприниматели,
которые накопили крупные капиталы.
Тем не менее, Российская Федерация принимает участие в
инвестиционной деятельности, которое выражается:
1) в утверждении, разработке и финансировании инвестиционных
проектов;
2) в финансировании приоритетных инвестиций ;
3) формировании и утверждении перечня строек и объектов
технического перевооружения для федеральных государственных и
негосударственных нужд;
4) в предоставлении государственных гарантий по инвестиционным
проектам;
5) в размещении средств федерального бюджета и средств бюджетов
субъектов РФ для финансирования инвестиционных проектов;
6) в проведении экспертиз инвестиционных проектов;
7) в защите от поставок некачественных и устаревших техники,
технологии и т. п.;
8) в выпуске облигационных займов для финансирования и содержания
инвестиционных проектов.
В современных условиях, в России наблюдается переходное состояние
между неблагоприятным и благоприятным инвестиционным климатом.
29
Однако, статистические данные говорят об улучшении
инвестиционного климата, не смотря на то, что некоторые области
экономики остаются проблемными. Международные эксперты выделяют
высокую степень коррупции среди чиновников, рост инфляций, излишние
административные барьеры и не достаточно качественную инфраструктуру.
Главной задачей государственной политики поддержки инвестиций
является создание благоприятных экономических социальных условий в
целях развития инвестиционной деятельности. При этом, потенциальным
инвесторам важно не только действующие в настоящий момент условия, но и
перспективы их развития, стабильность политической и экономической
ситуации в стране и ряд других факторов влияющих на ситуацию в целом .
В последнее время в России наблюдается активизация инвестиционных
процессов, но в абсолютном смысле общий объем инвестиций не
удовлетворяет потребности отечественной экономики в капитале [11, с 169].
Аналитики считают, что к основным факторам, которые сдерживают
инвестиционную активность, следует относить:
– высокую зависимость национальной экономики от
внешнеэкономической конъюнктуры при нынешней конструкции ВВП;
– излишние административные барьеры и препятствие для
предпринимательской деятельности;
– отсутствие правовой защиты инвесторов;
– слишком высокая цена коммерческого кредитования;
– отсутствие эффективных рычагов трансформации средств населения
в инвестиции;
– низкий уровень развития фондового рынка.
Государственное регулирование инвестиционной сферы на Западе
давно стало нормой, и его методы постоянно улучшаются и развиваются.
Так, Италии и США направляют государственную экономическую
политику на региональной экономической дифференциации.
30
Во Италии взаимоотношения государства с регионами строят по
контрактному принципу, в целях государственной поддержки
экономического развития регионов. Большое внимание уделяется
предоставлению дополнительных средств самым проблемным регионам.
Приводя пример в США в последнее время речь уже идет не только о
приверженности экономической модели, характерной для
домонополистической эпохи, но и о мере ее государственного
регулирования. Потребность в государственном вмешательстве в экономику
несомненна, обсуждают лишь их сочетание.
Базой формирования государственного инвестиционного заказа в США
и иных развитых странах, выступают долгосрочные программы
регионального и общегосударственного уровня, направленные на:
– увеличение производства недостающей продукции;
– разработку месторождений природных ресурсов;
– разрешение проблем охраны окружающей среды;
– производство новых видов вооружения;
– меры по подъему уровня регионов и целых штатов.
Главными целями государственного регулирования инвестиций
являются:
– укрепление системы льгот для инвесторов, с учетом национальных
интересов;
– уменьшение налогового бремени, а так же упрощение структуры
налогов;
– обеспечение роста экономики;
– установление равновесия, в процессе поддержания высокой занятости
населения;
– убыстрение инвестиционного процесса в экономике.
Благодаря опытных других стран, в число неотложных для России
мер в этом направлении, должны войти:
– улучшение механизмов страхования иностранных инвестиций.
31
Субъектами инвестированной деятельности , осуществляемой в форме
вложений выступают инвесторы, заказчики, подрядчики, пользователи
объектов капитальных вложений и другие лица.
Представляют интерес определения понятия «инвестор» различных
авторов. Так, Шарп, Александер и Бейли обозначают инвестора как лицо или
организацию, которое совершает рискованные капиталовложения, с целью
последующего получения прибыли [12, c.385].
В.Н. Машкин отмечает, что инвестор – это лицо или организация,
осуществляющее капиталовложения с целью получения прибыли [13, c.98].
И.А Бланк утверждает, что инвестор - это тот, кто вкладывает
денежные средства в инструменты инвестирования и получает
с этого прибыль [14, c.57].
Инвесторы реализуют капитальные вложения на территории РФ с
использованием собственных и привлеченных средств, в соответствии с
законами Российской Федерации. Вкладчиками выступают физические и
юридические лица, создаваемые на основе договора о совместной
деятельности и не имеющие статуса юридического лица объединения
юридических лиц, государственные органы, органы местного
самоуправления, а также иностранные субъекты предпринимательской
деятельности.
Инвесторами могут являться:
– юридические лица иностранных государств;
– иностранные государства в лице уполномоченных органов;
– международные организации.
– физические лица;
– российские предприятия и предпринимательские объединения,
обладающие необходимыми в этой сфере правами;
– совместные юридические лица;
– правительства РФ и субъектов РФ в лице уполномоченных органов;
32
– органы местного самоуправления, муниципалитеты в лице
уполномоченных органов;
Инвесторы осуществляют свои капиталовложения в приобретение
акций и иных ценных бумаг. В связи с тем, что инвесторы выступают
непосредственными вкладчиками, они так же, являются покупателями и
потребителями объектов инвестирования.
Участники инвестиционной деятельности, выполняющие
соответствующие виды работ, должны иметь лицензию или сертификат на
право осуществления такую деятельность.
Основным правовым документом регулирования взаимоотношений
субъектов инвестиционной деятельности выступает договор (контракт)
между ними.
Государство выступает гарантом стабильности прав субъектов
инвестиционной деятельности. Инвестиции не могут быть
национализированы без компенсации или реквизированы. Инвестиции в РФ
подлежат страхованию, что выступает гарантией их сохранения.
К обязанностям субъектов инвестиционной деятельности следует
отнести:
– исполнение требований государственных органов;
– использование средств, направляемых на капитальные вложения, по
их целевому назначению.
– осуществление инвестиционной деятельности в соответствии с
международными договорами РФ, федеральными законами и другими
нормативными правовыми актами РФ, законами субъектов РФ и другими
актами субъектов РФ, и также с утвержденными в установленном порядке
стандартами;
Ответственность субъектов инвестиционной деятельности
определяется на основании закона и договора между субъектами
инвестиционной деятельности осуществляются на основе договора.
33
Исполнители так же являются субъектами инвестиционной
деятельности. Это лица, которых наделили полномочиями для реализации
инвестиционного проекта по результатам заключенного договора.
Эффективность инвестиционного проекта определяется соотношением
результата от вложений и инвестиционных затрат.
Результат (Р) применительно к интересам вкладчика может
представлять прирост национального дохода, экономию общественного
труда, снижение текущих расходов по разработке продукции или оказанию
услуг, рост дохода или прибыли предприятия, снижение ресурсоемкости и
энергоемкости выпускаемой продукции, уменьшение уровня загрязнения
окружающей природной среды и другие показатели. Затраты (3) включают
в себя размеры инвестиций, необходимых для осуществления исследований
инвестиционных возможностей; разработки технико-экономического
обоснования или бизнес-плана реализации инвестиционного проекта, на
строительно-монтажные работы и т. д. [19.c364].
Показатели эффективности инвестиций могут быть получены путем
сопоставления результата и затрат различными способами.
1. Показатель вида Р/З max характеризует результат, полученный на
единицу затрат. Например, рентабельность капитальных вложений,
представленных отношений прибыли к единовременным затратам.
2. Отношение 3/Р min означает удельную величину затрат,
приходящихся на единицу достигаемого результата. Таким примером
показателя может служить данный срок окупаемости инвестиций,
определяемый как отношение дополнительных единовременных затрат к
приросту прибыли реконструируемого предприятия.
3. Разность (Р -3) max характеризует величину превышения результатов
над осуществленными затратами. В таком виде выступает например,
показатель «интегральная эффективность», показывающий превышение
стоимостных оценок приведенных результатов над совокупностью
приведенных затрат за расчетный период.
34
4. Разность (3 - Р) min показывает превышение затрат над получаемым
при этом результатом. Сумма приведенных капитальных расходов может
быть отнесена к данному виду показательной оценки экономической
эффективности вариантов реализации инвестиций . Определение
приведенных затрат по сравниваемым вариантам может осуществляться с
учетом уменьшения текущих издержек за счет увеличения единовременных
вложений.
5. Показатель (Р - З)/З > max характеризует относительную величину
эффекта ( получаемый эффект с единицы затрат).
6. Показатель (Р - З)/Р > max отражает удельную величину эффекта,
приходящегося на единицу получаемых результатов.
Среди приведенных выше видов показателей иногда различают
показатели эффекта и эффективности инвестиционных вложений.
Эффект инвестиций представляет собой разность результата и затрат (Р - 3);
эффективность инвестиционных затрат - отношение результата к
затратам (Р/3).
Помимо показателей эффективности, существуют методы оценки
эффективности. В настоящее время в современной отечественной и
зарубежной литературе широкое распространение получили две основные
группы методов.
Первая группа - методы оценки эффективности инвестиций,
основанные на бухгалтерском учете (не включающие дисконтирование).
Вторая группа - методы оценки эффективных инвестиций, основанные
на дисконтировании.
Третья группа - методов характеризует общую оценку эффективности
инвестиций и предполагает выделение двух основных методов,
базирующихся:
- на расчете сроков окупаемости инвестиций;
- на определении нормы прибыли капитала.
35
I группа. Метод оценки эффективности инвестиций исходя из сроков
их окупаемости (срок окупаемости инвестиций).
Сроком окупаемости инвестиций называется период времени,
требуемый для возвращения вложенной денежной суммы (без
дисконтирования). Иначе можно сказать, что срок окупаемости инвестиций
представляет собой определенный период времени, за который доходы
покрывают единовременные затраты на реализацию инвестиционных
проектов. После определения данного показателя начинается его сравнение с
тем временем, которое руководство фирмы устанавливает как экономически
оправданное.
Определение критерия целесообразности реализации эффективного
проекта заключается в том, что длительность срока окупаемости этого
проекта оказывается меньше экономически оправданного срока его
окупаемости.
Для определения срока окупаемости инвестированного проекта без
дисконтирования могут быть использованы следующие формулы (1) и (2):
, (1)
, (2)
где Т - срок окупаемости инвестиционного проекта, годы;
Р - чистые поступления или чистая прибыль в первый год реализации
проекта за весь срок окупаемости, руб.;
E- расходы на реализацию инвесторами проекта, руб.;
PI - чистые поступления или чистая прибыль в i-м году, руб.;
То - экономически оправданный срок окупаемости инвестиций,
определяется руководством фирмы, реализующей проект, руб.;
А - амортизационные отчисления на полное восстановление
расчитанные на год реализации инвестиционного проекта за весь срок
окупаемости, руб.;