53
низкий показатель текущей ликвидности. Так на единицу платежных
обязательств корпорация располагает 1, 25 оборотных активов. На 2018 год
риск потери платежеспособности сохранился, так сумма оборотных активов
составляла все 106,6% от стоимости всех текущих обязательств.
Корпорация работает над повышением качества управления
дебиторской и кредиторской задолженностями. В 2018 году введённая
политика позволила компании уменьшить количество дебиторской
задолженности и на конец исследованного периода на каждую единицу
кредиторской задолженности приходится 0,91 единиц дебиторской
задолженностей (табл. 9).
Таблица 9
Показатели ликвидности АО «Эр-Телеком Холдинг»
Показатели
Год
Абсолютное
отклонение, +,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018/
2017
2018/
2016
Коэффициент текущей ликвидности
1,2
5
1,1
3
1,0
7
-0,11
-0,07
-0,18
Коэффициент быстрой ликвидности
0,3
4
0,4
4
0,4
4
0,1
0,01
0,1
Коэффициент абсолютной
ликвидности
0
0,0
2
0
0,02
-0,01
0
Соотношение краткосрочной
дебиторской и кредиторской
задолженности
0,4
4
0,7
4
0,9
1
0,31
0,17
0,47
Согласно данным, представленным в таблице 13 АО «Эр-Телеком
Холдинг» была способна оперативно ответить по 33,9% своих текущих
обязательств в 2016 году и обладало 0,44 рублей активов, которые можно
оперативно реализовать на финансовом рынке в случае необходимости
погасить свои краткосрочные кредитные обязательства. На конец 2018 года
АО «Эр-Телеком Холдинг» способна погасить 0,4% всех своих срочных
обязательств. Полученные данные можно интерпретировать, как низкий
уровень платежеспособности корпорации и неэффективности проводимой
финансовой политики. Общий показатель ликвидности корпорации имеет
значительное отклонение от нормативного значения. Низкая ликвидность
54
может стать значительным барьером при поиске корпорации средств путем
заимствования в кредитных организациях, а также привлечения новых
инвесторов [24, с.81].
Наглядно значения показателей ликвидности представлены на Рисунок
5.
При анализе деятельности важным этапом является рассмотрение
показателей рентабельности с целью оценки экономической эффективности
(табл. 10).
Рисунок 5. Показатели ликвидности АО «Эр-Телеком
Холдинг»
Таблица 10
Показатели рентабельности (убыточности) АО «Эр-Телеком
Холдинг»
Показатели
Год
Абсолютное
отклонение,+,–
2017
2018
2018/ 2017
Рентабельность (пассивов) активов, %
1,96
2,45
0,49
Рентабельность собственного капитала, %
8,56
10,03
1,48
Рентабельность производственных фондов,
%
2,86
3,71
0,86
Рентабельность реализованной продукции
по прибыли от продаж, %
4,97
6,85
1,88
Рентабельность реализованной продукции
по чистой прибыли, %
1,47
1,76
0,29
Коэффициент реинвестирования, %
100
100
0
Коэффициент устойчивости экономического
роста, %
8,2
9,55
1,35
Период окупаемости активов, год
51
40,76
-10,24
Период окупаемости собственного капитала,
11,69
9,97
-1,72
1,25
1,13
1,07
0,34
0,44 0,44
0
0,02
0
0
0,2
0,4
0,6
0,8
1
1,2
1,4
2016 2017 2018
Текущая ликвидность Быстрая ликвидность Абсолютная ликвидность
55
год
Корпорация неэффективно использует средства, направляемые в
активы. Так на каждый рубль в 2018 году, отправленный в актив корпорации,
принес компании только 0,0245 рублей чистой прибыли. Данное положение
возникло из-за изменения нескольких факторов:
Был зафиксирован рост финансового результата с 9 176 тыс. руб.
в 2016 году до 11 815 тыс. руб. на конец исследуемого периода.
В этом же периоде сумма привлеченных активов увеличилась с
464 102 тыс. руб. до 491 380 тыс. рублей.
Увеличение привлеченных активов нивелировало позитивный эффект,
связанный с ростом финансового результата. В конечном итоге значение
окупаемости активов на конец 2018 года составил 40, 76 лет.
Наглядно показатели рентабельности АО «Эр-Телеком Холдинг»
представлены на рисунке 6.
Рисунок 6. Показатели рентабельности АО «Эр-Телеком Холдинг»
Успешность и достижения положительных финансовых показателей
любого предприятия зависят от способности организации в условиях внешней
среды и присущих ей рисках сохранять высокий уровень экономической
1,96
2,45
8,56
10,03
1,47
1,76
0
2
4
6
8
10
12
2017 2018
Рентабельность активов Рентабельность собственного капитала Рентабельность продаж
56
устойчивости. Корпорация с плохой финансовой устойчивостью будет
испытывать высокую зависимость от внешних факторов рынка, а в следствии
потеряет необходимую для успешного бизнеса гибкость и реакцию.
Рассмотрим показатели финансовой устойчивости корпорации (табл.
11). Анализ данных позволяет оценить текущую финансовую структуру АО
«Эр-Телеком Холдинг», как неустойчивую. Вследствие чего общая
эффективность предприятия находится на низком уровне.
Таблица 11
Показатели финансовой устойчивости АО «Эр-Телеком
Холдинг»
Описание
показателей
Год
Абсолютное
отклонение, +,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018
/
2017
2018/
2016
Собственные
оборотные средства
корпорации в тысячах
рублей
-13 550
/
69 031
-37 616
/
38 268
-18 143
/
21 741
-24 066
/
-
30 763
19 473
/
-
16 527
-4 593
/
-
47 290
Показатель
обеспечения
оборотных активов
собственными
средствами
-0,04
/
0,2
-0,12
/
0,19
-0,05
/
0,06
-0,08
/
-0,01
0,06
/
-0,13
-0,01
/
-0,14
Маневренность
собственных
оборотных средств
-0,13
-0,34
-0,15
-0,21
0,19
-0,02
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственными
оборотными
средствами
-0,05
-0,19
-0,09
-0,14
0,1
-0,04
Коэффициент
финансовой
независимости
0,22
0,24
0,25
0,02
0,01
0,03
Коэффициент
финансовой
зависимости
4,52
4,22
3,97
-0,3
-0,24
-0,55
Коэффициент
финансового
левериджа
3,52
3,22
2,97
-0,3
-0,24
-0,55
Показатель
маневренности
собственного
капитала
-0,13
-0,34
-0,15
-0,2
0,19
-0,01
57
Коэффициент
краткосрочной
задолженности
0,77
0,79
0,89
0,02
0,1
0,12
Продолжение табл. 11
Описание
показателей
Год
Абсолютное
отклонение, +,–
2016
2017
2018
2017/
2016
2018
/
2017
2018/
2016
Коэффициент
покрытия инвестиций
0,4
0,4
0,33
-0
-0,07
-0,07
Коэффициент
мобильности активов
2,99
2,16
2,47
-0,83
0,31
-0,52
Коэффициент
концентрации
собственного
капитала
0,22
0,24
0,25
0,02
0,01
0,03
Коэффициент
финансирования
0,28
0,31
0,34
0,03
0,03
0,06
Так объем собственных оборотных средств корпорации на конец 2018
года составил -18 143тыс. рублей, общее значение средств снизилось в течение
года на 4 593 тыс. руб. Рассмотренные данные в корреляции с раннее
анализированными показателями свидетельствуют о необходимости
менеджерам компании поиска новых источников инвестиций, так как на
текущий момент существующих средств недостаточно для эффективного
функционирования предприятия.
Собственные оборотные средства на конец периода исследования
покрывали лишь -5,19% всех оборотных активов. Данный коэффициент
существенно отклоняется от нормативов, соответственный уровень
финансовых рисков повышается. Данная динамика- это тревожный сигнал,
требующий незамедлительной реакции риск-менеджеров корпорации.
Неминуемым последствием финансовой зависимости корпорации от
привлекаемых источников является низкая мобильность оборотных активов.
Собственных оборотных средств, которые составляют всего 8,8% от всего
оборота, недостаточно для формирования необходимого финансового запаса.
В течение 2018 года объем запасов снизился на 0,04%, корпорация в текущем
состоянии не способна вести стабильную операционную деятельность.
58
Экономическая устойчивость предприятия состоит из анализа
отношения показателей, отражающих обеспеченность организации
собственными оборотными средствами организации и данных
демонстрирующих её зависимость от привлекаемых средств. Коэффициент
уровня финансовой автономии один из ключевых индикаторов для оценки
состояния корпорации [24, с.83].
Доля собственного капитала АО «Эр-Телеком Холдинг» от общей цены
активов составляет 25,17%, данный показатель характерен для предприятий с
высоким уровнем рискованности операций. Риск-менеджерам и другим
управляющим бизнес-процессами структурам необходимо выстроить
эффективную стратегию взаимодействия с кредиторами, поставщиками и
иными контрагентами. Текущий уровень автономности характерен для
компаний, имеющих значительный риск банкротства [16, c. 32].
На 2018 год показатель финансовой зависимости корпорации от
привлеченных средств составил 1 рубль собственных средств на 3,97
пассивов, что является отклонением от допустимых нормативов. На каждый
рубль капитала корпорации приходится 2,97 рублей заемных средств.
Привлеченные оборотные средства в 2018 году составили 85,33%.
Существенная часть средств собственного капитала отвлечена на постоянное
обеспечение кредитных обязательств корпорации, составляющих основу
оборота капитала.
Корпорация практикует политику доминирования краткосрочных
займов как основного внешнего источника инвестиций организации. Это
подтверждается полученными данными, так в 2018 году краткосрочные займы
составили 89,15% от суммы всех обязательств корпорации.
Основным источником финансирования активов в АО «Эр-Телеком
Холдинг» выступают долгосрочные обязательства и постоянный капитал
(33,28%). На конец 2018 года существует существенный риск потери
финансовой устойчивости, в связи сильной зависимостью корпорации от
изменений на финансовом рынке. Каждому рублю необоротных средств
59
соответствует 2,47 рублей оборотных активов, что обеспечивает высокую
мобильность располагаемых корпорацией активов и позволяет организации
оперативно реформировать свои бизнес-процессы.
Таблица 12
Анализ финансовой устойчивости АО «Эр-Телеком
Холдинг», тыс. руб.
Показатели
2016г.
2017г.
2018г.
Источники собственных средств
102 667
111 843
123 658
Необоротные активы
116 217
149 459
141 801
Наличие собственных оборотных
средств
-13 550
-37 616
-18 143
Долгосрочные обязательства
82 581
75 884
39 884
Обеспеченность собственными и
заемными источниками средств для
обеспечения по своим
обязательствам и формирования
запасов (стр. 3 + стр. 4)
69 031
38 268
21 741
Краткосрочные обязательства
278 854
284 073
327 838
Итоговая величина основных
источников средств для
формирования запасов
347 885
322 341
349 579
Общая величина запасов
253 220
198 268
204 391
Излишек (+), недостаток (-)
собственных оборотных средств
(стр. 3 – стр. 8)
-266 770
-235 884
-222 534
Излишек (+),недостаток (-)
собственных оборотных средств и
долгосрочных заемных средств для
обеспечения запасов(стр.5–стр. 8)
-184 189
-160 000
-182 650
Излишек (+), недостаток (-) общей
величины основных источников
средств для обеспечения запасов
(стр. 7 – стр. 8)
94 665
124 073
145 188
Условный тип финансовой
устойчивости
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Проблемное
состояние
Проблемный тип финансового состояния АО «Эр-Телеком Холдинг»
наблюдался в течение всего периода исследования. Менеджерам корпорации
необходимо найти источник финансирования на 182 650 тыс. рублей для
гарантийного обеспечения свой хозяйственной деятельности. Корпорация
функционирует в состоянии высоких рисков финансовой устойчивости [15, c.
243].
60
Таблица 13
Показатели оборачиваемости активов АО «Эр-Телеком
Холдинг»
Показатели
Год
Абсолютное
отклонение,+/–
2017
2018
2018/ 2017
Оборачиваемость собственного капитала
5,8
5,69
-0,11
Оборачиваемость активов, коэффициент
трансформации
1,33
1,39
0,06
Фондоотдача
6,52
5,73
-0,79
Коэффициент оборачиваемости
оборотных средств (обороты)
1,86
1,99
0,14
Период одного оборота оборотных
средств (дней)
193,85
180,59
-13,26
Коэффициент оборачиваемости запасов
(обороты)
2,21
2,62
0,41
Период одного оборота запасов (дней)
162,83
137,46
-25,37
Коэффициент оборачиваемости
дебиторской задолженности (обороты)
6,19
5,3
-0,89
Период погашения дебиторской
задолженности (дней)
58,2
67,93
9,74
Коэффициент оборачиваемости
кредиторской задолженности (обороты)
2,83
3,45
0,62
Период погашения кредиторской
задолженности (дней)
127,07
104,33
-22,74
Период производственного цикла (дней)
162,83
137,46
-25,37
Период операционного цикла (дней)
221,03
205,39
-15,64
Период финансового цикла (дней)
93,96
101,07
7,1
Корпорация показывает высокий уровень деловой активности. Так на 1
привлеченный рубль компания в 2018 году реализовала товаров и услуг на 5,69
рублей(табл.13). Основным катализатором оборачиваемости средств
выступил рост выручки, в это же время рост собственного капитала в 2018 год
замедлял данный процесс.
АО «Эр-Телеком Холдинг» удалось получить 1,39 рубля выручки на
каждый рубль общего капитала. Каждый привлеченный в основные средства
рубль при реализации товаров и услуг принес корпорации 5,73 рублей. В 2018
году вследствие неэффективного управления основными средствами сумма
была снижена на 0,79.
Дебиторская задолженность на конец исследования снизилась на 0,89
дня. Общий показатель одного оборота дебиторской задолженности
61
корпорации составил 67,9 дней. Относительно высокие темпы оборота
обеспечены проводимой в корпорации политики в сфере кредиторской
задолженности и работы с дебиторами, которая является одной из сильных
управленческих сторон организации. Дебиторы использовали меньше средств,
чем было представлено кредиторами корпорации.
Таблица 14
Балансовый метод, тыс. руб.
Показатели
Год
2017
2018
Чистая прибыль
9 176
11 815
Корректировки чистой прибыли:
1. По текущей деятельности
- начисленная амортизация
0
0
- изменение остатков дебиторской задолженности
-27 226
-24 318
- изменение запасов и НДС
57 453
-6 551
- изменение кредиторской задолженности
-45 403
-1 308
- изменение краткосрочных финансовых вложений
0
0
- изменение накопленного капитала
0
0
Итого по текущей деятельности
-6 000
-20 362
2. По инвестиционной деятельности
- изменение остатков основных средств
-40 660
-2 318
- изменение остатков нематериальных активов
0
0
- изменение долгосрочных финансовых вложений
0
0
- изменение прочих элементов внеоборотных активов
-73 902
5 340
Итого по инвестиционной деятельности
-33 242
7 658
3. По финансовой деятельности
- изменение остатка собственного капитала
0
0
- изменение долгосрочных обязательств
-6 697
-36 000
- изменение краткосрочных кредитов и займов
50 622
45 073
Итого по финансовой деятельности
43 925
9 073
Итого сумма корректировок чистой прибыли
4 683
-3 631
Полученная вследствие этого выгода позволяет корпорации
использовать дополнительные средства для обеспечения своей хозяйственной
деятельности [29, c. 98].
Из позитивных тенденций в бизнес-процессах корпорации стоит
отдельно отметить повышение эффективности производственно-сбытовой
политики. Общий период операционного цикла на конец исследования
составил 205,39 дней, что на 15,64 дня меньше чем в 2016 году.
Методической основой проведения анализа денежного потока при
косвенном подходе выступит балансовый метод (см. табл. 14).
62
На конец периода сумма текущего потока составила -20 362 тыс. руб.,
сумма потока от инвестиционной деятельности — 7 658 тыс. руб., а сумма
потока от финансовой деятельности — 9 073 тыс. руб.
Относительные показатели позволяют понять, что финансовое
состояние АО «Эр-Телеком Холдинг» на текущий момент имеет повышенный
уровень рискованности. Постоянная переоценка и превентивный контроль
рисков являются необходимой мерой для поддержания стабильной
деятельности организации на долгосрочной перспективе.