54
рынка России в 2017 году. Согласно прогнозам Правительства РФ, уровень цен
на нефть в конце текущего года будет находиться выше отметки в 50 долларов
за баррель, а в ближайшие 5 лет будет варьироваться в диапазоне 40-60
долларов. Наряду со стабилизацией ситуации на рынке нефти,
привлекательности российских акций будет способствовать и улучшение
геополитической конъюнктуры – все больше стран ЕС выступают за отмену
антироссийских санкций. Таким образом, инвестировать в фондовый рынок
России в 2017 может быть интересно. Причем, на российском фондовом рынке
привлекательную доходность может показать как покупка ликвидных акций
крупных или динамично развивающихся компаний, так и участие в
«дивидендных историях». Высокая дивидендная доходность на сегодняшний
день – у нефтегазовых и телекоммуникационных компаний.
На 2017 год большинство аналитиков прогнозирует рост российских
акций и дальнейшее повышение индекса ММВБ, если точнее — достижение
новой максимальной отметки. Рост цен на нефть, укрепление российского
рубля, позитивная динамика в отдельных секторах экономики — объективные
причины для оптимистичных ожиданий. Ситуация на российском фондовом
рынке приобретает позитивный характер. Таким образом, сейчас - подходящее
время для инвестиций денежных средств в российские акции.
Поскольку для ООО «Века Рус» характерно пассивное управление
инвестиционным портфелем руководству предприятии будет сложно
самостоятельно сформировать эффективный инвестиционный портфель на
фондовом рынке. Поэтому будет более эффективнее обратиться в
специализированную инвестиционную компанию.
С целью поиска эффективной и главное стабильно развивающейся
инвестиционной компании было проведено интернет-исследование нескольких
крупных российских инвестиционных компаний и было принято решение
рекомендовать для ООО «Века Рус» сотрудничество с инвестиционной
компанией «Финам».
АО «Инвестиционная компания «Финам» одна из лидеров фондового
55
рынка России по обороту и числу активных клиентов. Компания основана в
1994 году и на данный момент представлена более чем в 20 странах мира.
Имеет в своей структуре брокеров, управляющую компанию, банк, учебный
центр и другие подразделения.
Основными преимуществами инвестиционной компании «Финам» по
сравнению с аналогичными предприятиями нами были выделены следующие:
- доступ на все российские, а также иностранные биржи;
- пониженное гарантийное обеспечение на FORTS. Клиенты АО «Финам»
одни из немногих, кто имеют возможность торговать увеличенными объемами
при сокращении размера гарантийного обеспечения в 2 раза;
- уникальная возможность торговать без перевода денежных средств
между рынками: Московская биржа, Рынок иностранных ценных бумаг Санкт-
Петербургской биржи, NYSE, NASDAQ;
- FINAM.RU — один из самых читаемых и цитируемых порталов на
финансовую тему в России. Биржевые сводки, аналитика и обзоры по
финансовым рынкам в режиме реального времени от более чем 300 авторов;
- самые крупные корпоративные группы в социальных сетях среди
российских брокеров;
- 50 российских и международных наград. Только в 2015 году: гран-при
премии «Финансовая Элита России - 2015», «Основа Роста - 2015» и победа в
двух номинациях премии «Элита фондового рынка»;
- самый доступный «входной порог» для клиентов VIP-брокериджа — от
500 000 руб., что более чем в 2 раза ниже среднего показателя на рынке;
- двухфакторная авторизация с помощью СМС и сертифицированная
криптозащита - против стандартной аутентификации подавляющей части
брокерских компаний;
- В АО «Финам» используется только сертифицированное оборудование
HP BladeSystem, оптимизированное под требования разработчиков торговых
систем, а также специальное сетевое оборудование CISCO NEXUS для
финансовых предприятий. Оборудование имеет четырёхкратный запас по
56
производительности, что выше среднерыночного в 2 раза;
- передача биржевых данных через программный интерфейс Transaq
Connector позволяет подсоединяться напрямую к счёту программы для
алгоритмической торговли (TSLab, Tradematic Trader и т.д.);
- два географически-распределённых и полностью автономных ЦОД
обеспечивают бесперебойную работу торговых систем. В каждом из них есть
система резервирования по электропитанию и климату. Оба ЦОД имеют
сертификацию и готовы к применению технологии Tier III;
- поддержание стабильной и эффективной работы торговых систем в
«Финаме» обеспечивает специальная команда инженеров. Средний стаж
сотрудников по работе с торговым оборудованием финансовых организаций -
12 лет. Специалисты имеют сертификаты HP и Cisco.
Поскольку самостоятельная торговля на фондовом рынке требует
довольно обширных знаний и большого количества времени для различных
исследований рынка и стратегий мы предлагаем воспользоваться готовыми
инвестиционными продуктами АО «Финам».
Основными преимуществами использования готовых инвестиционных
решений являются:
1 Абсолютная безопасность. Гарантированный возврат 100% инвестиций.
Гарантированная доходность.
2 Повышенная доходность. Инвестиции в лучшие стратегии. Доходность
до 45% годовых.
3 Доход в валюте. Индивидуальный портфель из еврооблигаций
крупнейших компания – до 15% годовых в долларах США.
Рассмотрим более подробно предлагаемые компанией готовые
инвестиционные продукты.
I Инвестиционная корзина с защитой капитала.
Данный продукт отличное предложение для консервативных инвесторов,
обязательным условием которого является 100% сохранность вложенных
собственных средств.
57
Основные параметры инвестиционного продукта:
- потенциальная доходность до 17% годовых;
- гарантированная доходность 11% годовых;
- 100% гарантия возврата капитала;
- минимальная сумма 50 тыс.руб.
Чтобы получить возможность заработать на инвестициях без риска
потерять вложенные средства, итоговая доходность «Инвестиционной корзины
с защитой капитала» складывается из двух частей:
1 Гарантированная.
Ведущий российский брокер АО «Финам» гарантирует клиенту возврат
первоначальных инвестиций и заранее фиксированную доходность.
2 Переменная.
Эта часть доходности зависит от эффективности использования
инвестированных средств, для повышения которой:
- со средствами клиента работает команда высококвалифицированных
специалистов, имеющих более чем 20-летний стаж работы на фондовом,
срочном и валютном рынках;
- применение современных методик в торговых стратегиях позволяет
рассчитывать на потенциально высокую доходность при умеренном уровне
риска;
- в ходе инвестирования используются только стратегии, доказавшие
свою эффективность на протяжении длительного периода.
II Корзина облигаций.
Один из самых надежных продуктов, в рамках которого средства
инвестируются в долговые ценные бумаги, номинированные в иностранной
валюте (еврооблигации). Это международные долговые обязательства,
выпускаемые высококачественными заемщиками в любых мировых валютах.
Благодаря грамотному подбору финансовых инструментов клиенты могут
получить доходность, существенно превышающую ставки по банковскому
депозиту.
58
Основные параметры инвестиционного продукта:
- потенциальная доходность до 15% годовых в долларах США;
- минимальная сумма 5000 долларов США.
Данный вариант инвестирования предполагает получение дохода,
который зависит от денежных выплат эмитента облигаций.
Потенциальная прибыль от инвестирования в «Корзину облигаций»
может быть значительно выше дохода по рублевым или валютным вкладам при
сопоставимом уровне надежности.
На счет клиента покупаются специально подобранные портфельными
менеджерами компании «Финам» облигации, с учетом индивидуальных
предпочтений инвестора по уровню ожидаемой доходности и первоначальной
суммы инвестиций. Как правило, это облигации крупнейших корпораций, в том
числе с государственным участием, допущенные к торгам на Московской
бирже.
Примеры возможной доходности облигаций представлены в таблице 17.
Таблица 17
Примеры возможной доходности облигаций в инвестиционном
продукте «Корзина облигаций»
Наименование компании
Дата погашения
облигаций
Доходность облигаций,
% годовых
Банк ВТБ
04.12.2022
10,4%
ФК «Открытие»
17.12.2019
9,5%
Ханты-Мансийский Банк Открытие
18.06.2023
13,9%
Промсвязьбанк
17.03.2021
12,6%
III Инвестиционная корзина с повышенной доходностью.
Эффективное сочетание высокой потенциальной доходности и
надежности. Наиболее подходящий вариант для умеренно-консервативных
инвесторов. В рамках услуги капитал клиента распределяется между
несколькими стратегиями профессиональных трейдеров компании «Финам»,
что позволяет существенно снизить риски по сравнению с прямым
инвестированием в одну отдельную стратегию.
Основные параметры инвестиционного продукта:
59
- потенциальная доходность до 45% годовых;
- минимальная сумма 100 тыс.руб.
Торговый счет с активами клиента подключается к Trade Center - сервису
алгоритмических стратегий АО «Финам», работающих на фондовом, срочном и
валютном рынках уже более 10 лет.
Cредняя доходность по данному продукту в 2015 году составила 37,2%.
Выбор стратегий для «Автоследования» проводится с учетом
индивидуальных предпочтений по уровню риска, ожидаемого дохода и
первоначальной суммы инвестиций.
Рассмотрев инвестиционные решения компании «Финам», а также исходя
из инвестиционной стратегии ООО «Века Рус» которая оценивается как
пассивная, в рамках которой предполагается получение гарантированного
дохода при минимальном риске и низких расходах на управление можно
сделать вывод, что наиболее предпочтительной для анализируемого
предприятия является инвестиционная корзина с защитой капитала.
2 В целях более эффективного управления материально-
производственными запасами рекомендуется усовершенствовать систему
бюджетирования предприятия.
Система бюджетирования в компании ООО «Века Рус» действует с 2010
года. В рамках системы бюджетирования осуществляется планирование, учет,
контроль и анализ финансово-экономического состояния компании,
регулирование по отклонениям. Имеются утвержденные регламенты фаз
бюджетирования, форматы, классификация номенклатуры доходов/расходов,
определена финансовая структура.
Однако имеются недостатки в организации системы бюджетирования.
Компания активно развивается и, естественно, при этом увеличивается
число платежей. Большая часть из них имеет регулярный характер, небольшие
суммы, разные сроки платежа. Условия платежей фиксируются в договорах.
Имеется много однотипных по назначению платежей.
Финансовые потоки в бюджете денежных средств имеют сложную
60
структуру – по бизнес-процессам и назначениям платежей. В компании имеется
информационная база (типовая бухгалтерская программа), которая не
полностью удовлетворяет запросам бюджетирования. Рост количества
платежей своими темпами опережает появляющийся опыт работников
финансовой дирекции. Перечисленные проблемы в совокупности провоцируют
технические ошибки, несогласованность в действиях участников
бюджетирования.
Рассмотрим возможные решения данной проблемы.
Принципиальный момент заключается в том, чтобы уровень организации
бюджетирования опережал требования текущей деятельности компании. Но на
практике чаще бывает наоборот. Объективной причиной такой ситуации
является увязание персонала в текущих проблемах, отсутствие регулярных
потоков актуальной информации по новым технологиям организации бизнеса.
Выходом является формализация регламента планирования и
организации платежей. В регламенте прописывается оптимальная организация
взаимодействия отделов и деятельность конкретных исполнителей в типовых
ситуациях и принципиальные требования к деятельности в нестандартных
ситуациях.
Для ускорения планирования и осуществления платежей информация
договорной базы должна быть структурирована в электронных таблицах по
актуальным направлениям. Форматы баз данных согласовываются с форматами
бюджета денежных средств.
Бухгалтерии компании совместно с коммерческим директором следует
составлять планы по улучшению организации бюджетирования в целом и его
составляющих в соответствии с ожиданием роста объемов компании. Базой для
составления планов по своевременной оптимизации бюджетирования являются
годовой бюджет доходов и расходов и инвестиционные бюджеты.
Периоды значительного увеличения инвестиций, плановых продаж
должны оцениваться на усложнение организации бюджетирования. На
основании этой оценки следует планировать оценку финансовой модели на
61
готовность ее работы в изменяющихся условиях и принимать адекватные
управленческие решения. Изначально должна быть формализована простейшая
финансовая модель бюджетирования и ее составляющие – методики
планирования, учета и контроля исполнения бюджетов, управленческая учетная
политика, информационные потоки.
По результатам текущей деятельности следует оптимизировать
созданную модель. Нужно ежемесячно регистрировать и анализировать
выявленные проблемы в организации деятельности, анализировать
эффективность мероприятий по улучшению бюджетирования. На практике эта
деятельность должна отражаться в планах финансовой службы, контроле и
анализе их исполнения.
Компания осуществляет значительные инвестиции в новое оборудование.
Реализация плана по инвестициям конкретизируется в ежемесячных бюджетах
денежных средств. Платежи планируются на основании заявок от центров
финансовой ответственности, в которых указываются сроки проведения
платежей. Однако плановые платежи систематически не выполняются по
разным причинам. Резервируемые суммы невозможно использовать по другим
направлениям, снижается оборачиваемость денежных средств. Резервируемые
суммы переходят из одного месяца в другой.
Таким образом, возникает необходимость в повышении эффективности
использования денежных средств компании. Для решения этой задачи мы
предполагаем реализацию комплекса мероприятий. Прежде всего, необходимо
разработать систему мотивации центров финансовой ответственности,
стимулирующую эффективное использование резервируемых денежных
средств. При этом необходимо будет соблюсти сбалансированную мотивацию
за реализацию планов по вводу нового оборудования и использования
денежных средств для этих целей. Односторонняя мотивация может привести к
появлению счетов на оплату в плановые сроки, но в отрыве от реальных сроков
приобретения оборудования под его монтаж.
В финансовой модели бюджетирования компании необходимо
62
предусмотреть оценку вероятности реализации планов по платежам. Центры
финансовой ответственности должны предоставлять заявки на резервирование
денежных средств с указанием вероятности по каждой позиции. Финансовая
дирекция должна вычислить совокупный коэффициент вероятности по всем
платежам.
Такой коэффициент позволит уменьшить общую сумму резервируемых
денег и разместить их в проектах с возможностью их быстрого изъятия
(например, инвестиции на фондовом рынке). По необходимости составляется
несколько бюджетов денежных средств по инвестициям с разными сценариями
событий (анализировать их исполнение, определять эффект от прогнозирования
вероятности платежей и совершенствовать его методику).
В анализируемой компании управленческая учетная политика
соответствует бухгалтерской учетной политике. Доходы компании признаются
выручкой в момент передачи услуг и счетов-фактур покупателю. Прибыль по
компании определяется как разница между реализованной продукцией,
услугами и затратами компании.
Соответственно имеется дебиторская задолженность, которую
необходимо сократить, а еще лучше ликвидировать (работать по предоплате).
Один из вариантов решения этой проблемы использование другой учетной
политики.
В ней закрепляется положение о признании выручки фактом оплаты
покупателем полученных товаров/услуг. При такой управленческой учетной
политике финансовый результат компании, имеющей большую дебиторскую
задолженность, может получаться отрицательным.
Такая политика для оценки эффективности работы компании необходима
в условиях рыночной экономики. После формирования такого результата
собственник имеет основание признать неудовлетворительной работу
менеджеров компании. Причину роста дебиторской задолженности компании
можно объяснить уровнем компетенции менеджеров или их другой
материальной заинтересованностью.
63
Одновременно устраняется основание коллектива для претензий на
скромную оплату труда при наличии прибыли по бухгалтерской учетной
политике. Следует оценить компетентность и желание ключевых менеджеров
эффективно работать и перестроить систему мотивации персонала.
Основной результат совершенствования бюджетирования в ООО «Века
Рус» – достижение управляемости ее деятельности. Посредством постановки
бюджетирования в компании реализован классический управленческий цикл с
этапами планирования, организации, учета и контроля, анализа и коррекции
деятельности.
Бюджет компании создается на год с помесячной разбивкой. Он состоит
из согласованных финансовых бюджетов – бюджет доходов и расходов
(сводный для компании в целом и с детализацией для каждого центра
финансовой ответственности), бюджет движения денежных средств, бюджет по
балансовому листу. Такой формат позволяет ежемесячно контролировать
исполнение бюджета, выявлять и анализировать план-фактные отклонения,
корректировать деятельность, актуализировать прогноз исполнения бюджета на
конец года. Эта работа полностью проводится финансовой службой.
По необходимости, к анализу отклонений привлекаются в качестве
консультантов представители коммерческой и технических служб. Результаты
исполнения бюджета и его анализа предоставляются руководству компании.
Процесс бюджетирования регулируется двумя уровнями регламентов.
Обязательные для исполнения сроки и форматы подготовки, исполнения и
анализа бюджета задаются руководством компании. Анализ проводится по
план-фактному формату и финансовым коэффициентам ежеквартально.
По необходимости, финансовая служба разрабатывает новые и
оптимизирует существующие форматы анализа бюджета в интересах
управления на уровне компании. Некоторое время финансовая служба
ежемесячно выполняла план-фактный анализ исполнения бюджета. Отсутствие
принципиальных отклонений привело к решению отказаться от этого
регламента. В настоящее время ежемесячный формализованный план-фактный