14
свои текущие обязательства и в самом худшем варианте ему грозит
банкротство.
Целью всякого предприятия является его абсолютная ликвидность.
Определить, отвечает ли баланс предприятия этому требованию, можно путем
составления баланса ликвидности. Это наиболее распространенный метод
анализа как в России, так и в других странах. Смысл его заключается в
сравнении активов, сгруппированных по ликвидности, с пассивами,
сгруппированными по срочности. Каждый финансовый менеджер может
формировать группы, исходя из целей исследования или особенностей
предприятия, но мы рассмотрим наиболее традиционный вариант,
подразумевающий разделение активов и пассивов на 4 группы.
Для определения степени ликвидности баланса сопоставляют части
активов, реализуемые к определенному сроку с частями пассивов, которые к
этому сроку должны быть оплачены. Если при сопоставлении сумм активов
достаточно для погашения обязательств, то в этой части баланс будет
ликвидным, а предприятие платежеспособным и, наоборот
7
.
Абсолютная ликвидность — критерий, дающий возможность отнесения
актива к первой группе. Наличность имеет абсолютную ликвидность, и к ним
приравниваются краткосрочные финансовые инвестиции. Желательным
является выявление лишь те КФВ, сомнения в ликвидности которых
отсутствуют. Вторая группа активов образована быстрореализуемыми. К ним
обычно входит краткосрочная дебиторская задолженность, считая, что она
довольно быстро становится денежной формой. Кроме нее туда же относят
иные оборотные активы. Менее ликвидные активы носят также название
«медленно реализуемые», они формируют третью группу. Очевидно, что сюда
необходимо отнесение запасов предприятия, а также долгосрочных
финансовых вложений (кроме вкладов в капиталы иных предприятий).
8
7
Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия / Т.Б. Бердникова.- М.: НФРА-М, 2016.-с. 27
8
Горелик О.М. Финансовый анализ с использованием ЭВМ: учебное пособие / О.М.
Горелик, О.А. Филиппова. -М.: КНОРУС, 2015.- с.54
15
Наименее ликвидные активы представляют основные средства, прочими
внеоборотные активы, а также долгосрочная дебиторская задолженность. Тем
же образом классифицируем пассивы организации, ранжируя группы в порядке
понижения срочности. Следовательно, в первой группе будут содержаться
наиболее срочные обязательства, включающие кредиторскую задолженность и
прочие краткосрочные долги. Вторая группа включает все остальные
краткосрочные обязательства, которые не отнесены в первую группу.
Долгосрочные обязательства полностью создают третью группу пассивов, т.е. в
нее можно просто записать итог 4 раздела баланса.
В четвертую группу принято включать т.н. постоянные пассивы, т.е. те,
которые не требуется возвращать. Они представлены в третьем разделе баланса
и включают капитал и резервы. Как вы можете видеть, группировать пассивы
весьма просто, даже и не нужно проводить пересчет итогов разделов баланса.
Для определения того, абсолютная ликвидность у баланса данного предприятия
или же нет, необходимо попарно сравнить полученные группы. Из величины
активов каждой группы требуется вычитание величины соответствующей
группы пассивов. Условие абсолютной ликвидности баланса — наличие
платежного излишка (активы больше пассивов) по первым трем парам групп и
платежного недостатка (пассивы больше активов) по последней. Соблюдение
последнего условия особенно важно по причине того, что оно свидетельствует
о том, что в распоряжении предприятия наличествуют собственные оборотные
средства. Это, в свою очередь, является необходимым условием финансовой
устойчивости. Необходимо отметить, что абсолютная ликвидность может
достигаться достаточно трудно, но стремиться к ней определенно стоит. Дело в
том, что недостаток более ликвидных активов компенсируется менее
ликвидными только арифметически, но на практике использовать их для
погашения срочных обязательств будет невозможно.
9
9
Баканов М.И. Анализ хозяйственной деятельности в торговле: учебное пособие / М.И.
Баканов.- М.: Экономика, 2016.- с.109
16
Тут, однако, есть нюансы, которые делают подготовку к анализу
довольно сложной и творческой процедурой. Во-первых, это лишь общие
рекомендации, и во многих источниках приведены другие способы разделения
активов по группам ликвидности. А во-вторых, отражение активов в составе
той или иной статье баланса зависит от способа использования этих активов.
К примеру, машиностроительный завод, производящий, скажем,
токарные станки, может станки, произведенные на продажу, отражать по статье
«Товарные запасы», а станки, произведенные для демонстрации на выставках, -
по статье «Внеоборотные активы», потому что срок их использования может
составлять несколько лет. При этом продать выставочные станки завод сможет
так же быстро, как и станки со склада.
В идеале сроки погашения обязательств каждой из этих групп должны
соответствовать степени ликвидности активов из соответствующей группы.
Поэтому для проведения максимально точного анализа аналитик должен по
возможности модифицировать отчетность - в этом и заключается сложность
подготовительной работы.
Один из показателей, которым характеризуется финансовая устойчивость
предприятия, — его платежеспособность, то есть возможность наличными
денежными ресурсами своевременного погашения своих платежных
обязательств. Платежеспособность — внешнее проявление финансового
положения предприятия, его стабильности.
10
Платежеспособность организации является внешним проявлением
финансовой стабильности, суть которой — обеспеченность оборотных активов
долгосрочными источниками формирования. Предприятие признают как
платежеспособное, если имеющиеся у него деньги, краткосрочные финансовые
инвестиции (ценные бумаги, временная финансовая помощь иным
организациям) и активные расчеты (расчеты с дебиторами) покрывают его
краткосрочные обязательства. Для того, чтобы оценить платежеспособность
10
Шуляк П.Н. Финансы предприятия: Учебник. – 5-е изд., перераб. и доп. – М.: Издательско-
торговая корпорация «Дашков и К», 2005. – С. 96
17
предприятия, пользуются тремя относительными показателями,
различающимися набором ликвидных активов, которые рассматриваются как
покрытие краткосрочных обязательств.
Текущая платежеспособность (ликвидность) является одной из самых
важных характеристик финансового положения предприятия, определяющей
возможность своевременной оплаты счетов и фактически является одним из
показателей банкротства.
В нормально работающей организации (предприятии) имеет место
финансовое равновесие, когда состояние финансов не создает помех для ее
функционирования. Это возможно при непременном соблюдении двух
фундаментальных условий:
исходя из требования обеспечения заданного уровня доходности,
организация (предприятие) должна, используя предоставленный капитал,
как минимум покрывать издержки, связанные с его получением;
исходя из требований ликвидности, организация (предприятие) постоянно
должна быть в состоянии платежеспособности.
Исполнение данных, элементарных на первый взгляд, условий на
практике ведет к немалому числу трудностей. Задачи одновременного
достижения необходимой рентабельности и ликвидности, как правило,
противоречат друг другу. В реальных условиях стремление предприятия
повысить доходность часто ведет к адекватному снижению ликвидности.
Противоречивая взаимосвязь доходности и ликвидности объясняется рядом
фундаментальных причин
11
.
В общем случае рост рентабельности фирмы сопровождается ростом
рисков, и прежде всего финансового риска. Это происходит всякий раз, когда
фирма наращивает долю долга в структуре капитала, тем самым, увеличивая
воздействие финансового рычага. Но при прочих равных условиях рост
кредиторской задолженности неизбежно приводит к снижению ликвидности
11
Бердникова Т. Б. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности
предприятия / Т.Б. Бердникова.- М.: НФРА-М, 2016.-с. 27
18
предприятия. Не случайно в среде финансистов часто говорят, что эффект
финансового рычага в том и заключается, что сильный становится еще сильнее,
а слабый еще слабее. Такова в общих чертах логическая взаимосвязь
важнейших финансовых категорий: рост рентабельности — рост финансового
риска — рост кредиторской задолженности — снижение ликвидности.
Наличие тех же фундаментальных взаимосвязей нетрудно доказать
формально, используя в анализе различные стандартные ситуации. Допустим, в
течение финансового года фирма имеет:
неизменный объем выручки;
неизменный уровень издержек и, следовательно, неизменную массу
прибыли (П);
неизменный объем внеоборотных активов.
12
Проводят различие текущей и ожидаемой платёжеспособности. Текущую
платёжеспособность определяют на дату составления баланса. Предприятие
признают как платёжеспособное, если у него отсутствует просроченная
задолженность поставщикам, по банковским ссудам и прочим расчётам.
Ожидаемую платёжеспособность определяют на конкретную предстоящую дату
сопоставлением платёжных средств и первоочередных обязательств на данную
дату.
13
Как говорилось ранее, платёжеспособность предприятия находится в
сильной зависимости от ликвидности баланса. При этом на
платёжеспособность организации существенно влияют и иные факторы -
политическая и экономическая ситуация в государстве, состояние денежного
рынка, наличие и совершенство залогового и банковского законодательства,
обеспеченность собственным капиталом, финансовое состояние предприятий -
дебиторов и другие.
12
Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ хозяйственного состояния предприятия М.: Центр
экономики и маркетинга, 2004. – С. 82
13
Донцова JI.B. Анализ финансовой отчетности / Л.B. Донцова. -М.: Дело и сервис, 2016. –
с.157
19
Платежеспособность — внешнее проявление финансового положения
предприятия, его устойчивости.
1.2 Основные методы анализа ликвидности и платежеспособности
Для определения ликвидности баланса, необходимо сопоставить
денежные оценки соответствующих групп. При этом баланс будет считаться
ликвидным, если выполняются следующие неравенства:
1) А1 > П1,
где А1 - самые ликвидные - денежные средства предприятия и
краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги);
П1 - наиболее срочные - кредиторская задолженность
2) А2 > П2,
где А2 - быстро реализуемые - краткосрочная дебиторская
задолженность, возможно, товары отгруженные;
П2 - краткосрочные - кредиты и займы со сроком погашения до 1 года
3) А3 > П3,
где А3 - медленно реализуемые - производственные запасы и
незавершенное производство, а также долгосрочные финансовые вложения;
П3 - долгосрочные - остальные кредиты и займы
4) А4 < П4,
где А4 - трудно реализуемые или неликвидные - внеоборотные активы;
П4 - постоянные - капитал и резервы предприятия.
Для комплексной оценки ликвидности баланса в целом рекомендуется
рассчитать общий показатель ликвидности:
L=w1*A1+w2*A2+w3*A3w1*Π1+w2*Π2+w3*Π3, (1)
14
14
Донцова JI.B. Анализ финансовой отчетности / Л.B. Донцова.-М.: Дело и сервис, 2016. -
с.128
20
где w1, w2, w3 - весовые коэффициенты, назначаемые аналитиком и
отражающие относительную значимость каждой из групп ликвидности активов
/ пассивов.
Показателями ликвидности предприятия служат коэффициенты
ликвидности предприятия. Эти коэффициенты позволяют определить
способность предприятия оплатить свои краткосрочные обязательства в
течении отчетного периода. Наиболее важными среди них с точки зрения
финансового менеджмента являются следующие:
1. Коэффициент текущей ликвидности К
по
(коэффициент покрытия
долгов)
К
по
=
КО
З
кс
ДЗ
дс
ДЗКФВДС
где ДЗ дс - долгосрочная дебиторская
задолженность;
З - запасы.
Представляет собой отношение всех текущих активов, включая запасы и
незавершенное производство, к общей сумме краткосрочных обязательств.
В общем случае нормальными считаются значения этого показателя,
находящиеся в пределах 2.
2.Коэффициент промежуточной ликвидности К
пп
(промежуточный
коэффициент покрытия) определяется как отношение ликвидных средств
первых двух групп (денежных средств, ценных бумаг и дебиторской
задолженности) к краткосрочным обязательствам
К
пп
=
КО
кс
ДЗКФВДС
где ДЗ кс - краткосрочная дебиторская
задолженность
Нормативное ограничение для промежуточного коэффициента покрытия
составляет от 0.7 до 1.
3. Коэффициент абсолютной ликвидности (К
ал
)
К
ал
=
КО
КФВДС
где ДС - денежные средства;
21
КФВ - краткосрочные финансовые вложения;
КО - краткосрочные обязательства
Значение коэффициента признается достаточным, если он составляет 0.2
- 0.25. Если предприятие в текущий момент может на 20 - 25 % погасить все
свои долги, то его платежеспособность считается нормальной.
4.Чистый оборотный капитал
ЧОК = ОА - КО
где, ЧОК - чистый оборотный капитал, тыс. руб.;
ОА - оборотные активы, тыс. руб.;
КО - краткосрочные обязательства, тыс. руб.
На финансовом состоянии предприятия отрицательно сказывается как
недостаток, так и излишек чистого оборотного капитала. Недостаток как может
привести к банкротству, превышение чистого оборотного капитала
свидетельствуют о неэффективном использовании ресурсов
5.Общая платежеспособность предприятия
К
оп
= А / ЗС
где, К
оп
- коэффициент общей платежеспособности;
А - активы предприятия, тыс. руб.;
ЗС - заемные средства, тыс. руб.
Общая платежеспособность предприятия определяется, как способность
покрыть все обязательства предприятия (краткосрочные и долгосрочные) всеми
ее обязательствами.
Нормальное ограничение для коэффициента: больше либо равно 2.
Коэффициенты, применяемые при характеристике платежеспособности,
имеют ряд недостатков:
- статичность, то есть эти показатели, исчисленные по данным
бухгалтерского баланса и пояснений к нему, характеризуют имущественное
22
положение предприятия на определенную дату и, следовательно, являются
одномоментными, поэтому их следует изучать только в динамике;
- происходит завышение коэффициента текущей ликвидности за счет
включения в состав текущих активов «мертвых статей»;
- дебиторская задолженность может быть просроченной или
маловероятной к взысканию, в этой связи значения коэффициентов
промежуточной и текущей ликвидности могут быть завышены за счет
неликвидной дебиторской задолженности.
Основным фактором, обусловливающим общую платежеспособность,
является наличие у предприятия реального собственного капитала.
Платежеспособность является внешним проявлением финансового состояния
предприятия, его устойчивости.
Таким образом, основной целью оценки ликвидности баланса является
определение величины покрытия обязательств его активами. Для
осуществления анализа используются как относительные показатели
ликвидности - коэффициенты, так и абсолютные - группировка активов по
степени ликвидности (активы) и степени срочности (пассивы).
Ликвидность предприятия - это способность его быстро погашать свою
задолженность. Она определяется соотношением величины задолженности и
ликвидных средств, т. е. средств, которые могут быть использованы для
погашения долгов (наличные деньги, депозиты, ценные бумаги, реализуемые
элементы оборотных средств и др.). По существу, ликвидность хозяйствующего
субъекта означает ликвидность его баланса, а также безусловную
платежеспособность хозяйствующего субъекта.
Ликвидность баланса является основой (фундаментом)
платежеспособности и ликвидности предприятия. Иными словами, ликвидность
- это способ поддержания платежеспособности. Но в то же время если
предприятие имеет высокий имидж и постоянно является платежеспособным,
то ему легче поддерживать свою ликвидность.
23
Анализ платежеспособности необходим не только для предприятия с
целью оценки и прогнозирования финансовой деятельности, но и для внешних
инвесторов (банков). Прежде чем выдавать кредит, банк должен
удостовериться в кредитоспособности заемщика. То же должны сделать и
предприятия, которые хотят вступить в экономические отношения друг с
другом. Им важно знать о финансовых возможностях партнера, если возникает
вопрос о предоставлении ему коммерческого кредита или отсрочки платежа.
Существует группа денежных или финансовых показателей, которые
описывают уровень оборачиваемости или деловой активности коммерческой
организации, компании или фирмы не только в долгосрочном периоде, но и в
краткосрочном.
Это так называемые коэффициенты оборачиваемости. Или, по-другому,
показатели оборачиваемости (деловой активности).
Показателей оборачиваемости существует в мире экономики намного
более десяти. Среди них, например, коэффициент фондоотдачи основных
средств, который показывает на результативность использования основных
средств организации или компании. Коэффициент периода оборота
кредиторской задолженности, который обычно отражает усреднённый срок
возврата предприятием долгов, и коэффициент периода оборота дебиторской
задолженности, который отображает усреднённый срок, за который может быть
погашена дебиторская задолженность - также являются распространёнными
показателями деловой активности. Показатель оборачиваемости совокупного
капитала отображает скорость оборота всех финансов организации или
предприятия. Коэффициент оборачиваемости собственного капитала
отображает активность средств акционеров и скорость оборота собственных
финансов.
Но самыми популярными являются четыре показателя деловой
активности. Показатель оборачиваемости дебиторской задолженности
показывает скорость оборота этой задолженности. Показатель оборачиваемости
материальных запасов указывает на число их оборотов в период, когда