сбалансированность текущих обязательств и оборотных активов и
свидетельствуют об уровне риска наличия разрывов в платежном календаре.
Значение этих коэффициентов, находится в пределах нормативных значений,
свидетельствует о сбалансированности структуры капитала, способности
предприятия отвечать по своим краткосрочным обязательствам, т.е.
своевременно погашать имеющиеся долги
18
.
Для анализа ликвидности предприятия оборотные активы делят на три
группы в зависимости от участия в погашении его задолженности и степени
ликвидности:
- денежные средства и их эквиваленты и краткосрочные финансовые
вложения являются наиболее ликвидными;
- готовая продукция, отгруженные товары и дебиторская задолженность,
менее ликвидны, поскольку скорость трансформации в денежную наличность
их зависит от своевременности отгрузки продукции, оформления банковских
документов, спроса, конкурентоспособности продукции, покупательной
способности населения и др.;
- производственные запасы и незавершенное производство значительно
дольше исключены из активного оборота
19
.
Такое деление оборотных активов дает возможность сформировать
следующие основные коэффициенты для обобщенной оценки ликвидности и
платежеспособности предприятия:
- коэффициент текущей ликвидности (Ктл) дает общую оценку
ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных активов (ОА)
приходится на рубль текущих краткосрочных обязательств (КО)
20
:
Ктл = ОА / КО (1)
Так значение коэффициента текущей ликвидности ниже единицы
свидетельствует о несостоятельности предприятия в оплате своих долгов. Если
Z
M=NNOG8P=CIA5B5IQ
4
:>FS88V8P=FN^
C@[JOY:@A5BI3
5B
]:O:F8=CY9POA5B5CI44
16
данный коэффициент больше единицы, можно говорить о том, что предприятие
располагает значительным объемом свободных ресурсов, сформированных за
счет собственных источников
21
. Поэтому необходимо стремится к разумному
росту данного коэффициента в динамике.
Значение данного коэффициента весьма важно для покупателей и
держателей акций и облигаций, именно по нему они оценивают финансовую
устойчивость предприятия.
Схематично характеристика данного коэффициента представлена на
рисунке 1.
Рисунок 1. Характеристика коэффициента текущей ликвидности
22
- коэффициент быстрой ликвидности (Кбл) исчисляется по более узкому
кругу оборотных активов, из которого исключена наименее ликвидная их часть
- производственные запасы - и показывает, какую часть текущих обязательств
можно будет погасить, если положение станет действительно критическим
23
:
Кбл = (ДЗ+ДС)/ КО, (2)
где ДЗ – краткосрочная дебиторская задолженность;
ДС – денежные средства.
5
H>U:X<G8\<=8S88VC@_8A5BECI3B
55
X\FF7Pc8*$%d"/eEf(eE
5E
g<:9AJ>K6N@F>V<<=S>785
A@[JOY:@A5B5CIZ4
17
Большое внимание данному коэффициенту уделяет банк, кредитующий
данное предприятие.
Схематично характеристика данного коэффициента представлена на
рисунке 2.
Рисунок 2. Характеристика коэффициента быстрой ликвидности
24
- коэффициент абсолютной ликвидности (Кал) показывает, какая часть
краткосрочных долгов предприятия может быть погашена немедленно за счет
имеющихся денежных средств
25
:
Кал = ДС / КО (3)
Данный коэффициент весьма важен для поставщиков ресурсов.
Схематично характеристика коэффициента абсолютной ликвидности
представлена на рисунке 3.
53
X\FF7<P=8!!!*$%d"/eEf(e3
5Q
g<:9AJ>K6N@F>V<<=S>785
A@[JOY:@A5B5CIBE
18
Рисунок 3. Характеристика коэффициента абсолютной
ликвидности
26
В процессе анализа ликвидности предприятия необходимо произвести
анализ ликвидности его баланса, который заключается в сопоставлении средств
по активу с обязательствами по пассиву, которые группируются по двум
правилам:
- активы группируются по степени их ликвидности в порядке ее
убывания;
- пассивы группируются по срокам их погашения в порядке их
возрастания
27
.
Анализ ликвидности баланса предполагает последовательное
выполнение следующих этапов:
1. Группировка активов на четыре группы:
- наиболее ликвидные активы - А1 - денежные средства и краткосрочные
финансовые вложения;
- быстрореализуемые активы - А2 – краткосрочная дебиторская
задолженность;
- медленно реализуемые активы - А3 – запасы и затраты, долгосрочная
дебиторская задолженность;
- трудно реализуемые активы - А4 – основные средства, нематериальные
активы, незавершенное строительство.
5T
X\FF7<P=8!!!*$%d"/eEf(e3
5L
NPI6A]>:[OG>78P=@WW?<^XPGA5B5CIZ
19
2. Группировка пассивов на четыре группы:
- наиболее срочные обязательства - П1 – кредиторская задолженность;
- краткосрочные пассивы - П2 – краткосрочные кредиты и займы и
прочие краткосрочные пассивы;
- долгосрочные пассивы - П3 – долгосрочные кредиты и займы;
- постоянные пассивы - П4 – источники собственных средств.
3. Определение ликвидности баланса путем сопоставления
рассчитанных групп активов и обязательств.
Так баланс считается ликвидным если А1≥П1; А2≥П2; А3≥П3; А4≤П4.
Соотношение А1 и А2 с П1 и П2 дает показатель текущей ликвидности,
соотношение А3 и П3 - перспективную ликвидность - прогноз
платежеспособности предприятия.
4. Определение динамики ликвидности и факторов, влияющих на нее
влияющих
28
.
На основании произведенных сопоставлений делается вывод о
ликвидности баланса предприятия, его кредитоспособности и перспективах
платежных возможностей.
При оценке платежеспособности предприятия рассчитываются и
оцениваются также следующие показатели задолженности, которые
демонстрируют, как распределяется риск между предприятием и ее
кредиторами:
- коэффициент покрытия основных средств, равный отношению
величины основных средств предприятия и его собственного капитала,
показывает, какая часть основных средств профинансирована за счет
собственного капитала
29
. Нормальным считается отношение 0,75–1;
- коэффициент краткосрочной задолженности, равный отношению
краткосрочной задолженности к собственному капиталу, позволяет сравнить
предстоящие платежи предприятия по долгам в пределах ближайшего года с
5Z
WP>:[;<=8P=PCIA5BCIEB5
54
g<:9X<G8S88VP=PC@[JOY:@A5B5C
IEB3
20
суммой средств, вложенных акционерами. Для банка это показатель
надежности заемщика
30
.
- коэффициент покрытия общей задолженности, равный отношению
общей суммы задолженности к собственному капиталу, показывает, какая часть
всех активов предприятия покрыта за счет заемных средств, а какая за счет
акционеров
31
.
При оценке платежеспособности предприятий в соответствии с
законодательством республики необходимо также рассчитывать следующие
коэффициенты:
- коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами,
равный отношению суммы собственного капитала и долгосрочных обязательств
за вычетом стоимости внеоборотных активов к стоимости текущих активов
32
.
Схематично характеристика данного коэффициента представлена на
рисунке 4.
Рисунок 4. Характеристика коэффициента обеспеченности
собственными средствами
33
Следует отметить, что до введения в действие Инструкции №140/206 при
расчете коэффициента обеспеченности собственными оборотными средствами
собственный оборотный капитал рассчитывался как разность капитала и
EB
W<AN9:>FS88V<GK>
?=C@XYPA5BQCI5BT
E
NPI6A]>:[OG>78P=@WW?<^XPGA5B5CIZE
E5
[P7=\FF7F>
PhS85L55Bi3B5BTC
!!!& .) .#'" ($+.))$,5BE%,BT/BT33E(,&
EE
X\FF7=G<<!!!*$%d"/eEf(e3
21
резервов, включая резервы предстоящих расходов, и фактической стоимости
долгосрочных активов. По данной методике расчета у большинства
организаций получались дефицит собственного оборотного капитала и
отрицательное значение коэффициента обеспеченности собственными
оборотными средствами при довольно высоком значении коэффициента
текущей ликвидности. Такой алгоритм уместно использовать только в том
случае, когда источником инвестиций в долгосрочные активы является
исключительно собственный капитал организации. На практике такая ситуация
встречается крайне редко. Большинство субъектов хозяйствования формирует
внеоборотные активы не только за счет собственных средств, но и за счет
долгосрочных кредитов банка, займов, лизинга
34
.
- коэффициент обеспеченности финансовых обязательств активами
определяется как отношение долгосрочных и краткосрочных обязательств
субъекта хозяйствования к общей стоимости активов
35
На практике нередко имеет место ситуации, когда величина текущих
обязательств превышает величину текущих активов. С позиции теории такая
ситуация аномальна, поскольку в этом случае одним из источников покрытия
долгосрочных активов является краткосрочная кредиторская задолженность.
Финансовое положение предприятия в таком случае рассматривается как
критическое и требующее немедленного принятия мер по его исправлению. Тем
не менее такая ситуация имеет место на 10% предприятий промышленности
Республики Беларусь.
До перехода к рыночным отношениям, в условиях постоянного дефицита
собственных оборотных средств и жесткого регулирования использования
источников приобретения имущества, считалось, что коэффициент
обеспеченности финансовых обязательств активами должен находиться между
1 и 2. Нижняя граница данного норматива обусловлена тем, что краткосрочных
активов должно быть достаточно для погашения краткосрочных обязательств, в
противном случае предприятие может оказаться неплатежеспособным по этому
E3
NPI6A]>:[OG>78P=@WW?<^XPGA5B5CIZZ
EQ
XNNOG8<G7PG@OP<A5B5CIE5
22
виду кредита. В динамике разумный рост данного коэффициента
рассматривался как благоприятная тенденция. Превышение краткосрочных
активов над краткосрочными обязательствами более чем в 2 раза считалось
нежелательным, поскольку свидетельствовало о нерациональном вложении
предприятием своих средств и неэффективном их использовании
36
.
С переходом к хозяйствованию в условиях рынка стали применяться
требования к значению коэффициент обеспеченности финансовых обязательств
активами, принятые в учетно-аналитической практике стран запада, где нижнее
критическое значение данного коэффициента принято равным 2. Это условие
является жестким и не выполнимым для большинства отечественных
предприятий, которые продолжает работать со значительным дефицитом
собственных оборотных средств.
Критерии признания субъектов хозяйствования неплатежеспособными в
РБ следующие: неплатежеспособным признается субъект хозяйствования, у
которого одновременно значения коэффициентов текущей ликвидности и
обеспеченности собственными оборотными средствами ниже нормативных
величин. Неплатежеспособностью, имеющей устойчивый характер, считается
неплатежеспособность субъекта хозяйствования в течение четырех кварталов,
предшествующих составлению последнего бухгалтерского баланса, при
наличии на дату составления последнего бухгалтерского баланса коэффициента
обеспеченности финансовых обязательств активами, значение которого
превышает 0,85
37
.
Инструкция № 140/206 ввела расчет новых показателей:
- коэффициента оборачиваемости оборотных средств и коэффициента
общей оборачиваемости капитала (для оценки деловой активности);
- коэффициента финансовой независимости (автономии) (для оценки
финансовой устойчивости и структуры источников финансирования), равного
отношению собственного капитала к валюте баланса предприятия. Значение
ET
[:OAIJJOG8P=C@HXNAA5B5I3B5
EL
[P7=\FF7F>
PhS85L55Bi3B5BTC
!!!& .) .#'" ($+.))$,5BE%,BT/BT33E(,&
23
коэффициента финансовой независимости должно быть не менее 0,4 - 0,6.
Схематично характеристика данного коэффициента представлена на
рисунке 5.
Рисунок 5. Характеристика коэффициента финансовой
независимости
38
Завершающим этапом анализа ликвидности и платежеспособности
является определение ср࣮а࣮в࣮н࣮ите࣮л࣮ь࣮но࣮й комплексной рейтинговой о࣮це࣮н࣮ко࣮й
предприятия по модели, пре࣮д࣮ло࣮же࣮н࣮но࣮й в работе Л.࣮В. Донцовой и Н.࣮ А.
Никифоровой.
Сущность данной методики заключатся в классификации предприятий по
степени риска исходя из рейтинга каждого показателя ликвидности и
платежеспособности, в࣮ыр࣮а࣮же࣮н࣮но࣮го в баллах.
Л.В. Донцовой и Н.А. Никифоровой предприятия по уровню финансового
риска разделены на следующие шесть классов:
I - предприятия с хорошим запасом финансовой устойчивости,
позволяющим быть уверенным в возврате заемных средств;
II – предприятия с некоторой степенью риска по невозврату
задолженности;
III - проблемные предприятия, от которых врядли возможно полное
EZ
X\FF7F8<!!!*$%d"/eEf(e3
24
получение процентов;
IV - предприятия с высоким риском банкротства даже после принятия мер
по финансовому оздоровлению;
V - предприятия высочайшего риска - несостоятельные;
VI - кризисные предприятия (таблица 1).
39
Таблица 1
Группировка пре࣮д࣮пр࣮и࣮ят࣮и࣮й на классы по уро࣮в࣮н࣮ю
платежеспособности
Показатель Границы классов со࣮г࣮л࣮ас࣮но критериям
I
класс
II
к࣮л࣮асс
III
класс
IV
класс
V
к࣮л࣮ас
с
VI
класс
Коэффициент
абсолютной
л࣮и࣮к࣮в࣮и࣮д࣮но
ст࣮и
0,25% и
выше
(࣮20
баллов)
0,2% (16
б࣮а࣮л࣮ло࣮
в)
0,15% (12
баллов)
0,1% (8
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
0,05% (4
балла)
менее
0,05 % (0
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
Коэффициент
текущей
ликвидности
2% и
в࣮ы࣮ше
(16,5
баллов)
От 1,࣮9 до
1,7% (от
15 до 1࣮2
баллов)
От 1,6 до
1,࣮3 (от
10,5 до
7,5 б࣮а࣮л࣮
От 1,3 до
1,1% (от
6 до 3
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
1 % (1,5
б࣮а࣮л࣮л࣮
а)
менее 1%
(0
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
Коэффициент
финансовой
независимости
0,7% и
в࣮ы࣮ше
(20
баллов)
От 0,6࣮9
до 0,45%
(от 1࣮9,࣮9
до 10
б࣮а࣮л࣮ло࣮
в)
От 0,44
до 0,࣮3%
(от 9,9 до
5
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
От 0,29
до
0,࣮20%
(от 5 до 1
б࣮а࣮л࣮л࣮
а)
от 0,19
до 0,1%
(1
б࣮а࣮л࣮л)
менее
0,1% (0
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
Коэффициент
обеспеченности
собств. оборот.
средствами
0,5% и
в࣮ы࣮ше
(15
баллов)
0,4
(12
баллов)
0,3
(9
б࣮а࣮ло࣮в
)
0,2
(6 балов)
0,1
(3 бала )
< 0,1
(0
б࣮а࣮ло࣮в
)
Коэффициент
обеспеченности
запасов
собственным
капиталом
1% и
более
(15
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в)
0,9%
(12
балов)
0,8%
(9
б࣮а࣮ло࣮в
)
0,7%
(6 балов)
0,6%
(3
б࣮а࣮л࣮а)
0,5% и
менее
(0
б࣮а࣮ло࣮в
)
Границы
классов
100
баллов
От 9࣮9 до
65
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в
От 64 до
35
б࣮а࣮л࣮ло࣮
в
От 34 до
10
б࣮а࣮л࣮ло
࣮в
от 9 до 6
б࣮а࣮л࣮л
о࣮в
0 баллов
По итогам первой главы работы можно сделать следующие выводы:
- платежеспособность предприятия характеризуется наличием у него
денежных средств и их эквивалентов, достаточных для расчетов по
краткосрочным обязательствам, которые должны быть погашены немедленно.
E4
Рейтинговая оценка предприятия (Донцова, Никифорова) - http://apelfin.tk/finanalis/dontsova.html
25