Продолжение таблицы 10
1 2
3
4
5 6
7
Удельный вес заем
ных средств в со
ставе источников
финансирования,
п.п.
0,25
0,6
0,9730 0,9810 0,9811 0,008 0,0001
Соотношение заемных и собственных средств в 2015 г. составило
52,7673, в2016 г. - 52,9362, значение показателя возросло за 2016 г. на 0,1689
пункта. Показатель существенно превышает нормативное значение. В 2016 г.
на один рубль вложенных в активы собственных средств предприятие привле
кало 52,9362 руб. заемных. Таким образом, как уже было указано выше, ос
новным источником финансирования предприятия являются заемные источ
ники.
На предприятии имеет место отрицательное значение показателя обеспе
ченности запасов собственными оборотными средствами. В то же время отме
тим, что в 2016 гг. имеет место положительный факт снижения этого показате
ля.
Коэффициент маневренности также отрицательный на протяжении 2014
2016 гг. В 2016 г. значение показателя несколько улучшилось. С финансовой
точки зрения повышение коэффициента маневренности в 2016 г. следует оце
нить положительно, так как собственные средства мобильны, большая часть их
вложена не в основные средства и иные внеоборотные активы, а в оборотные
средства.
В связи с тем, что доля собственных средств на предприятии на протя
жении всего периода является низкой, коэффициент финансирования не соот
ветствует нормативному значению. В финансировании предприятия в 2016 г.
лишь 1,90 % приходится на собственные средства. Кроме того, следует отме
тить устойчивую тенденцию сокращения данного показателя в течение иссле
дуемого периода.
36
Проведем оценку, насколько эффективно предприятие использует свои
средства на основе показателей оборачиваемости. Для проведения анализ ис
пользованы бухгалтерские балансы предприятия (Приложение 1) и отчеты о
финансовых результатах (Приложение2).
Таблица 11
Динамика показателей, влияющих на оборачиваемости оборотных
активов
Показатели 2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
2015 г. от
2014 г.
Отклонение
2016 г. от
2015 г.
Тыс.
руб.
% Тыс.
руб.
%
Выручка
тыс.руб.
16874
25723 22501 8849 34,40
-3222
-12,53
Себестоимость
продаж, тыс.руб.
15547
26913 21996 11366 73,11
-4917 -18,27
Среднегодовая
стоимость зап а
сов и затрат,
тыс.руб.
25071 34442
36326
9371
37,38
1884 5,47
Среднегодовая
стоимость иму
щества, тыс.руб.
93801 117519 137778 23718 25,29 20259
17,24
Среднегодовая
стоимость соб
ственных
средств,
тыс.руб.
2432
2579
2544
147
6,04 -35 -1,357
Среднегодовая
дебиторская за
долж енность,
тыс.руб.
61760
73602
91619
11842 19,17 18017
24,48
Среднегодовая
стоимость вне
оборотных акти
вов, тыс.руб.
4933 7105 6709
2172
44,03 -396
-5,57
На основании данных таблицы 11 в таблице 12 проведен анализ показате
лей оборачиваемости.Оценивая показатели, представленные в таблице 12, от
метим, что оборачиваемость запасов сократилась в 2016 г. на 0,1759 оборота.
Таким образом, подвижность средств, которые предприятие вкладывает в со
здание запасов, снизилась; денежные средства, вложенные в запасы, возвраща
ются на предприятие в форме выручки от продаж медленнее, чем в 2015 г.
37
Таблица 12
Динамика оборачиваемости оборотных активов
Показатели 2014
год
2015
год
2016
год
Отклонение
2015 года от
2014 года
Откло1
2016 о
год
пение
т 2015
да
Абс. % Абс. %
Общий коэфф ици
ент оборачиваемо
сти, оборот
0,1799 0,2188 0,1633 0,0389
21,62
-0,0555
-25,37
Продолжительность
оборота имуще
ства, дни
2001
1645 2205 -356 -17,79 560
34,04
Оборачиваемость
запасов, оборот
0,6201
0,7814
0,6055 0,1613 26,01 -0,1759 -22,51
Оборачиваемость
запасов в днях, дни
581 461 595 -120 -20,70
134 28,97
Оборачиваемость
собственных
средств, оборот
6,9380 9,9740
8,8447
3,036 43,76 -1,1293
-11,32
Продолжительность
оборота собствен
ных средств, дни
52
36
41
-16 -30,59 5 13,89
Оборачиваемость
дебиторской з а
долженности, обо
рот
0,2732
0,3495 0,2456 0,0763
27,92
-0,1039 -29,73
Продолжительность
оборота дебитор
ской задолж енно
сти, дни
1318 1030 1466 -288 -21,85 436 42,33
Оборачиваемость
внеоборотных ак
тивов, оборот
3,4210 3,6200 3,3539 0,1990 5,83 -0,2661 -7,35
Продолжительность
оборота внеобо
ротных активов,
дни
105 99
107
-6 -5,29 8
8,42
Причиной такой ситуации является то, что в исследуемом периоде пред
приятие активно увеличивало складские запасы, приведшие к затовариванию. В
2014-2016 гг. отмечается также отрицательная динамика оборачиваемости соб
ственных средств. В 2016 г. оборачиваемость собственных оборотных средств
сократилась на 1,1293 оборота в год относительно уровня 2015 г. Замедление
оборачиваемости собственных средств на предприятии приводит к вовлече-
38
нию дополнительных средств в оборот. Оборачиваемость дебиторской задол
женности в 2016 гг. также имела отрицательную тенденцию развития. Если в
2014 г. дебиторская задолженность за год совершала 0,2732 оборота, то к 2016
г. этот показатель сократился до 0,2456. Снижение коэффициента оборачивае
мости дебиторской задолженности свидетельствует о возрастании объема ком
мерческого кредитования покупателей.
Втаблице 13проведен расчет показателей рентабельности.
Таблица 13
Динамика показателей рентабельности предприятия (в рас-
чете по чистой при!5ыли)
Показатели 2014
год
2015
год
2016
год
Откл.
2015/
2014
Откл.
2016/
2015
Рентабельность продаж,
%
4,30
-1,71
1,64
-6,01 3,35
Рентабельность капитала
предприятия, %
0,77
-0,38
0,27
-1,15 0,65
Рентабельность внеобо
ротных активов, %
14,70
-6,21
5,51 -20,91
11,72
Рентабельность соб
ственного к ап и т ал а,%
29,81 -17,10
14,54
-46,91
31,64
На основании данных, представленных в табл. 13, сделаем вывод, что в
течение 2016 г. показатели рентабельности существенно возросли по сравне
нию с уровнем 2015 гг. Это связано с тем, что в 2016 г., в отличие от 2015 г.,
предприятие была получена чистая прибыль. Рентабельность продаж в 2016 г.
возросла на 3,35 пункта относительно уровня 2015 г.Рентабельность всего ка
питала - в 2016 г. на 0,65 пункта выше, чем в 2015 г. Рентабельность внеоборот
ных активов в 2016 г. возросла относительно уровня 2015 г. на 11,72 п.п. Рен
табельность собственного капитала в 2016г. возросла на 31,64 пункта.
Подводя итоги проведенному финансовому анализу, отметим, что фи
нансовое состояние предприятия - неустойчивое. Предприятие находится в
высокой степени зависимости от внешних кредиторов (в первую очередь, по
ставщиков). Низкий коэффициент автономии может привести к тому, что кре
диторы ООО «Делис Альянс» могут сократить объемы отпуск продукции и
39
услуг в кредит в связи с большим риском возврата долгов. Подвижность
средств, которые предприятие вкладывает в создание запасов, снизилась; де
нежные средства, вложенные в запасы, возвращаются на предприятие в форме
выручки от продаж медленнее, чем в 2015 г. Причиной такой ситуации являет
ся то, что в исследуемом периоде предприятие активно увеличивало складские
запасы.
2.3. Анализ ликвидности и платежеспособности предприятия
Проведем анализ ликвидности баланса предприятия, исходя из соотно
шений, представленных в таблице 14.
Таблица 14
Требования к соотношениям активов и пассивов баланса
Актив баланса Соотношение Пассив баланса
Излишек / дефи
цит
А4 А4<П4 П4
<
■
IZ
АЗ АЗ > ПЗ ПЗ АЗ - ПЗ
А2 А2>П2 П2 А2 - П2
А1 А1 >П1 П1
1—1
1=
1
1—1
<
В соотношениях, представленных в табл. 14, знаки неравенств большин
ством авторов приводятся нестрогие. Экономический смысл данных соотноше
ний таков.
1. Бессрочные источники (собственный капитал) соответствуют в балансе
внеоборотным активам и служат их источником финансирования. Кроме того,
собственный капитал, являясь основой стабильности организации, частично
должен финансировать и оборотные активы, поэтому необходимо определен
ное превышение собственного капитала над внеоборотными активами, в ре
зультате чего формируются собственные оборотные средства (термин «соб
ственные» не должен пониматься в буквальном смысле; точнее этот показатель
следует назвать «собственные источники оборотных средств»).
40
2. Долгосрочные обязательства соответствуют в балансе запасам и служат
источником их финансирования. При этом величина запасов должна превы
шать обязательства, чтобы по мере естественного преобразования запасов в де
нежные средства организация могла погашать свои долгосрочные обязатель
ства.
3. Краткосрочные кредиты и займы соответствуют дебиторской задол
женности и служат источником ее финансирования, при этом для признания
баланса ликвидным необходимо превышение дебиторской задолженности над
соответствующими пассивами.
4. Требуется также превышение денежных средств и краткосрочных фи
нансовых вложений над соответствующей им в балансе кредиторской задол
женностью.
Расчет показателей, характеризующих ликвидность баланса (по данным
бухгалтерских балансов, см. Приложения 1-2) представлен в табл. 15.
Таблица 15
Оценка ликвидности баланса - имущественный подход (тыс.руб.)
Актив
2015 2016
Пассив
2015 2016
Платежный из
лишек ( + )
(недостаток
(-))
2015 2016 г.
Наиболее
ликвид
ные акти
вы
856 4909 Наиболее
срочные
обяза
тельства
125507
144160 -124651 -139251
Быстро
реализу
емые ак
тивы
79764 103474
Кратко
срочные
пассивы
130 250
79634 103224
Медленно
реализу
емые ак
тивы
39117 34022
Долго
срочные
пассивы
39117 34022
Трудно
реализу
емые ак
тивы
8683
4734 Постоян
ные пас
сивы
2389 2728
6294
2006
Итого
128417
147139 Итого
128417
147139
- -
41
Оценка ликвидности баланса показывает, что предприятие не может по
гасить свои наиболее срочные обязательства за счет наиболее ликвидных акти
вов: в 2015 г. отмечается платежный недостаток в размере 124 651 тыс.руб., а в
2016 г. - в размере 139 251 тыс.руб. Несоблюдение первого неравенства (А1 <
П1) означает, что организация осуществляет рискованную финансовую поли
тику, используя на финансирование долгосрочных вложений часть обяза
тельств. Погашение обязательств невозможно и при условии получения опла
ты за отпущенные товары и возвращения дебиторской задолженности, то есть
за счет быстрореализуемых активов. В то же время, из данных таблицы 10 вид
но, что платежный недостаток по наиболее ликвидным активам не покрывается
платежным излишком по быстро реализуемым активам (- 124 651 тыс.руб. про
тив 79 634 тыс.руб. в 2015 г. и - 139 251 тыс.руб. и 103 224 тыс.руб. в 2016 г.).
Покрытие обязательств предприятия невозможно и при условии привле
чения медленно реализуемых активов (запасов и затрат):
В 2015 г.: - 124 651 + 79 634 — - 45 017 тыс.руб. при платежном излишке
по медленно реализуемым активам в размере 39 117 тыс.руб.;
в 2016 г.: - 139 251 + 103 224 — - 36 027 тыс.руб. при платежном излишке
по медленно реализуемым активам в размере 34 022 тыс.руб.
Таким образом, на предприятии невозможно прогнозировать даже пер
спективную платежеспособность. С другой стороны, в балансе предприятия
присутствуют краткосрочные источники финансирования в виде кредиторской
задолженности (либо некоторой минимальной еечасти, так как этот источник
весьма вариабелен); с позиции финансированияактивов большой разницы меж
ду указанным источником и собственным капиталом нет. Этот постоянно при
сутствующий минимум кредиторской задолженности можно трактовать какав-
томатически пролонгируемый кредит, причем имеющий преимущество перед
собственнымкапиталом: собственникам нужно платить дивиденды, а кредитор
ская задолженность частоявляется бесплатным источником.
42
Для комплексной оценки ликвидности баланса рассчитаем общий пока
затель ликвидности:
в 2015 г.:
856 + 0,5* 79 764 + 0,3* 39 117
Кл = ______________________________= 0,418 < 1;
125 507 + 0,5 * 130
в 2016г.:
4 909+ 0,5* 103 474 + 0,3* 34 022
Кл = ________________________________= 0,463 < 1
144 160 + 0,5 * 250
Расчеты показывают, что баланс предприятия и в 2015, и в 2016 г. не яв
ляется абсолютно ликвидным, поскольку общий показатель ликвидности в ис
следуемых периодах меньше 1. В 2015 г. комплексный показатель ликвидно
сти баланса составил лишь 0,418пункта (на 0,582 пункта ниже норматива), в
2016 г. - 0,463пункта (на 0,537 пункта ниже норматива).
Представленный в таблице 15 анализ построен на имущественном под
ходе. Функциональный подход к анализу ликвидности баланса основывается
на тех же принципах, но имеет ряд особенностей (табл. 16).
Таблица 16
Функциональный подход к ликвидности баланса
Актив баланса Соотношение
Пассив ба
ланса
Излишек / дефицит
А1 + А2 А1 + А2 >П2 П2 А1+А2-П1
АЗ АЗ >П1
П1 АЗ-П1
А4 А4 < П4 + ПЗ П4 + ПЗ П4 + ПЗ - А4
Эта методика отражает интересы менеджмента и иллюстрирует функци
ональное равновесие между активами и источниками их финансирования в
43
финансово-хозяйственной деятельности организации. Она более подходит для
анализа российских организаций, поскольку учитывает их специфику. Здесь
предполагается:
1) возможность финансирования внеоборотных активов, наряду с соб
ственным капиталом, еще и долгосрочными обязательствами, в качестве кото
рых могут выступать учредительские займы, являющиеся, по сути, собствен
ным капиталом. Кроме того, устойчивые источники частично должны финан
сировать оборотные активы;
2) кредиторская задолженность соответствует запасам и служит источни
ком их финансирования. При этом величина запасов должна превышать задол
женность, чтобы организация имела возможность расплачиваться по обяза
тельствам, преобразуя запасы в денежные средства;
3) краткосрочные кредиты и займы соответствуют дебиторской задол
женности и наиболее ликвидным активам и служат источником их финансиро
вания. Для признания баланса ликвидным необходимо превышение этих акти
вов над среднесрочными обязательствами.
Функциональным подходом видоизменено не совсем рациональное со
отношение, которое должно выполняться в ходе анализа ликвидности баланса
имущественным подходом, - это превышение денежных средств и краткосроч
ных финансовых вложений над кредиторской задолженностью (А1 > П1): его
соблюдение повышает вероятность инфляционных потерь, связанных с обес
ценением денежных средств в организации.
Следует обратить внимание на одну особенность в функциональном под
ходе -соответствие кредиторской задолженности запасам, причем задолжен
ность выступает источникомих финансирования (А3 > П1). Данное соотноше
ние представляется весьма логичным с той точки зрения, что приобретение сы
рья, материалов, товаров осуществляется через поставщиков, с которыми ООО
«Делис Альянс»расплачивается по мере получения средств за реализацию го-
товойпродукции, товаров, выполнение работ, оказание услуг. Однако это со
44
отношение вступает впротиворечие с типовой методикой анализа финансовой
устойчивости (в абсолютных величинах),где предполагается, что операцион
ный цикл организации (большая часть которого представлена вбалансе в виде
запасов) должен финансироваться так называемыми «нормальными» источни-
ками:собственными оборотными средствами, долгосрочными обязательствами,
краткосрочнымикредитами и займами.
Сравнивая величину запасов с источниками финансирования в ООО
«Делис Альянс» можно сделать заключение, что неустойчивом финансовом по
ложении: собственных оборотных средств не достаточно для финансирования
запасов, а долгосрочные кредиты и займы предприятие не привлекает. Таким
образом, для финансирования операционного цикла ООО «Делис Альянс» ис
пользует кредиторскуюзадолженность, что с точки зрения обеспечения фи
нансовой устойчивости неприемлемо (тип финансовой устойчивости - пред
кризисный).
Таблица 17
Оценка ликвидности баланса - функциональный подход (тыс.руб.)
Актив
2015 2016
Пассив
2015 2016
Платежный из
лишек ( + )
(недостаток (-))
2015 2016 г.
А1 + А 2 80620
108383
П 2
130 250 80490 108133
А 3 39117 34022 П1 125507
144160 -86390 -110138
А 4
8683
4734 П 4 + П 3
2389 2728
6294
2006
Итого
128417
147139 Итого
128417
147139
- -
Анализ ликвидности баланса должен продолжим сравнительным анали
зом приростовгрупп активов и соответствующих им пассивов с целью устано
вить, каким образом организацияфинансирует увеличение активов. Возможные
варианты приведены в табл. 18. На основе схемы, представленной в таблице 19
проведен предельный анализ ликвидности баланса ООО «Делис Альянс».
Сравнивая величину запасов с источниками финансирования в ООО «Делис
Альянс» можно сделать заключение, что неустойчивом финансовом положе
нии: собственных оборотных.
45