14
графический метод позволяет представить информацию в наглядной форме),
что облегчает ее восприятие и облегчает процесс анализа.
Методы детерминированного факторного анализа используются для
исследования влияния факторов на отдельные показатели финансовой
деятельности организации в случае его прямой функциональной зависимости
от данных факторных признаков. Задача данного метода заключается в
определении и количественной оценке влияния каждого фактора на
результативный показатель.
Методы математической статистики и эконометрики в практике
финансового анализа также используются для оценки влияния факторов на
отдельные финансовые показатели. Однако в отличие от методов
детерминированного факторного анализа, методы данной группы применяются
в тех случаях, когда изменение анализируемых показателей представляет собой
случайный процесс и оценить направленность и характер их влияния на
результирующий показатель достаточно сложно. Методы данной группы – это
также практически единственный инструмент исследования в прогнозировании
финансовых показателей при условии, что связь между ними носит не
детерминированный, а стохастический характер, так как данные методы
позволяют существенно снизить степень неопределенности финансовых
прогнозов. Основными методами данной группы являются методы
корреляционного, регрессионного и кластерного анализа.
Основным источником информации, предоставляющим данные для
финансового анализа организации, является бухгалтерская отчетность
предприятия. В настоящее время в состав годовой бухгалтерской отчетности
организации включаются бухгалтерский баланс и отчет о финансовых
результатах, а также приложения к ним:
Отчет об изменениях капитала;
Отчет о движении денежных средств;
15
Отчет о целевом использовании средств (для общественных
организаций, не осуществляющих предпринимательскую
деятельность);
Пояснения к бухгалтерскому балансу и отчету о финансовых
результатах;
Аудиторское заключение.
Основными источниками информации для анализа финансового
состояния организации являются бухгалтерский баланс и отчет о финансовых
результатов. В балансе приводятся подробные сведения о стоимости активов
организации и о величине ее долгов. По нему можно судить о соотношении
внеоборотных и оборотных активов, а следовательно, и о маневренности
капитала, о том, за счет каких источников были сформированы внеоборотные
активы, а за счет каких - оборотные, и как это влияет на финансовую
устойчивость. Источники формирования активов представлены в пассиве
баланса, они подразделяются на собственные и заемные. По соотношению
собственных и заемных источников средств можно судить о степени
финансовой независимости предприятия и уровне финансовых рисков в
осуществлении политики финансирования деятельности.
1.2. Предназначение и основные подходы к анализу ликвидности
организации
Одним из направлений финансового анализа организации является анализ
ее ликвидности. Понятие ликвидности в литературе раскрывается в различных
аспектах. В экономическом словаре ликвидность определяется как
«способность заемщика обеспечить своевременность выполнения долговых
обязательств; способность превращения активов фирмы в наличные деньги,
мобильность активов; платежеспособность»
10
.
По мнению В.В. Ковалева, ликвидность необходимо рассматривать не
только как наличие у предприятия оборотных средств в размере, достаточном
10
Большой экономический словарь/ Сост. А. Азрилиян, О. Азрилиян, Е. Калашникова, О. Квардакова – М.:
Институт новой экономики, 2010. с. 652
16
для погашения краткосрочных обязательств хотя бы и с нарушением сроков
погашения, но и как сам процесс трансформации наиболее ликвидных активов
в денежные средства
11
И.А. Бланк утверждает, что ликвидность – это «...термин,
характеризующий способность отдельных видов имущественных ценностей
быть быстро конвертируемыми в денежную форму без потери своей текущей
стоимости в условиях сложившейся конъюнктуры рынка
12
.
Обобщая приведенные выше определения, можно отметить, что
ликвидность необходимо рассматривать как способность предприятия
превращать свои активы в денежные средства без потери текущей стоимости
для покрытия всех своих обязательств.
С учетом всех приведенных выше определений, понятие ликвидности
может рассматриваться на уровне активов, на уровне баланса и на уровне
предприятия. Ликвидность активов по определению А.Ф. Ионовой, Н.Н.
Селезневой представляет собой возможность (способность) конвертации
активов в денежные средства или способность активов быстро и без потерь
стоимости конвертироваться в денежные средства
13
.
Уточненное понятие ликвидности активов дает В.Г. Белолипецкий,
который отмечает следующее: «Ликвидность с одной стороны – это
способность актива пройти кругооборот и в конечном итоге принять денежную
форму, а с другой стороны возможность продать актив на рынке быстро при
небольшом риске потерь».
14
Из данного определения следует, что приобрести
денежную форму актив может двумя путями. Во – первых, пройти кругооборот
хозяйственных средств и по его завершении принять денежную форму. Схема
такого кругооборота показана на рисунке 2. Из данного рисунка следует, что
для превращения различных видов активов предприятия в денежную форму,
11
Ковалев В.В. Курс финансового менеджмента: Учебник. – М.: Проспект, 2015. с. 327
12
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. 2-е изд. перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника – Центр, 2014.
с. 211
13
Ионова А.Ф., Селезнева Н.Н. Финансовый анализ: Учебное пособие. – М.: ТК Велби, Издательство проспект,
2011. с. 318
14
Белолипецкий В.Г. Финансовый менеджмент: Учебник – М.: КноРус, 2014. – с. 221
17
время прохождения стадий кругооборота различна, в связи с этим различные
виды активов характеризуются различной степенью ликвидности.
Рисунок 2. Кругооборот активов предприятия
15
Таким образом, степень ликвидности активов характеризует их
способность принимать денежную форму в сроки, соответствующие срокам
погашения обязательств, и в сумме, достаточной для погашения обязательств
предприятия при условии сохранения непрерывности его деятельности.
Классификация активов по степени ликвидности представлена в Приложении 3.
Как видно из данного приложения, из всех активов предприятия наиболее
ликвидными являются оборотные, а из всех оборотных активов в свою очередь
наиболее ликвидны денежные средства, краткосрочные финансовые вложения,
а также непросроченная дебиторская задолженность. Другую часть оборотных
активов, которые не могут считаться высоколиквидными, образуют те активы,
которые не могут быть сразу обращены в денежные средства. Это запасы,
просроченная дебиторская задолженность и т.д. Тем не менее, при
определенных условиях и грамотных методах работы с дебиторами-клиентами
эта задолженность все-таки будет возвращена, а запасы реализованы в
достаточно короткие сроки. Те активы, которые могут быть конвертированы в
денежную форму без потерь своей стоимости лишь по истечении значительного
15
Бланк И.А. Финансовый менеджмент: Учебный курс. 2-е изд. перераб. и доп. – К.: Эльга, Ника – Центр, 2014.
с. 178
18
периода времени, относятся к группе слаболиквидных и неликвидных активов.
Это прежде всего внеоборотные активы (нематериальные активы, основные
средства, долгосрочные финансовые вложения и т.д.), а также безнадежная
дебиторская задолженность и расходы будущих периодов.
Ликвидность активов может быть классифицирована по различным
критериям, что подтверждается данными таблицы 1
Таблица 1
Классификация ликвидности активов
16
Классификационный
признак
Виды ликвидности
Вид актива
Ликвидность финансовых вложений
Ликвидность дебиторской задолженности
Ликвидность запасов
Ликвидность основных средств
Ликвидность прочих активов
Оценка во времени
Текущая ликвидность актива
Будущая ликвидность актива
Предсказуемость
Запланированная ликвидность актива
Незапланированная ликвидность актива
Стадия принятия активом
денежной формы
Ликвидность актива при прохождении им полного
кругооборота хозяйственных средств
Ликвидность актива при его продаже на любой
стадии кругооборота
Основным источником финансовой информации об активах предприятия
является его бухгалтерский баланс. В связи с этим можно отметить взаимосвязь
между понятиями ликвидности активов и ликвидности баланса. Ликвидность
баланса выражается в степени покрытия обязательств предприятия его
оборотными активами, срок превращения которых в деньги соответствует
сроку погашения обязательств. Таким образом, ликвидность баланса может
быть достигнута путем превышения оборотных активов над краткосрочными
обязательствами предприятия.
С понятием ликвидности баланса связано также и понятие ликвидности
предприятия. М.С. Абрютина определяет ликвидность предприятия как его
мобильность и возможность при возникновении любых обстоятельств за счет
внутренних и внешних источников оперативно искать резервы платежных
16
Гончаров А. И., Терентьева М.В. Анализ платежеспособности хозяйствующего субъекта: Учебник. – М., 2014
с.44
19
средств, необходимых для погашения долгов, и постоянно, на любой момент
времени, поддерживать равновесие между объемами и сроками преобразования
активов в денежные средства и объемами и сроками погашения обязательств
17
.
Таким образом, ликвидность предприятия является важнейшей
характеристикой его финансового состояния.
Анализ сущности понятий «ликвидность» и «платежеспособность»
позволяют сделать вывод о том, что они взаимосвязаны между собой, но тем не
менее, не являются тождественными. Ликвидность менее динамична по
сравнению с платежеспособностью и характеризует не только текущее
состояние расчетов, но и перспективу. В отличие от нее, неплатежеспособность
может быть как случайной, временной, так и длительной, хронической.
Признаком, свидетельствующим об ухудшении ликвидности, является
увеличение иммобилизации собственных оборотных средств, проявляющиеся в
увеличении неликвидов, просроченной дебиторской задолженности и др. Тогда
как о неплатежеспособности свидетельствует, как правило, наличие других
«больных» статей в отчетности: «Убытки», «Кредиты и займы, не погашенные
в срок», «Просроченная кредиторская задолженность.
Взаимосвязь между понятиями ликвидности и платежеспособности
показана в Приложении 4. Из данного приложения видно, что
платежеспособность предприятия непосредственно определяется его
ликвидностью, так как способность предприятия своевременно рассчитаться по
своим обязательствам во многом зависит от того, с какой скоростью
имеющиеся у него активы будут преобразованы в денежную форму.
Для оценки ликвидности предприятия применяются как абсолютные, так
и относительные показатели. К числу абсолютных показателей ликвидности
предприятия прежде всего следует отнести чистые оборотные активы. В
специальной отечественной литературе абсолютный показатель ликвидности
«Чистые оборотные активы» имеет ряд синонимов: «Чистые текущие активы»,
«Чистый оборотный капитал», «Оборотный капитал», «Рабочий капитал»,
17
Абрютина, М.С. Финансовый анализ: Учебник. – М.: Дело и сервис, 2011. с. 114
20
«Функционирующий капитал». Формула расчета данного показателя
записывается следующим образом:
КООАЧОА
(2)
Где ЧОА – чистые оборотные активы;
ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства
18
Экономический смысл данного показателя обусловлен необходимостью
соблюдения оптимального соотношения между активами предприятия и
источниками их формирования. Одно из правил эффективного финансового
управления состоит в том, что внеоборотные активы предприятия должны
финансироваться за счет стабильных источников, т.е. за счет средств
перманентного капитала (собственный капитал и долгосрочные обязательства).
Исходя из данной предпосылки, оптимальным можно считать следующее
соотношение между активами предприятия и источниками их финансирования:
КООА
ПКВА
. (3)
Где ВА – внеоборотные активы;
ПК – перманентный капитал;
ОА – оборотные активы;
КО – краткосрочные обязательства
В то же время для обеспечения платежеспособности выполнение данных
условий для предприятия не всегда является достаточным, т.к. не все
оборотные активы могут быть в полной мере использованы для погашения
краткосрочных обязательств. Так, например, часть запасов предприятия может
обесцениться, часть дебиторской задолженности может остаться непогашенной.
В этом случае чистый оборотный капитал выполняет роль своеобразной маржи
безопасности, характеризующей превышение оборотных активов над
краткосрочными обязательствами. Следовательно, положительная величина
18
Сухова Л.Ф. Анализ финансового состояния и оценка кредитоспособности заемщика: Учебное пособие – М.:
Финансы и статистика, 2014. с. 46
21
чистых оборотных активов может рассматриваться как критерий ликвидности
предприятия.
Другие абсолютные показатели ликвидности основаны на
предварительном выделении отдельных статей активов и пассивов с
применением метода группировок и последующей оценке ликвидности. Данная
методика используется при оценке ликвидности бухгалтерского баланса
предприятия. Цель анализа баланса на ликвидность заключается в оценке
способности предприятия без какого либо нарушения нормального
хозяйственного цикла осуществлять срочные платежи за счет соответствующих
им по срочности поступлений от реализованных ценностей. Для этого
сопоставляют средства по активу баланса, сгруппированного по срокам
возможно быстрого их превращения в деньги, с обязательствами по платежам
(пассив баланса), сгруппированным по степени срочности их предстоящей
оплаты.
Следует заметить, что на данный момент общепринятой, законодательно
либо нормативно закрепленной группировки статей активов и пассивов баланса
для анализа и последующей оценки ликвидности баланса не существует. В
российской аналитической практике в настоящее время наиболее
распространена методика анализа бухгалтерского баланса и предусмотренная
ею классификация активов и пассивов, предложенная институтом
профессиональных бухгалтеров и аудиторов (ИПБР), который выполняет
важную роль в формировании системы информационно – аналитического
обеспечения.
Классификация активов по степени убывания ликвидности предполагает
выделение их 4 основных групп:
1. Наиболее ликвидные активы (А1) – денежные средства и денежные
эквиваленты, финансовые вложения (за исключением денежных
эквивалентов) – стр. 1250+ стр. 1240 бухгалтерского баланса.
2. Быстро реализуемые активы (А2) – дебиторская задолженность – стр.
1230 бухгалтерского баланса.
22
3. Медленно реализуемые активы (А3) – запасы, налог на добавленную
стоимость по приобретенным ценностям, прочие оборотные активы –
стр. 1210 + стр. 1220 + стр. 1260 – стр. 12605 бухгалтерского баланса.
4. Трудно реализуемые активы (А4) – внеоборотные активы – стр. 1100
бухгалтерского баланса.
При классификации обязательств по срочности оплаты выделяют
следующие их группы:
1. Наиболее срочные обязательства (П1) – кредиторская задолженность –
стр. 1520 бухгалтерского баланса.
2. Краткосрочные пассивы (П2) – краткосрочные заемные средства,
краткосрочные оценочные обязательства, прочие краткосрочные
обязательства – стр. 1510 + стр. 1540 + стр. 1550 бухгалтерского баланса.
3. Долгосрочные пассивы (П3) – долгосрочные заемные средства,
отложенные налоговые обязательства, долгосрочные оценочные
обязательства, прочие долгосрочные обязательства – стр. 1400
бухгалтерского баланса.
4. Постоянные пассивы (П4) – собственный капитал и резервы предприятия,
доходы будущих периодов за вычетом расходов будущих периодов – стр.
1300 + стр. 1530 – стр. 12605 бухгалтерского баланса.
Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие
соотношения:
А1 ≥ П1
А2 ≥ П2 (4)
А3 ≥П3
А4 ≤ П4
Сравнение первых групп активов и пассивов отражает текущую
ликвидность и характеризует платежеспособность предприятия в
краткосрочном периоде. Сопоставление третьей группы активов и пассивов
характеризует перспективную ликвидность и позволяет сделать более
долгосрочный прогноз платежеспособности. Сопоставление четвертой группы
23
показателей дает возможность оценить выполнение минимального условия
финансового равновесия – наличия у него чистого оборотного капитала.
Несмотря на важность, только анализа абсолютных показателей
ликвидности будет недостаточно для полной оценки ликвидности предприятия.
В связи с этим он должен быть дополнен анализом финансовых
коэффициентов. К числу основных финансовых коэффициентов ликвидности
относятся коэффициент абсолютной ликвидности, коэффициент критической
ликвидности (промежуточный коэффициент ликвидности), коэффициент
ликвидности при мобилизации средства, коэффициент текущей ликвидности
(коэффициент общего покрытия краткосрочных обязательств).
Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть
краткосрочной задолженности предприятие может погасить на дату
составления баланса. Формула расчета данного показателя может быть
представлена следующим образом:
КО
КФВДС
К
ал
(5)
Где ДС – денежные средства:
КФВ – краткосрочные финансовые вложения;
КО – краткосрочные обязательства
19
.
Рекомендуемое значение данного показателя составляет 0,15-0,2, а его
более низкое значение указывает на снижение платежеспособности.
Коэффициент критической ликвидности (промежуточный коэффициент
ликвидности) характеризует прогнозируемые платежные возможности
предприятия при условии своевременного инкассирования дебиторской
задолженности. Расчет данного коэффициента осуществляется по следующей
формуле:
КО
ДЗКФВДС
К
тл
(6)
Где ДЗ – дебиторская задолженность
20
19
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М: Юрайт., 2015 с. 181
20
Казакова, Н.А. Финансовый анализ: Учебник и практикум. – М.: Юрайт, 2015 с. 181