степени удовлетворительности его структуры; выбор и расчет базовых
оценочных показателей: абсолютных (величина текущих активов и текущих
обязательств, рабочий капитал); относительных (коэффициенты текущей,
быстрой и абсолютной ликвидности); оценку тенденций в динамике базовых
аналитических показателей
17
.
Ликвидность предприятия отражает платежеспособность по долговым
обязательствам. Неспособность предприятия погасить свои долговые
обязательства перед кредиторами и бюджетом приводит его к банкротству.
Основаниями для признания предприятия банкротом являются невыполнение
им в течение нескольких месяцев не только своих обязательств перед
бюджетом, но и требований юридических и физических лиц, имеющих к нему
финансовые или имущественные претензии.
Ликвидность и платежеспособность как экономические категории не
тождественны, но на практике они тесно взаимосвязаны между собой.
Различают ликвидность баланса и ликвидность активов. Степень ликвидности
предприятия характеризует ликвидность его баланса за определенный период.
Ликвидность активов характеризуется величиной, обратной времени,
необходимому для превращения их в денежные средства.
При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов,
сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами но пассиву,
сгруппированными по срокам их погашения. Расчет и анализ коэффициентов
ликвидности позволяет выявить степень обеспеченности текущих обязательств
ликвидными средствами. Главная цель анализа - оценить способность
предприятия генерировать денежные средства в размере и в сроки,
необходимые для осуществления планируемых расходов и платежей.
17
Экономика предприятия: учебник для бакалавров / А. П. Гарнов, Е. А. Хлевная, А. В. Мыльник; пол ред. А.
П. Гарнова. - М.: Издательство Юрайт, 2014. – с.115
1.2. Цели, задачи и методы анализа ликвидности предприятия
Каждая компания имеет довольно объемную информационную базу, где
накапливаются данные финансового, управленческого, налогового учета,
маркетинговых исследований, результаты бизнес-планирования.
Компания, рассматриваемая как подвижная система с меняющимися
характеристиками, постоянно испытывает влияние внешней среды, в том числе
и негативное. Для того чтобы состояние системы характеризовалось как
устойчивое, необходимо выявить определенные тенденции, сложившиеся
закономерности в финансово-хозяйственной деятельности компании, в свою
очередь зависящие от качества управленческих решений.
Все финансовые решения, принимаемые в компании, лежат в трех
плоскостях: разработка инвестиционной политики, поиск источников
финансирования бизнеса, повышение эффективности основных бизнес-
процессов. В связи с этим появляется проблема оценки эффективности этих
решений, которая должна быть подтверждена расчетами, качественно
подобранной системой показателей, имеющих прогнозную ценность.
Однако возможности устойчивого роста компании нельзя оценить с
достаточной степенью точности, используя исключительно финансовую
информацию; информационная база должна быть расширена за счет
дополнительной, так называемой нефинансовой информации.
В состав показателей финансового состояния компании, как правило,
включают: чистые активы, совокупный доход (в том числе выручку от
реализации продукции), операционную и чистую прибыль, показатели,
характеризующие ликвидность, финансовую устойчивость,
платежеспособность, деловую активность организации.
Кроме того, существуют и внешние критерии привлекательности
компании с точки зрения инвесторов и кредиторов. Для выявления этих
критериев потребуется дополнительная информация об объекте анализа:
положение компании в отрасли;
наличие (отсутствие) четко определенной стратегии развития;
основные направления деятельности;
качество менеджмента (степень управленческого риска);
конкурентоспособность продукта;
кредитная и дивидендная история;
прозрачность компании;
прогноз ключевых показателей деятельности;
инвестиционная политика;
наличие системы управления рисками в компании и др.
Таким образом, для сбора информации о внутреннем состоянии
компании и о влиянии внешней среды могут быть использованы разные
источники, имеющие учетный или внеучетный характер.
В первую группу источников информации включают:
бухгалтерскую (финансовую) отчетность;
примечания к финансовой отчетности;
управленческую отчетность;
налоговую отчетность;
учетную политику компании.
Дополнительными источниками информации могут служить:
официальная статистика;
нормативная база отраслевых министерств;
специальные аналитические агентства;
материалы аудиторских проверок;
базы данных крупных компаний;
экономические периодические издания;
электронные сайты компаний.
Объединение финансовых и нефинансовых данных в единую
сбалансированную систему обеспечивает заинтересованным пользователям
информационную базу для своевременного выявления зон риска в деятельности
компании и принятия эффективных управленческих решений.
В многочисленных информационных потоках компании финансовая
(бухгалтерская) отчетность занимает особое место и может рассматриваться как
основной источник данных для оценки ее финансового состояния различными
заинтересованными группами пользователей. Так, кредитный аналитик
оценивает платежеспособность потенциального заемщика с целью снижения
кредитных рисков банка. Главная задача топ-менеджеров организации -
мониторинг привлекательности компании с точки зрения инвесторов и
кредиторов. Аналитик на фондовом рынке исследует динамику финансовой
устойчивости и прогнозной прибыли как факторов, непосредственно влияющих
на стоимость ценных бумаг компании. Все они используют данные,
представленные в систематизированной финансовой отчетности, формируемой
профессиональными бухгалтерами в соответствии с действующими
национальными учетными стандартами, например российскими стандартами
бухгалтерского учета (РСБУ) или международными стандартами финансовой
отчетности (МСФО) и т.п.
18
Под систематизированной финансовой отчетностью (Classified Financial
Statements) понимается отчетность внешняя (публичная), сгруппированная по
ключевым экономическим элементам.
Цель формирования финансовой отчетности - представление
информации, полезной широкому кругу пользователей при принятии
управленческих решений. В частности, это информация о финансовом
положении, финансовых результатах и движении денежных средств компании.
Вторичная задача финансовой отчетности - обеспечение прозрачности
компании за счет полного раскрытия полезной информации.
Таким образом, финансовая отчетность содержит данные:
об активах (Assets);
обязательствах (Liabilities);
капитале (Owners Equity);
18
Маренков, Н.Л. Экономический анализ: учеб. пособ./ Н.Л. Маренков, Т.Н. Веселова. Серия «Высшее
образование». Ростов – на – Дону: Феникс,2013. – с.69
доходах и расходах (Revenues and Expenses);
потоках денежных средств (Cash Flows).
Компоненты финансовой отчетности. Полный комплект финансовой
отчетности включает:
баланс (Balance Sheet);
отчет о прибылях и убытках (Income Statement);
отчет о движении денежных средств (Statement of Cash Flows);
отчет об изменениях капитала (Statement of i Dwners Equity);
примечания к финансовым отчетам (Notes to Financial Statements).
Пояснительная записка (примечания) по сути представляет собой
развернутый аналитический отчет по итогам года, дающий информацию в
дополнение к той, что в агрегированной форме представлена в основных
отчетах. В частности, в пояснительной записке должно быть проанализировано
финансовое состояние компании в краткосрочной и долгосрочной перспективе,
выявлены факторы, оказавшие влияние на финансовые результаты отчетного
периода; отражены решения по распределению чистой прибыли, условиям и
срокам погашения обязательств; основные операции, влияющие на финансовое
положение компании (увеличение доли заемного капитала, поглощения,
инвестирование и др.); степень риска при финансовых сделках (форвардных
контрактах, свопах, опционах); социальные и пенсионные программы.
Одним словом, пояснительная записка - это серьезный документ,
предоставляющий дополнительную информацию деловым партнерам,
инвесторам, кредиторам, менеджерам компании, проводящим внутренний
финансовый анализ или ведущим сравнительный анализ (бенчмаркинг).
Раскрытие информации в корпоративной отчетности. Очевидно, что
качество финансового анализа во многом будет определяться наличием
достаточного количества дополнительной информации, раскрывающей
сведения о положении компании в отрасли, приоритетных направлениях
деятельности, перспективах развития, изменениях дивидендной политики,
иную информацию, объективно отражающую деятельность компании за
отчетный период. Использование нефинансовой информации в процессе
анализа принято называть знакомством с компанией (Deal Flow), или
изучением компании (Due Diligence). Основными источниками информации о
корпорациях открытого типа служат не только отчеты, публикуемые
компанией, но и отчеты, представляемые в регулирующие органы по ценным
бумагам, деловые периодические издания, а также консультационные службы
по кредитам и инвестициям. В западной практике широкое распространение
получили такие источники, как фирменные справочники, материалы
специализированных информационных агентств, компьютерные базы данных,
содержащих обширную деловую информацию о множестве компаний за
несколько отчетных периодов. Обычной практикой стал выпуск
информационных обзоров, где приводится список фирм, нарушающих деловую
этику, фирм с плохой кредитной и дивидендной историей.
В последние годы все больше компаний готовят нефинансовые отчеты,
называемые также социальными отчетами. Нефинансовые и традиционный
годовой отчеты могут существовать как отдельные документы либо как
интегрированный единый документ. Для подготовки нефинансовых отчетов,
как правило, используют руководство по отчетности в области устойчивого
развития (Global Reporting Initiative, GRI), достаточно общие формулировки
которого предоставляют компании определенную свободу в выборе тем и
объема раскрываемой информации.
К основным сведениям, которые должен содержать социальный отчет,
можно отнести
19
:
портрет компании;
стратегию и анализ ключевых рисков и возможностей;
сведения об управлении компанией, взаимодействие с
заинтересованными сторонами;
19
Анализ финансовой отчетности: учебник для бакалавров / 3. В. Кирьянова, Е. И. Седова. - 2-е изд., испр. и
доп. - М. : Издательство Юрайт, 2013. –с.65
показатели результативности (экономические, экологические,
социальные и пр.).
Следует подчеркнуть, что каких-либо формальных ограничений по
объединению двух видов отчетов (нефинансового и годового) для российских
акционерных обществ нет.
Одним из вариантов создания нетрадиционного формата отчетности
можно считать модель отчета о стоимости компании (Value Reporting),
разработанную компанией Pricewater-house Coopers. Такая отчетность главным
образом ориентирована на инвесторов, позволяя им сделать выводы о
перспективах компании и факторах, оказывающих влияние на развитие бизнеса
в будущем. Модель отчета о стоимости содержит информацию о стратегии
компании, конкурентной среде, об управлении созданием стоимости и
нефинансовых факторах развития бизнеса (инновации, методы управления
брендом и др.).
Не менее важная составляющая корпоративной отчетности - внутренняя
управленческая отчетность, позволяющая с большой степенью детализации
проводить внутренний анализ (планировать и контролировать деятельность
отдельных структурных подразделений и бизнес-процессов). Именно в этом
случае особое значение приобретают нефинансовые данные: эффективность
управления персоналом, лояльность клиентов и др. Главная цель использования
данных управленческой отчетности состоит в выявлении рычагов увеличения
стоимости компании, определении ключевых показателей эффективности (Key
Performance Indicators, KPI) по отдельным сегментам бизнеса и компании в
целом.
При анализе ликвидности баланса проводится сравнение активов,
сгруппированных по степени их ликвидности, с обязательствами но пассиву,
сгруппированными по срокам их погашения. Расчет и анализ коэффициентов
ликвидности позволяет выявить степень обеспеченности текущих обязательств
ликвидными средствами. Главная цель анализа - оценить способность
предприятия генерировать денежные средства в размере и в сроки,
необходимые для осуществления планируемых расходов и платежей.
Главная задача оценки ликвидности баланса - определить величину
покрытия обязательств предприятия его активами, срок превращения которых в
денежную форму (ликвидность) соответствует сроку погашения обязательств
(срочности возврата).
Для проведения анализа актив и пассив баланса группируются но
следующим признакам
20
:
по степени убывания ликвидности (актив);
степени срочности оплаты (погашения) (пассив). Активы в
зависимости от скорости превращения в денежные.
Средства (ликвидности) разделяют на следующие группы.
А1 - наиболее ликвидные активы - денежные средства предприятий и
краткосрочные финансовые вложения. Они могут быть использованы для
немедленных расчетов.
А2 - быстрореализуемые активы - дебиторская задолженность, платежи
по которой ожидаются в течение 12 месяцев, и прочие активы.
АЗ – медленно реализуемые активы - статьи из раздела II баланса
«Оборотные активы», статья «Долгосрочные финансовые вложения» из раздела
I баланса «Внеоборотные активы», т.е. активы, для обращения которых в
наличные средства требуется определенное время. Это наименее ликвидные
активы.
А4 - труднореализуемые активы - это оставшиеся статьи из раздела I
баланса «Внеоборотные активы» и статья «Дебиторская задолженность,
платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчетной
даты» из раздела II «Оборотные активы». Эти активы труднореализуемые,
поскольку они предназначены для длительного использования.
20
Ефимова, О.В. Годовая отчетность для целей финансового анализа // Бухгалтерский учет. - 2013. - № 2. – С.
32-37.
Группировка пассивов осуществляется по степени срочности их
возврата.
П1 - наиболее срочные обязательства - статьи баланса «Кредиторская
задолженность».
П2 - краткосрочные пассивы - статьи «Займы и кредиты»,
«Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов» и «Прочие
краткосрочные обязательства» из раздела V баланса «Краткосрочные
обязательства».
ПЗ - долгосрочные пассивы - долгосрочные кредиты и заемные средства.
П4 - постоянные пассивы - статьи раздела III баланса «Капитал и
резервы», «Доходы будущих периодов» и «Резервы предстоящих расходов» за
минусом статьи «Расходы будущих периодов» из раздела II «Оборотные
активы» для достижения баланса.
При определении ликвидности баланса группы актива и пассива
сопоставляются между собой (см. рис. 2). Реальную степень ликвидности
можно определить на основе ликвидности баланса. Условия абсолютной
ликвидности баланса:
Необходимым условием абсолютной ликвидности баланса является
выполнение первых трех неравенств. Четвертое неравенство носит
балансирующий характер: его выполнение свидетельствует о наличии у
предприятия собственных оборотных средств. Если любое из неравенств имеет
знак, противоположный зафиксированному в оптимальном варианте, то
ликвидность баланса отличается от абсолютной. Теоретически недостаток
средств по одной группе активов компенсируется избытком но другой, но на
практике менее ликвидные средства не могут заменить более ликвидные.
Рис. 2. Группировка статей актива и пассива для анализа
ликвидности баланса
21
Сопоставление А1 - П1 и А2 - П2 позволяет выявить текущую
ликвидность предприятия, что свидетельствует о платежеспособности
(неплатежеспособности) в ближайшее время. Сравнение АЗ - ПЗ отражает
перспективную ликвидность. На ее основе прогнозируется долгосрочная
ориентировочная платежеспособность.
Анализ ликвидности баланса проводится с помощью аналитической
таблицы, по данным которой можно сделать вывод, как баланс предприятия
соответствует критериям абсолютной ликвидности (Рисунок 3).
По данным рисунка 2 видно, что баланс абсолютно неликвиден,
наиболее срочные обязательства превышают наиболее ликвидные активы.
При изучении баланса следует обратить внимание на один очень важный
показатель - чистый оборотный капитал, или чистые (собственные) оборотные
средства. Это абсолютный показатель, с помощью которого также можно
оценить ликвидность предприятия.
В классическом варианте чистый оборотный капитал представляет
собой разницу между текущими активами и краткосрочными обязательствами.
21
Любушин Н.П., Анализ финансовой экономической деятельности предприятия: учеб. пособ. / под ред. проф.
Н.Г. Любушина. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2013. – приложения