36
то же время их увеличение за период говорит о хорошем финансовом
положении организации по данному признаку. Наглядное изменение
чистых активов и уставного капитал представлено на графике.
Значение уставного капитала оставалось постоянным в течение всего
анализируемого периода.
Ниже в таблице приведены основные финансовые результаты
деятельности ПАО «Нижнекамскнефтехим» в течение анализируемого
периода.
Таблица 7
Анализ финансовых результатов ПАО «Нижнекамскнефтехим»
Показатель
Значение показателя, тыс. руб.
Изменение
показателя
Средне- годовая
величина,
тыс.
руб.
2016 г.
2017 г.
2018 г.
тыс. руб.
(гр.4 - гр.2)
± % ((4-
2) :
2)
1
2
3
4
5
6
7
1. Выручка
153 412 744
162 148 629
188 900 616
+35 487 872
+23,1
168 153 996
2. Расходы по обычным
видам деятельности
131 138 936
148 496 623
158 878 813
+27 739 877
+21,2
146 171 457
3. Прибыль (убыток) от
продаж
(1-2)
22 273 808
13 652 006
30 021 803
+7 747 995
+34,8
21 982 539
4. Прочие доходы и расходы,
кроме процентов к уплате
9 648 051
16 459 991
740 373
-8 907 678
-92,3
8 949 472
5. EBIT (прибыль до
уплаты процентов и
налогов) (3+4)
31 921 859
30 111 997
30 762 176
-1 159 683
-3,6
30 932 011
6. Проценты к уплате
154 830
–
–
-154 830
-100
51 610
7. Изменение налоговых активов
и обязательств, налог на
прибыль и прочее
-6 715 017
-6 408 628
-6 510 175
+204 842
↑
-6 544 607
8. Чистая прибыль (убыток)
(5-6+7)
25 052 012
23 703 369
24 252 001
-800 011
-3,2
24 335 794
Справочно:
Совокупный
финансовый результат периода
25 052 012
23 703 369
24 252 001
-800 011
-3,2
24 335 794
Изменение за период
нераспределенной прибыли
(непокрытого убытка) по
данным бухгалтерского
баланса (измен. стр. 1370)
17 060 102
23 717 609
24 279 718
х
х
х
За 2018 год значение выручки составило 188900616 тыс.руб.
Изменение выручки за весь рассматриваемый период составило +35 487 872
37
тыс. руб.
Прибыль от продаж за 2018 год составила 30 021 803 тыс. руб. За 3
года финансовый результат от продаж значительно вырос (на 7 747 995 тыс.
руб., или на 34,8%).
Ниже на графике наглядно представлено изменение выручки
и прибыли ПАО «Нижнекамскнефтехим» в течение всего
анализируемого периода.
Рисунок 9- Динамика выручки и чистых активов ПАО
«Нижнекамскнефтехим»
Финансовая устойчивость - это один из основных показателей,
определяющих финансовое состояние компании. В связи с этим управление
финансовой устойчивостью предприятия является важной управленческой
задачей для обеспечения независимости от внешних условий (внешняя
финансовая устойчивость) и рациональности финансовой политики
(внутренней финансовой устойчивости) для сохранения целостности в
процессе структурных изменений и обеспечения расширенного
воспроизводства.
38
Управление финансовой устойчивостью предприятия
обусловливаться типом финансовой политики, применяемой на
предприятии. От проведения эффективной финансовой политики зависит
допустимый уровень риска, уровень рентабельности и целевые показатели
финансовой устойчивости.
С целью экономической оценки вероятности банкротства
предприятия, воспользуемся факторными моделями оценки. Оценка
проводилась с использованием модели Альтмана, модели Кадыкова и
Сайфулина, которые отражены в таблице 8.
Таблица 8
Применение дискриминантных факторных моделей для ПАО
«Нижнекамскнефтехим» за 2016-2018 гг.
Название модели
Уровни вероятности
банкротства
Уровень вероятности банкротства
2016 год
2017 год
2018 год
Модель
Альтмана
Z < 1,8 – очень
высокая; 1,8< Z < 2,7
– высокая; 2,8< Z <
2,9 – невысокая; Z ≥ 3
– очень низкая
5,373293
4,339219
4,253084
Пятифакторная
модель Кадыков
и Сайфулина
Финансовое
состояние
организации с
рейтинговым числом
менее 1
характеризуется как
неудовлетворительное
2,1873025
2,340665
2,276902
Таким образом, обе модели характеризуют низкий уровень
вероятности банкротства. Однако, согласно первой модели - этот
уровень повышается по годам, а второй - финансовое состояние
улучшилось в 2017 году и ухудшилось в 2018 году.
Для выявления изменения рентабельности активов и их
оборачиваемости можно воспользоваться двух факторной моделью
Дюпона:
Ра =
39
Для выявления изменения рентабельности собственного
капитала воспользуемся трехфакторной моделью Дюпона:
Рск=
Исходные данные для расчетов по данным моделям показателей
рентабельности представлены в таблице 9.
Таблица 9
Исходные данные для оценки рентабельности
ПАО «Нижнекамскнефтехим» за 2016-2018гг.
Наименование
показателей
2016
2017
2018
Средняя величина
активов
117610617,5
136988085,5
179544944
Собственный капитал
99781443,5
120141886
144124315
Выручка
153412744
162148629
188900616
Чистая прибыль
25052012
23703369
24252001
Оценка рентабельности активов и рентабельности собственного
капитала предприятия по двухфакторной модели нами представлена в
таблице 10.
Таблица 10
Результаты оценки рентабельности активов и рентабельности
собственного капитала ПАО «Нижнекамскнефтехим».
Показатели
2016
2017
2018
РА
0,213
0,1729
0,1351
РСК
0,2511
0,1972
0,1683
Изменение рентабельности активов в 2017 году произошло под
влиянием следующих факторов:
-на снижение показателя рентабельности активов повлияло
сокращение чистой прибыли предприятия и снижение продаж на 0,2015.
ΔЧП= -0,0115;
40
прирост выручки поспособствовал изменению рентабельности
активов за счет фактора снижения рентабельности продаж и увеличения
оборачиваемости активов на 0,2014. ΔВ=-0,0001;
снижению рентабельности активов способствовали рост величины
активов и сокращение периода оборачиваемости активов.
ΔА=0,1729-0,2014=–0,0285
Причины изменения рентабельности активов в 2018 году:
– на увеличение показателя рентабельности активов повлиял прирост
чистой прибыли и увеличение рентабельности продаж на 0,177.
ΔЧП=0,0041;
–прирост объема выручки способствовал изменению величины
рентабельности активов, чему послужило уменьшение
рентабельности продаж и повышение оборачиваемости активов на
0,1771. ΔВ=0,0001
–прирост величины активов способствовал уменьшению их
рентабельности за счет уменьшения оборачиваемости активов на:
ΔА=0,1351-0,1771=-0,042
Оценка с применением двухфакторной модели Дюпона позволила
сделать вывод, что в течение двух лет снижение показателя рентабельности
активов произошло под влиянием прироста активов и снижения
оборачиваемости активов. Оптимизация структуры активов - один из
способов снижения вероятности банкротства и повышения устойчивости
компании. В структуре активов, в рассматриваемом периоде, доля
оборотных активов увеличивалась, а внеоборотных сокращалась. Основным
фактором снижения оборачиваемости активов является оборачиваемость
мобильных активов. Значительную долю в них занимают запасы,
дебиторская задолженность и денежные средства и их эквиваленты,
величина которых имела положительную динамику в рассматриваемом
периоде. Данный факт негативно сказывается на оборачиваемости
оборотных активов.
41
Факторы, влияющие на изменение рентабельности собственного
капитала ПАО «Нижнекамскнефтехим» в 2017 году:
-сокращение чистой прибыли способствовало снижению
рентабельности собственного капитала на 0,2375. ΔЧП= -0,0136;
-прирост объема выручки предприятия способствовал увеличению
рентабельность собственного капитала под воздействием изменения
рентабельности продаж и оборачиваемости активов на 0,2374.
ΔВ= -0,0001
прирост активов предприятия, благодаря снижению их оборачиваемости и
изменения их структуры, способствовал изменению рентабельности
активов на 0,2374. ΔВ
А
=0
- прирост объема собственного капитала0,1972− предприятия
способствовал
уменьшению его рентабельности на: ΔВ
СК
=0,2374= -0,0402
Анализ воздействия факторов на изменение рентабельности
собственного капитала ПАО «Нижнекамскнефтехим» в 2018 году показал
что:
-прирост объема чистой прибыли способствовал повышению
рентабельности на 0,2019. ΔЧП=0,0047
- увеличение выручки, снижение рентабельности продаж и
увеличение оборачиваемости активов на 0,2019 способствовали
изменению показателя рентабельности активов. ΔВ=0
-прирост активов, снижение их оборачиваемости и изменение
структуры активов, способствовали изменению рентабельности
активов на 0,2019. ΔВ
А
=0
-прирост собственного капитала предприятия является причиной
снижения рентабельности. ΔВ
СК
= 0,1683-0,2019= -0,0336
Анализ с использованием трехфакторной модели Дюпона позволил
сделать вывод, что наращивание размера собственного капитала компании
привело к уменьшению его рентабельности в рассматриваемом периоде.
42
Поэтому для повышения эффективности использования собственного
капитала необходима оптимизация структуры капитала в сторону
повышения размера заемного капитала. Привлечение внешних источников
финансирования приведет к тому, что компания будет платить более
высокие процентные платежи, не облагаемые налогом (эффект финансового
рычага). Кроме того, заемные источники позволят повысить финансовый
потенциал компании за счет увеличения масштабов финансово-
хозяйственной деятельности.
Увеличение масштабов хозяйственной деятельности при прочих
равных условиях позволит изменить структуру затрат в сторону снижения
их удельной величины на единицу продукции вследствие снижения
постоянных затрат. Таким образом, предложенные меры позволят повысить
финансовые результаты основной деятельности компании (эффект
операционного рычага).
2.3 Анализ ликвидности ПАО «Нижнекамскнефтехим»
Основная задача оценки ликвидности баланса – установить величину
покрытия обязательств предприятия его активами, срок трансформации
которых в денежные средства (ликвидность) соответствует сроку погашения
обязательств. При анализе ликвидности баланса активы группируются по
степени убывания их ликвидности, а пассивы (обязательства) – по степени
убывания сроков погашения.Анализ ликвидности баланса заключается в
сравнении средств по активу с обязательствами по пассиву. Баланс считается
ликвидным, если выполняются следующие неравенства:
Таблица 11
Условия ликвидности баланса
А1 ≥ П1
Наиболее ликвидные активы ≥ Наиболее срочные
обязательства
А2 ≥ П2
Быстро реализуемые активы ≥ Краткосрочные займы
А3 ≥ П3
Медленно реализуемые активы ≥ Долгосророчные займы
А4 ≤ П4
Трудно реализуемые активы ≤ Постоянные пассивы
43
В случае, если одно или несколько неравенств системы не выполняется,
ликвидность баланса отличается от абсолютной, а платежеспособность
считается недостаточной. Условие абсолютной ликвидности баланса –
обязательное выполнение первых трех неравенств. Выполнение четвертого
неравенства свидетельствует о соблюдении одного из условий финансовой
устойчивости – наличия у организации собственных оборотных средств.
Сравнение А1 с П1 (сроки до 3 месяцев) отражает соотношение текущих
платежей и поступлений.
Сравнение А2 с П2 (сроки от 3 до 6 мес.) показывает тенденцию
увеличения или уменьшения текущих поступлений в недалеком будущем.
Сопоставление А3 с П3 отражает соотношение платежей и поступлений в
относительно отдаленном будущем.
Таблица 12
Исходные данные для оценки ликвидности ПАО
«Нижнекамскнефтехим» за 2016-2018гг.
Категория
имущества
Симво
л
№
строки
баланса
2018
2017
2016
Наиболее
ликвидные
А1
1250 +
1240
45566671
24121360
6893809
Быстро
реализуемые
А2
1230
46742685
16629997
29780214
Медленно
реализуемые
А3
1210 +
1220 +
1260
19990071
22870524
20176545
Трудно
реализуемые
А4
1100
101129908
82028654
71464048
Наиболее
срочные
П1
1520
11347391
8592579
13473212
Краткосрочные
пассивы
П2
1510 +
1540 +
1550
4447099
1556742
3358052
Долгосрочные
П3
1400
40988627
3089931
2737439
Постоянные
П4
1300 +
1530
156646218
132421303
108746913
44
Наиболее ликвидные
Быстро реализуемые
Медленно реализуемые
Трудно реализуемые
Рисунок 10- Категории активов по степени ликвидности
ПАО «Нижнекамскнефтехим», 2016-2018гг.
Рисунок 11- Категории пассивов по степени срочности
погашения ПАО «Нижнекамскнефтехим», 2016-2018гг.
В практике определение ликвидности баланса принято использовать
следующие балансовые пропорции:
А1≥П1;
А2≥П2;
А3≥П4;
А4≤П4.
А1≥П1 и А2≥П2 – описывают текущую ликвидность, которая
показывает финансовое состояние организации в настоящее время.
45
Таблица 13
Анализ соотношения активов по степени ликвидности и обязательств
по сроку погашения
Активы по
степени
ликвидност
и
На конец
отчетного
периода,
тыс. руб.
Прирос
т
за
анализ.
период,
%
Норм.
соотно-
шение
Пассивы
по сроку
погашени
я
На
конец
отчетног
о
периода,
тыс.
руб.
Прирос
т
за
анализ.
период,
%
Излишек/
недостаток
платеж.
средств тыс.
руб.,
(гр.2 - гр.6)
1
2
3
4
5
6
7
8
А1.
Высоколиквид
ные
активы
(ден. ср-ва
+
краткосрочные
фин. вложения)
45 566 671
+3,5
раза
≥
П1. Наиболее
срочные
обязательства
(привлеченны
е
средства)
(текущ. кред.
задолж.)
11 347 391
+12,4
+34 219280
А2.
Быстрореализуе
мые
активы
(краткосрочная
деб.
задолженность)
46 742 685
+3,5
раза
≥
П2.
Среднесрочны
е
обязательства
(краткосроч.
обязательства
кроме текущ.
кредит.
задолж.)
4 840 155
+51,1
+41 902530
А3.
Медленно
реализуемы
е активы
(прочие
оборот.
активы)
19 990 071
+16,1
≥
П3.
Долгосрочные
обязательства
40 988 627
+17,6
раза
-20 998 556
А4.
Труднореализуе
мые
активы
(внеоборотные
активы)
101 129 906
+59
≤
П4.
Постоянные
пассивы
(собственный
капитал)
156 253
160
+71,2
-55 123 254
Из четырех соотношений, характеризующих соотношение активов
по степени ликвидности и обязательств по сроку погашения, выполняется
четыре. У ПАО «Нижнекамскнефтехим» достаточно денежных средств и
краткосрочных финансовых вложений (высоколиквидных активов) для
погашения наиболее срочных обязательств (больше в 4 раза). В
соответствии с принципами оптимальной структуры активов по степени
ликвидности, краткосрочной дебиторской задолженности должно быть