16
требуется постоянное получение выручки в таких размерах, которых бы
хватило, чтобы расплатиться со всеми контрагентами, т.е. все- таки в основе
финансовой устойчивости предприятия лежит его платежеспособность.
Но, несмотря на существенные расхождения авторов во взглядах, все
они сходятся в том, что экономическая сущность финансовой устойчивости
определяется эффективным формированием, распределением и
использованием финансовых ресурсов. Устойчивое финансовое состояние
является итогом грамотного управления всем комплексом факторов.
Поскольку финансовое состояние предприятия характеризуется
совокупностью показателей, отражающих процесс формирования и
использования его финансовых средств, то в рыночной экономике оно
отражает конечные результаты деятельности предприятия.
Одним из важнейших критериев оценки финансового состояния
организации является ее платежеспособность.
Термин «платежеспособность», являющийся важным компонентом
финансовой устойчивости, тоже не имеет однозначного определения. В
экономической литературе зарубежных стран, в работах авторов,
занимающихся традиционным анализом ликвидности баланса, установлено,
что главная цель анализа ликвидности — вынести суждение о
платежеспособности предприятия. При этом платежеспособной считается
такая организация, которая способна своевременно выполнить свои
обязательства.
По мнению отечественных авторов, ответ на вопрос о
платежеспособности дается с точки зрения «правила минимального
финансового равновесия», т. е. платежеспособно то предприятие, у которого
достаточно собственных источников формирования оборотных средств.
Если обратиться к современной энциклопедии, то она утверждает, что
платежеспособность — это способность юридического или физического лица
своевременно и полностью выполнять свои платежные обязательства,
вытекающие из торговых, кредитных и других операций денежного характера.
Многие авторы считают, что платежеспособность организации — это
17
ее способность выполнять внешние обязательства, используя свои активы, и
чем больше общие активы превышают их, тем выше степень
платежеспособности. [35]
В практике анализа различают долгосрочную и текущую пла-
тежеспособность. Под долгосрочной платежеспособностью понимается спо-
собность предприятия рассчитываться по своим обязательствам в долго-
срочной перспективе.
Способность организации рассчитываться по своим краткосрочным
обязательствам принято называть текущей платежеспособностью. Иначе
говоря, организация считается платежеспособной, когда она в состоянии
выполнить свои краткосрочные обязательства, используя оборотные активы.
На текущую платежеспособность организации непосредственное
влияние оказывает ликвидность ее оборотных активов (возможность
преобразовать их в денежную форму или использовать для уменьшения
обязательств).
Платежеспособность и финансовая устойчивость две взаимосвязанные
категории. Неплатежеспособное предприятие не может быть финансово
устойчивым, а финансово устойчивое предприятие должно быть платеже-
способным.
1.2 Анализ и система показателей финансовой устойчивости и
платежеспособности предприятия
Анализ финансовой устойчивости любого хозяйствующего субъекта
является важнейшей характеристикой его деятельности и финансово-
экономического благополучия, характеризует результат его текущего,
инвестиционного и финансового развития, содержит необходимую
информацию для инвестора, а также отражает способность предприятия
отвечать по своим долгам и обязательствам и устанавливает размеры
источников для дальнейшего развития.
Основной целью финансового анализа является получение небольшого
числа ключевых (наиболее информативных) параметров, которые могут дать
18
объективную и точную картину финансового состояния предприятия, его
прибылей и убытков, изменений в структуре активов и пассивов, в расчетах с
дебиторами и кредиторами. при этом аналитика может интересовать как
текущее финансовое состояние предприятия, так и его проекция на
ближайшую или более отдаленную перспективу, т.е. ожидаемые параметры
финансового состояния.
Практика финансового анализа уже выработала основные правила
анализа финансовых отчетов.
Среди них экономисты выделяют 6 основных методов:
горизонтальный (временной) анализ - сравнение каждой позиции
отчетности с предыдущим периодом или с базовым;
вертикальный (структурный) анализ - определение структуры итоговых
финансовых показателей с выявлением влияния каждой позиции отчетности
на результат в целом;
трендовый анализ - сравнение каждой позиции отчетности с рядом
предшествующих периодов и определение тренда, т.е основной тенденции
динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных
особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируют
возможные значения показателей в будущем, ведется перспективный
прогнозный анализ;
анализ относительных показателей (коэффициентов) - расчет отношений
между отдельными позициями отчета или позициями разных форм
отчетности. Анализ коэффициентов также позволяет аналитикам
определить взаимосвязи показателей;
сравнительный (пространственный) анализ - это как
внутрихозяйственный анализ сводных показателей отчетности по
отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов, так
и межхозяйственный анализ показателей данной фирмы с показателями
конкурентов, со среднеотраслевыми и средними хозяйственными данными;
факторный анализ - анализ влияния отдельных факторов (причин) на
19
результативный показатель с помощью детерминированных или
стохастических приемов исследования.
Причем факторный анализ может быть как прямым (собственно
анализ), когда дробят на составные части, так и обратным (синтез), когда его
отдельные элементы соединяют в общий результативный показатель.
Систематизация и выбор относительных показателей, отражающих
финансовую устойчивость, у разных авторов различен. Наблюдаются
существенные противоречия и различные точки зрения отдельных ученых как
по составу, так и по методике расчета показателей финансовой устойчивости.
В соответствии с методикой финансового анализа И.Т. Балабанова
финансовое состояние субъекта понимается как характеристика его
конкурентоспособности (платежеспособность и кредитоспособность),
использования финансовых ресурсов и капитала, выполнения обязательств
перед государством и другими хозяйствующими субъектами. [3]
Согласно этой методике движение любых товарно-материальных
ценностей, трудовых и материальных ресурсов сопровождается образованием
и расходованем денежных средств, поэтому финансовый анализ отражает все
стороны торговой деятельности предприятия. Финансовый анализ по этой
методике включает анализ доходности, финансовой устойчивости и
кредитоспособности, использования капитала, уровня самофинансирования и
валютной самоокупаемости. Данная методика имеет принцип глубокого
горизонтального анализа, позволяющего выявить причины, влияющие на
изменение какого либо показателя.
Сегодня разработано и используется множество методик оценки
финансового состояния предприятия, основные отличия которых заключаются
в подходах, способах, критериях и условиях проведения анализа.
Особого внимания заслуживает методика финансового анализа Е.А.
Игнатовой, Л.Я. Прокофьева. Данную методику называют также методикой
рейтинговой оценки предприятия. [22]
Под рейтингом понимается оценка позиции анализируемого объекта на
шкале показателей.
20
Рейтинг позволяет установить на определенную дату положение
участников финансового рынка, выявить их место среди других участников в
соответствии с критериями: финансовый потенциал, устойчивость, активность,
занимаемая рыночная позиция и др.
Методика рейтинговой оценки состоит из нескольких этапов.
1 этап – сбор и обработка исходной информации.
2этап – расчеты по системе показателей: ликвидность, финансовая
устойчивость, экономическая эффективность.
3 этап – каждому показателю, имеющему критическое значение,
присуждается вес и общее количество балов. Общий балл рейтинга
предприятия оценивается как средневзвешенная сумма баллов по всем
показателям. Предприятия подразделяются по рейтингу на пять классов, чем
выше класс, тем выше финансовое положение предприятия.
Методика имеет ряд недостатков: критические значения
коэффициентов не учитывают отраслевую специфику, рейтинг не позволяет
проследить динамику показателей и выявить тенденцию их изменения, не
легко оценить влияние показателя или группы показателей на анализ
финансового положения.
На наш взгляд интерес представляет методика финансового анализа
Е.С. Стояновой. [35]
Методика анализа Стояновой Е.С. содержит специфические методы:
-расчет эффективности финансового рычага;
-расчет эффективности операционного рычага;
-расчет финансовых коэффициентов.
Основные коэффициенты, используемые в данной методике:
коэффициент ликвидности, деловой активности или использования ресурсов,
коэффициент рентабельности, коэффициент структуры капитала, коэффициент
рыночной активности.
Важно то, что эта методика содержит диагностику банкротства
(прогнозирование).
21
Л.В. Донцова и Н.А. Никифорова оценку финансовой устойчивости
определяют по структуре источников формирования имущества. При этом, на
наш взгляд, правомерно утверждение авторов, что при оценке финансовой
устойчивости необходимо учитывать платежеспособность организации.[12]
Большинство отечественных ученых признают, что наиболее важным
относительным показателем финансовой устойчивости является коэффициент
автономии (финансовой независимости).
А вот некоторые из западных экономистов, занимающихся
разработкой методики финансового анализа, например, Л.А. Бернстайн,
считают, что финансовый анализ – это процесс, который имеет своей целью
оценку текущего и прошлого финансового положения и результатов
деятельности предприятия, при этом первоочередной целью является
определение оценок и предсказаний относительно будущих условий и
деятельности предприятия. [34]
Большинство авторов, таких как Ефимова О.В., Ковалев В.В
предлагают следующие направления анализа финансового состояния:[13,16]
чтение бухгалтерского баланса;
оценка динамики состава и структуры актива и пассива баланса;
анализ финансовых коэффициентов;
анализ ликвидности и платежеспособности;
анализ деловой активности.
Представляет интерес и методика анализа финансового состояния А.Д.
Шеремета. [39]
Задачи анализа финансового состояния, по разработанной им
методике, решаются на основе исследования динамики абсолютных и
относительных финансовых показателей и разбиваются на следующие
аналитические блоки:
структурный анализ активов и пассивов;
анализ финансовой устойчивости;
анализ платежеспособности (ликвидности);
22
анализ необходимого прироста собственного капитала.
Согласно методике анализа А.Д. Шеремета финансовое положение
предприятий характеризуется размещением его средств и состоянием
источников их формирования.
По мнению автора данной методики, важнейшим этапом анализа
финансового состояния является определение наличия собственных и
приравненных к ним средств, выявление факторов, повлиявших на их
изменение в изучаемом периоде.
Методика А.Д. Шеремета получила особую популярность в начале
текущего века во многих странах постсоветского пространства. Хотя с
некоторыми поправками.
В последние годы многие авторы стараются применить зарубежные
методики анализа финансового состояния при оценке работы отечественных
предприятий. Однако, это зачастую приводит к плачевным результатам.
Данные, полученные в ходе таких расчетов, носят противоречивый характер.
Затруднения связаны в различии методических подходов в ведении
бухгалтерского учета, например: различие зарубежных и узбекского плана
счетов бухгалтерского учета, а также правил составления публичной
финансовой отчетности.
Анализ финансового состояния может быть выполнен с различной
степенью детализации в зависимости от целей анализа, имеющейся
информации, технического и кадрового обеспечения. Так, например. А.И.
Ковалев указывает, что наиболее целесообразным является выделение
предварительного анализа (экспресс-анализа) и углубленного (внутреннего)
анализа финансового состояния. В его работах предложены три этапа
экспресс-анализа. Цель первого этапа - убедиться в том, что баланс готов к
чтению. Здесь проводят визуальную и простейшую счетную проверку
показателей бухгалтерского отчета по формальным и качественным
признакам, таким как:
правильность и ясность заполнения отчетных форм;
(наличие таких реквизитов, как название предприятия, отчетная дата и др.)
23
взаимная увязка показателей различных форм отчетности.
Так, информация о величине и изменении дебиторской задолженности
в балансе должна соответствовать данным формы «Дебиторская и
кредиторская задолженность».
На втором этапе знакомятся с пояснительной запиской к отчету,
оценивают условия, в которых функционировало предприятие в отчетном
периоде. Строится сравнительный аналитический баланс путем агрегирования
однородных по своему составу элементов балансовых статей в необходимых
аналитических разрезах. Устанавливают характер изменений, произошедших в
анализируемом периоде в составе средств и их источниках.
Третий этап - основной в экспресс-анализе. Здесь проводится расчет и
оценка динамики аналитических коэффициентов, характеризующих
финансовое положение предприятия. Его цель - обобщенная оценка
результатов хозяйственной деятельности и финансового состояния объекта.
В общем виде методика экспресс-анализа отчетности предусматривает
оценку состава ресурсов, их структуры, финансовых результатов
хозяйствования, эффективности использования собственных и заемных
средств. Смысл экспресс-анализа - отбор небольшого количества наиболее
существенных и сравнительно несложных в исчислении показателей и
постоянное отслеживание их динамики. Недостатком этой методики считают
отсутствие прогнозирования финансовых показателей на перспективу.
Традиционные методы оценки платежеспособности и финансовой
устойчивости состоят в расчете коэффициентов, которые определяются на
основе структуры баланса каждого конкретного предприятия. Рассчитанные
коэффициенты затем сопоставляются с их нормативными значениями, что и
составляет заключительный акт оценки. Выше было приведено общее,
международно-признанное понятие платежеспособности. Для ее измерения
принято рассчитывать три коэффициента:
а) коэффициент ликвидности;
б) промежуточный коэффициент покрытия;
в) общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности).
24
Каждый из трех коэффициентов представляет собой отношение той или
иной группы статей оборотных активов к одной и той же величине — сумме
статей пассива, выражающих краткосрочную задолженность предприятия.
Коэффициент ликвидности определяется как отношение суммы
денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к величине
краткосрочной задолженности.
Коэффициент ликвидности Кл показывает, какая часть
краткосрочной задолженности может быть покрыта наиболее ликвидным
и оборотными активами – денежными средствами и краткосрочными фи-
нансовыми вложениями:
Кл=ДС/КП,
где ДС – денежные средства и их эквиваленты
КП -краткосрочные пассивы
Принято считать, что нормальный уровень коэффициента ликвидност
и должен быть 0,03-0,08.
Промежуточный коэффициент покрытия определяется как отношение
суммы ликвидных активов (денежные средства плюс краткосрочные
финансовые вложения) и дебиторской задолженности к величине
краткосрочной задолженности.
Коэффициент промежуточного покрытия показывает, какую часть
краткосрочной задолженности предприятие может погасить за счет денежных
средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторских долгов:
Кпп=(ДС+ДБ) КП,
где ДБ – дебиторская задолженность,
Нормальный уровень коэффициента промежуточного покрытия должен
быть не менее 0,7.
Общий коэффициент покрытия (коэффициент текущей ликвидности)
определяется как отношение суммы оборотных активов (ликвидные активы
плюс дебиторская задолженность плюс запасы) к величине краткосрочной
25
задолженности.
Для определения на практике платежеспособности или не-
платежеспособности официально применяется третий из перечисленных
коэффициентов — коэффициент текущей ликвидности (КТЛ).
Принято считать, что нормальный уровень коэффициента общего по-
крытия должен быть равен 1,5-3 и не должен опускаться ниже 1.
Чем выше коэффициент общего покрытия, тем больше доверия вызы-
вает предприятие у кредиторов.
Ни запасы, ни просроченная дебиторская задолженность не могут быть
превращены без промедления в платежные средства, следовательно, оборот-
средства, взятые в полном объеме, покрытия краткосрочной задолженности не
обеспечивают. В лучшем случае дебиторская задолженность (освобожденная
от просроченной своей части) может рассматриваться как гарантийное
обеспечение краткосрочной задолженности, а запасы — как потенциальное.
Только ликвидные активы обеспечивают действительное покрытие
краткосрочной задолженности, тем самым выполняя функцию мобильных
(легко мобилизуемых) платежных средств.
При измерении устойчивости предприятия применяется также
несколько коэффициентов.
Среди них:
а) коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными
источниками (исчисляемый как отношение разности между величиной
собственного капитала и резервов и итогом внеоборотных активов к сумме
всех оборотных активов);
б) коэффициент автономии предприятия (исчисляемый как отношение
капитала и резервов к общей величине пассивов);
в) коэффициент финансовой устойчивости (исчисляемый как
отношение устойчивых пассивов, равных сумме капитала, резервов и
долгосрочных пассивов, к активам, уменьшенным на величину непокрытых
убытков);
г) коэффициент маневренности собственных средств (исчисляемый как