55
Х4 = 12549/ 21698 = 0,58
Х5 = 111302/34247 = 3,25
Итоговое значение показателя составило:
0,717*0,17 + 0,847*0,19 + 3,107*0,23 + 0,420*0,58 + 0,998*3,25 = 4,94
Оценка итогового показателя осуществляется по следующей шкале:
Если Z*>2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,23<Z*<2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z*<1,23 – зона финансового риска («красная» зона).
Полученное значение показателя Z >2,9. Это значит, что риск
наступления банкротства для предприятия является достаточно низким.
Интегральный показатель вероятности наступления банкротства
(скоринговая модель) рассчитывается по следующей формуле:
К = 0.25*К
1
+ 0.1*К
2
+ 0,2*К
3
+ 0.25*К
4
+ 0,1*К
5
+ 0,1*К
6
(23)
Где К
1
- рентабельность собственного капитала
К
2
– соотношение кредиторской и дебиторской задолженности
К
3
– коэффициент покрытия обязательств абсолютно ликвидными
активами
К
4
– рентабельность продаж
К
5
– соотношение заемного и собственного капитала
К
6
– обеспеченность дохода от продаж активами
40
.
Значения частных показателей скоринговой модели прогнозирования
вероятности банкротства составили:
К1 = 6614/ 9252 = 0,71
К2 = 16015/ 24314 = 0,66
К3 = 1426/ 21698 = 0,07
К4 = 9432/ 111302 = 0,08
К5 = 21698/ 12549 = 1,73
К6 = 35299,5/ 111302 = 0,32
40
Бобрышев А.Н., Дебелый Р.В. Методы прогнозирования вероятности банкротства организации// Финансовый
вестник: финансы, налоги, страхование, финансовый учет. – 2016. - №1. - С. 45
56
Фактическое значение показателя составило:
К
факт
= 0,25*0,71 + 0,1*0,66 + 0,2*0,07 + 0,25*0,08 + 0,1*1,73 + 0,1*0,32 =
0,54
Нормативное значение показателя рассчитывается следующим образом
Кнорматив =1.57 + 0.1 * К
6прошлого года
= 1,57+0,1*0,25 = 1,595
Кнорматив устанавливает верхнюю допустимую границу показателя. По
результатам сравнения необходимо отметить более низкое значение
фактического значения показателя над нормативным. Это значит, что
вероятность наступления банкротства для предприятия также является низкой.
Следовательно, обе из использованных моделей свидетельствуют о том,
что в настоящее время вероятность наступления банкротства в ООО «Гранд тур»
является невысокой.
Таким образом, по результатам проведенного исследования можно
сделать вывод о том, что к концу 2018 г. в ООО «Гранд тур» было выявлено
снижение прибыли, рентабельности и деловой активности. В отношении
показателей платежеспособности была выявлена положительная динамика,
однако уровень платежеспособности оставался недостаточным, что
подтверждают низкие значения коэффициентов ликвидности и общей
платежеспособности, значения которых на конец анализируемого периода не
соответствовали финансовым нормативам. Также на предприятии существуют
возможности улучшения показателей финансовой устойчивости. Расчеты
показали, что предприятию соответствует абсолютный тип финансовой
устойчивости, однако уровень финансовой зависимости остается достаточно
высоким, кроме того к концу 2018 г. на предприятии не выполнялся норматив
собственных оборотных средств.
Полученные результаты исследования указывают на необходимость
реализации комплекса мер, направленных на повышение платежеспособности и
финансовой устойчивости организации.
57
ГЛАВА 3. РАЗРАБОТКА НАПРАВЛЕНИЙ ПОВЫШЕНИЯ
ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ И ФИНАНСОВОЙ
УСТОЙЧИВОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
3.1. Рекомендации по улучшению платежеспособности предприятия
По результатам анализа платежеспособности ООО «Гранд тур» были
выявлены следующие проблемы:
1. Низкий уровень абсолютной ликвидности, который может привести к
тому, что у предприятия могут возникнуть сложности в погашении своих
наиболее срочных обязательств;
2. Недостаточный уровень обеспеченности денежными средствами,
ограничивающий возможность осуществления операционных платежей за счет
поступлений от основной деятельности без привлечения заемных средств.
В то же время необходимо отметить, что по состоянию на 31.12.2018 г.
ООО «Гранд тур» не отвечало критериям неплатежеспособности должника –
юридического лица, установленными Федеральным Законом «О
несостоятельности (банкротстве)», так как во-первых, у предприятия на конец
периода отсутствовала просроченная кредиторская задолженность, а во-вторых,
к нему были предъявлены требования кредиторами на сумму не мене 100 тыс.
руб., что не дает оснований для возбуждения арбитражным судом дела о
банкротстве. Данный вывод также подтвержден результатам прогнозирования
вероятности банкротства по моделям Альтмана и Зайцева, которые показали, что
на конец 2018 г. вероятность наступления банкротства для ООО «Гранд тур»
являлась достаточно низкой.
Таким образом, меры по улучшению платежеспособностью ООО «Гранд
тур» должны быть направлены на генерирование потока денежных средств,
необходимого для выполнения наиболее срочных обязательств предприятия.
Ключевая роль в решении данной задачи принадлежит повышению
эффективности управления дебиторской задолженностью предприятия.
58
Для определения состава мер, которые должны быть реализованы в
данном направлении, был проведен анализ структуры дебиторской
задолженности ООО «Гранд тур» по срокам погашения. Его результаты
представлены в таблице 16.
Таблица 16
Структура дебиторской задолженности ООО «Гранд тур» по срокам
погашения
Срок погашения
2016 г.
2017 г.
2018 г.
Сумма,
тыс.
руб.
Уд.
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Уд.
вес, %
Сумма,
тыс.
руб.
Уд.
вес, %
До 30 дней
2304
36,12
3020
12,24
2023
8,32
От 31 до 60 дней
2911
45,62
5985
24,26
6820
28,05
От 61 до 90 дней
1165
18,26
8106
32,86
7469
30,72
От 91 до 120 дней
0
0
4483
18,17
4338
17,84
От 121 до 360 дней
0
0
2102
8,52
2135
8,78
Более 360 дней
0
0
0
0
0
0
С истекшим сроком
погашения
0
0
974
3,95
1529
6,26
Итого
6380
100
24670
100
24314
100
Данные таблицы 16 свидетельствуют о том, в 2016 – 2018 гг. на
предприятии отсутствовала долгосрочная дебиторская задолженность. В
структуре краткосрочной дебиторской задолженности в анализируемом периоде
произошли серьезные изменения.
Наибольший удельный вес в общей сумме дебиторской задолженности в
2018 г. занимала дебиторская задолженность со сроком погашения от 61 до 90
дней.
Отрицательной оценки заслуживает тот факт, что в течение 2017 и 2018
гг. на предприятии формировалась просроченная дебиторская задолженность,
при этом ее удельный вес увеличился с 3,95% до 6,26%.
Наличие дебиторской задолженности, со сроком погашения более 90 дней
в организации объясняется следующим образом:
- реализация, начиная с 2017 г. программы «Тур в кредит», которая
предусматривает продажу туров с отсрочкой платежа;- задолженность
корпоративных потребителей транспортных услуг
59
Наличие у предприятия просроченной дебиторской задолженности
является сдерживающим фактором формирования денежных средств в объеме,
достаточном для финансирования деятельности предприятия и осуществления
операционных платежей.
Главным недостатком организации управления дебиторской
задолженности в ООО «Гранд тур» является отсутствие регламента работы с
просроченной задолженностью в отдельных структурных подразделениях
компании, что приводит, прежде всего, к увеличению периода времени работы с
должниками, особенно на этапе предварительных переговоров.
В среднем данный этап на предприятии длится 10 дней, но поскольку
конкретные сроки тех или иных действий не зафиксированы, то имеются случаи,
когда переговоры с должниками по телефону велись в течение месяца, то есть
отклонение от среднего срока составило 20 дней.
При этом по сложившейся практике сотрудники бухгалтерии
предприятия, осуществляющие учет дебиторской задолженности, не обязаны
напоминать контрагентам о наступающем сроке платежа, то есть не применяется
достаточно эффективный инструмент предупреждения образования
просроченной задолженности.
С целью совершенствования управления дебиторской задолженностью
рекомендуется внедрить регламент работы с просроченной дебиторской
задолженностью общий для всех структурных подразделений компании.
Рекомендуемый для внедрения график управления просроченной
дебиторской задолженностью показан в таблице 17.
Таблица 17
Рекомендуемый для внедрения регламент управления
просроченной дебиторской задолженностью
Длительность
просроченной
задолженности
Процедура
Ответственное
лицо
До срока погашения
осталось 2-3 дня
Информирование клиента о
предстоящем платеже посредством
телефонного звонка и рассылки
почтового уведомления, получение от
должника информации о том, что оплата
будет произведена
бухгалтер
60
Продолжение таблицы 17
До 7 дней
При неоплате в срок – звонок с
выяснением причин, рассылка
электронного и почтового уведомления,
получение от должника письменного
обязательства
бухгалтер
Прекращение поставок до оплаты
бухгалтер
Направление предупредительного
письма о начислении штрафа
бухгалтер
От 7 до 15 дней
Начисление штрафа и информирование
об этом должника посредством
телефонного звонка, рассылка
электронного уведомления
бухгалтер
Ежедневные звонки с напоминанием
бухгалтер
От 15 до 30 дней
Переговоры с ответственными лицами,
рассмотрение вариантов погашения
долга
Финансовый
директор
Предупреждение о подаче иска в
арбитражный суд посредством
телефонного звонка, рассылки
электронного уведомления
Юрист
От 30 до 60 дней
Официальная претензия (заказным
письмом)
Юрист
Более 60 дней
Подача иска в арбитражный суд
Юрист
Своевременное погашение дебиторской задолженности обеспечит
предприятию поступление денежных средств, необходимых для выполнения
наиболее срочных обязательств предприятия.
Для обеспечения взыскания просроченной дебиторской задолженности
ООО «Гранд тур» рекомендуется ее продажа на условиях цессии. В качестве
цессионария может выступать ООО «Стандарт Консалтинг», г. Москва, которое
специализируется на предоставлении такого рода услуг. Продажа дебиторской
задолженности осуществляется со скидкой от учетной цены. ООО «Стандарт
Консалтинг» практикует покупку дебиторской задолженности по цене, равной
90% от учетной. Таким образом, в результате осуществления договора цессии
сумма денежных поступлений на предприятии составит:
1529*0,9 = 1376 тыс. руб.
Сумма 153 тыс. руб. (1529-1376) составит убыток от продажи
дебиторской задолженности и должна быть учтена в составе прочих расходов.
Сумма, полученная по договору цессии, поступит на расчетный счет
61
предприятия. Данные средства будут учитываться в составе абсолютно
ликвидных активов и могут использоваться для погашения наиболее срочных
обязательств предприятия.
Также в отношении контрагентов, допустивших нарушение срока
платежа, целесообразно в следующем отчетном периоде, введение продажи
услуг в аванс. В этом случае остаток дебиторской задолженности сократится, а
остаток денежных средств соответственно увеличится на сумму просроченной
дебиторской задолженности, сформировавшейся на конец отчетного периода,
т.к. аванс получит на расчетный счет предприятия до начала процесса оказания
услуг.
Для сокращения периода инкассирования дебиторской задолженности
ООО «Гранд тур» рекомендуется осуществление факторинговой операции со
сроком погашения более 90 дней. Непогашенный остаток данной задолженности
на 31.12.2018 г. составил 6473 тыс. руб. Факторинг – это одна из современных
форм реинвестирования дебиторской задолженности, при которой банк или
специализированная компания приобретает денежные требования на должника
и сама взыскивает долг в пользу кредитора (продавца) за определенное
вознаграждение. При этом продавцу сразу оплачивается от 50% до 90% долга.
Размер этой суммы зависит от величины сделки, продолжительности отсрочки
оплаты, рисков, связанных с работой клиента, и количества отгружаемого
товара. Позже покупатель переводит на счет факторинговой компании деньги в
размере стоимости товаров, поставленных компанией на условиях отсрочки
платежа. После этого факторинговая компания переводит остаток суммы
поставщику.
В качестве потенциального контрагента по факторинговой операции
рассматривалось АО «Национальная факторинговая компания», г. Москва (АО
«НФК»), которое специализируется на оказании услуг факторинга и финансовой
логистики. Предложения АО «НФК» следующее:
1. Возможность получения услуг безрегессного факторинга, который
полностью позволяет исключить риск неполучения выручки по торговым
62
операциям с отсрочкой платежа. Кроме того, при безгрессном факторинге
списание дебиторской задолженности с баланса поставщика происходит в
момент выплаты финансирования факторинговой компании, что позволит ООО
«Гранд тур» улучшить финансовые показатели. При этом риск неоплаты
поставок покупателем перейдет непосредственно к факторинговой компании.
2. Период ожидания после наступления даты платежа по договору — 120
дней, т.е. при средней отсрочке платежа по договорам 30 дней ООО «Гранд тур»
сможет пользоваться средствами факторинговой компании до 180 дней.
Определение комиссионного вознаграждения АО «НФК» осуществляется
индивидуально для каждого клиента. Однако средний размер комиссионного
вознаграждения по безрегрессному факторингу составляет 20% от суммы
переданной в финансирование дебиторской задолженности. Таким образом, если
ООО «Гранд тур» передаст в финансирование дебиторскую задолженность со
сроком погашения более 90 дней, то ее расходы по факторинговой операции
составят 1294 тыс. руб. (6473*0,2). При этом при подписании с покупателями
писем – уведомлений об уступке размер финансирования дебиторской
задолженности составит 90%, а период получения денежных средств – 15 дней.
Таким образом, благодаря факторинговым операциям ООО «Гранд тур» сможет
получить 90% от общей суммы дебиторской задолженности со сроком
погашения более 90 дней, что составит 5826 тыс. руб., а с учетом расходов по
фактринговым операциям 4532 тыс. руб. Оставшиеся 10% предприятие получит
после полной оплаты счетов покупателями. Продажа дебиторской
задолженности приведет к увеличению денежных средств на счетах
предприятия, что в свою очередь положительно скажется на уровне его
ликвидности.
Таким образом, в результате реализации мер по повышению
эффективности управления дебиторской задолженностью, остаток денежных
средств ООО «Гранд тур» увеличится на 5908 тыс. руб.
Так как в результате реализации мер по совершенствованию управления
дебиторской задолженностью увеличится остаток денежных средств,
63
необходимо определить его оптимальную величину. Для определения
оптимального остатка денежных средств на счетах предприятия необходимо
использовать модель Миллера- Ора, которая представлена следующей
формулой:
СПкфв
ОТдаРк
ДА
опт
4
3
41
(24)
Где Рк – средняя сумма расходов по обслуживанию одной операции с
краткосрочными финансовыми вложениями;
СПкфв – ставка процента по краткосрочным финансовым вложениям в
рассматриваемом периоде;
ОТда – сумма максимального отклонения денежных активов от среднего
в отчетном периоде.
Для использования данной модели необходимо выполнить расчет
среднего квадратического отклонения денежных потоков. Результаты расчетов
представлены в таблице 18.
Таблица 18
Расчет среднеквадратического отклонения денежных потоков
Показатели
Положительный
денежный поток
Отрицательный
денежный поток
2016 год
90587
90278
2017 год
139089
139051
2018 год
142648
142599
Среднее арифметическое
выборки
124108
123976
Среднеквадратическое
отклонение
45195
45420
С учетом данных таблицы 18, вариация ежедневного поступления средств
на расчетный счет составит:
45195/ 365 = 123,82 тыс. руб. в день
Расходы по хранению денежных средств на счету соответствуют средней
ставке по краткосрочным депозитам юридических лиц, которая на момент
выполнения расчетов составляла 6,9%. Таким образом, расходы составят
41
Финансовый менеджмент: Учебник/ коллектив авторов; Под ред. Н.И. Берзона, Т.В. Тепловой. – М: КноРус,
2014 - С. 207
64
Р
к
*365 = 0,069
Р
к
=0,069/365
Р
к
= 0,0002
1426*0,0002 = 0,29
Таким образом, оптимальный остаток денежных средств на расчетном
счете организации составит:
406
069,0*4
82,123*29,0*3
2
сопт
Д
Таким образом, оптимальный остаток средств на расчетном счете
предприятия должен составлять 406 тыс. руб. Такой уровень денежных средств
на счету обеспечит возможности бесперебойных расчетов с контрагентами
организации. Оставшуюся сумму денежных поступлений в результате
погашения дебиторской задолженности предприятию целесообразно разместить
на краткосрочные депозиты (краткосрочные финансовые вложения), что при
средней ставке по депозитам 6,9% позволит ему получить следующую сумму
прочих доходов:
(1426 + 5908 - 406)*6,9/100 = 474 тыс. руб.
Таким образом, реализация мер по повышению платежеспособности
ООО «Гранд тур» позволит не только увеличить сумму абсолютно ликвидных
активов, но и окажет положительное влияние на финансовый результат.
3.2. Предложения по повышению финансовой устойчивости предприятия
В процессе анализа финансовой устойчивости ООО «Гранд тур» были
выявлены следующие недостатки:
1. Невыполнение норматива собственных оборотных средств, отклонение
фактического показателя собственных оборотных средств от рассчитанного
норматива на 3232 тыс. руб.