22
ДСДИ = СДИ - З (6)
3. Излишек (+) или недостаток (-) общей величины источников покрытия
запасов (ДОИЗ):
ДОИЗ = ОИЗ - З (7)
Данные показатели обеспеченности запасов соответствующими
источниками финансирования образуют трехфакторную модель (М):
М = (ДСОС; ДСДИ; ДОИЗ) (8)
Представленная в формуле 8 модель отражает тип финансовой
устойчивости компании.
Практически встречается четыре типа финансовой устойчивости
(таблица 1).
Таблица 1 - Типы финансовой устойчивости предприятия
Типы
финансовой
устойчивости
Трехмерная
модель
Источник
финансирования
запасов
Краткое описание
финансовой устойчивости
1. Абсолютная
финансовая
устойчивость
М =
Собственные
оборотные средства
(чистый оборотный
капитал)
Высокая платежеспособность.
Предприятие не зависит от
внешних кредиторов
(заимодавцев)
2. Нормальная
финансовая
устойчивость
М = (0;1;1)
Собственные
оборотные средства
плюс долгосрочные
кредиты и займы
Нормальный уровень
платежеспособности.
Рациональное пользование
заемными средствами.
Высокий уровень доходности
текущей деятельности
3. Неустойчивое
финансовое
состояние
М = (0;1;1)
Собственные
оборотные средства
+ долгосрочные
кредиты и займы
плюс краткосрочные
кредиты и займы
Нарушение нормальной
платежеспособности.
Возникает необходимость
привлечения дополнительных
источников финансирования.
Возможно восстановление
платежеспособности
4. Кризисное
(критическое)
финансовое
состояние
М = (0;0;0)
Предприятие полностью
неплатежеспособно и
находится на грани
банкротства
23
Первый тип (абсолютной финансовой устойчивости) представляется
следующей формулой:
М
1
=т.еДСОС = > 0; ДСДИ = > 0; ДОИЗ = > 0 (9)
Данная ситуация (М
1
) в отечественной практике встречает редко.
Второй тип (нормальная финансовая устойчивость) выражается
следующим образом:
М
2
= (0;1;1), т.е. ДСОС = < 0; ДСДИ = > 0; ДОИЗ = >0 (10)
Нормальная финансовая устойчивость гарантирует выполнение
финансовых обязательств компании перед партнерами и государством.
Неустойчивое финансовое состояние или третий тип определяется по
формуле (11):
М
3
= (0;0;1), т.е. ДСОС = < 0; ДСДИ = < 0; ДОИЗ = >0 (11)
Четвертый тип или кризисное финансовое состояние в формализованном
виде можно представить следующим образом:
М
4
= (0;0;0), т.е. ДСОС = < 0; ДСДИ = < 0; ДОИЗ = < 0 (12)
Последняя ситуация характеризует предприятие как полностью
неплатежеспособным, находящимся на грани банкротства, поскольку важный
элемент оборотных активов «Запасы» не обеспечены источниками
финансирования.
24
Д. Е. Давыдянц приводит пример, что в практике стран с развитой
рыночной экономикой организация признается финансово независимой, если
доля собственного капитала в общем его объеме составляет не менее 50 %.
Такое положение аргументируется следующим образом: если в определенный
момент банки, кредиторы, другие займодавцы предъявляют свои долги к
взысканию, то организация имеет возможность погасить их, реализовав
половину своего имущества, покрытого собственными средствами (капиталом),
даже в случае, если вторая половина имущества окажется неликвидной
14
.
В то же время О. В. Ефимова правомерно считает, что удельный вес
собственного капитала в совокупном объеме средств может быть и меньше
50%, а подобные организации при этом могут сохранять достаточно высокую
финансовую устойчивость. Это относится, в частности, к торговым,
посредническим организациям, деятельность которых характеризуется высокой
оборачиваемостью активов, стабильным спросом на продукцию и услуги и
достаточно низким уровнем постоянных расходов.
В экономическом анализе следует выделить: оценку чистых активов;
анализ обеспеченности необходимых запасов собственными оборотными
средствами и оценка структуры запасов; оценку оптимальности уровня
фактических запасов; анализ структуры капитала; анализ запаса
безубыточности; анализ роста собственного капитала.
Большинство ученых финансовую устойчивость выражают только через
относительные показатели - коэффициенты структуры капитала.
Как относительные показатели финансовой устойчивости организации
применяют систему коэффициентов. В их числе выделяются коэффициенты
маневренности, автономии, соотношение заемных и собственных средств. Этих
коэффициентов в разных источниках выделяется множество, вместе с тем
анализ обычно состоит в том, чтобы изучить их динамику за отчетный период
15
.
14
Тагирова, О. А. Новые подходы к оценке платежеспособности организаций / О. А. Тагирова, О. А.
Бурмистрова // Проблемы экономики. – М., 2013. – № 3 – С. 84.
15
Савчук В.П., Диагностика предприятия: поддержка управленческих решений. - М.: Бином, Лаборатория
знаний, 2015. C. 134.
25
Формирование и управление финансовой устойчивостью выступают
важнейшей гранью деятельности финансово-экономической службы
организации, и включает целый ряд организационных мероприятий, состоящих
из планирования, оперативного управления, а также формирования гибкой
структуры управления всего предприятия и его подразделений. В этом аспекте
широко используются следующие методы управления: регламентирования,
регулирования и инструктирования. Огромным значением обладает разработка
положений о структурных подразделениях предприятия, должностных
обязанностей работников, а также движения потоков информации в разделении
по сроку, показателям и ответственным лицам
16
.
Четкое планирование финансовой стабильности требуется, в первую
очередь, для согласования источников поступлений и направления
расходования собственных денег. В противном случае может возникнуть
дефицит собственных источников в целях оплаты по иным статьям. Возникает
возможность заранее предусмотреть периоды и дни, когда могут появиться
«кассовые» разрывы, а также прибегнуть к соответствующей мере к их
устранению и укреплению финансовой стабильности предприятия. Также
следует поступать и с другими статьями сводной калькуляции
17
.
Таким образом, финансовая устойчивость предприятия - это такое
состояние организации, при котором гарантируется ее постоянная
платежеспособность. Целевое использование классификации признаков
факторного анализа способствует жизнедеятельности корпоративных структур.
Приведенные показатели финансовой устойчивости относятся к обобщающим
показателям и характеризуют лишь промежуточную результативность, так как
не отражают ни количественной целостной оценки, ни качественной оценки
характера деятельности. Оценку финансовой устойчивости следует проводить с
16
Докучаева Е.Е. Методические аспекты оценки уровня финансовой устойчивости инновационно-
ориентированных компаний // Вестник ВЭГУ. - 2015. - № 1 (69). - С.186.
17
Тагирова, О. А. Финансовая оценка эффективности функционирования организаций региона // Вопросы
экономических наук. – М., 2015. – № 1(65). – С. 57.
26
использованием интегрального показателя, который позволяет установить
степень финансовой устойчивости предприятия.
Финансовая устойчивость есть стабильность финансового состояния,
которая выражается в сбалансированности финансов компании, достаточной
ликвидности ее активов, а так же наличии необходимых резервов.
На устойчивость организации влияют: положение предприятия на рынке;
производство доступных продуктов и услуг; возможный потенциал делового
сотрудничества; степень зависимости от внешних инвесторов и кредиторов;
платежеспособность дебиторов; эффективность финансовых операций.
Анализ финансовой устойчивости позволяет определить состояние
предприятия, используя набор разнородных коэффициентов. Базой в данном
случае служит финансовая отчетность организации, где основным документом
является бухгалтерский баланс. Однако результаты такого анализа могут быть
использованы при принятии управленческих решений на краткосрочную, а не
долгосрочную перспективу. Тем не менее, это не делает краткосрочный анализ
менее значимым для обеспечения нормального функционирования
предприятия
18
.
1.3 Методы оценки платежеспособности
Платежеспособность хозяйствующего общества во всех сферах
деятельности предопределяет степень доверия к нему со стороны его
клиентуры, инвесторов, а также органов надзора. Но на данный момент
платежеспособность - это не просто показатель состояния дел на предприятии.
Необходимость поддерживать ее на конкретном уровне закреплена и на
государственном, и на международном уровне.
Платежеспособность является способностью предприятия к расчету по
собственным обязательствам платежными средствами, являющимися
18
Стоянова Е.С. Финансовый менеджмент.— М.: Перспектива, 2013. C. 74.
27
приемлемыми для кредитора, в срок, не влекущий принятие судебных решений,
связанных с принудительным погашением обязательств ввиду
предшествующего иску отсутствию у организации платежных средств.
Также платежеспособность понимается как способность организации к
возврату в необходимом объеме и в установленные сроки заемных средств, т.е.
погашению своих долговых обязательств.
Соответственно, платежеспособным можно признать лишь ту
организацию, у которой сумма оборотных средств существенно больше
размера.
Платежеспособность по балансу оценивают на базе характеристики
ликвидности оборотных активов, которую определяет время, необходимое к
превращению их в деньги. Чем меньше необходимо времени для инкассации
этого актива, тем больше его ликвидность.
Понятия ликвидности и платежеспособности весьма близки, но второе
более емкое. От меры ликвидности баланса и организации находится в
зависимости платежеспособность. При этом ликвидностью характеризуется и
текущее состояние расчетов, и перспектива. Организация может быть
платежеспособной к отчетной дате, но при этом обладает неблагоприятными
возможностями в будущем, и наоборот.
На рисунке 3 указана схема, выражающая взаимосвязи между
платежеспособностью, ликвидностью организации и баланса, которая может
быть сравнена с многоэтажным зданием, где все этажи одинаковы, но второй
этаж не может возведен без первого, а третий - без 1 и 2; если рухнет 1 этаж, то
и все другие так же.
28
Рисунок 3 - Взаимосвязь между показателями ликвидности и
платежеспособности предприятия
Не все факты неплатежеспособности указывают на возникновение
кризиса. Она может являться временным явлением, обусловленным
кратковременным влиянием неблагоприятных факторов (к примеру, кассового
разрыва). В таком случае угрозы несостоятельности нет, но организация несет
определенный экономический ущерб в связи с несвоевременным выполнением
собственных обязательств и применением в отношении него санкций.
Угроза банкротства возможна тогда, когда неплатежеспособность
становится (либо способна стать) устойчивой. Появление кризиса требует
незамедлительно «включить» антикризисный механизм уже на этапе его
раннего обнаружения. Последний – это конкретные способы восстановления
платежеспособности, а говоря иначе, предотвращения несостоятельности, на
которых мы ниже и остановимся.
В общем виде схема, выражающая причинно-следственные связи между
платежеспособностью и банкротством, приведена на рис. 4.
Платежеспособность
предприятия
Ликвидность
предприятия
Имидж предприятия, его
инвестиционная
привлекательность
Положение на рынке, конкурентоспособность,
деловая активность предприятия
Ликвидность баланса
Качество управления активами и пассивами
29
Рисунок 4 - Характер причинно-следственной связи между
платежеспособностью и банкротством
Из рисунка 4 мы видим, что развитие банкротства происходит по цепочке
1-2-2.2-4-5-5.2-5.3. Наиболее значимые события, влекущие банкротство -
возникновение кризиса, а также утрата платежеспособности с переходом
неплатежеспособности в несостоятельность. Относительно этих событий и
требуется выстраивание механизма предотвращения несостоятельности, т.е. он
должен обладать двухстадийным характером: на первой стадии - раннее
выявление утери платежеспособности, на второй – стремятся не допустить
неблагоприятное для предприятия развитие кризисной ситуации, влекущей
банкротство.
Платежеспособность предприятия обусловливает влияние внешних и
внутренних факторов. По сути, предприятия откладывают платежи
поставщикам для возмещения недостатка оборотных средств, но таким образом
повышают разрыв ликвидных средств и краткосрочных обязательств.
Количественный анализ денежных потоков за предыдущий период. Этот
этап предусматривает исследование результативных показателей денежных
30
потоков с целью определения источников поступлений и выплат денежных
средств, причин их дефицита (избытка) и выявление резервов дальнейшего
повышения эффективности функционирования, позволяющие
19
:
обеспечить финансовую независимость предприятия;
повысить ритмичность операционной деятельности;
обеспечить ускорение оборачиваемости капитала;
уменьшить потребности в ссудном капитале;
снизить риск неплатежеспособности.
Главным формализованным методом анализа денежных потоков является
расчет соответствующих коэффициентов, среди которых можно выделить
следующие:
коэффициент ликвидности денежного потока предприятия:
КЛ
ДС
=
ПДП
НДП
,
(13)
где КЛ
ДС
- коэффициент достаточности денежного потока;
ПДП - сумма валового положительного денежного потока (поступления
денежных средств);
НДП - сумма валового отрицательного денежного потока (расходования
денежных средств).
Для обеспечения необходимой ликвидности денежного потока этот
коэффициент должен быть> 1. Значение коэффициента больше единицы
означает рост остатка денежных средств на конец анализируемого периода, то
есть способствовать повышению коэффициента абсолютной ликвидности
20
.
- коэффициент достаточности денежного потока:
КД
ДП
=
ПДП
ПП
в
,
(14)
19
Финансовый менеджмент: учебник / под ред. Е. И. Шохина – М.: Кнорус, 2014. C. 154.
20
Финансы организаций (предприятий): учебник / Под ред. Н. В. Колчиной – Юнити-Дана, 2014. C. 48.
31
где КД
ДП
- коэффициент достаточности денежного потока;
ПП
В
- Плановая потребность в расходовании денежных средств.
- коэффициент эффективности денежного потока:
КЕ
ДП
=
ЧДП
НДП
,
(15)
где КЕ
ДП
- коэффициент эффективности денежного потока;
ЧДП - чистый денежный поток в рассматриваемом периоде.
- коэффициент реинвестирования чистого денежного потока:
КР
дп
=
ЧДП− Д
Δ РИ ΔФИ
,
(16)
где КР
ДП
- коэффициент реинвестирования чистого денежного потока;
Д - сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам
предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.);
ΔРИ - сумма прироста реальных инвестиций предприятия (во всех ее
формах) в рассматриваемый период;
ΔФИ - сумма прироста долгосрочных финансовых инвестиций
предприятия в определенный период.
Коэффициент восстановления платежеспособности определяется по
формуле:
Квосст = (Ктл к г +6:Т х ∆Ктл):2 (17)
где Ктл кг - фактическое значение (в конце отчетного периода) ко-
эффициента текущей ликвидности;
∆Ктл – изменение значения коэффициента текущей ликвидности на конец
года от нормы (норма = 2);