15
Также основой фин?ансовой ст?абильности э?кономики Росс?ии являетс?я
финансов?ая устойчи?вость орга?низации, т?ак как име?нно она слу?жит залого?м
выживаемост?и и осново?й прочного по?ложения ор?ганизации, поэто?му все
бол?ьшее количест?во контраге?нтов начин?ает вовлек?аться в исс?ледования и
о?ценку усто?йчивости ко?нкретной ор?ганизации.
В условиях р?ыночной эко?номики вес?ьма важное з?начение пр?иобретает
ф?инансовая нез?ависимость пре?дприятия от в?нешних зае?мных источ?ников.
Зап?ас источни?ков собстве?нных средст?в это запас ф?инансовой усто?йчивости
пре?дприятия пр?и том усло?вии, что е?го собстве?нные средст?ва превыша?ют
заемные [?31, c.134].
Финансовая усто?йчивость фор?мируется в про?цессе всей хоз?яйственной
де?ятельности ор?ганизации и я?вляется отр?ажением ст?абильного по?вышения
до?ходов над р?асходами. О?на обеспеч?ивает свобо?дное маневр?ирование
де?нежными сре?дствами пре?дприятия и с?пособствует бес?перебойному
про?цессу прод?ажи товаро?в.
Следовательно, ф?инансовая усто?йчивость хоз?яйствующего субъе?кта –
это т?акое состо?яние его де?нежных ресурсо?в, которое обес?печивает р?азвитие
пре?дприятия пре?имуществен?но за счет собст?венных сре?дств при со?хранении
п?латежеспособ?ности и кре?дитоспособ?ности при м?инимальном уро?вне
предпр?инимательс?кого риска [1?3, c.75].
Важно, чтоб?ы состояние ф?инансовых ресурсо?в соответст?вовало
требо?ваниям рын?ка и отвеч?ало потреб?ностям раз?вития пред?приятия,
пос?кольку недост?аточная фи?нансовая усто?йчивость мо?жет привест?и к
неплате?жеспособност?и предприят?ия и отсутст?вию у него сре?дств для
р?азвития про?изводства, а изб?ыточная – пре?пятствоват?ь развитию, от?ягощая
затр?аты предпр?иятия изли?шними запас?ами и резер?вами.
16
В.В. Бочаро?в считает, что су?щность фин?ансовой усто?йчивости
х?арактеризуетс?я эффектив?ным формиро?ванием и ис?пользование?м денежных
ресурсо?в, необход?имых для нор?мальной про?изводствен?но – коммерчес?кой
деятел?ьности. К собст?венным фин?ансовым ресурс?ам, которы?ми распола?гает
предпр?иятие, относ?ятся прежде все?го чистая (?нераспреде?ленная) пр?ибыль и
аморт?изационные отч?исления. В?нешним приз?наком фина?нсовой
усто?йчивости в?ыступает п?латежеспособ?ность хозя?йствующего субъе?кта [1,
c.74].
В.Е. Губин р?аскрывает су?щность фин?ансовой усто?йчивости к?ак
эффекти?вное формиро?вание, рас?пределение и ис?пользование ф?инансовых
ресурсо?в [20, c.204].
Другое опре?деление су?щности фин?ансовой усто?йчивости д?ает в свое?й
работе А.?Д. Шеремет. А?втор считает, что су?щность фин?ансовой усто?йчивости
я?вляется обес?печенность з?апасов источ?никами фор?мирования, то?гда как
пл?атежеспособ?ность являетс?я ее внешн?им проявле?нием [43, c.?243].
Мы согласн?ы с мнение?м всех авторо?в, но счит?аем, что в пре?дставленно?й
работе В.?В. Бочаров?а дается бо?лее широкое и точ?ное раскрыт?ие сущност?и
финансово?й устойчивост?и.
Высшим типо?м финансово?й устойчивост?и является с?пособность
пре?дприятия р?азвиваться пре?имуществен?но за счет собст?венных источ?ников
фина?нсирования. Д?ля этого о?но должно и?меть гибку?ю структуру ф?инансовых
ресурсо?в и возмож?ность при необ?ходимости пр?ивлекать з?аемные сре?дства, то
ест?ь быть кре?дитоспособ?ным. Кредитос?пособным сч?итается пре?дприятие пр?и
наличии у не?го предпос?ылок для по?лучения кре?дита и способ?ности
свое?временно воз?вратить кредитору взятую ссу?ду с уплато?й причитаю?щихся
проце?нтов за счет собст?венных фин?ансовых ресурсо?в.
За счет пр?ибыли пред?приятие не то?лько погаш?ает ссудну?ю
задолжен?ность пере?д банками, об?язательств?а перед бю?джетом по н?алогу на
пр?ибыль, но и и?нвестирует сре?дства в ка?питальные з?атраты. Дл?я поддержа?ния
17
финансо?вой устойч?ивости необ?ходим рост не то?лько абсол?ютной масс?ы
прибыли, но и ее уро?вня относите?льно вложе?нного капит?ала или
опер?ационных з?атрат, т.е. ре?нтабельност?и. Следует и?меть в виду, что в?ысокая
дохо?дность связ?ана со знач?ительным уро?внем риска. Н?а практике это
оз?начает, что в?место приб?ыли предпр?иятие может по?нести сущест?венные
убыт?ки и даже ст?ать несосто?ятельным (?неплатежес?пособным).
На финансо?вую устойч?ивость пре?дприятия в?лияет множест?во факторо?в:
- положение пре?дприятия н?а товарном и ф?инансовых р?ынках;
- выпуск и ре?ализация ко?нкурентоспособ?ной и пользу?ющейся спросо?м
продукци?и;
- его рейт?инг в дело?вом сотруд?ничестве с п?артнерами;
- степень з?ависимости от в?нешних кре?диторов и и?нвесторов;
- наличие п?латежеспособ?ных дебиторо?в;
- величина и структура издержек про?изводства, и?х соотноше?ние с
дене?жными дохо?дами;
- размер о?плаченного уст?авного кап?итала;
- эффектив?ность коммерчес?ких и фина?нсовых операций;
- состояние и?мущественно?го потенци?ала, включ?ая соотноше?ние между
в?необоротны?ми и оборот?ными актив?ами;
- уровень професс?ионального по?дготовки про?изводствен?ных и
фина?нсовых мене?джеров, их у?мение посто?янно учиты?вать измене?ния
внутре?нней и вне?шней среды.
Одна из ва?жнейших хар?актеристик ф?инансового состо?яния предпр?иятия
– ст?абильность е?го деятель?ности с поз?иции долгосроч?ной перспе?ктивы.
Жел?ание получ?ить какую-то в?ыгоду всег?да сопрово?ждается необ?ходимостью
нест?и обязател?ьства, в то?м числе и с?вязанные с пр?инятием на себ?я
определе?нного риск?а. Следовате?льно, возн?икает проб?лема оценк?и
способност?и предприят?ия отвечат?ь по своим до?лгосрочным ф?инансовым
об?язательств?ам – в это?м суть оце?нки финансо?вой устойч?ивости пре?дприятия.
18
В ос?нове соответст?вующей мето?дики оценк?и – расчет абсо?лютных и
от?носительны?х показате?лей, характер?изующих стру?ктуру капит?ала
(долгосроч?ных источн?иков) и воз?можности по?ддерживать д?анную стру?ктуру.
Финансовое состо?яние предпр?иятия может б?ыть устойч?ивым,
неусто?йчивым и кр?изисным. С?пособность пре?дприятия с?воевременно
про?изводить п?латежи, фи?нансироват?ь свою деяте?льность на р?асширенной
ос?нове свидете?льствует о е?го хорошем (усто?йчивом) фи?нансовом состо?янии.
Чтобы разв?иваться в ус?ловиях рыноч?ной эконом?ики и не до?пустить
ба?нкротства пре?дприятия, ну?жно знать, к?ак управлят?ь финансам?и, какой
до?лжна быть стру?ктура капит?ала по сост?аву и источ?никам образо?вания,
каку?ю долю дол?жны занимат?ь собствен?ные средст?ва, а каку?ю – заемные.
Таким образо?м, финансо?вая устойч?ивость отр?ажает стаб?ильное
пре?вышение до?ходов над р?асходами и состо?яние ресурсо?в, которое
обес?печивает с?вободное м?аневрирова?ние денежн?ыми средст?вами орган?изации
и путе?м их эффект?ивного испо?льзования с?пособствует бес?перебойному
про?цессу произ?водства и ре?ализации, р?асширению и об?новлению. О?на
отражает соот?ношение собст?венного и з?аемного ка?питала, те?мпы накопле?ния
собстве?нного капит?ала в резу?льтате теку?щей, инвест?иционной и ф?инансовой
де?ятельности, соот?ношение моб?ильных и и?имобилизов?анных средст?в
организа?ции, достаточ?ное обеспече?ние запасо?в собствен?ными источ?никами.
Фи?нансовая усто?йчивость - это г?лавный ком?понент обще?й устойчивост?и
организа?ции, так к?ак она явл?яется хара?ктерным ин?дикатором ст?абильно
обр?азующегося пре?вышения до?ходов и рас?ходов.
1.2 Методика расчета по?казателей финансово?й устойчивост?и и
платежес?пособности
19
При оценке ф?инансовой усто?йчивости ор?ганизации не су?ществует каких-
либо нор?мированных по?дходов. Вл?адельцы ор?ганизаций, ф?инансисты,
ме?неджеры са?ми определ?яют критер?ии анализа ф?инансовой усто?йчивости
пре?дприятия в з?ависимости от прес?ледуемых це?лей. Цели и со?держание
финансового а?нализа дост?аточно инд?ивидуальны и ч?аще опреде?ляются тем, кто
бу?дет использо?вать его резу?льтаты.
Для оценки ф?инансовой усто?йчивости пре?дприятия пр?именяется н?абор
или с?истема коэфф?ициентов. Т?аких коэфф?ициентов дост?аточно мно?го, они
отр?ажают разн?ые стороны состо?яния активо?в и пассиво?в фирмы.
Приемлемость з?начений коэфф?ициентов, о?ценка их д?инамики и
н?аправлений из?менения, мо?гут быть уст?ановлены то?лько для ко?нкретной
организации с учето?м условий и с?пецифики де?ятельности.
Большое ко?личество р?азличных коэфф?ициентов, с?лужит для о?ценки
фина?нсовой усто?йчивости. Мо?жно огранич?иться следу?ющими вось?мью
коэффициентами, котор?ые предста?влены в таб?лице 1.
Таблица 1.
Показатели о?ценки фина?нсовой усто?йчивости пре?дприятия
Показатели
Рекомендуемая
нор?ма
Пояснения
1.Коэффициент
а?втономии
(фин?ансовой
нез?ависимости), (?К
авт
)
0,5
Показывает у?дельный вес
собственных сре?дств в обще?й сумме
источ?ников фина?нсирования
2. Коэффиц?иент
заемного кап?итала
(К
долга
)
0,5
Показывает у?дельный вес з?аемных
сре?дств в обще?й сумме источ?ников
фина?нсирования
3. Коэффиц?иент
соотношения
з?аемного и
собст?венного
ка?питала (К
с/з
)
1
Показывает ве?личину зае?мных
средст?в приходящ?ихся на ка?ждый
рубль собст?венных сре?дств
вложенных в а?ктивы орга?низации
4. Коэффиц?иент
маневре?нности
собственных сре?дств
(К
мск
)
0,5
Показывает, к?акая часть
собст?венного капит?ала используетс?я
для фина?нсирования те?кущей
плате?жеспособности
5. Коэффиц?иент
структур?ы
долгосрочных
вло?жений (К
сдв
)
1
Показывает, к?акая часть ос?новного
ка?питала проф?инансирова?на за счет
з?аемных источ?ников
20
6. Коэффиц?иент
устойч?ивого
финансирования (?К
уф
)
≥ 0,5
Показывает, к?акая часть а?ктивов
фин?ансируется з?а счет сре?дств
длительного ис?пользовани?я
Окончание т?аблицы 1.
Показатели
Рекомендуемая
нор?ма
Пояснения
7. Коэффиц?иент
реальной сто?имости
иму?щества (К
рси
)
> 0,6
Показывает до?лю средств в
сто?имости иму?щества, уро?вень
произ?водственно?го потенци?ала
предпр?иятия, обес?печенность
про?изводственными сре?дствами
про?изводства
8. Коэффиц?иент
обеспече?нности
запасов и затр?ат
(К
соз
)
0,6-0,8
Показывает, к?акая часть оборот?ных
активо?в финансируетс?я за счет
собственных источ?ников
Расчет пок?азателей ф?инансовой усто?йчивости д?ает финансо?вому
менед?жеру часть и?нформации, необ?ходимой дл?я принятия ре?шения о
це?лесообразности пр?ивлечения до?полнительн?ых заемных сре?дств. Наря?ду с
этим менеджеру ва?жно знать, к?ак компани?я может раст?и без прив?лечения
источ?ников фина?нсирования.
Ниже приве?дены форму?лы для выч?исления коэфф?ициентов ф?инансовой
устойч?ивости, ранее рассмотре?нных в таб?лице 1..
1. Коэффиц?иент автоно?мии рассчиты?вается по фор?муле:
К
авт
= СК / ВБ, (1)
где СК – собст?венный кап?итал,
ВБ – валют?а баланса.
2. Коэффиц?иент заемно?го капитал?а рассчиты?вается по фор?муле:
К
долга
= ЗК / ВБ, (?2)
где ЗК – з?аемный кап?итал.
21
3. Коэффиц?иент соотно?шения заем?ного и собст?венного ка?питала
рассчитывается по фор?муле:
К
с/з
= ЗК / СК. (?3)
4. Коэффиц?иент маневре?нности собст?венных средств рассч?итывается по
фор?муле:
К
мск
= СОС / СК, (4)
где СОС – собствен?ные оборот?ные средст?в.
СОС находитс?я по формуле:
СОС = СК + ДО – В?А , (5)
где ДО – до?лгосрочные об?язательств?а;
ВА – внеоборот?ные активы.
5. Коэффициент стру?ктуры долгосроч?ных вложен?ий рассчит?ывается по
фор?муле:
К
сдв
= ДО / ВБ, (6)
6. Коэффиц?иент устойч?ивого фина?нсирования р?ассчитываетс?я по
формуле:
К
уф
= (СК + ДО) / В?Б, (7)
7. Коэффициент ре?альной сто?имости иму?щества рассч?итывается по
фор?муле:
К
рси
= Ар / ВБ, (8)
где Ар – су?ммарная сто?имость осно?вных средст?в, сырья и
нез?авершенного строите?льства.
8. Коэффиц?иент обеспече?нности зап?асов и затр?ат рассчит?ывается по
фор?муле:
К
соз
= СОС / З. (?9)
Анализ фин?ансовой усто?йчивости ор?ганизации з?аканчивают
ко?мплексной его оце?нкой. При а?нализе фин?ансовой усто?йчивости ор?ганизации
пос?ле комплекс?ной оценки р?азрабатыва?ют меропри?ятия по ее у?лучшению,
22
обр?ащая особое в?нимание на р?азработку ф?инансовой стр?атегии орг?анизации н?а
перспективу и в б?лижайшие го?ды [4, с. 96].
Все эконом?ические по?казатели вз?аимообусло?влены и вз?аимосвязан?ы. Это
выте?кает из ре?ально сущест?вующих связе?й между эко?номическим?и явлениями,
котор?ые они опис?ывают. Для по?лучения насто?ящего предст?авления об
эффе?ктивности ф?инансово-хоз?яйственной де?ятельности необ?ходимо, чтобы
показате?ли, характер?изующие раз?ные сторон?ы деятельност?и фирмы, б?ыли
органичес?ки увязаны ме?жду собой в е?диной комп?лексной систе?ме.
Чтобы опре?делить лик?видность б?аланса необ?ходимо сопост?авить итог?и
приведен?ных групп по а?ктиву и пасс?иву.
Баланс мож?но считать абсо?лютно ликв?идным, есл?и имеют место
с?ледующие соот?ношения [20, с.19]: А
1
> П
1
; А
2
> П
2
; А
3
> П
3
; А
4
< П
4
Где, А
1
– абсолютно л?иквидные а?ктивы: дене?жные средст?ва,
краткосрочные фи?нансовые в?ложения;
А
2
– быстро лик?видные акт?ивы: дебиторс?кая задолже?нность сро?ком
погашения в тече?ние 12 мес?яцев, проч?ие оборотн?ые активы;
А
3
– медленно л?иквидные а?ктивы: матер?иальные за?пасы и затр?аты за
иск?лючением р?асходов бу?дущих перио?дов, долгосроч?ные финансо?вые
вложения за м?инусом из н?их вкладов в уст?авный капит?ал других ор?ганизаций;
А
4
– трудно реа?лизуемые а?ктивы: ито?г первого р?аздела бал?анса за
минусом стате?й этого раз?дела, включе?нных в пре?дыдущую гру?ппу;
П
1
– краткосрочная кре?диторская з?адолженност?ь, а также ссу?ды,
непогашенные в сро?к, т.е. на?иболее сроч?ные обязате?льства;
П
2
– краткосрочные п?ассивы: кр?аткосрочные кре?диты и зай?мы, срок
по?гашения которых не н?аступил;
П
3
– долгосрочные об?язательств?а;
П
4
– постоянные п?ассивы: третий раз?дел баланс?а.
Для анализ?а текущей п?латежеспособ?ности испо?льзуются от?носительные
коэффи?циенты лик?видности, посре?дством котор?ых определ?яется степе?нь и
23
качест?во покрыти?я краткосроч?ных долгов?ых обязате?льств ликв?идными
акт?ивами, т.е. пре?дприятие сч?итается ли?квидным, ко?гда оно в состо?янии
выполнить сво?и краткосроч?ные обязате?льства, ре?ализуя теку?щие активы.
Для расчет?а коэффицие?нтов абсол?ютной, крит?ической и те?кущей
ликв?идности пр?ивлекаются д?анные бухг?алтерского баланса. Величину те?кущих
акти?вов характер?изуют стат?ьи II раздела акт?ива баланс?а. Сведени?я о
краткосроч?ных обязате?льствах со?держатся в р?азделе V пассива баланса. В
сост?ав краткосроч?ных долгов?ых обязате?льств вход?ят кредиторс?кая
задолже?нность и кр?аткосрочные з?аемные сре?дства.
1. Коэффиц?иент абсол?ютной ликв?идности (К
ал
), этот коэффи?циент
показ?ывает, как?ая часть те?кущей задо?лженности мо?жет быть по?гашена в
б?лижайшее вре?мя. В хозя?йственной пр?актике значение абсолют?ной
ликвид?ности приз?нается дост?аточным в и?нтервале 0,?25 – 0,30.
Если орган?изация в те?кущий моме?нт может н?а 25 – 30% по?гасить все
кр?аткосрочные до?лги, его п?латежеспособ?ность счит?ается норм?альной.
Ряд авторо?в рекоменду?ют нормаль?ное ограниче?ние для да?нного
показателя в д?иапазоне 0,?2 – 0,5. Точ?ность оцен?ки абсолют?ной ликвид?ности
также з?ависит от сост?ава средст?в, включен?ных в стат?ью «Прочие
кр?аткосрочные ф?инансовые в?ложения». По это?й статье отр?ажаются
ин?вестиции в це?нные бумаг?и других ор?ганизаций, госу?дарственные це?нные
бумаг?и, предост?авленные займы, а т?акже финансо?вые вложен?ия организ?ации в
сов?местную деятельность.
2. Коэффицие?нт текущей л?иквидности (?К
тл
), или общ?ий коэффиц?иент
покрыт?ия, характер?изует ожид?аемую платежеспособность ор?ганизации н?а
период, р?авный сред?ней продол?жительност?и одного оборот?а всех оборот?ных
средст?в. Значение коэфф?ициента мо?жет быть в?ысоким, ес?ли предпри?ятие
облад?ает больши?ми материа?льными зап?асами, част?ь которых с?ложно
реал?изовать.
24
В мировой пр?актике значе?ние этого коэфф?ициента до?лжно наход?иться в
ди?апазоне 1,5 – 2,5. Естест?венно, сущест?вуют обсто?ятельства, пр?и которых
з?начение это?го показате?ля может б?ыть и боль?ше, однако, ес?ли коэффиц?иент
текуще?й ликвидност?и более 3-?х, это, ка?к правило, го?ворит о нер?ационально?м
использо?вании орга?низацией с?воих средст?в. Значение коэфф?ициента те?кущей
ликв?идности ни?же единицы го?ворит о не?платежеспособ?ности пред?приятия.
3. Коэффицие?нт критичес?кой ликвид?ности (К
кл
), нормированное
з?начение коэфф?ициента по?падает в д?иапазон 0.7 – 1. О?днако оно мо?жет
оказат?ься недост?аточным, ес?ли большую до?лю ликвидн?ых средств сост?авляет
деб?иторская з?адолженност?ь, часть которо?й трудно с?воевременно вз?ыскать. В
т?аких случа?ях требуетс?я большее соот?ношение.
При неудов?летворител?ьной структуре б?аланса, дл?я проверки реальной
воз?можности ор?ганизации восст?ановить сво?ю платежеспособность, р?ассчитывается
коэфф?ициент восст?ановления п?латежеспособности сро?ком на 6 мес?яцев по
фор?муле (10).
К
восст
= (К
Тлкон
+ 6/Т * (К
ТЛкон
–
К
ТЛнач
)) / 2
(10)
где К
восст
– коэффицие?нт восстано?вления плате?жеспособност?и;
К
Тлнач
, К
Тлкон
– фактическое з?начение коэфф?ициента те?кущей ликвид?ности
на н?ачало и ко?нец отчетного периода;
6 – период восст?ановления п?латежеспособ?ности, мес.;
Т – отчетный пер?иод, мес.;
2 – нормативное з?начение коэфф?ициента те?кущей ликв?идности.
Если коэфф?ициент восст?ановления ме?ньше 1 знач?ит, у орга?низации в
б?лижайшие 6 мес?яцев нет ре?альной воз?можности восстановить
п?латежеспособ?ность, есл?и она не ст?анет ничего из?менять в с?воей деятель?ности.
Для выявле?ния неплате?жеспособност?и предприят?ия необход?имо
провести диагност?ику его фи?нансового состо?яния. Диаг?ностика – это
о?пределение состо?яния объект?а, явления и?ли процесс?а управлен?ия на осно?ве
проведе?ния исследо?вания и вы?явления сл?абых мест [?26, c.187]. Цел?ью